Micron (mã Nasdaq: MU) hiện tại là cổ phiếu AI thuần túy nhất về bộ nhớ mà các nhà đầu tư dài hạn có thể mua, và nếu nhìn vào định giá, đây hoàn toàn không phải là cuộc cạnh tranh ở cùng một cấp độ.
Giá cổ phiếu 966.78 USD, P/E kỳ vọng chỉ 13 lần—điều này có nghĩa là, thị trường đang định giá một công ty dẫn đầu về chip nhớ gắn liền với nhu cầu từ các ông lớn AI bằng định giá của một cổ phiếu giá trị. Khả năng sinh lời của Micron trong năm tài chính gần nhất đã tăng gấp ba lần, cánh cửa định giá như vậy là vô cùng hiếm gặp.
Định giá hoàn toàn không bắt kịp tốc độ kiếm tiền
P/E 12 tháng gần nhất của Micron là 21 lần, nhưng con số thực sự đáng xem là P/E kỳ vọng—chỉ 6 lần. Đằng sau con số này là hướng dẫn kết quả kinh doanh Quý 4 năm tài chính 2026: doanh thu 500 tỷ USD, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu phi GAAP 31 USD, biên lợi nhuận gộp khoảng 86%.
Mức giá mục tiêu trung bình từ 45 nhà phân tích Phố Wall là 1501.98 USD—trong đó, 9 người đánh giá mua mạnh, 31 người đánh giá mua, 5 người giữ và không ai đánh giá bán. Một cổ phiếu mà không một nhà phân tích bên bán nào đánh giá bán, trên toàn bộ thị trường chứng khoán Mỹ cũng khó mà tìm ra vài công ty như vậy.
Báo cáo tài chính này gây sốt cỡ nào?
Doanh thu Quý 3 năm tài chính 2026 của Micron (tính đến ngày 28/5) đạt 414.6 tỷ USD, tăng 345.72% so với cùng kỳ! Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu phi GAAP là 25.11 USD, đây là quý thứ bảy liên tiếp vượt kỳ vọng.
Còn kinh ngạc hơn là dòng tiền tự do—183 tỷ USD chỉ trong một quý. Hơn nữa, Micron đã tích lũy xuất khẩu hơn 1 tỷ USD HBM4 (bộ nhớ băng thông cao thế hệ thứ năm), tốc độ tăng sản lượng của HBM4 12-high nhanh gấp đôi so với HBM3E 12-high, và nhu cầu đang còn tăng tốc.
Hợp đồng dài hạn 100 tỷ USD, lý thuyết chu kỳ hoàn toàn mất hiệu lực
Đây là điểm cốt lõi nhất—Micron đã ký kết 16 thỏa thuận khách hàng chiến lược, tất cả đều là hợp đồng cứng "take-or-pay" (dù có mua hay không vẫn phải thanh toán), thời hạn từ 2026 kéo dài đến 2030, tổng cộng khóa chặt khoảng 100 tỷ USD doanh thu, bao gồm mức mua tối thiểu và bảo đảm giá sàn.
Ban lãnh đạo xác nhận rõ ràng: mức giá sàn này đã "vượt xa biên lợi nhuận gộp cao điểm của bất kỳ chu kỳ nào trước đây". Nói cách khác, lý lẽ cũ cho rằng "chip nhớ là cổ phiếu chu kỳ" đã hoàn toàn bị vô hiệu hóa bởi hợp đồng 100 tỷ USD này.
Ngoài ra, Micron còn có cổ tức hàng quý 15 cent (đã được điều chỉnh tăng 30% trong năm tài chính này) và đã mua lại 650 triệu USD cổ phiếu trong 9 tháng qua.
Tại sao Micron đáng mua hơn Western Digital và Seagate?
Western Digital và Seagate là đối thủ trực tiếp trong lĩnh vực lưu trữ, nhưng điểm yếu chung của họ là—ngành chính là HDD và NAND, hoàn toàn không có kinh doanh HBM. Trong khi đó, HBM lại chính là phần có biên lợi nhuận cao nhất và tăng trưởng nhanh nhất trong cơ sở hạ tầng AI.
Biên lợi nhuận gộp của bộ phận kinh doanh trung tâm dữ liệu cốt lõi của Micron trong quý trước là 87%, các đối thủ chủ yếu làm HDD thậm chí không đạt được một nửa con số này. Tiền trong lĩnh vực bộ nhớ AI, về cơ bản đã bị Micron thâu tóm hết.
Rủi ro duy nhất—đã bị khóa chết bởi hợp đồng
Lý lẽ duy nhất mà những người xem xét Micron có thể đưa ra là "chu kỳ chip nhớ sẽ sụp đổ". Nhưng 100 tỷ USD hợp đồng chiến lược kể trên đã khóa chặt mức giá sàn rồi.
Ban lãnh đạo còn cho biết, tình trạng cung ứng căng thẳng sẽ kéo dài đến sau năm 2027. Ngay cả người dẫn chương trình tài chính nổi tiếng Jim Cramer tuần này cũng đăng bài viết "How FAB!!"—khen ngợi năng lực sản xuất của Micron.
P/E kỳ vọng 13 lần, hợp đồng 100 tỷ USD khóa chặt đến 2030, nhu cầu HBM4 bùng nổ—Micron chính là công ty dẫn đầu về bộ nhớ AI dài hạn bị đánh giá thấp, đang hiển hiện rõ ràng trước mắt bạn.
