Thị trường phái sinh Ethereum [ETH] đã bước vào giai đoạn thu hẹp rõ rệt khi áp lực kinh tế vĩ mô đè nặng lên tâm lý chấp nhận rủi ro.
Tín hiệu lạm phát dai dẳng, được làm nổi bật bởi chỉ số Core PPI tháng trên tháng đọc +0,8%, cho thấy chính sách tiền tệ có thể vẫn hạn chế.
Đồng thời, căng thẳng địa chính trị gia tăng giữa Hoa Kỳ và Iran đã làm giảm thêm tầm nhìn thị trường.
Trong môi trường này, đòn bẩy trên khắp các công cụ phái sinh Ethereum bắt đầu giảm đều đặn.
Open Interest (Lãi mở) trên các sàn giao dịch giảm từ khoảng 7,79 triệu ETH xuống còn khoảng 5,8 triệu ETH, báo hiệu việc giảm phơi nhiễm rộng rãi giữa các nhà giao dịch.
Dù vậy, Binance tiếp tục thống trị thị trường với khoảng 34,9% tổng Open Interest, trong khi Gate.io nắm giữ 23,26% và Bybit khoảng 15,24%, cho thấy thanh khoản vẫn tập trung trên các sàn lớn.
Trong khi đó, mức phơi nhiễm danh nghĩa giảm mạnh. Open Interest của Binance giảm từ 12,6 tỷ USD xuống 4,1 tỷ USD, trong khi Bybit giảm xuống khoảng 1,9 tỷ USD.
Khi các vị thế đóng lại, các cụm thanh lý tập trung gần mức 2.100 USD và 2.700 USD, phản ánh việc định vị phòng thủ khi các nhà giao dịch giảm đòn bẩy và đánh giá lại hướng đi của thị trường.
Cá voi vào cuộc khi hoạt động phái sinh Ethereum ổn định
Sau sự thu hẹp mạnh mẽ trong mức phơi nhiễm phái sinh của Ethereum, sự chú ý giờ đây chuyển sang các động thái tích lũy cơ bản.
Khi đòn bẩy giảm trên các sàn giao dịch, hoạt động dòng lệnh cũng ổn định. Tỷ lệ Taker/Mua dao động quanh mức 0,49–0,51, báo hiệu một thị trường cân bằng hơn sau định vị tích cực trước đó.
Trong khi đó, giá Ethereum tiếp tục xu hướng giảm, giảm từ khoảng 2.500 USD xuống còn 1.965 USD trong đợt điều chỉnh lại của thị trường rộng hơn.
Bất chấp mức giảm này, các luồng on-chain tiết lộ một diễn biến trái ngược. Dòng tiền chảy vào các Địa chỉ Tích lũy tăng đều đặn sau tháng 5 năm 2025, với những đợt tăng đột biến đáng chú ý trong các giai đoạn giá yếu.
Hành vi này cho thấy những người nắm giữ lớn đang dần dần hấp thụ nguồn cung được giải phóng trong thời kỳ suy thoái. Các mô hình dòng tiền vào tương tự đã xuất hiện trong các giai đoạn điều chỉnh trước đây.
Ví dụ, việc tích lũy tăng cường trước đợt tăng giá năm 2021 từ khoảng 1.000 USD lên gần 4.800 USD.
Trong môi trường hiện tại, đòn bẩy phái sinh dường như đang hạ nhiệt trong khi hoạt động tích lũy chiến lược mở rộng.
Sự cân bằng đang phát triển này chỉ ra rằng những người tham gia dài hạn có thể đang định vị một cách âm thầm trong khi mức phơi nhiễm đầu cơ tiếp tục bình thường hóa.
Nhu cầu thị trường giao ngay tăng trưởng
Trong khi thị trường phái sinh Ethereum tiếp tục giảm đòn bẩy, nhu cầu giao ngay (Spot) đang cho thấy những dấu hiệu phục hồi ban đầu thông qua dòng tiền ETF thể chế được nối lại.
Nhu cầu thể chế đối với Ethereum đã mạnh lên trong tuần kết thúc vào ngày 1 tháng 3, khi các ETF Spot của Hoa Kỳ ghi nhận dòng tiền vào ròng 80,5 triệu USD.
Ban đầu, dòng tiền dao động trên các nhà phát hành, phản ánh các điều chỉnh danh mục đầu tư chủ động hơn là sự thay đổi tâm lý rộng rãi.
Ví dụ, BlackRock ghi nhận dòng tiền ra 43 triệu USD vào ngày 27 tháng 2, dường như có liên quan đến hoạt động tái cân bằng ngắn hạn.
Trong khi đó, các nhà cung cấp khác đã hấp thụ nhu cầu mới. Fidelity và Grayscale ghi nhận dòng tiền vào đáng chú ý, giúp bù đắp cho các khoản rút tiền trước đó trên một số quỹ.
Đầu tuần, nhiều phiên cho thấy các khoản chuộc lại vượt quá 100 triệu USD, làm nổi bật sự biến động đang diễn ra trong các quyết định phân bổ.
Bất chấp những biến động này, giá Ethereum đã phục hồi lên mức 2.003 USD, tăng khoảng 8% trong giai đoạn này.
Sự phân kỳ giữa việc phái sinh hạ nhiệt và dòng tiền vào ETF được nối lại cho thấy những người tham gia thể chế đang dần dần tăng mức phơi nhiễm Spot trong khi định vị dựa trên đòn bẩy tiếp tục bình thường hóa.
Tóm tắt cuối cùng
- Việc giảm đòn bẩy phái sinh Ethereum [ETH] phản ánh mức phơi nhiễm đầu cơ đang giảm, trong khi sự thu hẹp Open Interest báo hiệu việc giảm định vị đòn bẩy rộng rãi.
- Nhu cầu giao ngay (Spot) Ethereum đang dần mạnh lên khi 80,5 triệu USD dòng tiền vào ETF cho thấy vốn thể chế đang hấp thụ nguồn cung trong thời kỳ thiết lập lại thị trường.
