Trong một năm qua, thị trường tiền mã hóa và thị trường chứng khoán Mỹ thể hiện sự tương phản rõ rệt, chỉ số S&P 500 và Nasdaq 100 lần lượt tăng 47% và 49% trong hai năm tích lũy, trong khi chỉ số Altcoin lại chìm sâu trong xu hướng giảm, thị trường crypto đang chứng kiến sự chuyển dịch cấu trúc khi vốn tập trung vào các tài sản chất lượng cao.
S&P 500 trong năm 2024 và 2025 lần lượt tăng 25% và 17,5%, Nasdaq 100 trong cùng kỳ tăng 25,9% và 18,1%, với mức thoái lui tối đa chỉ khoảng 15%.
Ngược lại với thị trường altcoin, chỉ số CoinDesk 80 (theo dõi 80 tài sản crypto ngoài top 20) trong quý I/2025 đã giảm mạnh 46,4%, tính đến giữa tháng 7, mức giảm từ đầu năm là 38%.
Chỉ số MarketVector Digital Asset 100 Small-Cap Index cuối năm 2025 thậm chí đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ tháng 11/2020, tổng vốn hóa thị trường crypto bốc hơi hơn 1 nghìn tỷ USD.
Cốt lõi của sự tương phản này là "sự mất cân bằng lợi nhuận trong điều kiện tương quan cao". Chỉ số CoinDesk 5 (theo dõi Bitcoin và các đồng tiền chủ chốt khác) có hệ số tương quan với CoinDesk 80 lên tới 0,9, di chuyển đồng bộ nhưng lợi nhuận lại khác biệt một trời một vực, chỉ số đầu tăng 12%-13% trong cùng kỳ, trong khi chỉ số sau giảm gần 40%.
Khoảng cách lợi nhuận sau khi điều chỉnh rủi ro còn chênh lệch hơn nữa. Chỉ số Altcoin có biến động tương đương hoặc thậm chí cao hơn thị trường chứng khoán Mỹ, nhưng lại ghi nhận lợi nhuận âm đáng kể, với tỷ lệ Sharpe âm; trong khi tỷ lệ Sharpe của chỉ số chứng khoán Mỹ liên tục dương.
Trong năm năm qua, chỉ số MarketVector Small-Cap Crypto có tỷ suất lợi nhuận là -8%, trong khi chỉ số Crypto Large-Cap cùng kỳ tăng tới 380%, cho thấy rõ ràng dòng vốn tổ chức đã bỏ phiếu bằng chân.
Dữ liệu từ Kaiko cho thấy, mặc dù khối lượng giao dịch Altcoin đã phục hồi về mức năm 2021, nhưng 64% tập trung vào 10 Altcoin hàng đầu, các tài sản "cấp tổ chức" có tính minh bạch quản rõ ràng như Solana, XRP trở thành những người chiến thắng thiểu số.
Vốn không rút khỏi thị trường crypto, mà đang di chuyển ngược lên đường cong chất lượng, các ETF Bitcoin và Ethereum spot tiếp tục thu hút các tổ chức tham gia.
Đối với nhà đầu tư, việc phân tán cấu hình vào Altcoin hiện nay đã mất đi ý nghĩa. Hệ số tương quan gần 0.9 giữa CoinDesk 5 và CoinDesk 80 có nghĩa là nắm giữ Altcoin không thể mang lại lợi nhuận đa dạng hóa, nhưng lại phải gánh chịu thêm rủi ro.
Biến động của chỉ số "Mùa Altcoin" từ 88 xuống 16 vào cuối năm 2024 càng khẳng định thuộc tính giao dịch chiến thuật của nó, chứ không phải là tài sản cấu hình dài hạn.
Logic thị trường hiện tại đã thay đổi hoàn toàn: vốn không còn ưu ái các Altcoin nhỏ lẻ, mà tập trung vào các mã tiềm năng chất lượng cao, có tính thanh khoản dồi dào và rõ ràng về quản lý.
Bitcoin và Ethereum thông qua ETF đã được các tổ chức công nhận, còn thị trường chứng khoán Mỹ thì dựa vào lợi nhuận ổn định để thu hút vốn, cả hai cùng nhau gây áp lực lên không gian sinh tồn của các Altcoin kém chất lượng.
