Tác giả: Claude, Deep Tide TechFlow
Dẫn nhập Deep Tide: Đàm phán Mỹ-Iran đổ vỡ, phong tỏa eo biển Hormuz khởi động, giá dầu trở lại trên 100 USD, nhưng chỉ số S&P 500 đóng cửa tăng 1% vào thứ Hai, xóa sạch toàn bộ mức giảm kể từ khi chiến tranh Iran bùng nổ lên mức 6886 điểm. Cùng ngày, JPMorgan, Morgan Stanley, BlackRock lên tiếng lạc quan, logic cốt lõi thống nhất: khả năng chịu đựng lợi nhuận doanh nghiệp vượt xa tác động địa chính trị. Diễn đàn đầu tư Reddit thì nổ tung, các nhà đầu tư nhỏ lẻ thốt lên "thị trường chẳng thèm đọc tin tức".
Phiên giao dịch đầu tiên sau khi đàm phán Mỹ-Iran đổ vỡ, chứng khoán Mỹ đã vẽ ra một đường cong khiến tất cả bối rối.
Ngày 13 tháng 4 (thứ Hai), S&P 500 đóng cửa tăng 69 điểm, tương đương 1%, đạt 6886 điểm; Chỉ số công nghiệp Dow Jones tăng 302 điểm, tương đương 0.6%; Chỉ số tổng hợp Nasdaq tăng 1.2%. Cùng ngày, Trump tuyên bố trên nền tảng mạng xã hội rằng Hải quân Mỹ lập tức khởi động hành động phong tỏa eo biển Hormuz, dầu thô Brent trong phiên vượt 100 USD/thùng trước khi giảm nhẹ, đóng cửa ở mức khoảng 98.16 USD, dầu thô WTI đóng cửa ở mức 97.82 USD.
S&P 500 trong ngày đã lên mức cao nhất kể từ cuối tháng Hai, hoàn toàn thu hồi toàn bộ phần thua lỗ kể từ khi chiến tranh Iran bùng nổ. Việc giá dầu tăng vọt và thị trường chứng khoán tăng điểm xuất hiện đồng thời, xét về logic dường như mâu thuẫn. Nhưng các tổ chức lớn nhất Phố Wall đã đưa ra lời giải thích hết sức thống nhất: lợi nhuận doanh nghiệp vẫn mạnh mẽ, tác động địa chính trị có tính bền vững hạn chế, hiện tại chính là cơ hội mua vào khi giá giảm.
Ba đại gia cùng ngày lạc quan, logic cốt lõi hướng đến khả năng chịu đựng lợi nhuận
JPMorgan trong báo cáo nghiên cứu do chiến lược gia Mislav Matejka chủ biên cho biết, đợt giảm giá do tác động địa chính trị cuối cùng nên được chứng minh là cơ hội mua vào.
Nhóm chiến lược gia Michael Wilson của Morgan Stanley thì đánh giá, đợt bán tháo gần đây của S&P 500 giống như một đợt điều chỉnh hơn là điểm khởi đầu cho xu hướng giảm liên tục, các yếu tố hỗ trợ đến từ cải thiện tăng trưởng lợi nhuận và định giá trở lại hợp lý. Morgan Stanley tiếp tục lạc quan với các nhóm ngành chu kỳ như tài chính, công nghiệp và tiêu dùng, cũng như các mã tăng trưởng chất lượng như siêu điện toán quy mô lớn AI.
Cùng ngày, Viện nghiên cứu đầu tư BlackRock nâng đánh giá cổ phiếu Mỹ từ "trung lập" lên "vượt tỷ trọng", trở thành tổ chức có động thái mạnh mẽ nhất trong ba công ty. Jean Boivin, người đứng đầu Viện nghiên cứu đầu tư BlackRock, cho biết mức định giá cao của nhóm ngành công nghệ đã bị xói mòn, đồng thời kỳ vọng tốc độ tăng lợi nhuận năm 2026 của nhóm ngành này đã tăng lên 43%, cao hơn mức 26% của năm ngoái.
BlackRock trong báo cáo thị trường hàng tuần chỉ ra, hai mốc then chốt kích hoạt việc họ tái gia nhập thị trường đã xuất hiện: một là có bằng chứng thực tế cho thấy hoạt động hàng hải qua eo biển Hormuz đang được nối lại, hai là thiệt hại bền vững của xung đột đối với nền kinh tế vĩ mô được chứng minh là có thể kiểm soát.
Ba tổ chức dẫn chung một nhóm dữ liệu: theo dữ liệu LSEG I/B/E/S, tính đến ngày 10 tháng 4, kỳ vọng tốc độ tăng lợi nhuận quý I của S&P 500 là 13.9%, cao hơn mức 12.7% trước chiến tranh. Nói cách khác, gần bảy tuần kể từ khi xung đột bùng nổ, các nhà phân tích không những không hạ kỳ vọng lợi nhuận mà ngược lại còn nâng lên.
Định giá "bộ bảy" thu hẹp, trở thành lý do mua vào
JPMorgan trong báo cáo đặc biệt đề cập, mức định giá cao trước lợi nhuận (forward P/E) của "bộ bảy" (Magnificent Seven, tức NVIDIA, Apple, Microsoft, Meta, Google, Amazon và Tesla) đã thu hẹp đáng kể từ mức 1.7 lần so với S&P 500 trước đây xuống còn 1.2 lần.
Dữ liệu này đối với phe lạc quan ở Phố Wall tạo thành luận c� then chốt: vấn đề tập trung vào các cổ phiếu đầu ngành vốn đè nén biên độ thị trường trong hai năm qua, đang tự khắc phục nhờ định giá trở lại.
BlackRock chỉ ra, mức định giá cao của nhóm ngành công nghệ so với mười nhóm ngành khác đã giảm xuống mức thấp nhất kể từ giữa năm 2020. Công ty này cho biết, trong bối cảnh kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp vững chắc và thiệt hại tăng trưởng toàn cầu hạn chế, họ lựa chọn tái gia nhập thị trường cổ phiếu Mỹ và thị trường mới nổi.
Dữ liệu lịch sử hỗ trợ: Tác động địa chính trị thường được tiêu hóa trong vòng sáu tuần
Sự lạc quan của các tổ chức Phố Wall không phải không có cơ sở. Nghiên cứu của UBS cho thấy, khi S&P 500 giảm từ 5% đến 10% trong vòng ba đến bốn tuần, theo lịch sử thường trở về mức trước xung đột trong vòng sáu tháng.
Đánh giá của LPL Research về các sự kiện tác động địa chính trị kể từ Thế chiến thứ hai thì cho thấy, phản ứng trung bình ngày đầu tiên là giảm khoảng 1%, mức giảm trung bình từ đỉnh đến đáy khoảng 5%, thời gian chạm đáy trung bình khoảng 19 ngày, chu kỳ phục hồi trung bình khoảng 42 ngày.
UBS trong báo cáo nghiên cứu giữa tháng 3 chỉ ra, từ khi xung đột bùng nổ ngày 28 tháng 2 đến ngày 13 tháng 3, thị trường chứng khoán toàn cầu chỉ giảm khoảng 5%, trong khi giá dầu thô cùng kỳ tăng khoảng 40%. Bản thân mức độ "trơ lì" của thị trường chứng khoán trước cú sốc giá dầu đang xác thực quy luật lịch sử nói trên.
UBS vào ngày 6 tháng 4 đã hạ mục tiêu cuối năm cho S&P 500 từ 7700 xuống 7500, mục tiêu trung hạn từ 7300 xuống 7000, nhưng vẫn duy trì đánh giá tổng thể là "hấp dẫn" đối với cổ phiếu Mỹ, dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2026 giữ nguyên ở mức 310 USD.
Thắc mắc thẳm sâu của nhà đầu tư Reddit, "thị trường chẳng thèm đọc tin tức"
Đồng thuận của giới tổ chức còn có thể giải thích bằng dữ liệu, nhưng phản ứng của cộng đồng nhà đầu tư nhỏ lẻ phản chiếu trực quan hơn tâm lý thị trường hiện tại.
Tại diễn đàn r/stocks của Reddit, một bài đăng với tiêu đề đại ý "Giờ thì các bạn tin chưa? Thị trường không vận động vì tin tức" nhận được 923 lượt thích và 159 bình luận, quan điểm cốt lõi của người đăng là: thị trường vận động trước, rồi mới tìm lý do. Vụ phong tỏa Hormuz này là trường hợp điển hình nhất mà anh ta từng trải qua, rất nhiều bình luận bày tỏ sự bối rối về việc tách rời giữa rủi ro địa chính trị và định giá thị trường.
"Thị trường tăng vì đa số cho rằng sau 5 năm điều này không quan trọng, điều này không phải là phi lý." Bài đăng này nhận được 344 lượt thích và 199 bình luận, đại diện cho lập trường điển hình của các nhà đầu tư dài hạn.
Tại diễn đàn r/wallstreetbets, một bài đăng nhận 504 lượt thích thì chỉ ra, thị trường dầu thô vật lý đang "gào thét về cú sốc cung", nhưng thị trường chứng khoán lại bình lặng, sự mâu thuẫn tín hiệu giữa hai thị trường khiến các trader không biết theo đâu.
Sự bối rối của giới đầu tư nhỏ lẻ và sự tự tin của giới tổ chức tạo thành sự tương phản rõ rệt, nhưng logic nền tảng thực ra là hai mặt của cùng một vấn đề: giới tổ chức đặt cược vào khả năng chịu đựng lợi nhuận và tính hữu hạn của xung đột, giới đầu tư nhỏ lẻ bối rối vì sao tin xấu không chuyển thành giảm điểm.
Câu trả lời có thể rất đơn giản, thị trường đã hoàn thành một vòng định giá vào tháng 3, hiện tại đang ở giai đoạn bù đắp sau khi "tin xấu đã hết".
