Tác giả: Paul Veradittakit

Biên dịch: Deep Tide TechFlow

Dẫn nhập từ Deep Tide:Pantera Capital công bố báo cáo đầu tư năm 2025, hoàn thành 31 thương vụ đầu tư, tỷ lệ dẫn đầu lên đến 85%, thiết lập kỷ lục mới về số vốn triển khai. Bốn công ty trong danh mục đầu tư đã IPO, với tổng vốn hóa thị trường khoảng 330 tỷ USD.

Báo cáo tiết lộ chi tiết phân bổ địa lý đầu tư, ưu tiên lĩnh vực và phân bổ giai đoạn, với cơ sở hạ tầng và stablecoin là các hướng đầu tư trọng điểm. Là một trong những quỹ đầu tư mạo hiểm lâu đời nhất trong ngành crypto, dữ liệu hàng năm của Pantera là một cửa sổ quan trọng để quan sát dòng chảy vốn của ngành.

Tôi đã đầu tư vào lĩnh vực blockchain hơn mười năm, và những năm tốt nhất thường không phải là những năm êm đềm nhất.

Năm 2025 là một năm đa dạng: quy định rõ ràng, thị trường biến động, và cung cấp kênh thị trường công khai cho các nhà đầu tư thông qua Quỹ giao dịch trao đổi (ETFs), Ủy thác tài sản kỹ thuật số (DATs) và Phát hành lần đầu ra công chúng (IPOs). Tại Pantera, chúng tôi có bốn công ty trong danh mục đầu tư niêm yết thành công, tính đến tháng 1 năm 2026, tổng vốn hóa thị trường của họ là khoảng 330 tỷ USD. Ngoài ra, chúng tôi đã hoàn thành một lần thoái vốn chiến lược (Robinhood mua lại Bitstamp), và năm 2025 trở thành năm triển khai vốn nhiều nhất trong lịch sử Pantera — chúng tôi dẫn đầu 85% các khoản đầu tư mới. Năm đó đầy biến động như một chuyến tàu lượn siêu tốc, nhưng cũng tràn đầy sức sống, chính là điều ngành công nghiệp này cần để phân biệt giá trị thực với sự cường điệu ngắn hạn.

Những công ty thể hiện tốt không đuổi theo các xu hướn — họ đang giải quyết các vấn đề thực tế. Khối lượng giao dịch stablecoin đạt 46 nghìn tỷ USD; các nhóm cơ sở hạ tầng đã giao các khung trình tự phân lớp và thực thi song song cấp production; thị trường dự đoán bước vào xu hướng chính; IBIT (ETF Bitcoin của Blackrock) Quy mô tài sản quản lý (AUM) vượt 1000 tỷ USD; Coinbase thậm chí lọt vào Fortune 500.

Khi chúng ta tiến vào năm 2026 với đầy đủ tốc độ, hãy tạm dừng một chút và nhìn lại năm 2025. Thông qua bài đánh giá này, bạn sẽ hiểu tại sao chúng tôi tin rằng năm 2026 sẽ là một năm tốt hơn.

Cảm ơn nhóm Pantera đã giúp đỡ chuẩn bị báo cáo này, bao gồm Ping Chen, Jonathan Gieg, Enzo Bachaumard và Raymond Yu.

Dưới đây là một số điểm nổi bật chính của năm 2025:

Đầu tư của chúng tôi năm ngoái bao phủ tám quốc gia ở bốn khu vực:

Bắc Mỹ (64.52%)

Châu Á (16.13%)

Châu Âu (9.68%)

Trung Đông (9.68%)

Tổng quan lĩnh vực đầu tư năm ngoái: Phân bổ 31 khoản đầu tư theo ngành trọng điểm

Cơ sở hạ tầng (38.71%)

• Altius: Khung thực thi song song độc lập với máy ảo dành cho các blockchain lớp 1 (L1s), Rollups và Appchains, nhằm đạt được hiệu suất thực thi cao và khả năng kết hợp nguyên tử đa chuỗi.
• Arch Network: Cơ sở hạ tầng hợp đồng thông minh và thanh toán nguyên gốc trên Bitcoin, hỗ trợ nhà phát triển xây dựng ứng dụng trực tiếp trên Bitcoin mà không cần cầu nối.
• Radius: Mạng lưới sắp xếp trình tự và không gian khối phi tập trung, được các nhóm Rollups và L2 sử dụng để kiếm tiền từ không gian khối, cải thiện trải nghiệm người dùng và hiện thực hóa cơ sở hạ tầng sắp xếp trình tự chia sẻ.
• Raiku: Thị trường không gian khối và khung mở rộng mạng lưới nguyên gốc trên Solana, cung cấp các chức năng đảm bảo và thu thập MEV cho các ứng dụng chuỗi Solana và ứng dụng thông lượng cao.
• Rialo: Mạng lưới có thể lập trình toàn chuỗi mô-đun, hỗ trợ nhà phát triển thực hiện thực thi chuỗi chéo độ trễ thấp, quy trình làm việc thông minh và tương tác tự chủ.
• Symbiotic: Lớp bảo mật chia sẻ chung, cung cấp hỗ trợ khởi động bảo mật có chủ quyền cho các mạng lưới phi tập trung mới nổi và hiện có, đồng thời duy trì tính linh hoạt trong quản trị và thiết kế token.
• Zama: Cơ sở hạ tầng mật mã mã nguồn mở, hỗ trợ doanh nghiệp, nhà phát triển và chính phủ sử dụng mã hóa đồng hình đầy đủ (FHE) để chạy tính toán riêng tư, hợp đồng thông minh bảo mật và AI bảo vệ quyền riêng tư.

Thị trường vốn Internet (16.3%)

• Accountable: Cơ sở hạ tầng dữ liệu và báo cáo tài chính bảo vệ quyền riêng tư, giúp các nhà đầu tư tổ chức, tổ chức phát hành và sàn giao dịch xác minh lợi nhuận, rủi ro và thông tin tiết lộ của các sản phẩm tài chính nguyên bản crypto.
• [Stealth]: Sàn giao dịch crypto được hỗ trợ bởi tổ chức, phục vụ các nhà môi giới, tạo lập thị trường và nhà quản lý tài sản lớn, thích ứng với sự chuyển đổi cấu trúc thị trường sang thực thi tốt nhất đa địa điểm.
• Meanwhile: Nền tảng bảo hiểm nhân thọ và niên kim nguyên bản crypto cho người nắm giữ Bitcoin, tập trung vào bảo vệ giảm giá đã được quy định và các sản phẩm tài chính định giá bằng Bitcoin dài hạn.
• [Stealth]: Sàn giao dịch phi tập trung và giao thức thanh khoản, cung cấp giao dịch token không cần cho phép và phát hiện giá trên chuỗi cho trader, nhà phát triển và nhà cung cấp thanh khoản.
• [Stealth]: Cơ sở hạ tầng hình thành vốn và khởi chạy thanh khoản token, giúp các tổ chức phát hành token và dự án trên chuỗi ra mắt tài sản, thiết lập thanh khoản sâu và thu phí giao dịch dài hạn thông qua cơ chế gốc Uniswap v4.

Stablecoin (12.9%)

• Coinflow: Nền tảng thanh toán pháp định và crypto thống nhất, cung cấp dịch vụ thanh toán tuân thủ, bảo vệ chống gian lận nhúng và bảo hiểm chargeback cho các thương gia rủi ro cao và khối lượng giao dịch lớn.
• Fin: Nền tảng thanh toán, giúp cá nhân, người sáng tạo và doanh nghiệp gửi và nhận stablecoin, NFT và cryptocurrency ngay lập tức với ma sát tối thiểu, được thiết kế cho thanh toán, chuyển khoản ngang hàng và quy trình thanh toán nhúng.
• [Stealth]: Middleware tiền tệ phi tập trung, kết nối thanh khoản ngoài chuỗi của các tổ chức, giao thức và tổ chức phát hành tài sản với thị trường trên chuỗi.
• [Stealth]: Cơ sở hạ tầng thanh toán ngoại hối xuyên biên giới thời gian thực, cung cấp dịch vụ thanh toán giá trị cao minh bạch tức thì cho các công ty fintech, công ty thanh toán và doanh nghiệp toàn cầu.
• RedotPay: Nền tảng thẻ và thanh toán stablecoin lấy người tiêu dùng làm trung tâm, phục vụ người dùng không có ngân hàng đầy đủ và người nắm giữ cryptocurrency muốn sử dụng stablecoin trên toàn cầu thông qua mạng lưới Visa, hoạt động mạnh ở các thị trường Châu Phi và Châu Á.

Lĩnh vực Người tiêu dùng (12.9%)

• [Stealth]: Sòng bạc và nền tảng cá cược thể thao nguyên bản crypto, cung cấp trải nghiệm chơi game lấy ưu tiên tuân thủ, thương hiệu dẫn dắt và VIP làm trọng tâm cho người chơi.
• [Stealth]: Sàn giao dịch dự đoán thể thao hai chiều, cung cấp giao dịch cho người đặt cược bán lẻ, trader chuyên nghiệp và nhà cung cấp thanh khoản về đường tiền, chênh lệch, cược kết hợp và cược道具, cung cấp định giá chặt chẽ hơn và trải nghiệm ưu tiên di động vượt trội thông qua thị trường kiểu CLOB.

AI + Robot (12.9%)

• OpenMind: Nền tảng cơ sở hạ tầng AI và robot mã nguồn mở, xây dựng lớp phần mềm và suy luận vật lý cho robot đa năng, hiện thực hóa tương tác thế giới thực thông minh có thể mở rộng thông qua mạng lưới robot toàn cầu.
• Surf AI: Nền tảng Nghiên cứu và Thực thi AI nguyên bản crypto, giúp trader, nhà phân tích, sàn giao dịch và KOL tạo ra thông tin thông minh được hỗ trợ trên chuỗi theo thời gian thực, nhanh hơn các công cụ AI chung.
• Vigil: Nền tảng Giao dịch và Nghiên cứu được AI hỗ trợ, xây dựng một quỹ phòng hộ tự trị được tăng cường bởi hệ thống suy luận độc quyền, được thiết kế cho các trader tích cực, quỹ phòng hộ và những người tham gia thị trường khác.
• [Stealth]: Cơ sở hạ tầng suy luận và xác minh chính thức, dành cho các quỹ blockchain, doanh nghiệp và tổ chức liên quan đến chính phủ sử dụng để xác minh tính đúng đắn của mã theo toán học và loại bỏ suy luận sai trong các hệ thống quan trọng.

Giải pháp Cấp Doanh nghiệp (6.45%)

• [Stealth]: Nền tảng quản lý giao dịch và lưu ký cấp tổ chức, dành cho các quỹ, DAO và doanh nghiệp để quản lý tài sản, token hóa và quy trình làm việc DeFi một cách an toàn.
• TransCrypts: Giao thức xác minh dữ liệu và danh tính tự chủ dựa trên, doanh nghiệp có thể xác minh doanh thu, việc làm và dữ liệu tài chính thông qua zkTLS, đồng thời bảo vệ quyền sở hữu và quyền riêng tư của người dùng.

Phân bổ vốn triển khai theo vòng (31 khoản đầu tư):

• Vòng A: 48.4%
• Vòng Hạt giống: 25.8%
• Vòng B: 25.8%

Kinh doanh

• Tăng trưởng hệ sinh thái crypto 780 triệu USD của Iran

Báo cáo từ Chainalysis cho thấy hệ sinh thái crypto của Iran đang phát triển mạnh mẽ, hoạt động on-chain trong quý 4 năm 2025 chiếm khoảng một nửa hệ sinh thái crypto của nước này, cho thấy vai trò ngày càng quan trọng của nó trong nền kinh tế Iran.

• Avalanche hỗ trợ Galaxy Digital hoàn thành ra mắt CLO được token hóa trị giá 75 triệu USD

Galaxy Digital (mã Nasdaq: GLXY) đã hoàn thành trái phiếu thế chấp cho vay (CLO) được token hóa đầu tiên, nhằm mục đích đưa tín dụng tư nhân vào blockchain. Dự kiến token sẽ được niêm yết trên nền tảng ATS của INX.

• CEO CoinGecko phản hồi tin đồn bán với giá 500 triệu USD

CoinGecko đang đánh giá "cơ hội chiến lược" và đã thuê ngân hàng đầu tư Mỹ Moelis làm cố vấn bán. Moelis đã tham gia vào các giao dịch tích lũy hơn 5 nghìn tỷ USD trong nhiều ngành.

• Giao dịch bất động sản thanh toán bằng crypto tại Miami lập kỷ lục mới, 14 triệu USDT

Với sự thúc đẩy của Propy và Ciprés, Rilea Group, việc mua bất động sản được đảm bảo bằng crypto đang dần trở thành một xu hướng, thay thế cho chuyển khoản điện tử.

• Quỹ Algorand trở lại Mỹ do chuyển hướng chính thức thân thiện với crypto

Sau nhiều năm hoạt động tại Singapore, quỹ đã công bố trở lại Mỹ và bổ nhiệm các thành viên hội đồng quản trị mới. Jito Foundation cũng chuyển từ Quần đảo Cayman về Mỹ, cũng vì môi trường thân thiện với crypto.

Quy định

• Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Mỹ trì hoãn bỏ phiếu về crypto

Cuộc bỏ phiếu dự kiến vào ngày 15 tháng 1 đã bị trì hoãn, Coinbase bày tỏ lo ngại về tác động tiềm ẩn có thể kìm hãm đổi mới, đặt CFTC dưới quyền của SEC và có thể loại bỏ phần thưởng stablecoin, ngày bỏ phiếu mới chưa được xác định.

• Quy định mới về token crypto của Trung tâm Tài chính Quốc tế Dubai (DIFC) sắp có hiệu lực

DIFC đã cập nhật các quy tắc sau khi tham vấn cộng đồng vào năm ngoái, giờ đây các công ty dịch vụ tài chính hoạt động trong lĩnh vực crypto sẽ chịu trách nhiệm trực tiếp đánh giá xem token có tuân thủ tiêu chuẩn quốc gia hay không.

• Tennessee cấm Kalshi, Polymarket và Crypto.com cung cấp dịch vụ cá cược thể thao

Tiểu bang đã gửi thư cho các công ty này, cáo buộc họ cung cấp dịch vụ mà không có giấy phép từ ủy ban cá cược thể thao.

• Nga thúc đẩy biến cryptocurrency thành "tài chính hàng ngày"

Nếu luật được thông qua, tài sản kỹ thuật số sẽ không còn thuộc danh mục quy định đặc biệt, các nhà đầu tư bán lẻ thông thường có thể tham gia thị trường bán lẻ rộng hơn trong giới hạn khoảng 3800 USD.

Sản phẩm & Giao dịch Mới

• Tập đoàn CME ra mắt hợp đồng tương lai ADA, LINK và XLM, mở rộng phái sinh crypto

Sau khi được phê duyệt quy định, tập đoàn CME chuẩn bị ra mắt hợp đồng tương lai, thúc đẩy hơn nữa việc thể chế hóa đầu tư altcoin tại Mỹ.

• BitMine hỗ trợ MrBeast, đầu tư 200 triệu USD

Công ty công nghệ immersive BitMine thông báo đầu tư vốn cổ phần, tiếp tục triển khai vốn ra ngoài các dự án blockchain truyền thống.

• Sàn giao dịch Luân Đôn ra mắt nền tảng thanh toán kỹ thuật số, thúc đẩy ứng dụng blockchain

Sàn giao dịch Luân Đôn ra mắt trung tâm thanh toán kỹ thuật số, thúc đẩy trao đổi tiền giữa các hệ thống thanh toán độc lập, sử dụng công nghệ cơ bản hỗ trợ crypto, có thể dùng cho blockchain hoặc tài chính truyền thống.

• State Street tham gia làn sóng crypto, ra mắt sản phẩm tài sản kỹ thuật số

Ngân hàng lưu ký này sẽ phát triển các sản phẩm như stablecoin và tiền gửi được token hóa, đồng thời hợp tác với các nhà quản lý tài sản và khách hàng.

Động thái của Pantera Tuần này

• Stateful số mới thảo luận về Bitcoin và Vàng: Tại sao 2025 Khác biệt

Trọng tâm thảo luận bao gồm lý do vốn hóa thị trường 2 nghìn tỷ USD của Bitcoin chưa sẵn sàng ứng phó với dòng tiền cấp quốc gia; vốn hóa thị trường 20 nghìn tỷ USD của Vàng hấp thụ sự đa dạng hóa của ngân hàng trung ương như thế nào; và tại sao quốc gia là người cuối cùng chứ không phải đầu tiên áp dụng Bitcoin.

• Pantera chuẩn bị cho Hội nghị thượng đỉnh Ondo tại Thành phố New York năm 2026

CEO kiêm người sáng lập Pantera Dan Morehead sẽ phát biểu tại Hội nghị thượng đỉnh Ondo vào ngày 3 tháng 2 năm 2026. Hội nghị thượng đỉnh này tập hợp các giám đốc điều hành, người sáng lập và nhà lãnh đạo có ảnh hưởng nhất đang định hình sự giao thoa giữa blockchain và tài chính.

• Tham gia trò chuyện Nexus, thảo luận dự đoán crypto năm 2026

Trong chương trình ngày 15 tháng 1, chuyên gia Nghiên cứu & Đầu tư của Pantera Jay Lu đã chia sẻ thông tin chi tiết của mình với CEO kiêm đồng sáng lập Nexus Daniel Martin.

Lịch trình Gặp gỡ Trực tiếp

• Thành phố New York: 28 - 30 tháng 1
• Hồng Kông: 10 - 11 tháng 2
• Singapore: 12 tháng 2
• Thành phố New York: 26 tháng 2