Các L1 đã bị tàn phá nặng nề trong năm nay. Giá cả sụp đổ mạnh, nhưng đó có thực sự là dấu chấm hết?
Một phân tích được chia sẻ vào ngày 25 tháng 12 bởi Schizoxbt cho thấy hiệu suất yếu kém nghiêm trọng trên khắp các token Layer-1 lớn. Vị thế vốn hóa lớn không mang lại nhiều sự bảo vệ khi nhiều mạng lưới ghi nhận mức sụt giảm mạnh trong năm.
Ethereum kết thúc năm giảm 15,3%, trong khi Solana giảm 35,9% trong cùng kỳ. Avalanche và Sui lần lượt giảm 67,9% và 67,3%, phản ánh áp lực giảm giá kéo dài.
TON ghi nhận mức giảm mạnh nhất, giảm 73,8% trong năm 2025. Chỉ có BNB và TRX ghi nhận mức tăng, lần lượt tăng 18,2% và 9,8%, trong bối cảnh thị trường chung yếu kém.
Dữ liệu này củng cố một bài học khắc nghiệt cho các nhà đầu tư. Chỉ riêng vốn hóa thị trường không đảm bảo khả năng phục hồi trong các điều kiện rủi ro nhà cung cấp.
Nhưng hành động giá chỉ kể một phần của câu chuyện.
Doanh thu và Phí: Việc kiếm tiền của mạng lưới có thực sự suy yếu?
Mặc dù giá token giảm, dữ liệu doanh thu on-chain lại vẽ nên một bức tranh khác biệt đáng chú ý. Dữ liệu từ Token Terminal cho thấy hoạt động vẫn tập trung nặng nề vào một số ít mạng lưới Layer-1.
Tron dẫn đầu tất cả các Layer-1 về doanh thu, tạo ra khoảng 3,5 tỷ USD trong 365 ngày qua. Ethereum theo sau với 305,3 triệu USD, trong khi Solana tạo ra khoảng 206,8 triệu USD trong cùng kỳ.
Việc tạo phí cũng cho thấy một mô hình tương tự. Solana dẫn đầu về phí với 699,9 triệu USD, trong khi Ethereum ghi nhận 549,3 triệu USD tổng phí.
BNB Chain cũng vẫn có liên quan về mặt kinh tế, tạo ra 260,3 triệu USD phí bất chấp hành động giá trầm lắng. Tính nhất quán của việc sử dụng được gợi ý đã không sụp đổ cùng với định giá token.
Hoạt động người dùng: Các nhà giao dịch có thực sự rời bỏ Layer-1?
Dữ liệu địa chỉ hoạt động hàng tháng tiếp tục thách thức luận điểm giảm giá xung quanh các Layer-1. Hoạt động của người dùng vẫn ở mức cao trên các mạng lưới, thống lĩnh thông lượng giao dịch.
BNB Chain dẫn đầu với 59,8 triệu địa chỉ hoạt động, trong khi Solana theo sau với 39,8 triệu. NEAR Protocol ghi nhận 38,7 triệu, đặt nó vững chắc trong nhóm các mạng lưới có mức sử dụng cao.
Mạng Sei báo cáo 10,6 triệu địa chỉ hoạt động, sánh ngang với Bitcoin ở mức 10,3 triệu. Ethereum tụt lại phía sau một chút với 9,3 triệu, phản ánh mức tăng trưởng ổn định nhưng chậm hơn.
Những con số này gợi ý rằng sự tham gia vẫn tồn tại ngay cả khi giá điều chỉnh.
Nền tảng cơ bản so với hành động giá
Sự phân kỳ giữa giá cả và nền tảng cơ bản đã trở thành chủ đề xác định của năm 2025. Các token Layer-1 dường như trải qua quá trình định giá lại hơn là sự suy thoái cấu trúc.
Tổn thất sâu hơn sau khi nhiều L1 chạm đỉnh gần mức cao nhất mọi thời đại vào đầu tháng Mười. Đợt bán tháo tiếp theo trong tháng Mười đã tăng tốc động lực giảm và khuếch đại mức sụt giảm vào cuối năm.
Tuy nhiên, vốn và hoạt động tập trung xung quanh các mạng lưới tạo ra việc sử dụng thực tế, phí và doanh thu. Các khoản phí đầu cơ phai nhạt, trong khi các chuỗi có năng suất kinh tế vẫn giữ được sự liên quan.
Suy nghĩ cuối cùng
- Mức sụt giảm năm 2025 làm nổi bật cách định giá Layer-1 điều chỉnh mạnh sau các mức cao nhất mọi thời đại vào tháng Mười.
- Tuy nhiên, dữ liệu doanh thu on-chain và người dùng cho thấy lĩnh vực này phải đối mặt với áp lực định giá lại, không phải suy thoái cấu trúc.
