Giá dầu 100 USD/thùng, lợi tức trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm vượt 4.7%, 7 gã khổng lồ công nghệ bốc hơi 8000 tỷ USD chỉ trong một ngày, mỗi tín hiệu thị trường tuần trước đều chỉ về cùng một hướng: sự bất ổn định đang gia tăng mạnh mẽ. Trong một bối cảnh đầy biến động, thị trường tiền mã hóa đã thể hiện một sự kiên cường đáng suy ngẫm.
Xung đột Mỹ-Iran leo thang là yếu tố biến số cốt lõi của thị trường tuần trước. Lực lượng Houthi ở Yemen tuyên bố áp đặt lệnh phong tỏa hàng hải đối với Ả Rập Xê-út, trực tiếp đẩy giá dầu Brent lần đầu tiên vượt 100 USD/thùng kể từ năm 2022. Đây không chỉ là sự kiện của thị trường năng lượng, việc giá dầu tăng cao đang định hình lại kỳ vọng lạm phát, từ đó tác động đến lộ trình lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Giá thị trường hiện định giá khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 7 khoảng 40%, và khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 đang gia tăng. Kevin Warsh, người được xem là ứng viên sáng giá cho vị trí Chủ tịch Fed, đã tuyên bố rõ ràng: chỉ cần lạm phát có bất kỳ diễn biến bất thường nào, ông sẽ ủng hộ tăng lãi suất. Đồng thời, số người nộp đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu chỉ ở mức 187.000 người, thấp nhất kể từ sau đại dịch, cho thấy thị trường lao động vẫn quá nóng, tạo không gian cho Fed tăng lãi suất. Lợi tức trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm vượt 4.7%, lập mức cao mới kể từ tháng 1/2025. Đối với tất cả các tài sản rủi ro, môi trường lãi suất cao đồng nghĩa với việc tâm lý ưa thích rủi ro thu hẹp và thanh khoản thắt chặt hơn, đây là logic mà thị trường đã kiểm chứng lặp đi lặp lại trong hai năm qua.
Tuy nhiên, điều đáng chú ý là đỉnh điểm sử dụng công suất theo mùa của các nhà máy lọc dầu tập trung vào tháng 7 đến tháng 8, và sẽ bước vào mùa bảo trì sau cuối tháng 8. Nếu tình hình an ninh ở eo biển Hormuz tiếp tục không chắc chắn, nguồn cung sản phẩm dầu mỏ sẽ càng thắt chặt hơn. Tốc độ giải tỏa tồn kho xăng diễn ra cực nhanh, mức tồn kho đã ở mức cực thấp, điều này có nghĩa là các sản phẩm dầu mỏ hầu như không có tính đàn hồi để chịu đựng thêm rủi ro về nguồn cung, khi đó tác động thực tế đến nền kinh tế sẽ còn nghiêm trọng hơn.
Bên cạnh áp lực vĩ mô, ở cấp độ ngành đã xuất hiện một số tín hiệu đáng chú ý. CEO Goldman Sachs công khai bày tỏ sự ủng hộ đối với Đạo luật Minh bạch (Clarity Act), đặc biệt coi trọng các điều khoản về sự tham gia của các tổ chức tài chính truyền thống vào tài sản số và blockchain. Đây là một tín hiệu quan trọng về mặt quy định. Nếu Đạo luật Minh bạch được đẩy tới giai đoạn bỏ phiếu và đạt được tiến triển trước kỳ nghỉ của Thượng viện vào ngày 7/8, nó sẽ mở ra kênh thể chế cho dòng vốn tổ chức chảy vào thị trường tiền mã hóa. Nếu không được thông qua, thời kỳ mơ hồ về quy định của ngành có thể bị kéo dài, đồng thời cần theo dõi các động thái trừng phạt và tuân thủ liên quan đến tiền mã hóa ở các khu vực khác như EU.
S&P Dow Jones Indices hợp tác với Pantera tung ra chỉ số tiền mã hóa, nhưng chỉ số này loại trừ Bitcoin, XRP và các đồng memecoin, năm tài sản nắm giữ lớn nhất lần lượt là ETH, BNB, SOL, TRX và HYPE. Điều này phản ánh sự ưa chuộng của các tổ chức tài chính truyền thống khi xây dựng sản phẩm chỉ số: họ có xu hướng thiên về các tài sản có hệ sinh thái hỗ trợ, hơn là các loại tài sản thuần túy để lưu trữ giá trị hoặc đầu cơ. Đồng thời, BitMEX xác nhận sẽ ngừng hoạt động trước ngày 23/9, đánh dấu sự kết thúc của một thời đại. Khối lượng giao dịch phái sinh tiền mã hóa trong nửa đầu năm 2026 giảm 15.7% so với cùng kỳ, số lượng hợp đồng mở bình quân hàng ngày giảm 10%, cho thấy thị trường đang trải qua sự co lại về mặt cấu trúc.
Về dòng tiền, ETF Bitcoin ghi nhận dòng ròng rút ra tích lũy 450 triệu USD trong hai ngày, cho thấy vốn ngắn hạn có xu hướng rời khỏi thị trường trước sự bất ổn vĩ mô. Nhưng ETF ETH lại thể hiện sự kiên cường hơn, chỉ ghi nhận dòng ròng rút ra 7 triệu USD vào thứ Sáu, dường như thị trường đang định giá lại vị thế của Ethereum. Về tâm lý thị trường, chỉ số Sợ hãi & Tham lam (Fear & Greed Index) giảm xuống khoảng 20-40, ở trạng thái "Sợ hãi". Tỷ lệ nợ (chênh lệch giá BTC/USD) trên Coinbase mở rộng trở lại lên -0.12%, phản ánh hoạt động giao dịch của tổ chức đã phần nào hạ nhiệt.
Từ góc độ kỹ thuật, thị trường tiền mã hóa tổng thể đang ở trong mô hình dao động tăng, chưa phá vỡ đường hỗ trợ đang phục hồi. Giá Bitcoin đang giao dịch trên đường trung bình động hàm mũ 30 ngày (EMA30), đang thử nghiệm EMA60 (khoảng 65.500 USD) và EMA120 (khoảng 68.800 USD), đây là hai vị trí kháng cự quan trọng nhất trong ngắn hạn. Về trung và dài hạn, thị trường vẫn đang trong giai đoạn phục hồi chứ không phải đảo chiều. Chỉ số RSI 14 ngày nằm trong khoảng trung tính 45-57, chưa vào vùng mua quá mức cũng như bán quá mức, cho thấy thị trường vẫn chưa chọn hướng đi. Các mức hỗ trợ quan trọng nằm ở 64.300 USD và 62.000 USD, nếu giá phá vỡ mức sau, có thể kích hoạt đợt bán tháo cắt lỗ quy mô lớn hơn.
Trong 30 ngày tới có nhiều hội nghị ngành như Bitcoin Asia, Tuần lễ Blockchain Malaysia, Coinfest Asia, nhưng thiếu các bản nâng cấp quan trọng cấp giao thức mang tính xác định. Thị trường cần chất xúc tác mới để phá vỡ tình trạng chờ đợi hiện tại.
Tuần này là tuần công bố báo cáo tài chính của cổ phiếu Mỹ, ngày 29/7 FOMC công bố quyết định lãi suất, thị trường có khả năng lớn định giá duy trì nguyên trạng, nhưng sự thay đổi trong ngôn từ có thể gây ra biến động. Tháng 8 còn có dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và CPI, các biến số vĩ mô này sẽ trực tiếp tác động đến kỳ vọng của thị trường về lộ trình lãi suất của Fed, trong khi giá dầu và rủi ro địa chính trị nếu kéo dài có thể củng cố mối lo ngại về lãi suất "cao hơn và lâu hơn".
Giá dầu, lãi suất, quy định – sự tương tác của ba biến số này sẽ quyết định hướng đi của thị trường trong vài tháng tới. Trong kịch bản môi trường vĩ mô tiếp tục xấu đi, thị trường tiền mã hóa thể hiện sự kiên cường tương đối, nhưng trong ngắn hạn phụ thuộc nhiều hơn vào động lực từ vĩ mô và dòng tiền hơn là các chất xúc tác cơ bản.
