Tác giả: Billy Bambrough
Biên dịch: AididiaoJP
Người kể chuyện hay nhất trong giới Bitcoin một lần nữa lại khiến mọi người không hiểu nổi.
Michael Saylor, Chủ tịch điều hành của Strategy (trước đây là MicroStrategy), tài sản ròng biến động mạnh theo giá Bitcoin. Theo ước tính mới nhất của Forbes, giá trị tài sản ròng hiện tại của ông vào khoảng 4 tỷ đô la. Năm 2020, ông biến công ty phần mềm doanh nghiệp này hoàn toàn trở thành một cỗ máy tích trữ Bitcoin, và từ đó đường cong tài sản gần như đi hoàn toàn theo giá đồng tiền này.
Sáu năm qua, Strategy đã tích lũy mua gần 850,000 Bitcoin, với giá trị thị trường hiện tại hơn 50 tỷ đô la một chút. Kho dự trữ Bitcoin trên sổ sách của công ty từng lên tới gần 55 tỷ đô la. Phần lớn số tiền mua những đồng tiền này không đến từ lợi nhuận hoạt động chính, mà từ việc liên tục phát hành trái phiếu, cổ phiếu, cổ phiếu ưu đãi để đổi lấy.
Giờ đây, Saylor quy cho công cụ trí tuệ nhân tạo là nguyên nhân chính cho khoản tài trợ quan trọng nhất gần đây - khoảng 15 tỷ đô la.
Ngày 6 tháng 8, trong podcast nổi tiếng "The Diary Of A CEO", ông nói với người dẫn chương trình Steven Bartlett: "Năm ngoái tôi đã dùng AI để kiếm 15 tỷ đô la."
Câu nói này vừa thốt ra, cộng đồng tiền mã hóa lập tức sôi sục.
Saylor ngay lập tức giải thích bổ sung: 15 tỷ đô la này không phải lợi nhuận cá nhân ông bỏ túi, cũng không phải lợi nhuận sổ sách của công ty, mà là số vốn thực sự huy động được từ thị trường thông qua một loạt sản phẩm cổ phiếu ưu đãi được bảo đảm bằng Bitcoin. Số tiền này gần như được dùng toàn bộ để tiếp tục mua Bitcoin.
Ông phân tích cụ thể con số: chỉ riêng một sản phẩm cổ phiếu ưu đãi đã huy động được khoảng 10.5 tỷ đô la (phát hành lần đầu ra công chúng khoảng 2.5 tỷ đô la, sau đó phát hành kệ hàng bán thêm khoảng 8 tỷ đô la), vài sản phẩm liên quan khác đóng góp tổng cộng khoảng 4 tỷ đô la, cộng lại đúng khoảng 15 tỷ đô la.
Đây mới chính là điều khiến cả Phố Wall và giới crypto cùng lúc ngỡ ngàng - những sản phẩm cổ phiếu ưu đãi này, là do chính Saylor dẫn dắt đội ngũ, dùng ChatGPT từng chút một "nói chuyện" mà tạo ra.
Con đường huy động vốn truyền thống đã đi đến hồi kết
Đầu năm 2025, Strategy đã trở thành một trong những nhà phát hành trái phiếu chuyển đổi lớn nhất toàn cầu. Con đường trái phiếu chuyển đổi về cơ bản đã đạt đến giới hạn, việc tiếp tục phát hành cổ phiếu phổ thông sẽ làm loãng nghiêm trọng cổ đông. Công ty lúc đó đã nắm giữ Bitcoin trị giá khoảng 30 tỷ đô la, nhưng muốn tiếp tục tăng vị thế mua quy mô lớn, buộc phải tìm ra công cụ tài trợ hoàn toàn mới.
Saylor không còn tìm đến các ngân hàng đầu tư để mở hội nghị brainstorming, mà trực tiếp mở ChatGPT.
Ông sau này nhớ lại: "Chúng tôi hỏi AI: Liệu có thể thiết kế một loại chứng khoán nằm giữa cổ phiếu phổ thông và nợ truyền thống không? AI nói, tất nhiên rồi, hãy làm thế này, thế kia, rồi thế nọ..."
ChatGPT giúp ông sắp xếp một cấu trúc chưa từng có ai thực sự triển khai - cổ phiếu ưu đãi cổ tức biến đổi. Thiết kế cốt lõi là: tỷ lệ cổ tức có thể linh hoạt điều chỉnh hàng tháng (sau này điều chỉnh thành nửa tháng), mục tiêu là để giá thị trường của cổ phiếu ưu đãi này ổn định lâu dài quanh mệnh giá 100 đô la. Bằng cách này, nó vừa không biến động dữ dội như cổ phiếu phổ thông, cũng không có áp lực trả nợ khi đáo hạn như trái phiếu truyền thống, đồng thời vẫn có thể liên tục bơm tiền cho công ty để mua tiền số.
Các chuyên gia ngân hàng và luật sư ban đầu cùng nhau phản đối: "Trong lịch sử chưa ai làm thế này."
Phản ứng của Saylor rất cứng rắn: "Nó có bất hợp pháp không? Không. Tại sao chưa ai làm? Vì trước đây không ai có lý do để làm."
AI không chỉ đưa ra thiết kế cấu trúc, mà còn giúp đội ngũ nghĩ ra cách giải thích để đối phó với những chất vấn từ cơ quan quản lý và pháp lý. Cuối cùng, những sản phẩm này đã lần lượt ra mắt trong nửa đầu năm 2025.
Những sản phẩm cốt lõi nhất là:
- STRK (Perpetual Strike Preferred Stock): Cổ tức cố định 8%, có thể thanh toán bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu phổ thông, có thể chuyển đổi thành cổ phiếu phổ thông, mang tính linh hoạt tăng giá nhất định.
- STRC (Perpetual Stretch Preferred Stock): Cổ tức biến đổi (hiện đã điều chỉnh lên mức 12% hàng năm), thanh toán nửa tháng, mục tiêu thiết kế là để giá cố gắng đi sát mệnh giá 100 đô la, tập trung vào lợi nhuận ổn định.
- STRF (Perpetual Strife Preferred Stock): Không thể chuyển đổi, thiên về thu nhập cố định hơn, thứ tự ưu tiên cao hơn, tập trung vào nhà đầu tư bảo thủ.
STRC là sản phẩm gây tranh cãi nhất, cũng là sản phẩm có quy mô huy động vốn lớn nhất trong số đó. Nó từng giảm từ quanh mệnh giá xuống còn khoảng 75 đô la vào cuối tháng 6, vài tuần gần đây lại phục hồi mạnh mẽ, tiến sát trở lại mức giá mục tiêu 100 đô la. Đội ngũ của Saylor thậm chí công khai coi việc "đưa STRC trở lại vùng 99-100 đô la" là một trong những mục tiêu kinh doanh quan trọng nhất hiện tại.
Cổ phiếu phổ thông bị cắt đôi, công ty lại tích trữ tiền mặt
Trong khi huy động vốn bằng cổ phiếu ưu đãi tiến triển mạnh mẽ, thì cổ phiếu phổ thông của Strategy lại sụp đổ cùng giá Bitcoin. Một năm qua, giá trị thị trường của cổ phiếu phổ thông bốc hơi khoảng 80%. Công ty cũng bắt đầu thực tế bán Bitcoin - lần công bố công khai gần nhất là bán 1,638 đồng trong một tuần, thu về khoảng 104.7 triệu đô la, một phần dùng để trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi, một phần dùng để mua lại cổ phiếu ưu đãi của chính mình.
Giải thích của Saylor về việc này rất thẳng thắn: một mặt là "tiêm vắc-xin cho thị trường", để mọi người quen dần với việc Strategy cũng sẽ bán tiền số; mặt khác là thực sự chi trả cho các khoản nợ và chi trả cổ tức.
Hiện tại, ngoài kho Bitcoin trị giá khoảng 55 tỷ đô la, công ty còn tích trữ khoảng 4 tỷ đô la tiền mặt dự trữ. Theo cách nói của ban lãnh đạo, số tiền này đủ để trang trải chi phí cổ tức và lãi suất trong khoảng hai năm, không cần phải huy động vốn thường xuyên nữa.
Kẻ chê "kinh khủng", người khen "thiên tài"
Sau khi tin tức lan truyền, nhà đầu tư công nghệ, người dẫn podcast All In, Jason Calacanis, đã lập tức lên tiếng trên X: "Đây là lời thú nhận kinh khủng của Saylor, hay là cách dùng AI tuyệt vời?"
Nhưng cũng có người đứng ở vị trí hoàn toàn trái ngược. Bill Barhydt, CEO của nền tảng tài sản Bitcoin và tiền mã hóa Abra, ngay lập tức phản hồi: "Lịch sử sẽ chứng minh, đây là một kỹ thuật tài chính tuyệt đối xuất sắc vào cuối chu kỳ nợ của Mỹ. Nếu bạn có thể vay đô la, rồi đầu tư số tiền đó vào một tài sản có nguồn cung cố định và tốc độ ứng dụng lại nhanh, bạn nên làm vậy. Saylor theo luật không thể đầu tư số tiền này vào chứng khoán (vì công ty ông không thuộc diện công ty theo Đạo luật Công ty Đầu tư năm 1940), vì vậy chỉ còn lại Bitcoin và vàng. Chắc chắn ông ấy sẽ phạm một số sai lầm, nhưng bản thân chiến lược này là thông minh."
Bản thân Saylor thì nâng cấp vấn đề lên tầm phương pháp luận: "Bạn đừng học những việc mà AI đã biết làm. Điều bạn thực sự cần học là, làm thế nào để AI làm một việc chưa ai từng làm. Muốn đạt được thành công vang dội, phải tìm ra cơ hội kỳ diệu đó."
Đây không phải lần đầu tiên ông công khai cảm ơn ChatGPT. Tháng 5 năm 2025, tại hội nghị nhà phát triển của công ty, ông đã nói mình đã dùng chế độ nghiên cứu sâu của ChatGPT để thiết kế sản phẩm cổ phiếu ưu đãi chuyển đổi của công ty.
AI + Bitcoin, Saylor đang viết một cách chơi mới
Từ việc biến công ty thành kho vàng Bitcoin năm 2020, đến việc dùng AI tái phát minh công cụ tài trợ năm 2025, Saylor một lần nữa chứng minh: trong thế giới tiền mã hóa, thứ đắt giá nhất chưa bao giờ là bản thân Bitcoin, mà là những người dám sử dụng công cụ hoàn toàn mới để khuếch đại Bitcoin.
15 tỷ đô la, không phải tiền do AI trực tiếp nhả ra, mà là một doanh nhân lão làng dùng công cụ mới, đã bẩy ra một khe hở trong quy tắc tài chính truyền thống, rồi đổ tiền liên tục vào Bitcoin.
Cuối cùng số tiền này sẽ đưa Strategy và Bitcoin đến đâu, hiện tại không ai dám khẳng định. Nhưng ít nhất trong mùa hè năm 2026 này, Saylor một lần nữa đã ghim chặt sự chú ý của mọi người vào "AI có thể giúp con người làm những việc chưa ai từng làm".
