Tác giả gốc: Mã Hạch, Foresight News
Ngày 28 tháng 5, sau khi giằng co lặp đi lặp lại ở mức 7,5 vạn USD, giá Bitcoin cuối cùng đã thất thủ, hiện đã trượt xuống vùng 7,4 vạn USD. ETH thì dao động lặp đi lặp lại quanh mốc 2000 USD. Các đồng tiền trước đây tăng mạnh như NEAR, WLD và ONDO đều đón nhận điều chỉnh.
Chỉ số sợ hãi thị trường hiện đã rút về 34, rơi vào trạng thái hoảng loạn.
Số liệu từ Coinglass cho thấy, trong 24 giờ qua, hợp đồng tương lai chưa thanh toán toàn mạng đã bị thanh lý 470 triệu USD, trong đó các lệnh mua bị thanh lý 420 triệu USD.
Trong vài tuần qua, Bitcoin dao động lặp đi lặp lại trong khoảng 7,5 vạn - 8 vạn USD, từng thử vượt lên 7,8 vạn USD trong thời gian ngắn nhưng không đứng vững. Trong 30 ngày qua của thị trường tiền mã hóa, BTC giảm 3,5%, ETH giảm khoảng 12%, stablecoin cũng giảm 0,15%.
Về số liệu vĩ mô, dầu thô Brent tăng nhẹ lên 97 USD/thùng, bạc giảm nhẹ xuống 73 USD, chỉ số Dow Jones tăng 182.60 điểm (+0.36%), lập mức cao kỷ lục mới. Chỉ số S&P 500 tăng 1.24 điểm (+0.02%). Chỉ số tổng hợp Nasdaq: 26,674.73 điểm, tăng 18.55 điểm (+0.07%). Vàng giao ngay thất thủ mốc 4400 USD/ounce, lần đầu tiên kể từ ngày 27 tháng 3, giảm hơn 50 USD trong ngày, mức giảm đạt 1.25%.
Chiến sự Mỹ-Iran "bùng cháy lại"
Rủi ro địa chính trị Trung Đông trở thành biến số bên ngoài quan trọng khác. Kể từ năm 2026, Mỹ, Iran và các bên liên quan đã nhiều lần căng thẳng leo thang và hạ nhiệt xen kẽ xoay quanh các vấn đề như cơ sở hạt nhân của Iran, an ninh hàng hải tại eo biển Hormuz. Trong những tháng gần đây, Mỹ từng áp dụng chiến lược song song hành động quân sự và gây sức ép ngoại giao, đi kèm với tin đồn không kích, phong tỏa cảng và các cuộc đàm phán ngừng bắn lặp đi lặp lại.
Ngay cả trong thời kỳ cửa sổ ngừng bắn hoặc tiến triển ngoại giao, việc định giá rủi ro "bùng cháy lại" của thị trường vẫn chưa hoàn toàn biến mất.
Vào sáng sớm ngày 28 tháng 5, Tổng thống Mỹ Trump tuyên bố, Mỹ sẽ tiếp tục kiểm soát tài sản của Iran. Iran đang bắt đầu cung cấp cho chúng tôi những gì chúng tôi muốn, nếu mọi việc không suôn sẻ, Bộ trưởng Quốc phòng Mỹ Hagerse sẽ hoàn thành công việc này. Chúng ta có thể sớm kết thúc chiến tranh với Iran, và có lẽ còn phải làm như vậy. Tuy nhiên tôi cho rằng chúng ta không cần phải làm thế.
Khoảng 5 giờ sáng theo giờ Bắc Kinh, theo thông tin từ hãng thông tấn Iran Fars News, cư dân địa phương cho biết nghe thấy tiếng nổ tại cảng Abbas ở miền nam Iran.
Một quan chức Mỹ nói với Reuters rằng quân đội Mỹ đã tiến hành một cuộc tấn công mới vào một căn cứ quân sự của Iran mà Mỹ cho là đe dọa đến lực lượng Mỹ và hoạt động hàng hải thương mại qua eo biển Hormuz. Quân đội Mỹ cũng đã đánh chặn và bắn hạ nhiều máy bay không người lái của Iran mà Mỹ cho là đe dọa đến lực lượng Mỹ và giao thông hàng hải thương mại.
Căng thẳng liên quan đến eo biển Hormuz một lần nữa trở thành tâm điểm, biến động giá dầu gia tăng, tài sản rủi ro toàn cầu chịu áp lực. Bitcoin trong môi trường này thể hiện nhiều hơn thuộc tính tài sản rủi ro, thay vì chức năng trú ẩn truyền thống "vàng kỹ thuật số" - sự không chắc chắn địa chính trị đẩy cao nhu cầu với đồng USD và trái phiếu Mỹ, đồng thời kiềm chế sự ưa thích rủi ro, dẫn đến dòng tiền chảy ra khỏi thị trường tiền mã hóa.
Dòng tiền ròng rút khỏi ETF tiết lộ việc chốt lời của tổ chức
ETF Bitcoin dạng vật chất của Mỹ kể từ khi ra mắt đầu năm 2024, dòng tiền ròng tích lũy từng vượt 570 tỷ USD, trở thành kênh chính để các tổ chức phân bổ Bitcoin. Tuy nhiên, bước vào tháng 5 năm 2026, dòng chảy đã có sự đảo chiều rõ rệt.
Theo dữ liệu theo dõi của SoSoValue, trong khoảng thời gian từ ngày 5 đến 26 tháng 5, ETF Bitcoin của Mỹ ghi nhận dòng tiền ròng rút liên tục, quy mô rút ròng trong ngày mở rộng từ vài chục triệu USD lên cao nhất 6 tỷ USD, và xuất hiện 2 lần.
Tình hình ETF Ethereum dạng vật chất cũng không khả quan, tương tự Bitcoin, cũng có dòng tiền ròng rút lớn kể từ đầu tháng 5.
Điều này có lẽ không đơn thuần là "bán tháo hoảng loạn", mà nhiều hơn là việc chốt lời có hệ thống của những người nắm giữ đã kiếm được lợi nhuận trước đó. Người nắm giữ ETF bao gồm các công ty quản lý tài sản truyền thống, văn phòng gia tộc và quỹ phòng hộ, sau khi Bitcoin phục hồi từ đáy lên khoảng 7,5 vạn - 8 vạn USD, họ đã lựa chọn cơ chế mua lại để khóa lợi nhuận. Một phần vốn có thể chuyển hướng sang cổ phiếu công nghệ liên quan AI có biểu hiện mạnh hơn - chỉ số S&P 500 và Nasdaq đồng thời lập mức cao mới, trong khi thị trường tiền mã hóa nói chung chạy kém hơn, nổi bật việc tái phân bổ vốn bên trong các tài sản rủi ro.
Diễn biến tiếp theo
Wintermute đăng bài cho biết, dòng tiền ròng rút khỏi ETF của BTC vượt 1 tỷ USD liên tiếp trong hai tuần (trước đó sáu tuần là dòng vào), cho thấy các tổ chức đang tận dụng sức mạnh để chốt một phần lợi nhuận dương gần đây. Đáng chú ý hơn là AI. Nvidia đã có màn trình diễn vượt kỳ vọng kiểu mẫu, nhưng sau giờ giao dịch hầu như không biến động. Việc vượt kỳ vọng gia tăng không còn có thể di chuyển kim chỉ nữa. Nếu đà tăng của AI suy yếu, bức tranh vĩ mô (niềm tin tiêu dùng ở mức thấp kỷ lục, lạm phát dai dẳng, Walsh tiếp quản Fed có quan điểm diều hâu) sẽ có thêm trọng lượng, và tiền mã hóa sẽ không thể tránh khỏi.
Cấu trúc dài hạn của BTC vẫn nguyên vẹn (dự trữ ở mức thấp nhiều năm, người nắm giữ dài hạn tiếp tục tích lũy, CLARITY đang được thúc đẩy, HYPE đang làm những việc mà token giai đoạn đầu lớn nên làm). Nhưng dòng tiền ngắn hạn thúc đẩy giá, và hiện tại là tiêu cực. Mức 7,5 vạn đến 7,6 vạn USD là đường quan trọng của BTC, giữ được đây, BTC sẽ tấn công lại mốc 8 vạn; nếu phá vỡ khoảng này thì có thể nhanh chóng trượt về 7 vạn đến 7,2 vạn USD.
Glassnode đăng tweet cho biết, ở mức giá 7,6 vạn, khoảng 7,75 triệu BTC đang ở trạng thái lỗ. Sự dư thừa nguồn cung này là đặc điểm cấu trúc của thị trường gấu, thường chỉ được giải quyết khi những người nắm giữ yếu đầu hàng.
BIT đăng tweet cho biết, đối với Bitcoin, sự tăng giá liên tục trong thời gian qua phần lớn phụ thuộc vào sự tăng giảm của nhu cầu tổ chức và nguồn cung có thể bán trên thị trường. Trong một năm qua, ETF Bitcoin dạng vật chất và Strategy là nguồn quan trọng của loại nhu cầu này. Khi dòng tiền vào ETF tăng tốc, Strategy tiếp tục tăng nắm giữ Bitcoin, giá Bitcoin thường tăng liên tục.
BIT cho biết, hiện tại tổng số tiền mua ròng của ETF và Strategy đã giảm xuống chỉ còn 870 triệu USD, nguyên nhân chính là ETF xuất hiện dòng tiền ròng rút đáng kể, và từ trạng thái mua ròng chuyển sang bán ròng. Trước khi dòng tiền vào ETF ổn định và tăng trở lại, Bitcoin trong ngắn hạn có thể vẫn chủ yếu dao động tích lũy.
Nhà phân tích Murphy cho biết, thông qua chỉ số trên chuỗi "trọng số hoạt động của vốn ngắn hạn trên chuỗi" (tức tỷ trọng giá trị USD mà các chip ngắn hạn luân chuyển), quan sát trạng thái thị trường BTC hiện tại. Chỉ số này phản ánh các hành vi giao dịch ngắn hạn mới nhất như đầu cơ, chênh lệch giá, chốt lời hoặc bán tháo hoảng loạn. Hiện tại trọng số này đã giảm xuống mức cực thấp lịch sử, trong 15 năm qua chỉ xuất hiện ở khu vực đáy nhất của thị trường gấu, có nghĩa là hoạt động luân chuyển ngắn hạn đã giảm mạnh, giá trị kinh tế đang lắng đọng dần vào các chip dài hạn, thị trường đang ở giai đoạn biến động thấp, tích lũy hoặc có đặc điểm đáy rõ rệt.
Murphy đánh giá, dựa trên điều này thị trường hiện tại có thể đang ở một trong ba giai đoạn: đáy thị trường gấu; đáy phụ, có thể còn một đợt giảm cuối cùng; tích lũy trước khi thị trường bò khởi động. Nhưng dưới sự phán đoán hợp lý có thể tạm thời loại trừ tích lũy trước thị trường bò. Hiện tại không khuyến nghị dồn toàn bộ vốn đặt cược vào một kịch bản duy nhất, đề xuất sử dụng chiến lược phân tán vị thế để ứng phó với các kết quả khác nhau, vị trí tương đối của xu hướng lớn dài hạn đã cho thấy Bitcoin nằm gần đáy.
