Tác giả: Nancy, PANews
Tường thuật tài chính trên chuỗi đang nhanh chóng tiến ra thị trường toàn cầu.
Chưa đầy một tuần, nhiều phương tiện truyền thông chính thống đã đổ dồn sự chú ý vào Hyperliquid. Sàn giao dịch phái sinh Perp DEX từng chú trọng vào tiền mã hóa này đang trải qua "khoảnh khắc vượt ngưỡng", khi quyền định giá phi tập trung trở thành tâm điểm thảo luận ở Phố Wall. Nhưng song song với việc khối lượng giao dịch trên chuỗi không ngừng mở rộng, sự cân bằng giữa đổi mới phi tập trung và quy định tuân thủ cũng đang trở thành một thách thức không thể tránh khỏi.
HIP-3 xâm nhập tài chính chính thống, Hyperliquid là sân chơi của cá voi
Là một Perp DEX hàng đầu, Hyperliquid đang không ngừng mở rộng khoảng cách với các đối thủ cạnh tranh và dần trở thành một lực lượng cơ sở hạ tầng mới nổi trên thị trường tài chính chính thống.
Theo dữ liệu từ DeFiLlama, tính đến ngày 16 tháng 3, khối lượng giao dịch hàng tháng của Hyperliquid đạt 1734,2 tỷ USD, vượt xa các nền tảng cùng loại.
Giao dịch RWA (Tài sản thế giới thực) là động lực tăng trưởng quan trọng gần đây của Hyperliquid. Dữ liệu nền tảng cho thấy, chỉ trong 24 giờ qua, khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của họ đạt 5,4 tỷ USD, trong đó mảng HIP-3 đóng góp khoảng 21,3% (khoảng 1,15 tỷ USD).
HIP-3 triển khai thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn cho các loại tài sản như hàng hóa, chỉ số chứng khoán, v.v. Trong số các tài sản truyền thống này trên HIP-3, nhu cầu và mức độ hoạt động của dầu thô WTI, bạc, dầu thô Brent và XYZ100 là đáng kể nhất, với khối lượng giao dịch hàng ngày của dầu thô WTI chiếm hơn 35% tổng thể.
Đằng sau sự mở rộng nhanh chóng về quy mô giao dịch là một lượng lớn người chơi cá voi đang đổ xô vào Hyperliquid, với số lượng người dùng toàn cầu đã vượt quá 1,729 triệu. Phân tích sâu hơn từ dịch vụ phân tích dữ liệu sinh thái Hyperliquid Hub chỉ ra rằng tổng khối lượng giao dịch của Hyperliquid đã đạt con số đáng kinh ngạc là 4,11 nghìn tỷ USD, chỉ riêng 100 địa chỉ lớn nhất đã đóng góp hơn 3,34 nghìn tỷ USD, chiếm 81,3% tổng khối lượng giao dịch, trong khi 200 địa chỉ hàng đầu gần như chiếm 98,81%, và khối lượng giao dịch từ các địa chỉ còn lại chỉ khoảng 1,19%.
Có thể thấy, Hyperliquid không phải là sân chơi cho các nhà đầu tư nhỏ lẻ, mà được dẫn dắt bởi một số ít những nhà giao dịch có vốn mạnh và cực kỳ năng động, chẳng hạn như các tổ chức, cá voi, nhà giao dịch tần suất cao và các nhà tạo lập thị trường chuyên nghiệp.
Nhìn sâu hơn, số lượng nhà giao dịch độc lập trên HIP-3 đã tích lũy vượt quá 1,85 triệu (Lưu ý: cùng một ví nếu kết nối vào các ngày khác nhau sẽ được tính riêng thành hai ví), với hơn 810.000 nhà giao dịch mới chỉ trong tháng gần đây, củng cố thêm cho nhu cầu giao dịch tài sản được mã hóa.
Và đằng sau sự tăng trưởng mạnh mẽ gần đây của nghiệp vụ HIP-3 có liên quan trực tiếp đến sự kiện xung đột Mỹ-Iran, biến Hyperliquid thành một trung tâm giao dịch vĩ mô toàn cầu mới. Các phương tiện truyền thông chính thống như Bloomberg, Wall Street Journal và Fortune trong các báo cáo gần đây đã trực tiếp sử dụng hợp đồng dầu thô của Hyperliquid làm tham chiếu giá liên quan, và chỉ ra rằng trước khi thị trường CME (Chicago Mercantile Exchange) mở cửa vào thứ Hai, Hyperliquid đã hoàn thành việc khám phá giá vào cuối tuần, trở thành cửa sổ theo thời gian thực cho các tài sản vĩ mô toàn cầu.
Chính nhờ việc chiếm đoạt quyền định giá TradFi, lấp đầy khoảng chân không thanh khoản và đáp ứng nhu cầu phòng ngừa rủi ro vĩ mô, Hyperliquid mới có thể bắt đầu thực sự "xâm nhập" vào thị trường tài chính chính thống.
Giám đốc đầu tư của Bitwise, Matt Hougan, cũng cho biết sự kiện Mỹ-Iran đã đưa thị trường tiền mã hóa không bao giờ ngừng hoạt động trở thành tâm điểm chú ý. Trước đây, nếu một cuộc tấn công địa chính trị lớn xảy ra vào sáng Chủ nhật, các nhà đầu tư thường phải đợi đến 6 giờ chiều Chủ nhật (giờ ET) khi thị trường tương lai của Mỹ mở cửa để hiểu được tác động của nó. Ngày nay, họ có thể trực tiếp chuyển hướng sang các nền tảng giao dịch trên chuỗi hoạt động 24/7 để thực hiện giao dịch theo thời gian thực. Xu hướng chuyển dịch của ngành tài chính lên chuỗi là không thể đảo ngược, giống như một quả bóng lăn xuống đồi, không thể cưỡng lại và tốc độ vượt xa tưởng tượng. Tuy nhiên, vẫn còn những rào cản để tham gia vào thị trường trên chuỗi, bao gồm làm quen với ví, stablecoin cũng như cách vận hành của các nền tảng như Hyperliquid và Uniswap. (Bài đọc liên quan: Ngoài giờ Phố Wall, quyền định giá tài sản truyền thống đang chuyển giao cho chuỗi)
Trước xu hướng tài chính trên chuỗi phát triển nhanh chóng này, các nhà chơi tài chính truyền thống như Nasdaq và CME cũng đã bắt đầu triển khai hoạt động giao dịch mã hóa để giành lấy lợi thế thị trường trong tương lai cho chính họ.
Hợp đồng tương lai vĩnh viễn tiền mã hóa có thể ra mắt tại Mỹ vào tháng tới, Hyperliquid đối mặt thách thức tuân thủ
Kể từ năm ngoái, thị trường Perp DEX đã chứng kiến sự bùng nổ thanh khoản đáng kể.
Báo cáo gần đây của CoinGecko chỉ ra rằng vào năm 2025, hợp đồng vĩnh viễn DEX đã tăng vọt lên 6,7 nghìn tỷ USD, tăng khoảng 346% so với năm trước, trong khi số tiền ký quỹ trên CEX cùng kỳ lại giảm 20,8%. Đằng sau xu hướng này là sự trỗi dậy của các永续DEX như Hyperliquid và Lighter, đồng thời phản ánh việc vốn đang di chuyển quy mô lớn từ CEX sang DEX.
Môi trường pháp lý dần trở nên rõ ràng hơn cũng đang tiếp tục mở rộng không gian phát triển cho thị trường hợp đồng vĩnh viễn, khiến nhiều dòng vốn chính thống sẵn sàng tham gia vào lĩnh vực này. Gần đây, Chủ tịch Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) Mike Selig còn thảo luận về tiến trình quản lý đối với hợp đồng tương lai vĩnh viễn tiền mã hóa và thị trường dự đoán trong một phát biểu công khai. Ông cho biết CFTC đang nỗ lực triển khai hợp đồng tương lai vĩnh viễn thực sự tại Mỹ và dự kiến sẽ công bố các chính sách liên quan trong khoảng một tháng tới, nhằm thu hút dòng thanh khoản quay trở lại Mỹ, đồng thời cung cấp sự bảo vệ tốt hơn cho các nhà đầu tư. Selig cũng chỉ ra rằng trước đây do sự không chắc chắn về quy định, một lượng lớn thanh khoản đã chảy ra nước ngoài, và CFTC đang hợp tác với Chủ tịch SEC Hoa Kỳ Paul Atkins để thúc đẩy Dự án Crypto (Project Crypto), nhằm phối hợp thúc đẩy cải cách quy định tài sản kỹ thuật số.
Tuy nhiên, việc làm rõ quy định cũng có thể dẫn đến một kết quả khác. Một khi con đường giao dịch trên chuỗi không cần cấp phép, không cần trung gian bị phá vỡ do yêu cầu tuân thủ, sức hấp dẫn cốt lõi của Perp DEX có thể sẽ bị giảm sút đáng kể, và trực tiếp đối mặt với sự cạnh tranh từ các nền tảng tiền mã hóa tuân thủ cũng như các tổ chức tài chính truyền thống.
Trên thực tế, đối với nhiều người dùng, ngoài các yếu tố như cơ chế khuyến khích, nhu cầu tự lưu ký, hiệu quả vốn và nhu cầu phòng ngừa rủi ro, việc không cần KYC cũng là một lý do quan trọng thu hút vốn vào giao dịch trên chuỗi.
Ví dụ, nhà phân tích trên chuỗi Eye trước đây đã đăng bài cho biết, một số tổ chức giao dịch tích cực trên Hyperliquid sau khi ví giao dịch trên chuỗi của họ bị nhận diện, đã thể hiện sự khó chịu rõ rệt, thậm chí chủ động liên hệ với người phân tích để gây áp lực yêu cầu ngừng công khai thông tin, lý do chủ yếu liên quan đến việc các giao dịch thua lỗ có thể bị bên ngoài biết đến.
Nếu Hyperliquid muốn được coi là một người tham gia hợp pháp trong hệ thống tài chính mới, họ có thể buộc phải chấp nhận và tuân thủ các quy tắc quản lý tương ứng. Đặc biệt là trong bối cảnh nền tảng trước đây đã từng xảy ra các vụ việc gây tranh cãi như thao túng token, giao dịch nội gián, áp lực tuân thủ của họ có thể sẽ càng tăng thêm.
Để đối phó với thách thức quản lý, Hyperliquid vào tháng 2 năm nay đã chính thức thành lập Trung tâm Chính sách Hyperliquid tại Washington D.C., với luật sư tiền mã hóa kỳ cựu Jake Chervinsky giữ chức vụ CEO đầu tiên. Trung tâm này nhằm mục đích tạo ra con đường pháp lý cho việc áp dụng rộng rãi DeFi tại Hoa Kỳ, giúp Quốc hội và các cơ quan liên bang hiểu được công nghệ cốt lõi của DeFi, và cung cấp hỗ trợ chuyên môn cho việc xây dựng quy tắc quản lý.
Chervinsky về vấn đề này cho biết, khuôn khổ quy định hiện tại được hình thành từ "thời đại mô phỏng", khó có thể bao quát các hình thức giao dịch mới như giao thức phi tập trung. Một trong những nhiệm vụ hàng đầu của Trung tâm Chính sách là xây dựng khuôn khổ pháp lý cho hợp đồng vĩnh viễn. Để hỗ trợ hoạt động của trung tâm, Quỹ liên kết Hyperliquid đã quyên góp 1 triệu token gốc HYPE của nền tảng (trị giá khoảng 28 triệu USD tại thời điểm hiện tại).
Đồng sáng lập Hyperliquid, Jeff Yan, trong một cuộc phỏng vấn gần đây đã nhấn mạnh, ông hy vọng nền tảng "sẽ mãi được sử dụng", chứ không phải biến mất nhanh chóng theo sự thay đổi của sức nóng thị trường. Đồng thời, tách biệt Hyperliquid Labs với nền tảng và hệ sinh thái Hyperliquid, và nỗ lực biến Hyperliquid thành một nền tảng trung lập về tài chính, cung cấp cơ sở hạ tầng bền vững cho sự phát triển của hợp đồng vĩnh viễn trên chuỗi và tài chính phi tập trung.
Khi DeFi cố gắng thách thức tài chính truyền thống, tuân thủ đã trở thành tiền đề để mở ra thị trường lớn hơn. Đây không chỉ là thử thách mà Hyperliquid phải đối mặt, mà còn là hiện thực mà các DEX khác và toàn bộ lĩnh vực DeFi phải đối mặt.
