Tác giả: Frank, PANews
Năm 2025 đối với cuộc đua blockchain trong thế giới crypto là một năm đầy kịch tính và mang tính bước ngoặt. Nếu năm 2024 là một "đêm hội hoang dại" nơi các blockchain mới tranh tài với kỳ vọng airdrop lớn và các câu chuyện hoành tráng, thì năm 2025 là "thời điểm tỉnh mộng" sau cuộc vui.
Khi thủy triều rút và thanh khoản thắt chặt, những dữ liệu thực bị che lấp bởi vẻ ngoài thịnh vượng bắt đầu lộ diện. Chúng ta chứng kiến một "sự chia rẽ nóng lạnh": một bên là giá thị trường thứ cấp giảm mạnh và tốc độ tăng trưởng TVL chậm lại đáng kể, bên kia là doanh thu phí on-chain và khối lượng giao dịch DEX tăng vọt ngược chiều.
Sự tương phản rõ rệt này tiết lộ một sự thật tàn khốc: thị trường không còn trả tiền cho những "câu chuyện" đơn thuần, vốn đang chảy về các giao thức hàng đầu có khả năng tạo ra lợi nhuận và các trường hợp sử dụng thiết yếu.
Đội ngũ dữ liệu PANews đã tổng hợp toàn diện dữ liệu cốt lõi năm 2025 của 26 blockchain chủ chốt, từ TVL, giá coin, doanh thu phí, mức độ hoạt động đến tình hình gọi vốn. Chúng tôi cố gắng thông qua những con số lạnh lùng này, khôi phục lại quá trình "xì hơi bong bóng" mà thị trường blockchain trải qua trong năm nay và tìm kiếm những người chiến thắng thực sự, những người vẫn có thể xây dựng được hào rào vững chắc giữa mùa đông giá lạnh.
(Lưu ý dữ liệu: Dữ liệu về TVL, stablecoin, tình hình gọi vốn và phí được lấy từ Defillama, dữ liệu hoạt động hàng ngày và khối lượng giao dịch hàng ngày đến từ Artemis và thông tin on-chain, dữ liệu giá và vốn hóa thị trường token được lấy từ Coingecko. Chu kỳ dữ liệu từ ngày 1 tháng 1 năm 2025 đến ngày 16 tháng 12 năm 2025.)
Bức tranh TVL: Tốc độ tăng trưởng lao dốc, DeFi đang trải qua cơn đau "giảm đòn bẩy"
Xét về chỉ số TVL quan trọng nhất để đo lường mức độ thịnh vượng của blockchain, năm nay các blockchain hàng đầu nhìn chung tăng trưởng nhẹ nhưng tốc độ chậm lại. Tổng TVL của 26 blockchain chính được PANews thống kê đã tăng 5,89%, trong đó có 5 blockchain mới được bổ sung có dữ liệu ban đầu là 0. Ngoài ra, chỉ có 11 blockchain có TVL tăng trưởng dương, chiếm khoảng 42%. Ngược lại, tổng mức tăng TVL hàng năm của 22 blockchain chính được thống kê vào năm 2024 là 119%, với tỷ lệ tăng trưởng đạt 78%.
Tốc độ tăng trưởng TVL chậm lại cũng phản ánh sự lạnh giá rõ rệt của toàn bộ thị trường crypto. Nhưng điều này không có nghĩa năm 2025 hoàn toàn là một năm phẳng lặng. Xét về TVL toàn ngành, TVL toàn mạng vào tháng 10 lên tới 1680 tỷ USD, tăng 45% so với 1157 tỷ USD vào đầu năm. Chỉ là sau tháng 10, do thị trường sụp đổ, đã kéo theo quy mô TVL của toàn thị trường lao dốc. Một phần là do giá token cơ bản của các blockchain giảm, phần khác là do trong bối cảnh tâm lý tránh rủi ro, nhiều vốn đã chọn rút khỏi hệ thống DeFi.
Trong số 10 blockchain hàng đầu, Hyperliquid rõ ràng là người chiến thắng năm 2025, so với mức tăng trưởng một con số của các blockchain khác, TVL của Hyperliquid trong năm nay đã tăng 299%. Và Solana trở thành kẻ thất bại nhất, tăng trưởng chỉ 0,8%, cùng với sự nguội lạnh của thị trường MEME, gã khổng lồ blockchain này dường như đang đối mặt với khủng hoảng. Ngoài ra, trong số 26 blockchain được thống kê, Flare có tốc độ tăng trưởng hơn 582%, trở thành blockchain tăng trưởng nhanh nhất. TVL của OP Mainnet thì giảm 63,6%, trở thành blockchain giảm mạnh nhất.
Giá trung bình giảm một nửa 50%, thị trường không còn trả tiền cho blockchain mới
Về mặt giá cả, hiệu suất cuối cùng của các blockchain chủ chốt này trong năm cũng khá thất vọng. So với giá đầu năm, giá token của 26 blockchain này trung bình giảm 50%. Trong đó, giá token Movement giảm 95%, Berachain giảm 92%, Scroll giảm 91%. Những blockchain mới này đã không nhận được sự công nhận của thị trường.
Trong số các blockchain được thống kê, tính từ đầu năm đến nay chỉ có BNB Chain (22%), Hyperliquid (14,2%), Tron (9,30%) và Mantle (3%) là 4 blockchain có giá tăng, số còn lại đều giảm.
Tuy nhiên, những thay đổi đằng sau hai chỉ số TVL và giá chủ yếu chịu ảnh hưởng của sự thay đổi thanh khoản thị trường crypto. Sau khi phân tích các chỉ số phát triển hệ sinh thái của blockchain, lại là một bức tranh khác.
Doanh thu giao thức bùng nổ, blockchain tập thể bước vào giai đoạn "tạo máu" mới
Về mặt phát sinh phí on-chain, các blockchain được thống kê trong năm 2024 đã tạo ra tổng cộng 10,4 tỷ USD phí on-chain, còn trong năm 2025 con số này đã tăng lên 16,75 tỷ USD, tổng tăng trưởng 60%. Hơn nữa, ngoại trừ ba blockchain OP Mainnet, Mantle, Scroll có phí giảm, tất cả các blockchain khác đều đạt tăng trưởng trong năm 2025.
Blockchain có mức tăng phí lớn nhất vẫn là Hyperliquid (9388,9%), điều này chủ yếu bắt nguồn từ việc Hyperliquid mới ra mắt vào cuối năm 2024, số liệu ban đầu khá nhỏ. Ngoài ra, phí của Solana tăng 107%, BNB Chain tăng 77%, Sui đạt 126%, Aptos đạt 290%. Có thể nói, khả năng tạo doanh thu của các blockchain chủ chốt năm 2025 đã được cải thiện đáng kể.
Bên cạnh đó, khối lượng giao dịch DEX trên các blockchain cũng tăng trưởng tổng thể 88%, mức tăng trung bình đạt 163%. Trong đó, Solana thậm chí đã hoàn thành cuộc vượt mặt Ethereum, đứng đầu với khối lượng giao dịch 1,52 nghìn tỷ USD, BNB Chain cũng với khối lượng giao dịch 6972 tỷ USD theo sát Ethereum, rất có thể sẽ vượt mặt Ethereum vào năm 2026.
Hyperliquid vẫn là blockchain tăng trưởng nhanh nhất với mức tăng khối lượng giao dịch DEX hàng năm là 1217,00%, Flare xếp thứ hai với mức tăng 880%.
Khi "thợ săn airdrop" giải tán, blockchain mới khó giữ chân người dùng
Về dữ liệu hoạt động hàng ngày, nó cho thấy một bức tranh vừa mừng vừa lo.
Nhìn chung, số địa chỉ hoạt động hàng ngày của các blockchain này đã tăng từ 14,86 triệu lên 17,60 triệu, tổng mức tăng đạt 18%. Đây có thể coi là một tín hiệu tương đối tốt trong bối cảnh thị trường trầm lắng.
Nhưng mặt khác, một số blockchain như Solana, Base, Sui vốn đại diện cho mức độ hoạt động của nhà đầu tư nhỏ lẻ trong quá khứ lại có mức sụt giảm khác nhau, trong đó Base giảm 84,9% so với số hoạt động hàng ngày đầu năm, Solana giảm 37%. Gần đây, số địa chỉ hoạt động hàng ngày của Polygon lại tăng trưởng theo cấp số nhân, vào ngày 19/12, số địa chỉ hoạt động hàng ngày đạt 2,9 triệu, tăng 612% so với đầu năm. Ngoài ra, số lượng hoạt động hàng ngày của các blockchain như BNB Chain, Sei, Aptos cũng tăng trưởng mạnh.
Ngoài ra, về số lượng giao dịch hàng ngày, khối lượng giao dịch của các blockchain này vào cuối năm nhìn chung cũng tăng 33% so với đầu năm, dữ liệu của BNB Chain ở đây có lẽ là sáng giá nhất, từ 3,5 triệu giao dịch đầu năm tăng lên 14,5 triệu giao dịch, thể hiện xuất sắc cả về quy mô và mức tăng trưởng. Mặc dù Solana vẫn dẫn đầu với 58,44 triệu giao dịch, nhưng cả năm chỉ tăng 2,8%, đã thể hiện sự mệt mỏi.
Stablecoin trở thành "thị trường tăng giá toàn diện" duy nhất năm 2025
Thị trường stablecoin năm 2025 là một năm bùng nổ toàn diện, điều này cũng được phản ánh trong dữ liệu blockchain. So với năm 2024, vốn hóa stablecoin của hầu hết các blockchain đều tăng trưởng mạnh, nổi bật nhất phải kể đến Solana, vốn hóa stablecoin trong năm tăng mạnh 196%, trở thành blockchain có mức tăng stablecoin lớn nhất. Ethereum và Tron, với tư cách là hai blockchain stablecoin hàng đầu, cũng lần lượt duy trì mức tăng trưởng trong năm là 46% và 37%. Ngoài ra, một số blockchain hoạt động sôi nổi năm nay như BNB Chain, Hyperliquid cũng đạt mức tăng trưởng đáng kể về stablecoin.
Gọi vốn hệ sinh thái: Polygon đoạt vô địch nhờ dự án tiêu biểu, Ethereum, Solana vẫn nóng
Ngoài ra, còn một khía cạnh dữ liệu đáng chú ý khác, đó là tình hình gọi vốn. Ngành công nghiệp crypto năm 2025 lại lập kỷ lục mới về gọi vốn, PANews đã thống kê 6710 sự kiện gọi vốn và phân loại so sánh các sự kiện này theo blockchain mà chúng thuộc về. Theo kết quả dữ liệu, số vòng gọi vốn của các blockchain này năm 2025 đã giảm mạnh, từ 640 vòng xuống còn 293 vòng. Nhưng tổng số tiền lại tăng từ 3,5 tỷ USD lên 6,67 tỷ USD, số tiền gọi vốn trung bình mỗi vòng tăng từ 5,57 triệu USD lên 22,79 triệu USD. Điều này cũng cho thấy gián tiếp rằng, các nhóm khởi nghiệp vừa và nhỏ hiện nay có thể khó gọi vốn hơn, trong khi các quỹ đầu tư sẵn sàng đầu tư nhiều hơn vào một số dự án tiêu biểu.
Xét về phân loại blockchain, Polygon với 22,4 tỷ USD trở thành blockchain gọi vốn nhiều nhất, Ethereum và Solana lần lượt nhận được 15,7 tỷ và 13,4 tỷ USD. Tuy nhiên, lý do Polygon dẫn đầu bảng gọi vốn chủ yếu là nhờ vào khoản gọi vốn khổng lồ hơn 20 tỷ USD của Polymarket. Xem xét kỹ số lượng sự kiện gọi vốn, các sự kiện gọi vốn chính vẫn diễn ra trong hệ sinh thái Ethereum, Solana, Bitcoin và Base.
Dưới đây là phân tích một số blockchain được thị trường quan tâm:
Ethereum: Thuyền nhẹ vượt qua muôn trùng sóng, thời kỳ "lệch pha" giữa phục hồi cơ bản và giá coin trì trệ
Là ông lớn trong làng blockchain, sự phát triển của Ethereum năm 2025 có thể形容为 "thuyền nhẹ vượt qua muôn trùng sóng" (轻舟已过万重山). Sau khi trải qua tình trạng trì trệ dữ liệu hệ sinh thái vào năm 2024 do sự phân tách L2 nghiêm trọng và giá thị trường dao động, thì năm 2025 Ethereum thực sự đã có sự tăng trưởng khá tốt về dữ liệu hệ sinh thái, đặc biệt là về khối lượng giao dịch DEX (tăng 38,8%), vốn hóa stablecoin (tăng 46%), địa chỉ hoạt động on-chain (tăng 71%), v.v. Ngoài ra, về số sự kiện gọi vốn hệ sinh thái và tổng số tiền gọi vốn, Ethereum vẫn dẫn đầu phần lớn các blockchain. Xét về các chỉ số dữ liệu này, sự phát triển hệ sinh thái của mạng chính Ethereum đã được phục hồi trong năm 2025.
Tuy nhiên, về mặt giá cả và dữ liệu TVL, nó vẫn bị ảnh hưởng bởi sự điều chỉnh của toàn thị trường và vẫn dậm chân tại chỗ. Dù vậy, so với token của các blockchain khác, biểu hiện giá của Ethereum tương đối có sức chịu đựng tốt hơn.
Solana: Thành cũng MEME, bại cũng MEME, tính dễ tổn thương lộ rõ sau khi bong bóng thịnh vượng vỡ
So với năm 2024, Solana năm 2025 thể hiện một trạng thái khác: sự dễ tổn thương lộ rõ sau những thăng trầm lớn. Sau khi thị trường MEME chuyển từ thịnh sang suy vào đầu năm, Solana không thể tạo ra thêm nhiều câu chuyện, thay vào đó là sự cạnh tranh nội bộ liên tục của các nền tảng phát hành trong phân khúc token MEME. Do đó, mặc dù trong năm nay đã có mức tăng trưởng đáng kể về thu nhập phí, khối lượng giao dịch DEX, nhưng giá token, người dùng hoạt động cuối năm và số giao dịch đều giảm mạnh. Điều này cũng cho thấy gián tiếp, thị trường đang dùng chân để bỏ phiếu, bong bóng thịnh vượng của Solana dường như đã vỡ.
BNB Chain: Từ phòng thủ chuyển sang tấn công toàn diện, "chiến binh lục giác" tăng trưởng toàn diện
BNB Chain năm 2025 đã bùng nổ toàn diện, đạt được tăng trưởng dương trong tất cả các khía cạnh dữ liệu được thống kê. Đặc biệt là doanh thu phí, khối lượng giao dịch DEX, vốn hóa stablecoin, mức độ hoạt động on-chain, v.v. hầu như đều tăng trưởng trên 1 lần. Điều này là hiếm thấy trong tình trạng thị trường blockchain chung đang trầm lắng.
Tất nhiên, thành tích như vậy có mối quan hệ mật thiết với Binance. Từ việc các lãnh đạo cấp cao như CZ trực tiếp tham gia marketing, đến việc ra mắt Binance Alpha đã trở thành "bài học bắt buộc" của nhiều nhà đầu tư nhỏ lẻ, và đến các sàn giao dịch phái sinh mới như Aster nhắm vào Hyperliquid. BNB Chain đã chuyển từ phản công năm 2024 sang tấn công toàn diện, và đợt tấn công này rất mạnh mẽ. Đối với tất cả các blockchain, BNB Chain có lẽ đã trở thành đối thủ không thể xem thường.
Hyperliquid: Ngựa ô năm lớn nhất, dạy cho ngành một bài học bằng "lợi nhuận thực"
Giống như BNB Chain, Hyperliquid cũng tỏa sáng rực rỡ trong năm 2025, ngoại trừ vốn hóa thị trường giảm nhẹ so với đầu năm (-5,3%), các dữ liệu khác đều tăng trưởng dương, và mức tăng của nhiều dữ liệu là lớn nhất trong tất cả các blockchain.
Năm 2025, TVL của Hyperliquid xếp thứ 9 toàn mạng, số tiền phát sinh phí xếp thứ 3, khối lượng giao dịch DEX xếp thứ 6, vốn hóa stablecoin xếp thứ 5. Xét về thứ hạng của các chỉ số này, Hyperliquid đã trở thành một blockchain chủ chốt thực thụ, và với tư cách là người mới của thị trường, thành tích như vậy rõ ràng là rất thành công. Hơn nữa, nó là một trong số ít blockchain năm 2025 không phụ thuộc vào khuyến khích lạm phát mà vẫn có thể nuôi sống toàn bộ hệ sinh thái bằng thu nhập thực.
Tuy nhiên, gần đây Hyperliquid cũng gặp phải đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ, khối lượng giao dịch của các đối thủ cạnh tranh như Aster và Lighter đã tiến sát. Vô hình trung, Hyperliquid, vốn là kẻ thách thức vào năm trước, chủ đề chính của năm 2026 có thể sẽ chuyển thành giữ vững sàn đấu.
Sui: "Ngồi xổm sâu" dưới áp lực mở khóa, cần thiết phải tái tạo sau khi bong bóng vỡ
Là một blockchain mới nổi từng mạnh mẽ đuổi theo Solana và được thị trường kỳ vọng vào năm 2024. Sui năm 2025 tương đối trầm lắng, trong tất cả các blockchain chủ chốt, mức giảm giá coin của Sui (-64%), mức giảm TVL (-46,8%) và các dữ liệu khác đều cho thấy áp lực từ thị trường. Điều này chủ yếu là do Sui bước vào "thời kỳ mở khóa dày đặc" vào năm 2025. Một lượng lớn token của các nhà đầu tư ban đầu và đội ngũ đi vào thị trường, cộng với việc toàn thị trường gặp lạnh, khiến giá chịu áp lực.
Đồng thời, về mức độ hoạt động của hệ sinh thái, dữ liệu hoạt động hàng ngày và số giao dịch hàng ngày gần như không thay đổi so với đầu năm, cũng phản ánh nguyên nhân gốc rễ của sự trầm lắng của Sui trong năm nay: thiếu câu chuyện mới, theo đuổi thị trường MEME nhưng không bùng nổ hoàn toàn. Tuy nhiên, xét về mức tăng trưởng của các dữ liệu như tổng số tiền gọi vốn và khối lượng giao dịch DEX, về bản chất, thị trường vốn không hoàn toàn từ bỏ Sui, năm 2026 có thể là năm tái tạo sau khi bong bóng vỡ.
Tron: Người theo chủ nghĩa thực dụng tối đa, "vua dòng tiền" bám trụ sâu trong đường đua thanh toán
Quỹ đạo phát triển của Tron năm 2025 đã thiết lập một phong cách kể chuyện khác cho thị trường blockchain: dựa vào sức gió thuận lợi của stablecoin, tiếp tục "kiếm tiền thầm lặng". Mặc dù TVL, giá token đều giảm khoảng một nửa, nhưng Tron dựa vào sự ổn định của thị trường stablecoin, vẫn tạo ra 184 triệu USD phí on-chain (tăng 126,9%), khối lượng giao dịch DEX mở rộng 224%. Đối với Tron, thay vì đuổi theo xu hướng nóng để tìm câu chuyện mới, tốt hơn là nên làm tốt bài toán cơ bản về thanh toán stablecoin toàn cầu, thái độ thực tế này cũng khiến nó trở thành một blockchain có dòng tiền ổn định và khả năng giữ chân người dùng cao.
Nhìn lại thế giới blockchain năm 2025, đây không chỉ là một bảng điểm cuối năm, mà còn là bức tranh chân dung về sự phát triển của blockchain.
Bảng đỏ và đen của dữ liệu nói cho chúng ta biết rõ ràng: Thời đại thảo nguyên "vạn mã băng đằng" của cuộc đua blockchain đã kết thúc, thay vào đó là xu hướng "cạnh tranh thị phần hiện có" và "độc quyền" tàn khốc. Cho dù là sự lo lắng về lưu lượng của Solana sau khi làn sóng MEME rút lui, hay là cơn đau giá của Sui dưới áp lực mở khóa token, hay là sự phá giá thảm khốc trên thị trường thứ cấp của các blockchain mới như Movement, Scroll, đều chứng minh rằng sự thịnh vượng giả tạo được duy trì bằng truyền máu VC và PUA điểm tích lũy đã khó có thể tiếp tục.
Tuy nhiên, giữa màn hình đầy ắp sự sụt giảm, chúng ta càng có thể nhìn thấy sự tiến hóa sức chịu đựng của ngành. BNB Chain dựa vào sự bùng nổ tăng trưởng toàn hệ sinh thái, Hyperliquid dựa vào lợi nhuận thực tối đa, và Tron với sự bám trụ thực tế trong đường đua thanh toán, cùng nhau chỉ ra quy tắc sinh tồn cho năm 2026: Sống sót, không dựa vào kể chuyện, mà dựa vào kiếm tiền; không dựa vào刷量 (刷量 -刷交易量, ý chỉ làm giả số liệu giao dịch), mà dựa vào người dùng thực.
Cái lạnh của năm 2025 có lẽ buốt giá, nhưng nó đã thành công loại bỏ bong bóng đã bám trên blockchain nhiều năm. Đối với năm 2026 sắp tới, chúng ta có lý do để tin rằng, trên nền móng sạch sẽ và thực tế hơn này, blockchain sẽ không chỉ còn là sòng bạc đầu cơ, mà thực sự trở thành cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu ch承载 trao đổi giá trị quy mô lớn.
