Vai trò của Ethereum trong trung tâm của tài chính phi tập trung dường như đang được củng cố, ngay cả khi tổng vốn DeFi giảm từ các mức cao gần đây.
Dữ liệu từ DeFiLlama cho thấy tổng giá trị bị khóa [TVL] trên Ethereum vẫn duy trì ở mức cao về cấu trúc so với các chu kỳ trước, bất chấp biến động gần đây.
Đồng thời, dữ liệu hệ sinh thái rộng hơn từ Sentora chỉ ra rằng tổng TVL của DeFi đã giảm từ các đỉnh cao trong nhiều năm. Điều này cho thấy sự củng cố hơn là một sự rút lui trên diện rộng khỏi lĩnh vực.
Cùng nhau, hai bộ dữ liệu này gợi ý rằng vốn đang trở nên có chọn lọc hơn, tập trung xung quanh cơ sở hạ tầng cốt lõi thay vì phân tán trên toàn bộ bức tranh DeFi rộng lớn hơn.
TVL của Ethereum báo hiệu khả năng phục hồi cấu trúc
Biểu đồ TVL của Ethereum làm nổi bật một mô hình quen thuộc về bùng nổ, thu hẹp và phục hồi kể từ năm 2020. Tuy nhiên, không giống như các chu kỳ trước, đợt suy giảm sau năm 2022 không đưa hoạt động trở lại mức thấp trước đó.
Thay vào đó, TVL của Ethereum đã thiết lập một nền tảng cao hơn đáng kể, với sự mở rộng mới được kỳ vọng trong suốt năm 2024 và vào năm 2025, trước đợt điều chỉnh giảm gần đây. Tính đến thời điểm viết bài, TVL của Ethereum đứng ở mức khoảng 68,6 tỷ USD.
Điều này quan trọng vì Ethereum lưu trữ phần lớn các nguyên thủy quan trọng của DeFi, bao gồm stablecoin, thị trường cho vay, staking lỏng và các giao thức restaking. Ngay cả khi hoạt động đầu cơ nguội đi, các lớp này tiếp tục neo giữ vốn trên mạng.
Sự tồn tại bền bỉ của TVL Ethereum cho thấy việc sử dụng ngày càng được thúc đẩy bởi nhu cầu về cơ sở hạ tầng hơn là việc săn đuổi lợi suất ngắn hạn.
Vốn dường như sẵn sàng duy trì triển khai qua các giai đoạn bất ổn thị trường, với điều kiện nó nằm trong các hệ thống được coi là mạnh mẽ và thanh khoản.
Tổng TVL DeFi phản ánh sự củng cố, không phải rút lui
Ngược lại, ảnh chụp nhanh tổng TVL DeFi trên tất cả các chuỗi từ Sentora cho thấy một sự điều chỉnh giảm rõ rệt hơn. Sau khi leo lên mức cao nhất trong nhiều năm vào đầu năm nay, tổng TVL đã giảm xuống còn khoảng 182 tỷ USD.
Quan trọng là, thành phần của TVL đó đã thay đổi. Aave, Lido, các giao thức liên kết EigenLayer và các nền tảng staking lỏng lớn thống trị bảng xếp hạng, trong khi các giao thức nhỏ hơn hoặc thử nghiệm chiếm tỷ trọng vốn ngày càng thu hẹp.
Sự phân kỳ giữa sự ổn định TVL của Ethereum và sự thu hẹp rộng hơn của DeFi cho thấy rằng các nhà đầu tư không từ bỏ hoàn toàn tài chính phi tập trung.
Thay vào đó, họ đang tập trung tiếp xúc vào các giao thức và mạng được xem là thiết yếu hơn là tùy chọn.
Đường ray thể chế định hình giai đoạn tiếp theo
Bình luận hướng tới tương lai từ Joseph Chalom của SharpLink cung cấp bối cảnh bổ sung cho sự thay đổi này.
Chalom lập luận rằng việc áp dụng stablecoin, tài sản thế giới thực được token hóa [RWA] và sự tham gia của các tổ chức đang đặt nền móng cho giai đoạn tăng trưởng tiếp theo của crypto, với Ethereum nổi lên như lớp giải quyết chính.
Theo quan điểm này, stablecoin đóng vai trò như một đường vào thể chế, cho phép các công ty xây dựng các hệ thống gốc crypto trước khi mở rộng sang các quỹ được token hóa, thị trường tiền tệ và tín dụng onchain.
Sự tiến triển đó làm giảm năng lượng kích hoạt cho việc áp dụng rộng rãi hơn, ủng hộ các mạng có bảo mật đã được chứng minh và thanh khoản sâu.
Nếu stablecoin và tăng trưởng RWA tăng tốc như dự kiến, sự thống trị hiện có của Ethereum trong các lĩnh vực này định vị nó để nắm bắt một phần không tương xứng của các dòng chảy DeFi trong tương lai. Chalom dự đoán rằng TVL của Ethereum sẽ tăng gấp 10 lần vào năm 2026.
Dữ liệu thực sự đang nói gì
Nhìn chung, các biểu đồ không chỉ ra một sự suy thoái của DeFi mà là một sự hiệu chỉnh. Tổng TVL DeFi không còn mở rộng một cách bừa bãi. Tuy nhiên, TVL của Ethereum cho thấy mạng lưới tiếp tục hoạt động như xương sống tài chính của lĩnh vực.
Vốn vẫn trên chain, nhưng nó đang trở nên có kỷ luật hơn, ưu tiên cơ sở hạ tầng hơn là thử nghiệm.
Động thái đó có thể tạo ra ít đợt tăng mạnh hơn trong TVL tiêu đề, nhưng nó cũng ngụ ý một nền tảng bền vững hơn cho tăng trưởng dài hạn.
Suy nghĩ cuối cùng
- Khả năng phục hồi TVL của Ethereum cho thấy vốn DeFi đang củng cố xung quanh cơ sở hạ tầng cốt lõi thay vì rút khỏi thị trường.
- Khoảng cách giữa Ethereum và tổng TVL DeFi phản ánh sự trưởng thành, với việc triển khai có chọn lọc thay thế cho sự mở rộng đầu cơ rộng rãi.
