Cuộc thảo luận kéo dài trong cộng đồng Ethereum về kinh tế học staking đã trở nên gay gắt hơn: các nhà phát triển đã đề xuất một cơ chế mới cho phép dần dần chấm dứt việc phát hành token cho validator khi tỷ lệ $ETH bị khóa tiến gần đến mốc 50%.
Dự thảo đề xuất, có tên là “Tapered Issuance Burn” (“Cắt giảm và đốt phát hành từ từ”), quy định việc khấu trừ và đốt một phần phần thưởng lý tưởng của validator. Tốc độ đốt sẽ tăng lên khi mức độ tham gia staking tăng, cho đến khi lượng phát hành ròng đạt mức 0 khi tỷ lệ $ETH bị khóa tiến gần một nửa tổng nguồn cung.
Theo số liệu từ những người đề xuất, vào tháng Tư, tỷ lệ $ETH được sử dụng trong staking đã vượt quá một phần ba tổng nguồn cung. Họ lập luận rằng đường cong phần thưởng hiện tại không cung cấp đủ động lực để ngăn chặn sự tăng trưởng của staking, vì tỷ suất lợi nhuận sẽ vẫn ở mức khoảng 1,5%, ngay cả khi gần như toàn bộ $ETH được sử dụng để staking.
Nhà phát triển Jerome de Tychey đã viết trên X rằng đến tháng 1 năm 2028, có thể có hơn 70 triệu $ETH được staking, chiếm hơn 55% tổng nguồn cung, nếu không có biện pháp phù hợp được thực hiện.
Các nhà phát triển nhắm mục tiêu giải quyết vấn đề pha loãng và tập trung validator
Những người ủng hộ khẳng định rằng việc staking quá mức cuối cùng có thể khiến Ethereum trở nên kém phi tập trung hơn, chứ không phải an toàn hơn.
Họ lo ngại rằng các validator cá nhân nhỏ lẻ có thể là những người đầu tiên trở nên không có lãi, dẫn đến phần lớn hoạt động staking tập trung vào tay các đơn vị lưu ký và nhà cung cấp staking lớn. Việc gia tăng phát hành cũng dẫn đến pha loãng tỷ lệ nắm giữ của những chủ sở hữu $ETH chọn không tham gia staking.
Theo kế hoạch cắt giảm được đề xuất, việc phát hành sẽ đạt đỉnh ở mức khoảng 0,5% tổng nguồn cung mỗi năm khi tỷ lệ staking khoảng 20%, sau đó giảm dần về 0 khi tỷ lệ đạt 50%.
“Thị trường staking cuối cùng sẽ ổn định ở mức mà tỷ suất sinh lợi bằng với phần bù rủi ro mà những người tham gia staking yêu cầu,” de Tychey nói. Thay đổi này sẽ được triển khai theo từng giai đoạn trong 18 tháng, và các nhà phát triển chỉ ra rằng sẽ cần thêm khoảng sáu tháng chuẩn bị nữa trước một bản nâng cấp mạng tiềm năng.
Những người ủng hộ cũng lập luận rằng việc giảm phát hành kết hợp với phí giao dịch hiện có của Ethereum và việc đốt blobs có thể làm cho nguồn cung $ETH trở nên dễ dự đoán hơn và thường xuyên dẫn đến giảm phát hơn.
Kulechov cảnh báo về chi phí cho nhà đầu tư tổ chức và DeFi
Người sáng lập Aave, Stani Kulechov, đã phản đối kịch liệt đề xuất này, nói rằng nó có thể làm cho tỷ suất sinh lợi của $ETH trở nên quá bất ổn đối với các nhà đầu tư tổ chức và người dùng DeFi.
“Nó giới hạn phần thưởng staking Ethereum ở mức 0% khi hơn 50% nguồn cung [đang] được staking,” Kulechov viết. Ông lập luận rằng tỷ suất sinh lợi không thể dự đoán có thể khiến $ETH trở nên kém hấp dẫn hơn so với các mạng lưới cạnh tranh có hồ sơ lợi nhuận rõ ràng hơn.
Ông cũng cảnh báo rằng việc giảm phần thưởng staking có thể làm suy yếu các chiến lược vay $ETH trong DeFi. Các nhà đầu tư tìm kiếm lợi nhuận có thể chuyển sang stablecoin hoặc các tài sản tạo thu nhập khác thay thế.
“Điều này đơn giản là làm giảm sức hấp dẫn của $ETH như một tài sản và hạn chế tiềm năng của nó,” Kulechov nói. “Ethereum không nên bị trừng phạt vì sự tăng trưởng của nó.”
Cuộc tranh luận này diễn ra trong bối cảnh hoạt động giao dịch trên Ethereum suy yếu. Theo Cryptorank, khối lượng giao dịch giao ngay hàng tháng trên các sàn giao dịch phi tập trung của Ethereum vào tháng 7 đã giảm xuống 29 tỷ USD, thấp hơn 76% so với mức cao nhất được ghi nhận vào tháng 8 năm 2025.
Đề xuất hiện vẫn còn mang tính sơ bộ. Tuy nhiên, tranh cãi này chạm đến một vấn đề rộng hơn đối với Ethereum: làm thế nào để hạn chế pha loãng và tập trung mà không làm giảm tính hữu ích của $ETH như một tài sản tạo thu nhập.
end-content
