Tác giả: Sam Schneider
Biên dịch: Deep Tide TechFlow
Lời dẫn Deep Tide: Thị trường dự đoán đang trở thành cơ sở hạ tầng cờ bạc mới. Tác giả Sam Schneider đã sử dụng API công khai của Kalshi để thu thập toàn bộ dữ liệu 203 triệu giao dịch lịch sử và phát hiện hơn 82% khối lượng hợp đồng đến từ cá cược thể thao, với tổng doanh thu phí giao dịch tích lũy đạt 545,6 triệu USD. Bài viết này phân tích toàn diện logic kinh doanh của công ty định giá 11 tỷ USD này, từ cơ chế sổ lệnh, cấu trúc phí đến vùng xám quản lý.
Toàn văn như sau:
Giả sử quay lại năm 2005, bạn thành lập một công ty tên là Meth Labs, Inc. Bạn có được khách hàng, nhận tiền từ các nhà đầu tư mạo hiểm, và ngay lập tức lên sàn giao dịch chứng khoán New York, mã chứng khoán $METH. Mọi người có thể mua cổ phiếu của bạn, bán cổ phiếu của bạn, hoặc tạo một chiến lược Iron Condor. NYSE cung cấp một thị trường tập trung, nơi người mua và người bán giao dịch theo giá trong quá trình thông tin được tiết lộ liên tục.
Ở trên đề cập đến NYSE, nhưng còn nhiều sàn giao dịch chứng khoán khác (NASDAQ, LSE, SSE, v.v.), tất cả đều kết nối mua bán chứng khoán. Trên thực tế, thị trường quá quan trọng đối với xã hội, ngay cả khi bạn không phải là một nhà giao dịch trong ngày cuồng nhiệt, bạn cũng liên tục tương tác với thị trường. Uber kết nối người say với tài xế, Facebook Marketplace kết nối mọi người với đồ nội thất cũ, bố bạn đang cố gắng giúp bạn tìm một công việc.
Giả sử bạn muốn nghỉ hưu và bán cổ phiếu $METH của mình để làm từ thiện. Ai sẽ mua? Nên bán với giá bao nhiêu?
Thị trường làm hai việc:
- Thị trường xác định giá mà mọi người sẵn sàng mua và bán (khám phá giá).
- Thị trường cung cấp một nền tảng giao dịch, vì có thể không ai hàng xóm nhà bạn muốn mua $METH của bạn (thanh khoản).
Nhưng nếu, thị trường tiết lộ không phải là giá mỗi cổ phiếu, mà là xác suất một sự kiện cụ thể xảy ra thì sao? Đây chính là thị trường dự đoán.
Dù là ghi chép bằng giấy trong một trường đá gà ngầm, hay thông qua các công ty tập trung, quy mô lớn, vốn dồi dào như Kalshi và Polymarket, thị trường dự đoán có sự khác biệt cơ bản với giao dịch cổ phiếu:
- Nó là nhị phân. Sự việc hoặc xảy ra, hoặc không xảy ra.
- Hợp đồng sẽ được thanh toán khi sự kiện cụ thể xảy ra, kết quả được xác định hoặc đến thời điểm đáo hạn.
Bạn không thể mua cổ phiếu $METH thông qua thị trường dự đoán, nhưng bạn có thể đặt cược rằng giá cổ phiếu $METH vào ngày 6 tháng 1 sẽ nằm trong khoảng từ 122 đến 124 USD.
Hôm nay, chúng ta sẽ bán một khẩu súng tại Bass Pro Shops. Ồ, xin lỗi, Claude lại ảo tưởng rồi. Hôm nay chúng ta sẽ xem: Hàng tỷ USD đổ vào các thị trường này như thế nào, di sản của FTT tiếp tục ra sao, tỷ lệ cá cược thể thao chiếm bao nhiêu, và Kalshi thực sự kiếm được bao nhiêu tiền. Hãy học một cách cờ bạc mới nào.
Lịch sử & Nhập môn
Kalshi và Polymarket lần lượt ra mắt vào năm 2018 và 2020. Mặc dù hai công ty này tạo nên cấu trúc song độc quyền hiện tại, nhưng lịch sử thị trường dự đoán lâu đời hơn. Một trong những bậc tiền bối là Thị trường Điện tử Iowa (IEM), đã vận hành thị trường dự đoán từ năm 1988.
Đặt cược vào "niềm tin" của chính mình có thể gây rắc rối, nhưng trí tuệ đám đông vẫn là một công cụ dự đoán có giá trị. Hãy xem bài báo năm 2004 của Wolfer và Zitzewitz:
"Các thị trường này dự đoán tỷ lệ phiếu bầu cho ứng cử viên Đảng Dân chủ và Cộng hòa, sai số tuyệt đối trung bình khoảng 1,5 điểm phần trăm... Sai số dự đoán của cuộc thăm dò cuối cùng của Gallup là 2,1 điểm phần trăm."
Tuy nhiên... trong nhiều năm, vẫn thiếu một thứ... ngăn cản chúng ta thu thập dự đoán, xây dựng thị trường, mở rộng quy mô đến hàng triệu người và kiếm lời từ đó. Mảnh ghép còn thiếu đó là — ứng dụng Web tiền mã hóa được cấp vốn dồi dào, cung cấp cho bạn hàng tạp hóa miễn phí, cho phép bạn đặt cược liệu Giáo hoàng tiếp theo có phải là người chuyển giới hay không. Đúng như Hayek kỳ vọng khi viết "Sử dụng tri thức trong xã hội".
Chúng ta sẽ nói chi tiết về Kalshi tiếp theo, nhưng còn có các dự án và giao thức khác trong lĩnh vực này.
Tất cả hoạt động như thế nào?
Thị trường dự đoán mở rộng diện tích bề mặt cờ bạc của con người. Ví dụ, tôi có thể cá 10 USD, cược rằng mình có thể uống hết 10 chai bia trước nửa đêm, còn bạn trai của vợ tôi có thể không tin. Phía tôi nói "có thể", phía anh ta nói "không thể". Thay tôi bằng LeBron James, bia bằng điểm số, nửa đêm bằng kết thúc trận đấu, bạn đã có một thị trường thực có thể giao dịch trên Kalshi.
Trong hệ thống của Kalshi, thị trường (market) đề cập đến một thị trường nhị phân, cuối cùng được thanh toán là "Có" hoặc "Không". Sự kiện (event) là một nhóm các thị trường như vậy, chuỗi (series) thì phân loại các sự kiện tương tự nhưng độc lập lại với nhau. Ví dụ:
- Nhiệt độ cao nhất ở Miami là một chuỗi.
- Mỗi ngày trong chuỗi này là một sự kiện.
- Mỗi sự kiện chứa nhiều thị trường:[68° đến 69°] hoặc [69° đến 70°].
Mỗi thị trường có một "Có" và một "Không", mỗi bên tương ứng với một sổ lệnh. Sổ lệnh là gì? Trước tiên hãy nắm vững một vài thuật ngữ......
Chú thích hình: Sơ đồ thuật ngữ cốt lõi giao dịch Kalshi
Mỗi giao dịch trên Kalshi là sự khớp lệnh giữa Maker và Taker. Giống như tình huống "hoàn toàn hư cấu" chắc chắn chưa từng xảy ra của chúng ta, Maker và Taker trên Kalshi đang đặt cược với một người khác, không phải với nền tảng. Bạn không mua cổ phiếu, mà là một hợp đồng — đoán đúng thanh toán 1 USD, đoán sai thanh toán 0 USD.
Là một người nhạy cảm với giá cả và hợp lý, tôi sẵn sàng lấy 10 USD để thắng 20 USD, bạn trai của vợ tôi cũng vậy. Cả hai bên đều đặt tiền, xác suất ngầm định của sự kiện này là 50% (10/20). Dùng cách nói "hợp đồng sự kiện":
- Chúng ta chia nó thành 20 hợp đồng 1 USD
- Mỗi hợp đồng mỗi bên khóa 0.50 USD
- Khi thanh toán, người thắng lấy 0.50 USD của đối phương
Khi khối lượng giao dịch tăng lên, việc theo dõi bằng sổ lệnh là rất cần thiết.
Chú thích hình: Sơ đồ sổ lệnh, hiển thị lệnh chờ mua và bán
Sổ lệnh có nhiều cách hiển thị. Thường hiển thị lệnh chờ, bên mua hay bên bán, số lượng và thời gian đặt lệnh.
Lệnh mua (bids) chứa tất cả những người muốn mua, lệnh bán (asks) chứa tất cả những người muốn bán. Trong hình trên, lệnh mua và bán được sắp xếp theo giá từ tốt nhất đến kém nhất. Khoảng cách giữa giá mua cao nhất và giá bán thấp nhất gọi là chênh lệch giá (spread).
Trong thị trường có tính thanh khoản cao (như Super Bowl), chênh lệch giá có thể chỉ 1 xu. Trong thị trường kém thanh khoản, chênh lệch giá có thể lớn, vì không ai muốn đứng về phía đối diện. Đây cũng là lý do Kalshi cung cấp ưu đãi cho nhà cung cấp thanh khoản và nhà tạo lập thị trường.
Quay lại sổ lệnh. Khi một Market Taker nghĩ rằng giá 0.52 USD là mua hời, anh ta và mẹ tôi đã khớp 50 hợp đồng (bạn có thể thấy bà ấy ở bên mua). Giá tài sản đã "di chuyển" đến 0.52 USD, lệnh mua đó biến mất khỏi sổ lệnh. Đây là khám phá giá, hay chính xác hơn, thị trường đang định giá xác suất. Những tay cá cược đã cập nhật xác suất suy gan của tôi lên 52%. Hãy xem sổ lệnh thực trên Kalshi trông như thế nào:
Chú thích hình: Giao diện sổ lệnh thực của Kalshi, bên trái là "Có", bên phải là "Không"
Bạn sẽ nhận thấy sổ lệnh có hai phía "Có" và "Không". Hợp đồng trên Kalshi có thể được thanh toán là "Có" hoặc "Không", nhà giao dịch mua và bán cả hai phía.
- Ở phía "Có", có 13 hợp đồng đang bán ở mức thấp nhất 0.44 USD, có thể mua 58 hợp đồng ở mức 0.42 USD, chênh lệch giá 0.02 USD.
- Ở phía "Không", có 58 hợp đồng đang bán ở mức thấp nhất 0.58 USD, có thể mua 13 hợp đồng ở mức 0.56 USD, chênh lệch giá 0.02 USD.
Chờ đã...... điều này trông có vẻ không đúng. Tại sao hai bên hoàn toàn đối xứng? Tại số lượng hợp đồng lệnh mua "Có" và lệnh bán "Không" lại giống nhau, và giá 0.42 + 0.58 chính xác bằng 1 USD? Bởi vì mua "Có" cũng chính là bán "Không".
Đã hiểu rõ lệnh chờ, vậy việc khớp lệnh hoạt động như thế nào?
Kalshi sử dụng thuật toán khớp lệnh ưu tiên giá-thời gian trên sổ lệnh giới hạn tập trung (CLOB) của mình. Nghe có vẻ trực quan — sắp xếp theo giá, cùng giá thì sắp xếp theo thời gian. Nhưng xây dựng một sàn giao dịch và xử lý quy mô lớn các lệnh này không hề đơn giản. Muốn hiểu sâu về động cơ khớp lệnh, khuyến nghị bài viết này của DataBento. Trên sàn giao dịch của Kalshi, tất cả lệnh phải được thế chấp toàn bộ, vì vậy tạm thời không có giao dịch ký quỹ.
Trong một thời gian, MIAXdx thuộc sở hữu của MIAX là trung tâm thanh toán bù trừ cho sàn giao dịch Kalshi. MIAXdx trước đây gọi là LedgerX, nhưng MIAX đã mua lại thông qua... xin điểm trống... thủ tục phá sản của FTX và đổi tên nó! Sau đó Kalshi nghĩ "Tôi sẽ tự xây trung tâm thanh toán bù trừ", vì vậy vào tháng 8 năm 2024, họ đã đăng ký Kalshi Klear với Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) và được chấp thuận. Thêm một vòng khép kín — Robinhood gần đây đã mua lại LedgerX từ tay MIAX!
Dữ liệu
Tôi đã thu thập dữ liệu lịch sử thông qua API thị trường và API giao dịch của Kalshi — khoảng 30 triệu thị trường, 203 triệu giao dịch, tổng khối lượng giao dịch hơn 41,7 tỷ USD.
Chú thích hình: Biểu đồ xu hướng khối lượng giao dịch Kalshi, tổng cộng hơn 41,7 tỷ USD
Khối lượng giao dịch này đến từ đâu? Chính trang web và Ứng dụng của Kalshi mang lại lượng truy cập lớn. Họ cũng hợp tác với một số nhà môi giới hợp đồng tương lai (FCM), các tổ chức này kết nối giao dịch hợp đồng tương lai thay mặt cho khách hàng. Bạn có thể biết họ — Robinhood nơi bạn chuyển IRA đến, WeBull nơi thanh thiếu niên giao dịch tiền điện tử, và Coinbase nơi bạn để altcoin.
Theo khối lượng giao dịch, đứng đầu là cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024, hơn 535 triệu USD; thứ hai là nhà vô địch Super Bowl 2026, khoảng 244 triệu USD.
Chờ đã... Super Bowl... đây không phải là... cá cược thể thao sao?
Đây không phải là cá cược thể thao sao?
Kalshi được CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai) quản lý, CFTC chịu trách nhiệm giám sát thị trường phái sinh Hoa Kỳ. Tôi nói "quản lý", nhưng chính xác hơn là "về cơ bản không quản lý mấy". Đạo luật Giao dịch Hàng hóa (CEA) thiết lập khuôn khổ pháp lý cho hoạt động của CFTC. Khuôn khổ này trao cho CFTC quyền cấm giao dịch hợp đồng tương lai hành tây, nhưng đồng thời cho phép người 18 tuổi giao dịch hợp đồng trên Kalshi. Kalshi thậm chí còn khoe khoang trên trang FAQ "độ tuổi đăng ký và tham gia tối thiểu" là từ 18 tuổi trở lên, và trực tiếp so sánh mình với... các nền tảng cá cược thể thao. Các nền tảng cá cược thể thao phải tuân theo quy định của chính quyền tiểu bang, một số tiểu bang hoàn toàn cấm cá cược thể thao, các tiểu bang khác yêu cầu người đặt cược từ 18 hoặc 21 tuổi trở lên (thường là 21 trở lên).
Được rồi, nhưng... Kalshi thì khác. Bạn đang giao dịch hợp đồng với người khác, và có thể đặt cược vào bất cứ thứ gì. Không chỉ thể thao, phải không? Tôi không đặt cược với nhà cái, phải không?
Chú thích hình: Phân bổ khối lượng hợp đồng Kalshi theo danh mục, thể thao chiếm hơn 82%
Hơn 82% hợp đồng là... thể thao. Kalshi là một công ty kinh doanh dựa trên khối lượng giao dịch, giao dịch càng nhiều hợp đồng thì càng kiếm được nhiều phí. Tuyệt vời hơn nữa, nó là nền tảng cờ bạc hợp pháp đầu tiên cho phép thanh niên 18 tuổi tham gia. À, họ còn cung cấp cược xiên (parlays), chiếm hơn 5% tổng khối lượng giao dịch!
Về việc không phải đặt cược với nhà cái... trích dẫn bài viết của Kalshi có tiêu đề "Tôi đang giao dịch với ai":
"Một người tham gia quan trọng khác trên sàn giao dịch là Kalshi Trading. Kalshi Trading là một thực thể độc lập với Kalshi Exchange...... Họ là một người tham gia bình thường trên sàn giao dịch, giống như những người khác."
Nghe có mùi giống nhà cái, giao dịch giống nhà cái, thì nó có thể là một Bùm — tiếng súng, tác giả ngã xuống.
Quay lại dữ liệu!
Khối lượng giao dịch của các thị trường này tuân theo phân phối lũy thừa (power law). Chia tổng khối lượng giao dịch (USD) theo nhóm độ lớn, có thể thấy rất rõ.
Chú thích hình: Phân phối lũy thừa khối lượng giao dịch thị trường, nhóm theo độ lớn
Trong số các thị trường có khối lượng giao dịch bằng 0, 80% là cược xiên (Combos). Mỗi cược xiên là một thị trường độc lập, được báo giá thông qua hệ thống RFQ của Kalshi, nhiều cái thậm chí không tìm được đối tác.
Sử dụng cùng cách nhóm khối lượng giao dịch, sau đó tách theo kết quả thanh toán có thể thấy: khối lượng giao dịch càng lớn, tỷ lệ thị trường được thanh toán là "Có" càng cao.
Điều này cho thấy, đối với bất kỳ thị trường nào, xác suất cơ bản nên nghiêng về thanh toán là "Không". Ảnh hưởng của khối lượng giao dịch cũng có lý — các sự kiện chứa nhiều thị trường con, khối lượng giao dịch sẽ phân tán trên các thị trường con, cuối cùng chỉ một hoặc một vài thị trường được thanh toán là "Có".
Trong các thị trường này, số hợp đồng trung bình mỗi giao dịch nằm trong khoảng 150-250. Năm 2024 đã xuất hiện một đỉnh nhọn khổng lồ, vì có người đặt lệnh lớn 1 triệu hợp đồng trong cuộc bầu cử Mỹ. Trung vị thấp hơn nhiều so với giá trị trung bình, hầu hết các tháng dưới 50.
Chú thích hình: So sánh số hợp đồng trung bình và trung vị mỗi giao dịch
So sánh phí: Cá cược truyền thống vs Kalshi
Nếu cá cược truyền thống giống như roulette, nhà cái kiếm tiền thông qua tỷ lệ cược, thì Kalshi giống như poker, nền tảng kiếm tiền thông qua phí, không quan tâm ai thắng ai thua.
Trên các nền tảng cá cược truyền thống, bạn sẽ thấy "even money" — tỷ lệ 50/50 cho cả hai bên, như đoán mặt đồng xu trong Super Bowl. Nền tảng không cho bạn tỷ lệ cược 50/50 thực sự, mà cho cả hai bên tỷ lệ 52.4%, cao hơn xác suất thực tế.
- Trong một thị trường công bằng, bạn đặt 10 USD đoán mặt đồng xu, đoán đúng thắng 10 USD. Nhưng trên nền tảng cá cược, do tỷ lệ cược chênh lệch, đoán đúng chỉ thắng 9.09 USD.
Trên nền tảng cá cược truyền thống, hai người mỗi người đặt 10 USD vào mặt sấp và ngửa của đồng xu, 1 người lấy 19.09 USD, 1 người lấy 0, nền tảng cá cược lấy 0.91 USD, tức 4.5% tổng số tiền đặt cược. 4.5% này là cách nói trong nghề vig, juice, hold, v.v.
Ví dụ, trận đấu Islanders vs Devils, tình cờ trên nền tảng cá cược là 52.4%/52.4%. Trên Kalshi, giá giao dịch hợp đồng là 0.51 USD (51%). Vậy bạn nên giao dịch trên Kalshi, vì 51% tốt hơn tỷ lệ 52.4% của nền tảng cá cược, phải không?
Chú thích hình: So sánh phí cho cùng một trận đấu, nền tảng cá cược vs Kalshi
Không! Tỷ lệ nền tảng cá cược kém hơn một chút, nhưng phí Taker 0.35 USD của Kalshi đã bù đắp lợi thế này:
- Kalshi: Đặt 10.55 USD (mua 20 hợp đồng, tổng 10.20 USD + 0.35 USD phí), thắng 20 USD
- Nền tảng cá cược: Đặt 10.55 USD, thắng 20.14 USD (cùng số tiền đặt cược, thắng nhiều hơn Kalshi 0.14 USD)
Nhưng đây không phải toàn bộ bức tranh, vì Kalshi cung cấp ưu đãi thanh khoản và ưu đãi khối lượng giao dịch. Hơn nữa, cấu trúc phí không nhất quán cho tất cả thị trường, Kalshi còn trả thu nhập cho các vị thế nắm giữ, tích lũy hàng ngày.
Phí: Phần toán học
Kalshithu được bao nhiêu phí từ khối lượng giao dịch này? Đầu tiên xem phí Taker. Công thức là:
Phí = Làm tròn lên(0.07 × C × P × (1-P))
Trong đó C là số lượng hợp đồng, P là giá (từ 0.01 đến 0.99 USD).
Vẽ đồ thị phí theo hàm của P và C. Giá tăng tuyến tính theo số lượng hợp đồng; P×(1-P) kiểm soát hình dạng của đường cong phí — có thể thấy, khi xác suất ngầm định càng xa 50%, phí càng thấp. Hợp đồng có xác suất cực cao và cực thấp có mức phí thấp nhất.
Chú thích hình: Mối quan hệ giữa phí giao dịch với xác suất ngầm định và số lượng hợp đồng, hình bên phải hiển thị đường cong P(1-P)
Điều chúng ta phát hiện ở đây thực chất là phân phối Bernoulli. Phân phối Bernoulli mô hình hóa một sự kiện "Có/Không" duy nhất (trong ngữ cảnh của chúng ta là một thị trường).
- Phương sai có thể được biểu diễn là P(1-P), P là xác suất "Có", tương ứng với trục Y trong hình bên phải.
- Phạm vi phương sai từ 0 đến 0.25.
- Entropy (độ bất định hoặc tính ngẫu nhiên trong phân phối xác suất) đạt cực đại khi P = 0.5.
Tại sao Kalshi không dùng phí cố định? Rất có thể là do cân nhắc về mặt giao dịch:
- Nếu giá một hợp đồng là 98 xu, nhiều nhất chỉ có thể kiếm được 2 xu. Nếu Kalshi thu phí cố định 2 xu, lợi nhuận sẽ là 0, không ai giao dịch cả.
Đường cong phí Maker có độ dốc giống nhau, chỉ vì hệ số nhân là 0.0175 (bằng một phần tư Taker) nên tổng thể thu nhỏ lại: Phí = Làm tròn lên(0.0175 × C × P × (1-P)).
Sau khi tải xuống toàn bộ 203 triệu giao dịch lịch sử của Kalshi, tôi biết chính xác giá giao dịch của mỗi hợp đồng. Thay P và C vào công thức, có thể suy ra tổng doanh thu Kalshikiếm được từ tất cả hợp đồng — 545,6 triệu USD.
Khối lượng giao dịch hàng tháng của Kalshi phân bố theo xác suất ngầm định:
Chú thích hình: Khối lượng giao dịch hàng tháng phân bố theo xác suất ngầm định
Doanh thu phí hàng tháng của Kalshi:
Chú thích hình: Xu hướng doanh thu phí hàng tháng của Kalshi
Mức độ phổ biến của các thị trường này đang bùng nổ, DraftKings, FanDuel và Fanatics đang tranh nhau đến dự tiệc. Bữa tiệc đó có tên là: "Chúng tôi làm việc cơ bản giống cá cược, nhưng giờ ở trạng thái được quản lý giả, và 18 tuổi đã có thể chơi".
Thanh toán
Một trường hợp thanh toán thú vị: Dallas và Green Bay hòa nhau trong một trận NFL. Thị trường được thanh toán 50/50 thay vì "Có" hoặc "Không", 100 hoặc 0. Thị trường dự đoán không có khái niệm đẩy hòa hoặc hủy cược. Gặp trường hợp không rõ ràng, Kalshi sẽ can thiệp. Trong dữ liệu, Kalshi gắn nhãn các kết quả loại này là "scalar", hơn 170 nghìn thị trường được gắn nhãn này.
Việc thanh toán thị trường của Kalshi có vẻ khá thủ công. Họ có một đội ngũ thị trường, sẽ xem xét kết quả cẩn thận. Mỗi thị trường đều có nguồn tham khảo có thẩm quyền. Ví dụ, Super Bowl liệt kê một số nguồn dữ liệu và quy tắc cụ thể. Tuy nhiên, họ vẫn không xác định được Cardi B có biểu diễn hay không, và cuối cùng đã thanh toán thị trường này theo giá giao dịch cuối cùng.
Polymarket thì tuyên bố "có, cô ấy đã biểu diễn", điều này cũng thể hiện sự khác biệt trong cách họ thanh toán — sử dụng oracle lạc quan của UMA. Chủ đề này sẽ mở rộng sau.
Kết luận
Nói xong rồi, tôi còn 9 chai bia phải uống, và đã vượt quá số từ nghiêm trọng.
Tiểu pháp lý: Còn có một thị trường dự đoán khác tên là PredictIT, tập trung vào dự đoán chính trị. PredictIT được vận hành bởi một công ty tên là Aristotle, công ty này khai thác dữ liệu cho các chiến dịch chính trị. Nó ra mắt năm 2014 như một dự án giáo dục phi lợi nhuận của Đại học Victoria Wellington, New Zealand. Để vận hành hợp pháp, họ đã nhận được một thư không hành động từ CFTC, tương tự như thư mà IEM nhận được ngày đó, với điều kiện tuân thủ một số hạn chế và phục vụ mục đích học thuật. Sau đó năm 2022, PredictIT bị CFTC xử lý — vì không vận hành theo thỏa thuận. Năm 2025, họ phản đòn CFTC 360 độ không góc chết tại tòa án liên bang, "Cadillac của thị trường dự đoán" đã trở lại.
Tóm lại, các nhà chơi trong lĩnh vực "hợp đồng sự kiện" này đang nộp các loại thư và thư khác nhau cho CFTC, yêu cầu CFTC không hành động chống lại họ vì không đáp ứng các yêu cầu báo cáo thông thường. Cho đến nay, CFTC dường như đồng ý, với lý do "các quy tắc báo cáo hoán đổi truyền thống có phạm vi áp dụng hạn chế đối với hợp đồng sự kiện được giao dịch trên sàn". Còn có các vấn đề khác, như phân loại định tính của Kalshi và Robinhood, nhưng nhìn chung, trong tương lai sẽ còn nhiều thảo luận về cách quản lý, đánh thuế và quản lý các yêu cầu báo cáo của các thực thể "kiểu mới" này.
