Tác giả: Alex Xu
Câu chuyện AI tiếp tục phát triển, nhưng hiệu suất gần đây của các cổ phiếu liên quan lại có những diễn biến trái ngược: một số như đang trong mùa hè nóng bỏng, số khác như giữa mùa đông lạnh giá.
Đại diện cho nhóm đầu là Circle, công ty phát hành stablecoin tuân thủ lớn nhất USDC, còn đại diện cho nhóm sau là Tencent.
Circle tăng vì nhiều lý do, ví dụ như từng giảm từ 300 xuống 49, có biên độ điều chỉnh đủ sâu, tích lũy đà phục hồi. Và gần đây quy mô USDC đã có một đợt tăng trở lại, một lần nữa lập mức cao mới.
Nhưng động lực lớn nhất, có lẽ vẫn là sau khi openclaw bùng nổ, mọi người bị choáng ngợp bởi làn sóng Agents, sự tác động cụ thể này đã thúc đẩy stablecoin được cho là rất phù hợp để thanh toán cho Agents, và Circle hiện là mã thuần stablecoin duy nhất trong các công ty niêm yết toàn cầu.
Lý do Tencent giảm thì đáng suy ngẫm, trước đó vì bị chỉ trích là chậm chạp trong thời đại AI, đã điều chỉnh liên tục từ mức cao 680. Sau một báo cáo kết quả kinh doanh tốt + tuyên bố trong cuộc họp kết quả "giảm mua lại, tăng đầu tư AI" ngày hôm trước, lại còn không tăng mà giảm. Mối lo ngại của thị trường về khoản đầu tư AI của họ đã chuyển từ "không đủ" sang "quá mức".
Vậy trong thời đại AI, Tencent và Circle, ai chắc chắn hơn?
Charlie Munger từng nói đầu tư đừng làm bài toán khó, nguyên văn của ông là:
“Bí quyết của chúng tôi là không cố hiểu quá nhiều thứ...... Tôi liên tục xếp mọi thứ vào phạm trù 'quá khó'. Thỉnh thoảng sẽ có một quyết định rất dễ dàng, tôi sẽ thực hiện nó. Đó là hệ thống của tôi: hầu hết mọi thứ đều thuộc 'quá khó', chỉ có một số quyết định đơn giản rõ ràng, tôi sẽ xử lý ngay.”
Vậy bây giờ, Tencent và Circle, ai là bài toán đơn giản trên bàn đầu tư của chúng ta, ai là bài toán khó?
Nói về Tencent trước.
Hiện tại Yuanbao AI trong WeChat, thực chất đang đóng vai trò một hình thái thử nghiệm cho Agent tự có của WeChat trong tương lai:
Hiện tại nó thực sự đã có thể hoàn thành hầu hết các nhiệm vụ tần suất cao nhất mà người dùng phổ thông làm với AI, đó là: truy vấn và hỏi đáp.
Tuy nhiên hiện tại Yuanbao chỉ có thể tương tác với thông tin dạng nội dung trong WeChat, như thông tin văn bản và hình ảnh, nội dung Video号, tài khoản công chúng WeChat, v.v., ở giai đoạn này nó không thể trực tiếp tương tác với mini-program.
Nhưng hình thái agent nguyên bản của WeChat thực ra cũng không khó đoán: chúng ta thông qua hội thoại ngôn ngữ tự nhiên, có thể trực tiếp để Agent của WeChat gọi mini-program thực hiện các nhiệm vụ khác nhau, bao gồm đặt đồ ăn, đặt khách sạn, tóm tắt video và ghi âm, nhắc nhở lịch trình và báo cáo công việc.
Bản thân mini-program là một hệ sinh thái ứng dụng khổng lồ, hầu hết các app phổ biến của chúng ta đều có phiên bản mini-program: DiDi, Meituan, Pinduoduo, McDonald's, Huolala, WPS, thậm chí cả Xianyu và Ele.me của hệ thống Alibaba.
Quan trọng hơn: agent WeChat đối với mini-program, tương tự (thậm chí mạnh hơn) Apple đối với phần mềm hệ sinh thái iOS, có quyền cấp hệ thống cực mạnh, việc phát triển mini-program phải tuân theo quy định của WeChat. Agent của WeChắt chắn sẽ không bị các app lớn cấm cửa trực tiếp như Trợ lý Đậu Hũ, bị chặn ngoài những khu vườn tường, mà sẽ tương tác cấp hệ thống với các mini-program khác nhau, các app mini-program lớn nhỏ cũng tất yếu sẽ ôm lấy agent chính thức của WeChat, để cung cấp dịch vụ tốt hơn cho người dùng.
So với openclaw đang còn nóng nhưng hành hạ phần lớn người dùng thử đến chết đi sống lại, khiến hàng loạt người dùng phổ thông từ nhập môn đến bỏ cuộc, thì Agent WeChat hướng đến 1.4 tỷ người dùng, tất nhiên sẽ có tính khả dụng và tính thực tiễn tốt hơn, lúc đó mới thực sự là "phổ cập Agent cấp toàn dân", hình thái này có lẽ không quá geek không quá ngầu, nhưng đây mới là sản phẩm 90% đại chúng có thể dùng.
Việc ra mắt hình thái sản phẩm Agent này tại một thời điểm nào đó trong tương lai là có tính xác định cao, chỉ là trước khi nó chưa xảy ra, mọi người chưa nhìn thấy, trong bối cảnh giá Tencent vẫn giảm không ngừng, ông chủ thị trường hà tiện không định giá cho nó.
Nhưng đối với nhà đầu tư giá trị, ông chủ thị trường là thứ chúng ta cần lợi dụng.
Chúng ta cần đầu tư vào những thứ có xác suất cao, thậm chí chắc chắn xảy ra, nhưng hiện tại chưa xảy ra.
Đối mặt với thời đại AI đầy bất định, tính xác định trong hoạt động của Tencent có thấp đến vậy không? Tôi nghĩ cũng không tệ.
Lúc này mua/nắm giữ Tencent, là bài toán đơn giản hay khó khăn?
Tôi nghĩ nó đơn giản hơn nhiều so với phản ứng cảm xúc của thị trường.
Nói về Circle:
Một số việc nhìn dài hạn, thực ra tính xác định khá mơ hồ.
Quy mô kinh doanh của Circle trong tương lai có thể tăng trưởng thuận lợi lên vài nghìn tỷ, thậm chí vài chục nghìn tỷ không?
Những tiếng nói lạc quan cho rằng có thể, logic của họ là:
1. AI là tương lai, tương lai agent sẽ là người dùng chính của internet, sẽ chủ đạo quy mô giao dịch mạng khổng lồ
2. Giao dịch AI cần dùng stablecoin dựa trên blockchain để thanh toán
3. USDC là stablecoin tuân thủ lớn nhất hiện nay, nhu cầu thanh toán của AI sẽ trực tiếp thúc đẩy tăng trưởng quy mô USDC
4. Stablecoin có hiệu ứng mạng mạnh, việc mở rộng quy mô sẽ tự củng cố
5. Quy mô USDC sẽ tăng trưởng đồng bộ với quy mô giao dịch AI lên vài chục nghìn tỷ hoặc hơn
Chuỗi suy diễn này thoạt nhìn có vẻ chặt chẽ, nhưng thực ra mấy mắt xích quan trọng đều có tính bất định khá lớn:
1. Tương lai agent sẽ là người dùng chính của internet, sẽ chủ đạo quy mô giao dịch mạng khổng lồ?
Nhìn dài hạn, điều này có tính xác định cao, bỏ qua.
2. Giao dịch AI cần dùng stablecoin?
Chưa chắc, điều thứ nhất ai cũng thấy, các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán hiện có và các gã khổng lồ internet, AI nắm giữ người dùng, cũng đang thúc đẩy tiêu chuẩn của riêng họ, nhiều cái không dựa trên blockchain, ví dụ như giao thức UCP hướng đến thương mại đại lý (agentic commerce) do Google thúc đẩy.
3. USDC là stablecoin tuân thủ lớn nhất?
Hiện tại là vậy, nhưng Tether cũng có năng lượng lớn, đang thử chuyển sang tuân thủ, nguồn lực chính trị cũng khá tốt. Còn có nhiều tập đoàn tài chính trafi đang háo hức, và các nhà thanh toán như Paypal.
4. Stablecoin có hiệu ứng mạng mạnh?
Trước mặt agent vô tình, sự khác biệt hóa của stablecoin sẽ bị nén lại, chỉ cần đều có thể dùng để thanh toán, agent sẽ chọn cái có ma sát và phí thấp nhất, còn nó là usd1, usdt hay usdc, hay là stablecoin do ngân hàng nào đó phát hành? Không quan trọng. Bạn nói USDC hiện có nhiều tài nguyên phía merchant hơn? Các nhà cung cấp kênh thanh toán như visa, stripe, v.v. sở hữu mạng lưới và kênh merchant lớn hơn nhiều so với Circle, cũng có thể giúp các stablecoin khác kết nối. Chỉ cần thanh toán thuận tiện ma sát thấp, merchant không quan tâm họ nhận loại stablecoin nào. Hiệu ứng mạng của stablecoin, trong thời đại thanh toán do agent chủ đạo, có lẽ cũng không mạnh đến vậy.
5. Quy mô USDC sẽ tăng trưởng đồng bộ với quy mô giao dịch AI lên vài chục nghìn tỷ?
Khi giả định 2-4 đều tồn tại tính bất định cao, chồng chất lại với nhau để dẫn đến kết luận 5, tính bất định đã trở nên mơ hồ.
Đối mặt với thời đại AI đầy bất định, tính xác định trong hoạt động của Circle có cao đến vậy không? Tôi nghĩ cũng không tệ.
Lúc này mua/nắm giữ Circle, là bài toán đơn giản hay khó khăn?
Tôi nghĩ nó khó khăn hơn nhiều so với phản ánh cảm xúc của thị trường.
Ý kiến cá nhân, chỉ mang tính tham khảo.
