Biên soạn: Vũ Trụ Ba Minh Nhân, Shenchao TechFlow
Tiêu đề gốc: Sự thật về sự sụp đổ của LUNA? Có người đã biết trước 10 phút về sự bốc hơi của 40 tỷ USD
Tháng 5 năm 2022, 40 tỷ USD bốc hơi trong vòng 72 giờ.
Đó là một trong những vụ sụp đổ thảm khốc nhất trong lịch sử tiền mã hóa. UST, từng được mệnh danh là "vương miện của stablecoin thuật toán", đã giảm từ 1 USD xuống thành giấy lộn chỉ trong vài ngày; Luna, từng có vốn hóa thị trường gần 40 tỷ USD, đã rơi từ mức cao 116 USD xuống gần bằng 0.
Hàng triệu nhà đầu tư bình thường đã mất số tiền tiết kiệm của mình vào đầu mùa hè năm đó, họ liên tục làm mới màn hình, nhìn chằm chằm vào đường K-line lao dốc không ngừng, không biết chuyện gì đang xảy ra và cũng không biết phải làm thế nào.
Lời giải thích chính thức đã đến rất nhanh: thiết kế thuật toán có sai sót, Do Kwon đã nói dối, thị trường tự nhiên sụp đổ. Hầu hết mọi người chấp nhận câu trả lời này, xếp thảm họa đó vào danh mục "một bài học nữa của thế giới tiền mã hóa" và tiếp tục tiến lên phía trước.
Câu trả lời đó đã được duy trì trong gần bốn năm.
Cho đến ngày 23 tháng 2 năm 2026, người thanh lý phá sản của Terraform Labs, Todd Snyder, đã nộp một bản kiện lên tòa án liên bang Manhattan. Gã khổng lồ giao dịch định lượng bí ẩn và kiếm tiền giỏi nhất thế giới, Jane Street, đã bị đẩy vào ánh đèn sân khấu.
Câu hỏi im lặng suốt bốn năm đó, cuối cùng đã có một phiên bản câu trả lời mới.
Nhóm trò chuyện bí mật của Jane Street và LUNA
Để hiểu được sức nặng của cáo buộc này, trước tiên cần biết bị đơn là ai.
Đối với hầu hết người dùng tiền mã hóa, Jane Street có lẽ là một cái tên xa lạ. Nhưng ở Phố Wall, nó được xem như một huyền thoại, một tổ chức cố ý giữ mình kín đáo nhưng lại âm thầm trở thành một trong những người chơi quan trọng nhất của thị trường tài chính toàn cầu.
Vào khoảng thời gian từ 1999 đến 2000, ba nhà giao dịch cũ của Susquehanna là Tim Reynolds, Robert Granieri, Michael Jenkins, cùng với nhà phát triển IBM Marc Gerstein, đã thành lập Jane Street trong một văn phòng nhỏ không có cửa sổ ở New York. Khi mới bắt đầu, họ làm về chênh lệch giá ADR, không nổi bật và cũng chẳng ai để ý. Nhưng sau đó họ đã nhắm vào một sản phẩm thị trường còn nhỏ lúc bấy giờ là ETF và biến nó thành chiến trường cốt lõi của mình.
Ván cược này đã thay đổi tất cả.
Jane Street ngày nay là một trong những nhà tạo lập thị trường lớn nhất toàn cầu, hoạt động đồng thời tại 45 quốc gia, hơn 200 địa điểm giao dịch, nắm giữ khoảng 24% thị phần sơ cấp ETF niêm yết tại Mỹ, khối lượng giao dịch vốn chủ sở hữu hàng tháng lên tới 2 nghìn tỷ USD. Tổng thu nhập giao dịch ròng năm 2024 là 205 tỷ USD, đã vượt qua Bank of America và sánh ngang với Goldman Sachs. Quý 2 năm 2025, thu nhập giao dịch ròng trong một quý của công ty này đã được làm mới lên 101 tỷ USD, lợi nhuận ròng 69 tỷ USD, một lần nữa phá vỡ kỷ lục quý của tất cả các ngân hàng đầu tư chính trên Phố Wall.
3000 nhân viên, không có CEO, không có cấp bậc truyền thống, toàn bộ nhân viên được phân phối thu nhập theo lợi nhuận chung của công ty. Jane Street tự mô tả mình là "tập hợp những người giải đố", trong khi giới bên ngoài gọi nó là một "công xã vô chính phủ", phẳng, bí ẩn và hầu như hoàn toàn đóng cửa với giới truyền thông.
Trong danh sách cựu nhân viên của nó có một nhân vật quen thuộc với mọi người, SBF (Sam Bankman-Fried) sau khi tốt nghiệp MIT năm 2014 đã gia nhập Jane Street, mài giũa trực giác giao dịch ở đây trong ba năm, rồi rời đi vào năm 2017 để thành lập Alameda Research và FTX. Những người được công ty này đào tạo đã thay đổi sâu sắc diện mạo của thế giới tiền mã hóa, dù là theo nghĩa nào.
Giờ đây, công ty nổi tiếng với việc "kín đáo, chính xác, luôn đứng về phía có lợi thế thông tin" này đã ngồi vào ghế bị cáo.
Và cốt lõi của cáo buộc, đến từ một nhóm trò chuyện riêng tư có tên "Bryce's Secret" (Bí mật của Bryce).
Người thành lập là nhân viên Jane Street Bryce Pratt. Anh ta từng là thực tập sinh tại Terraform, sau khi rời đi thì vào Jane Street, nhưng mạng lưới quan hệ cũ không đứt đoạn, cánh cửa ở cả hai bên, đều mở ra cho anh ta.
Tháng 2 năm 2022, Pratt kéo đồng nghiệp cũ của mình vào kênh riêng tư này, thiết lập một đường ống thông tin kết nối nội bộ Terraform với Jane Street, đầu kia kết nối với kỹ sư phần mềm và người phụ trách phát triển kinh doanh của Terraform. Bản kiện cáo buộc rằng chính thông qua đường ống này, Jane Street đã biết trước kế hoạch Terraform lặng lẽ rút vốn khỏi nhóm thanh khoản Curve, một quyết định chưa được công bố cho bất kỳ công chúng nào.
Vào lúc 5:44 chiều ngày 7 tháng 5, 10 phút sau khi Terraform Labs lặng lẽ rút 150 triệu USD UST khỏi Curve 3pool, một ví được cho là có liên quan đến Jane Street, đã theo sau rút 85 triệu USD UST, đây là giao dịch có quy mô lớn nhất từ trước đến nay trong pool đó.
Ngày 9 tháng 5, UST đã giảm xuống 0.8 USD, dấu hiệu sụp đổ đã không thể che giấu. Vào thời điểm này, Pratt thông qua nhóm trò chuyện đã gửi tin nhắn cho Do Kwon và đội ngũ Terraform, bày tỏ Jane Street có thể xem xét "mua Luna với mức chiết khấu lớn".
Vừa thu hoạch nhà đầu tư nhỏ lẻ, vừa tranh thủ nhặt hàng trong đám cháy.
Các bị đơn bị điểm tên trong vụ này, ngoài Pratt, còn có người đồng sáng lập Jane Street Robert Granieri, người sáng lập duy nhất trong bốn người hiện vẫn đương chức, và nhân viên Michael Huang. Bản kiện viện dẫn Đạo luật Giao dịch Hàng hóa (Commodity Exchange Act), Đạo luật Giao dịch Chứng khoán (Securities Exchange Act), đồng thời đưa ra cáo buộc gian lận và thu lợi bất chính, yêu cầu xét xử bồi thẩm đoàn, đòi bồi thường và trả lại lợi nhuận đã thu được.
Bloomberg trích dẫn cách diễn đạt cốt lõi trong bản kiện là: Thao tác của Jane Street khiến họ có thể "vào đúng thời điểm, đóng các vị thế rủi ro tiềm ẩn trị giá hàng trăm triệu USD, chỉ vài giờ trước khi hệ sinh thái Terraform sụp đổ".
Jump Trading và Bóng tối sâu hơn
Vụ kiện Jane Street không phải là sự kiện đơn lẻ. Hai tháng trước, cùng một người thanh lý, Todd Snyder, đã kiện Jump Trading cùng người đồng sáng lập William DiSomma, cựu chủ tịch Jump Crypto Kanav Kariya ra tòa án liên bang Illinois, đòi bồi thường 4 tỷ USD.
Câu chuyện về Jump, theo một nghĩa nào đó, còn gây chấn động hơn Jane Street.
Bản kiện tiết lộ một viễn cảnh chưa từng được ghép nối đầy đủ trước đây: Ngay từ tháng 5 năm 2021, khi UST lần đầu tiên xảy ra khủng hoảng mất neo, Jump đã bí mật ra tay mua vào khoảng 20 triệu USD UST, đẩy giá ổn định trở lại 1 USD.
Sau đó, công chúng tin vào câu chuyện stablecoin thuật toán được đóng gói, thuật toán có hiệu lực, hệ thống có khả năng tự chữa lành. Terraform nhờ đó đã tránh được sự giám sát của cơ quan quản lý, và Jump để đổi lại, đã nhận được hơn 61 triệu token Luna với giá mỗi token 0.40 USD, trong khi giá thị trường lúc đó khoảng 90 USD, mức chiết khấu vượt quá 99%. Jump sau đó đã bán lô token này, theo ước tính của bản kiện thu lợi khoảng 1.28 tỷ USD.
Và trong giai đoạn sụp đổ cuối cùng vào tháng 5 năm 2022, Luna Foundation Guard đã chuyển gần 50 nghìn bitcoin (khoảng 1.5 tỷ USD) cho Jump mà không có thỏa thuận bằng văn bản, trên danh nghĩa là để hộ giá. Số bitcoin cuối cùng đi đâu, đến nay vẫn không thể xác nhận, bản kiện viết: "Việc Jump có nhân cơ hội này để trục lợi thêm hay không, vẫn chưa rõ ràng."
Đáng chú ý là: DiSomma và Kariya trong các cuộc thẩm vấn điều tra trước đó của SEC, đã hàng trăm lần viện dẫn Tu chính án thứ Năm của Hiến pháp để từ chối trả lời. Công ty con của Jump là Tai Mo Shan đã dàn xếp với SEC với số tiền 123 triệu USD vào năm 2024, thừa nhận "đã gây hiểu lầm cho nhà đầu tư". Bản thân Kariya cũng trong năm đó, với lý do CFTC mở cuộc điều tra, đã từ chức chủ tịch Jump Crypto.
Quan trọng hơn, theo cách diễn đạt trong bản kiện của Jane Street, chính thông qua kênh thông tin của Jump, Jane Street đã có được một phần "thông tin quan trọng không công khai". Hai vụ án, thông qua một sợi dây vô hình, đã được kết nối với nhau.
Nhưng câu chuyện này vẫn còn một nửa khác.
Phản hồi của Jane Street rất trực tiếp: Đây là "vụ kiện tuyệt vọng", là "một nỗ lực rõ ràng nhằm vắt kiệt tiền từ công ty". Họ bổ sung rằng, tổn thất của các nhà đầu tư Terra và Luna bắt nguồn từ "gian lận hàng tỷ USD" do chính Do Kwon và ban lãnh đạo Terraform tạo ra, và sẽ phản kháng mạnh mẽ.
Câu nói này không sai. Do Kwon đã thừa nhận tội gian lận, bị kết án 15 năm tù; Terraform cũng đã nộp phạt 4.47 tỷ USD. Vòng xoáy tử thần của Luna, về mặt thiết kế cơ chế đã được định sẵn: stablecoin thuật toán về bản chất là một hệ thống cần được duy trì bởi lực mua liên tục và sự tin tưởng, một khi hoảng loạn được kích hoạt, cơ chế arbitrage vận hành ngược lại, sẽ tự hủy diệt với tốc độ theo cấp số nhân.
Nhưng "Do Kwon có tội" và "những người khác vô tội", hai điều này không loại trừ lẫn nhau.
Một tòa nhà có khiếm khuyết chết người về cấu trúc, đó là sự thật. Trong quá trình nó sụp đổ, có hay không việc có người lợi dụng lúc lính cứu hỏa chưa đến, lén lút chuyển đi những thứ có giá trị nhất bên trong, đó là một vấn đề pháp lý và đạo đức độc lập khác.
Còn một chi tiết đáng chú ý. Cùng ngày vụ kiện Jane Street được phơi bày, nhà nghiên cứu theo dõi trên chuỗi ZachXBT đã thông báo sẽ vào ngày 26 tháng 2 năm 2026 công bố "một cuộc điều tra quan trọng về một trong những tổ chức sinh lời nhất trong ngành công nghiệp tiền mã hóa, nhiều nhân viên lâu nay lợi dụng dữ liệu nội bộ để giao dịch nội gián". Anh ta không điểm tên. Nhưng thời điểm tinh tế khiến toàn bộ Twitter tiền mã hóa bắt đầu nín thở chờ đợi.
Câu chuyện này vẫn chưa kết thúc. Nhưng có một điều đã có thể xác nhận: Trong thị trường tiền mã hóa tự xưng là "phi tập trung" này, sự bất đối xứng thực sự chưa bao giờ biến mất, nó chỉ chuyển từ bàn giao dịch của ngân hàng, đến phía sau các hợp đồng thông minh trên chuỗi, tiếp tục tồn tại dưới hình thức ẩn giấu hơn.
Sự kiện Luna có lẽ chỉ là lần xé rách dữ dội nhất của vết nứt đó, và những người đứng ở phía bên kia vết nứt, đã sơ tán an toàn từ trước khi bức tường đổ.
"Tiền của hào thượng hoàn trả nguyên vẹn, tiền của bách tính chia ba phần bảy", trong phim là vậy, trong thế giới tiền mã hóa cũng vậy.
Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm trao đổi TG của Bitpush:https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký TG Bitpush: https://t.me/bitpush
