Ngày 17 tháng 7 năm 2026, Hội nghị Trí tuệ Nhân tạo Thế giới (WAIC) khai mạc tại Thượng Hải. Hơn 1100 doanh nghiệp triển lãm, diện tích trưng bày 100.000 mét vuông, hơn 300.000 khán giả chuyên môn – đó là "bề ngoài" của hội nghị.
Nhưng điều thực sự đáng đọc, là "bên trong": Hiệu suất gọi vốn trong 18 tháng qua của các doanh nghiệp triển lãm này, đang trở thành thước đo vốn cho xu hướng phát triển ngành công nghiệp AI Trung Quốc.
Chúng tôi đã tổng hợp có hệ thống các động thái đầu tư và gọi vốn từ tháng 1/2025 đến tháng 7/2026 của các doanh nghiệp triển lãm cốt lõi tại WAIC lần này thông qua nền tảng dữ liệu IT桔子.
Ba lĩnh vực chính: mô hình lớn (Large Model), trí tuệ thể hiện (Embodied AI), chip AI đang bước vào thời kỳ huy động vốn dày đặc chưa từng có –
Chỉ riêng các doanh nghiệp triển lãm trọng điểm được thống kê trong bài viết này, tổng số tiền huy động được trong 18 tháng qua đã vượt qua cấp độ trăm tỷ Nhân dân tệ.
Mô hình lớn: Cửa sổ IPO đã mở, vốn tập trung vào các doanh nghiệp hàng đầu
Mô hình lớn là lĩnh vực thu hút vốn mạnh nhất tại WAIC lần này, cũng là lĩnh vực có logic vốn thay đổi kịch liệt nhất.
Zhipu AI, MiniMax lần lượt hoàn thành IPO trên thị trường chứng khoán Hồng Kông, thiết lập tiêu chuẩn thoái vốn cho ngành mô hình lớn. Ngày 9/7, Zhipu AI hoàn tất vòng huy động vốn bổ sung, gọi được 31,41 tỷ HKD; ngày hôm sau, MiniMax (Công ty TNHH Công nghệ Xiyu) tiếp bước, phát hành cổ phiếu và trái phiếu chuyển đổi, tổng cộng huy động được khoảng 16 tỷ HKD.
Các doanh nghiệp chưa niêm yết cũng hút vốn không kém.
StepFun (Giai Việt Tinh Thần) tháng 5/2026 hoàn tất vòng đầu tư Pre-IPO, số tiền lên tới 2,5 tỷ USD, với sự góp vốn chung của ZTE, Huaqin Technology, Tencent Investment, Will Semiconductor, Longcheer Technology;
Tháng 7, Shengshu Technology vừa hoàn tất vòng B+ trị giá 500 triệu USD;
Cùng tháng, Mianbi Intelligent hoàn tất vòng E+ trị giá vài trăm triệu Nhân dân tệ;
Tháng 5, WuWen XinQiong hoàn tất vòng B trị giá 700 triệu Nhân dân tệ.
StepFun là trường hợp điển hình nhất trong làn sóng gọi vốn mô hình lớn này.
Công ty mô hình lớn thuộc hệ thống Đại học Thanh Hoa này được thành lập tại Từ Hối, Thượng Hải vào tháng 4/2023, định giá thị trường ước tính đã đạt 12 tỷ USD.
Tốc độ gọi vốn của họ rất đáng chú ý:
Tháng 11/2023 hoàn tất vòng A vài chục triệu USD, nhà đầu tư là 5Y Capital, Qiming Venture Partners, Sequoia China; tháng 12/2024, vòng B nâng cấp lên vài trăm triệu USD, Shanghai Guosheng Group tham gia; tháng 1/2026, vòng B+ tăng mạnh lên 5 tỷ Nhân dân tệ, Shanghai Guosheng Group, 5Y Capital, Qiming Venture Partners, Tencent Investment tiếp tục rót vốn; chỉ 4 tháng sau, vòng Pre-IPO đạt 2,5 tỷ USD, với sự đầu tư liên danh của ZTE, Huaqin Technology, Tencent Investment, Will Semiconductor, Longcheer Technology; cùng tháng, Lotus Holdings dẫn đầu đầu tư 300 triệu Nhân dân tệ tiếp theo.
Điều đáng chú ý là sự thay đổi trong cơ cấu nhà đầu tư.
Các vòng đầu chủ yếu là các nhà đầu tư tài chính thuần túy như 5Y Capital, Qiming Venture Partners, Sequoia China; Bắt đầu từ vòng B+, Tencent liên tục ba vòng đặt cược; đến vòng Pre-IPO, các đối tác hệ sinh thái phần cứng như ZTE, Huaqin Technology tham gia – điều này đánh dấu vốn công nghiệp không còn chỉ hài lòng với lợi nhuận tài chính, mà đang cố gắng thông qua đầu tư để gắn kết khả năng triển khai mô hình lớn ở phía thiết bị.
Nhìn chung ngành, logic gọi vốn của lĩnh vực mô hình lớn đang trải qua ba sự thay đổi:
Một, kênh IPO đã mở, việc niêm yết của Zhipu AI và MiniMax mang lại kỳ vọng thoái vốn cho các doanh nghiệp sau này;
Hai, vốn công nghiệp tham gia, các tập đoàn thực thể lớn như ZTE, CATL, SAIC chuyển từ đầu tư tài chính sang bố trí chiến lược;
Ba, nhịp độ gọi vốn chuyển từ "chạy nhanh từng bước nhỏ" sang "tập trung số tiền lớn", số tiền gọi vốn trung bình mỗi vòng trong nửa đầu năm 2026 tăng khoảng 3 lần so với năm 2025.
Vốn đang chuyển từ "xem PPT" sang "xem khả năng triển khai thực tế", các tay chơi hàng đầu có khả năng thương mại hóa nhận được định giá vượt trội.
Trí tuệ thể hiện: Gọi vốn "nén" cực nhanh
Nếu năm 2024 là năm khái niệm trí tuệ thể hiện, thì 2025-2026 là thời kỳ bùng nổ vốn.
Các doanh nghiệp tiên phong về robot hình người như Unitree Robotics, GalaxyBot, LimX Dynamics, StarAGI, Zhiyuan Robot, trong 18 tháng qua đã thu hút tổng cộng hơn 30 tỷ Nhân dân tệ, và nhiều công ty đã bước vào giai đoạn Pre-IPO.
Nhịp độ gọi vốn của GalaxyBot (Ngân Hà Thông Dụng), là trường hợp cực đoan nhất trong cơn sốt vốn trí tuệ thể hiện này.
Doanh nghiệp này thành lập tại Hải Điến, Bắc Kinh vào tháng 5/2023, tập trung vào robot hình người phổ thông, từ vòng thiên thần tháng 6/2024 đến vòng B+ tháng 3/2026, chưa đầy hai năm đã hoàn tất 5 vòng gọi vốn, tổng số tiền vượt quá 7 tỷ Nhân dân tệ.
Cụ thể:
Tháng 6/2024, vòng thiên thần 700 triệu Nhân dân tệ, IDG Capital, Qiming Venture Partners rót vốn; 5 tháng sau, vòng đầu tư chiến lược 500 triệu Nhân dân tệ, Meituan tham gia; tháng 6/2025, vòng B 1,1 tỷ Nhân dân tệ, CATL, GGV Capital tham gia; tháng 12 cùng năm, vòng B+ 300 triệu USD, China Mobile, CICC Capital tiếp bước; tháng 3/2026, lại nhận thêm vòng B+ 2,5 tỷ Nhân dân tệ, với sự góp vốn liên danh của SAIC Group, Quỹ Đầu tư Công nghiệp Trí tuệ Nhân tạo Quốc gia, Quỹ Đầu tư Công nghiệp Mạch tích hợp Quốc gia.
Quỹ đạo phát triển của các nhà đầu tư vào GalaxyBot thể hiện rõ ràng con đường nâng cấp vốn của lĩnh vực trí tuệ thể hiện:
Ban đầu do các VC hàng đầu như IDG, Qiming dẫn dắt, sau đó các vốn công nghiệp như Meituan, CATL tham gia, cuối cùng là "Đội tuyển quốc gia" như Quỹ Mạch tích hợp Quốc gia, Quỹ AI Quốc gia tham gia.
Cấu trúc bảo lãnh ba tầng "Đội tuyển quốc gia + Doanh nghiệp đầu ngành + VC hàng đầu" này cho thấy trí tuệ thể hiện đã được coi là ngành công nghiệp chiến lược cấp quốc gia.
Nhịp độ của LimX Dynamics (Trú Tế Động Lực) còn khẩn trương hơn –
Tháng 7/2026 hoàn tất vòng Pre-IPO 200 triệu USD, chỉ cách vòng B trước đó 5 tháng.
Kiểu "gọi vốn nén" này chỉ xuất hiện trong thời kỳ cơn sốt siêu tốc, có nghĩa là sự đồng thuận cao độ của vốn về triển vọng lĩnh vực, cũng ngụ ý rằng cuộc cạnh tranh nhân tài và công nghệ giữa các doanh nghiệp đang gia tăng.
Chip AI: Thay thế nội địa bước vào vùng nước sâu
Hội trường Khoa học Trương Giang với vai trò là "Gian trưng bày hợp nhất Chip và Tính toán" tại WAIC lần này, đã tập hợp hơn 60 doanh nghiệp chip AI như Huawei, MetaX, Enflame, Moore Threads, Iluvatar CoreX.
Logic gọi vốn của lĩnh vực này hoàn toàn khác với mô hình lớn và trí tuệ thể hiện – chu kỳ R&D dài hơn, ngưỡng vốn cao hơn, phụ thuộc nhiều hơn vào chính sách.
Moore Threads là trường hợp mang tính biểu tượng nhất trong lĩnh vực chip AI.
Doanh nghiệp này thành lập tại Hải Điến, Bắc Kinh vào tháng 6/2020, do cựu Phó Chủ tịch Toàn cầu NVIDIA Zhang Jianzhong sáng lập, ngày 5/12/2025 hoàn tất IPO niêm yết, huy động 8 tỷ Nhân dân tệ, trở thành "cổ phiếu GPU nội địa đầu tiên". Dàn cổ đông của họ bao gồm các tổ chức đỉnh cao như ByteDance, Tencent, Sequoia China, 5Y Capital, xuyên suốt toàn bộ quá trình từ giai đoạn đầu đến niêm yết.
Việc niêm yết của Moore Threads có nhiều ý nghĩa đối với lĩnh vực chip AI:
Nó xác minh tính khả thi của việc doanh nghiệp GPU nội địa đi thông con đường thị trường vốn, cũng cung cấp tham chiếu định giá cho các doanh nghiệp sau này. Tháng 2/2026, AXERA tiếp bước hoàn tất IPO trên thị trường chứng khoán Hồng Kông, huy động 2,961 tỷ HKD, tiếp tục khẳng định kênh niêm yết cho doanh nghiệp chip AI đang được mở rộng.
Tuy nhiên, so với lĩnh vực mô hình lớn và trí tuệ thể hiện, việc gọi vốn trong lĩnh vực chip AI thể hiện những đặc điểm khác:
Số tiền gọi vốn mới nhất của một số doanh nghiệp (Enflame, HOMOSY) không được tiết lộ, phản ánh rào cản thông tin cao hơn và chu kỳ thương mại hóa dài hơn của lĩnh vực này;
Tỷ lệ vốn nhà nước và nhà mạng trong các nhà đầu tư khá cao, mức độ tham gia của VC thị trường hóa tương đối thấp.
Điều này liên quan trực tiếp đến đặc tính ngành của chip AI: chu kỳ R&D dài, đầu tư lớn, hoàn vốn chậm.
Toàn cảnh dòng chảy vốn: Tiền đang đi đâu?
Đặt ba lĩnh vực song song so sánh, có thể thấy rõ hơn logic phân bổ vốn.
Từ so sánh trên, có thể rút ra năm xu hướng đáng chú ý:
Thứ nhất, hiệu ứng người thắng cuốn hết rõ rệt.
StepFun chỉ một vòng Pre-IPO đã nhận 2,5 tỷ USD, Shengshu Technology vòng B+ 500 triệu USD, vốn tập trung cao độ vào Top 5.
Lĩnh vực mô hình lớn tích lũy gọi vốn hơn 80 tỷ Nhân dân tệ, nhưng phần lớn chảy về một số ít doanh nghiệp hàng đầu.
Xu hướng này có nghĩa, "Hiệu ứng Matthew" trong lĩnh vực mô hình lớn đang tăng tốc – doanh nghiệp hàng đầu dựa vào lợi thế vốn mở rộng rào cản năng lực tính toán và nhân tài, cửa sổ sống còn của doanh nghiệp trung và đuôi có thể đang thu hẹp.
Thứ hai, trí tuệ thể hiện trở thành cực tăng trưởng mới.
GalaxyBot 9 tháng 5 vòng gọi vốn, LimX Dynamics 5 tháng hoàn tất Pre-IPO 200 triệu USD – kiểu "gọi vốn nén" này chỉ xuất hiện trong thời kỳ cơn sốt siêu tốc.
5 doanh nghiệp đại diện đều là kỳ lân, tổng gọi vốn hơn 30 tỷ Nhân dân tệ.
Đáng chú ý hơn là cấu trúc nhà đầu tư: các tập đoàn lớn trong chuỗi cung ứng như SAIC Group, CATL, NIO trực tiếp tham gia, cho thấy trí tuệ thể hiện được coi là ngành công nghiệp cấp ô tô tiếp theo.
Thứ ba, vốn công nghiệp thay thế nhà đầu tư tài chính thuần túy.
ZTE đầu tư StepFun, SAIC Group góp vốn GalaxyBot, CATL đặt cược trí tuệ thể hiện, Alibaba Tencent Meituan liên danh đầu tư Unitree Robotics –
Những ví dụ này cho thấy, vốn công nghiệp đang thông qua đầu tư để thâm nhập các khâu khác nhau trong chuỗi công nghiệp AI. Khác với đầu tư tài chính thuần túy, vốn công nghiệp coi trọng hơn sự phối hợp công nghệ và vị trí trong chuỗi cung ứng, sự tham gia của họ thường có nghĩa là sự gắn kết hoạt động sâu sắc hơn.
Thứ tư, Đội tuyển quốc gia từ hậu trường bước ra sân khấu.
Quỹ Đầu tư Công nghiệp Mạch tích hợp Quốc gia, Quỹ Đầu tư Công nghiệp Trí tuệ Nhân tạo Quốc gia thường xuyên xuất hiện, trong các dự án như GalaxyBot liên danh đầu tư với vốn thị trường hóa.
Điều này cho thấy AI đã được đưa vào bản đồ chiến lược quốc gia, vốn hướng dẫn của chính phủ đang hình thành sức mạnh hợp lực với vốn thị trường.
Thứ năm, kênh thoái vốn đa dạng hóa.
Ngoài IPO, các phương thức như sáp nhập tích hợp, đầu tư chiến lược tăng lên.
Zhipu AI, MiniMax, Moore Threads, AXERA lần lượt niêm yết, cung cấp tham chiếu định giá và kỳ vọng thoái vốn cho các doanh nghiệp sau này; một số doanh nghiệp chọn dẫn dắt bên công nghiệp để đổi lấy sự phối hợp sâu, thay vì chỉ đơn thuần theo đuổi niêm yết.
Vốn không phải là vạn năng
WAIC 2026 không chỉ là một bữa tiệc công nghệ, mà còn là một cuộc kiểm tra tập trung sức mạnh công nghiệp.
Dữ liệu gọi vốn cho chúng ta biết:
Ngành công nghiệp AI Trung Quốc đang trải qua giai đoạn chuyển đổi then chốt từ xác minh khái niệm đến triển khai quy mô lớn.
Mô hình lớn cần tìm thấy vòng khép kín thương mại bền vững, trí tuệ thể hiện cần vượt qua vực thẳm từ phòng thí nghiệm đến nhà máy, chip AI cần đạt được tự chủ kiểm soát dưới sự phong tỏa từ bên ngoài.
Hàng trăm tỷ vốn đổ vào, cho thấy thị trường đã bỏ phiếu tín nhiệm vào triển vọng ngành công nghiệp AI Trung Quốc.
Nhưng sự thịnh vượng do vốn thúc đẩy cũng đi kèm rủi ro:
Vốn tập trung cao độ vào doanh nghiệp hàng đầu, có thể kìm hãm sự đa dạng của hệ sinh thái; vốn công nghiệp can thiệp sâu, có thể ảnh hưởng không gian quyết định độc lập của doanh nghiệp; dưới nhịp độ "gọi vốn nén", rủi ro bong bóng định giá không thể xem nhẹ.
Khi bạn xuyên qua các gian hàng tại WAIC 2026, không ngừng suy nghĩ một câu hỏi –
Nhà đầu tư của công ty này đang nghĩ gì?
Câu trả lời thường mang nhiều thông tin hơn các thông số kỹ thuật trên bảng trưng bày.
Bài viết này đến từ tài khoản WeChat công chúng: IT桔子 , tác giả: Judy
