Lĩnh vực bán dẫn trên thị trường chứng khoán Mỹ đang đứng trước ngã tư kép về cả kỹ thuật và cơ bản.
Trong khi chỉ số SOX đang ở mức nguy hiểm tại mức hỗ trợ quan trọng, nhiều áp lực chồng chất như chất lượng nhu cầu AI bị nghi ngờ, khiến thị trường cảnh giác cao độ về hướng đi tiếp theo của cổ phiếu công nghệ.
Vào thứ Ba ngày 28 giờ Mỹ, chỉ số SOX đã giảm hơn 6,5% và vượt qua mức 10.800 điểm khi chạm mức thấp trong ngày trong phiên sáng, và thu hẹp mức giảm trong phiên chiều, đóng cửa giảm khoảng 4,5%. Cổ phiếu chip nhớ tiếp tục giảm mạnh trong ngày hôm đó, SanDisk (SNDK) giảm hơn 10% trong phiên, Micron (MU), SK Hynix ADR (SKHY), Western Digital (WDC) và Seagate Technology (STX) đều từng giảm hơn 10%. Các gã khổng lồ chip AI thể hiện khác nhau, AMD cũng từng giảm hơn 10% trong phiên, Nvidia giảm gần 2% trong phiên sáng trước khi tăng nhẹ.
Trong khi cổ phiếu chip nói chung tiếp tục kém hiệu quả hơn thị trường, chỉ số SOX đã vượt qua mức hỗ trợ quan trọng ngắn hạn quanh 11.200 điểm trong phiên và đóng cửa mất mức hỗ trợ này, một mức đã được giữ vững thành công trong đợt bán tháo ngày 17 tháng 7. Tuy nhiên, sau đó, diễn biến kỹ thuật tiếp tục xấu đi - đường trung bình động 21 ngày đã cắt xuống dưới đường trung bình động 50 ngày, tạo ra tín hiệu giảm ngắn hạn. Đồng thời, lo ngại về tính chu kỳ của chi tiêu vốn AI một lần nữa gia tăng, gây thêm áp lực lên niềm tin của nhà đầu tư.
Lĩnh vực bán dẫn đã thúc đẩy thị trường toàn cầu tăng trong nửa đầu năm nay, bắt nguồn từ việc các nhà đầu tư khi đó đặt cược rằng lĩnh vực này sẽ là người hưởng lợi lớn nhất từ làn sóng chi tiêu khổng lồ cho AI. Nhưng khi nhiều cược như vậy được thanh lý, lĩnh vực này đã chịu tác động đầu tiên trong làn sóng bán tháo dữ dội những tuần gần đây.
Trưởng bộ phận chiến lược cổ phiếu Mỹ của Barclays, Venu Krishna, nhận xét: "Những lo ngại xung quanh sự không chắc chắn về nguồn vốn, việc tăng chi tiêu vốn và tình hình dòng tiền tự do của các công ty công nghệ lớn đã trở thành tâm điểm chú ý của thị trường."
Trưởng bộ phận nghiên cứu cổ phiếu tại State Street, Marija Veitmane, mô tả đợt bán tháo này là một "vòng xoáy đi xuống". Bà chỉ ra: "Thị trường lo ngại về việc vay nợ và chi tiêu vốn bổ sung, cũng như tính bền vững của khoản đầu tư này. Động lực tiêu cực đang tích tụ." Tuy nhiên, bà cũng cho biết: "Nhìn vào tình hình các công ty đã công bố báo cáo tài chính cho đến nay, nhu cầu thị trường vẫn cực kỳ mạnh mẽ... Đối với chúng tôi, đây là cơ hội tốt để mua vào khi giá giảm."
Về cấu trúc thị trường, vị thế nắm giữ của các tổ chức đã trở lại bình thường hóa, giao dịch từng rất đông đúc 'mua bán dẫn, bán khống Mag 7' về cơ bản đã được thanh lý, định vị trở nên sạch hơn. Các yếu tố theo mùa cũng đang chuyển sang hướng thuận lợi, lịch sử cho thấy NDX thường có xu hướng mạnh mẽ sau thời điểm hiện tại. Nhưng sự mong manh về mặt kỹ thuật và sự không chắc chắn về mặt cơ bản khiến khả năng biến đỡ tiềm năng này thành đợt phục hồi thực chất vẫn còn nhiều biến số.
01 Mức hỗ trợ quan trọng nguy hiểm, diễn biến kỹ thuật tiếp tục xấu đi
Chỉ số SOX hiện đang thử nghiệm mức hỗ trợ ngắn hạn quan trọng 11.200 điểm. Mức này đã đóng vai trò hỗ trợ then chốt trong đợt bán tháo mạnh ngày 17 tháng 7, nhưng kể từ đợt phục hồi đó, biểu đồ kỹ thuật đã suy yếu rõ rệt.
Đường trung bình động 21 ngày cắt xuống dưới đường trung bình động 50 ngày, tạo thành tín hiệu giảm ngắn hạn.
Đáng cảnh giác hơn, một khi mức 11.200 điểm bị phá vỡ hiệu quả, phía dưới gần như không có mức hỗ trợ có ý nghĩa nào trước đường trung bình động 200 ngày, và đường trung bình động 200 ngày hiện tại trùng khớp với đường xu hướng tăng dài hạn hơn. Điều này có nghĩa là nếu mất hỗ trợ, chỉ số có thể đối mặt với không gian điều chỉnh khá lớn.
02 Thanh lý vị thế cộng với hỗ trợ theo mùa, điều kiện phục hồi sơ bộ hình thành
Mặc dù diễn biến kỹ thuật chịu áp lực, một số thay đổi tích cực đang xuất hiện ở cấp độ cấu trúc thị trường.
Theo dữ liệu từ Vanda, vị thế nắm giữ của các tổ chức đã trở lại mức bình thường, sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ cũng giảm nhiệt rõ rệt so với đầu mùa hè năm nay, giao dịch từng rất đông đúc "mua bán dẫn, bán khống Mag 7" về cơ bản đã được tiêu hóa và thanh lý, cấu trúc nắm giữ tổng thể trở nên rõ ràng hơn.
Đồng thời, các yếu tố theo mùa đang chuyển sang hướng thuận lợi. Dữ liệu lịch sử cho thấy, NDX thường có xu hướng mạnh lên sau thời điểm hiện tại, tháng 7 thường là tháng có nhiều đợt bắt ép bán khống (short squeeze). Nếu dòng tiền theo mùa từ nhà đầu tư bán lẻ bắt đầu tăng trở lại trong vài tuần tới, môi trường tổng thể cho cổ phiếu công nghệ có thể dần được cải thiện.
03 Chất lượng nhu cầu AI bị nghi ngờ, tính chu kỳ vốn gây cảnh giác
Sự mong manh về kỹ thuật và sự không chắc chắn về cơ bản đang củng cố lẫn nhau. Theo Bloomberg, các cuộc thảo luận tài trợ mới nhất của Nvidia và động thái đầu tư chiến lược đã thổi bùng lại mối lo ngại của thị trường về tính chu kỳ của chu kỳ xây dựng AI - tức là vốn đang cung cấp tài trợ cho khách hàng mua phần cứng AI, tạo thành vòng lặp tài chính tự cung tự cấp.
Đồng thời, hiệu suất của các nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây siêu lớn (Hyperscalers) so với chỉ số Nasdaq 100 đã tụt hậu đáng kể, theo dữ liệu của Goldman Sachs, sự yếu thế tương đối này đã đạt đến mức cực đoan hiếm thấy trong lịch sử. Theo dữ liệu từ Bloomberg và JPMorgan, sự phân kỳ ngắn hạn giữa chi tiêu vốn của Mag 7 và chỉ số SOX cũng đã mở rộng đến mức bất thường, sự nứt gãy giữa hai bên khiến thị trường có thêm nghi ngờ về tính bền vững của nhu cầu phần cứng AI.
04 Diễn biến của KOSPI Hàn Quốc gợi liên tưởng lịch sử, sự hỗ trợ cơ bản có sự khác biệt
Tại các thị trường xung quanh, đà tăng mạnh của KOSPI đã làm dấy lên sự cảnh giác của một số người trong thị trường.
Điểm khác biệt then chốt nằm ở chỗ, đợt tăng giá hiện tại có nền tảng lợi nhuận vững chắc hơn - sự phục hồi của chu kỳ bộ nhớ đã cung cấp sự hỗ trợ hiệu suất thực chất cho các doanh nghiệp công nghệ Hàn Quốc.
Nhưng nếu tâm lý thị trường vượt quá xa cơ bản, rủi ro được gợi ý bởi kinh nghiệm lịch sử vẫn không thể xem thường.
05 Nhiều biến số đan xen, việc SOX có giữ được hỗ trợ hay không là then chốt
Tổng hợp lại, lĩnh vực bán dẫn hiện tại đang đối mặt với một tình huống phức tạp với các tín hiệu mâu thuẫn lẫn nhau: diễn biến kỹ thuật suy yếu, chất lượng nhu cầu AI bị nghi ngờ, cạnh tranh từ Trung Quốc tăng tốc, cùng tồn tại với việc thanh lý vị thế, hỗ trợ theo mùa, và sức hút tiềm năng sau khi định giá đã được điều chỉnh.
Về biến động công nghệ, tỷ lệ VXN/VIX mặc dù đã giảm từ mức cao gần đây, nhưng vẫn nằm trong khoảng cho thấy áp lực đối với cổ phiếu công nghệ còn cao.
Biến số cốt lõi của tình hình hiện tại nằm ở việc liệu SOX có thể giữ được mức hỗ trợ 11.200 điểm hay không. Nếu mất mức này, mức hỗ trợ có ý nghĩa tiếp theo sẽ là đường trung bình động 200 ngày; nếu giữ được và ổn định, dòng tiền theo mùa quay trở lại và cấu trúc nhẹ nhàng sau khi thanh lý vị thế có thể cung cấp một cửa sổ sửa chữa cho cổ phiếu công nghệ.
Bài viết này không cấu thành lời khuyên đầu tư cá nhân, không đại diện cho quan điểm của nền tảng, thị trường có rủi ro, đầu tư cần thận trọng, hãy đưa ra phán đoán và quyết định độc lập.
Bài viết từ tài khoản công khai WeChat "Phố Wall đã thấy Max", tác giả: Bu Shuqing, Li Dan
