Tâm lý thị trường gần đây đã xuống đến mức đóng băng. Cuộc tranh cãi về tăng/giảm giá ETH, là một sự "chia rẽ" mang tính chỉ báo: David Hoffman, đồng sáng lập Bankless, đã công khai tiết lộ đã bán toàn bộ số ETH.
Ngược lại, ở phía bên kia thị trường cũng có các tổ chức đang tích cực mua vào. BitMine của Tom Lee gần đây liên tục mua ETH, và đã nâng ETH lên thành chiến lược cốt lõi của công ty.
Một bên là người truyền giáo lâu năm bán sạch ETH, một bên là công ty niêm yết và vốn tổ chức tiếp tục mua thêm ETH. Rốt cuộc ETH đang mất khả năng nắm bắt giá trị, hay đang đón nhận một đợt định giá lại mới từ các tổ chức? Biteye giúp mọi người tổng hợp các quan điểm tăng/giảm giá 👇
🌟 Quan điểm tăng giá
Phía tăng giá không phủ nhận hiệu suất yếu trong ngắn hạn của ETH, cũng thừa nhận thị trường đang xem xét lại vấn đề nắm bắt giá trị của ETH.
Nhưng họ cho rằng, logic cốt lõi của ETH vẫn chưa bị phá vỡ.
Cho dù là stablecoin, RWA, DeFi, L2, hay token hóa tổ chức và AI tự hành (Agentic AI), nhiều hoạt động tài chính mới vẫn cần một mạng lưới nền tảng an toàn, trung lập, có thể kết hợp. Và Ethereum vẫn là ứng cử viên quan trọng nhất.
Vì vậy, phe tăng giá không đặt cược vào sự phục hồi phí giao dịch trong ngắn hạn, mà vào việc ETH sẽ tiếp tục mở rộng cùng với tài chính trên chuỗi, và được đưa trở lại vào khung định giá của các tổ chức và vốn dài hạn.
1️⃣Tom Lee@fundstrat|BitMine CEO|XHunt ranking:202
Quan điểm cốt lõi: Sự sụt giảm trong ngắn hạn là nhiễu động, đến năm 2026 ETH sẽ mạnh lên do được thúc đẩy cấu trúc bởi token hóa + AI tự hành (Agentic AI). Ông duy trì mục tiêu 7000-15000 USD vào cuối năm 2025, và nói "luận điểm ETH không bị phá vỡ".
Quan trọng hơn, Tom Lee không chỉ đơn thuần kêu gọi mua, mà thông qua BitMine liên tục mua ETH.
Vào ngày 2 tháng 6, BitMine đã mua khoảng 26497 ETH, trị giá khoảng 52 triệu USD; trước đó vào tuần cuối tháng 5, BitMine đã mua tích lũy 111942 ETH, khoảng 237 triệu USD, là một trong những tuần mua lớn nhất kể từ năm 2026.
Mục tiêu của BitMine là nắm giữ 5% nguồn cung lưu hành ETH, hiện đã gần đạt được mục tiêu này.
2️⃣Raoul Pal @RaoulGMI|Real Vision CEO|XHut ranking:45
Quan điểm cốt lõi: ETH là một trong những hệ điều hành nền tảng của nền kinh tế trên chuỗi. Logic của Raoul Pal không phải là giá ngắn hạn, mà là giá trị mạng lưới: Nếu hôm nay tắt Ethereum, rất nhiều hoạt động kinh tế như Layer2, DeFi, NFT, RWA sẽ bị ảnh hưởng lớn, do đó định giá hiện tại của ETH có thể vẫn bị đánh giá thấp.
3️⃣Ryan Sean Adams @RyanSAdams|Đồng sáng lập Bankless|XHunt ranking:115
Quan điểm cốt lõi: Không đồng ý với phán đoán bán toàn bộ ETH của David Hoffman. Ryan giống như "thận trọng tăng giá" hơn: anh thừa nhận cửa sổ cơ hội của ETH đã thu hẹp, nhưng không cho rằng tiềm năng dài hạn của ETH đã kết thúc.
Sau khi David Hoffman bán toàn bộ ETH, Ryan Sean Adams gọi đó là "sự kết thúc của một thời đại" ở Bankless, nhưng bản thân anh vẫn tiết lộ nắm giữ ETH, và tiếp tục ủng hộ Ethereum với vai trò tài sản tổ chức và tài sản nền tảng cho nền kinh tế trên chuỗi.
4️⃣Joseph Lubin@ethereumJoseph|Đồng sáng lập Ethereum/SharpLink CEO|XHunt ranking:56
Quan điểm cốt lõi: ETH không chỉ là tài sản crypto, mà là tài sản cơ sở quan trọng cho tài chính trên chuỗi của các tổ chức trong tương lai.
Joseph Lubin vào cuối tháng 5 liên tục đăng lại và bổ sung bài viết của CEO SharpLink Joseph Chalom, thể hiện rõ ràng quan điểm dài hạn của mình về Ethereum.
Theo ông, stablecoin, RWA, DeFi, kho bạc hợp đồng thông minh và hệ thống tài chính AI tự hành, đang cùng nhau thúc đẩy việc tái cấu trúc cơ sở hạ tầng tài chính toàn cầu. Và Ethereum chính là một trong những mạng lưới nền tảng quan trọng nhất cho những tài sản và ứng dụng này.
Vào ngày 29 tháng 5, Lubin cho biết: Nhóm tổ chức của Consensys đang đưa Ethereum vào cơ sở hạ tầng thị trường tài chính chính và các tổ chức tài chính lớn trên toàn cầu, và nhấn mạnh: "Tài chính truyền thống tiếp tục lựa chọn Ethereum."
Báo cáo tài chính Q1 năm 2026 của SharpLink cho thấy, tính đến ngày 4 tháng 5 năm 2026, SharpLink nắm giữ 872,984 ETH.
5️⃣William Mougayar @wmougayar |Tác giả The Business Blockchain|XHunt ranking:3559
Quan điểm cốt lõi: ETH bị định giá thấp nghiêm trọng.
Cho dù là stablecoin, TVL DeFi, tài sản được token hóa, khối lượng thanh toán hay khối lượng giao dịch, Ethereum đều đứng đầu trên tất cả các chỉ số quan trọng, thị phần từ 21%-64%, nhưng vốn hóa thị trường của ETH chỉ chiếm khoảng 10% toàn bộ thị trường crypto, điều này hoàn toàn không hợp lý.
"Ethereum là cơ sở hạ tầng, giống như internet, giá trị sẽ tự nhiên tích lũy về tầng nền tảng, chứ không chỉ nhìn vào doanh thu hay phí ở tầng ứng dụng."
6️⃣Hayden Adams @haydenzadams|Người sáng lập Uniswap|XHunt ranking:25
Quan điểm cốt lõi: Sau khi David bán ETH, thậm chí càng nên thừa nhận luận điểm "ETH là tiền" là đúng, chỉ là cách nó được thiết lập có thể không giống như nhiều người tưởng tượng.
Hayden cho rằng, trong tương lai tất cả tài sản sẽ được token hóa, mọi người sẽ nắm giữ tài sản mà họ coi trọng nhất, chứ không phải chỉ coi một loại tài sản nào đó là đơn vị kế toán duy nhất.
Trong môi trường như vậy, điều thực sự quan trọng không phải là ai trở thành đồng tiền duy nhất, mà là ai có thể cung cấp hệ thống trao đổi tài sản chi phí thấp, hiệu quả cao, hoạt động 24/7.
Từ góc độ này, Uniswap trên Ethereum bản thân nó là một hệ thống tiền tệ phi tập trung: Nó cho phép các tài sản khác nhau trao đổi bất cứ lúc nào, để nhiều hình thức "tiền tệ" cạnh tranh trong cùng một thị trường mở.
7️⃣Jediwolf@Jediwolf| Thành viên The Doomed DAO|XHunt ranking:1650
Quan điểm cốt lõi: Điều David Hoffman đề xuất "Ethereum là Người cho, không phải Người lấy" rất chính xác, nhưng kết luận có thể hoàn toàn ngược lại.
Jediwolf cho rằng, thị trường crypto quá quen với cách hiểu "bòn rút giá trị" đối với một chuỗi: Phí cao, tỷ lệ trích cao, nắm bắt giá trị. Nhưng điểm đặc biệt nhất của Ethereum, chính là ở chỗ nó không vội vàng lấy đi giá trị từ người dùng, mà trước hết cung cấp cho hệ sinh thái công cụ, sự tin cậy và cơ sở hạ tầng.
Lấy nghệ thuật trên chuỗi làm ví dụ, Ethereum gần như đã cung cấp cho nghệ sĩ và nhà sưu tập một bộ cơ sở hạ tầng hoàn chỉnh: Phát hành, xác nhận quyền sở hữu, thanh toán, lưu ký, danh tính, tính thanh khoản toàn cầu và khả năng kết hợp. Nó không nhất thiết làm cho ETH lập tức tăng giá, nhưng sẽ khiến ngày càng nhiều nghệ sĩ sử dụng ETH để định giá, nhà sưu tập suy nghĩ bằng ETH, tài sản văn hóa hình thành xung quanh ETH.
🌟 Quan điểm giảm giá
Ngoài giá cả, những thay đổi nhân sự nội bộ trong cộng đồng Ethereum từ năm 2026, cũng trở thành bối cảnh quan trọng để thị trường thảo luận về ETH.
Từ đầu năm 2026 đến nay, Ethereum Foundation đã có nhiều nhà nghiên cứu kỳ cựu, người phụ trách giao thức và thành viên ban quản lý rời đi. Trong đó, chỉ riêng tháng 5 đã có một số thành viên cốt lõi lần lượt tuyên bố rời đi.
Do thời gian tập trung cao độ, làn sóng rời đi này được một số thành viên cộng đồng và truyền thông gọi là "Sắp xếp lại Mùa xuân 2026".
Trong bối cảnh như vậy, một số nhà đầu tư bắt đầu xem xét lại khả năng nắm bắt giá trị dài hạn của ETH, trong khi những người khác cho rằng, đây chỉ là sự điều chỉnh cần thiết trước khi Ethereum bước vào giai đoạn mới.
1️⃣David Hoffman @TrustlessState|Đồng sáng lập Bankless|XHunt ranking:59
Quan điểm cốt lõi: Cửa sổ câu chuyện "ETH là Tiền" về cơ bản đã đóng. Ethereum với tư cách là mạng lưới vẫn thành công, có thể cung cấp không gian khối an toàn và cơ sở hạ tầng mở cho L2, DeFi, stablecoin, RWA, ứng dụng, nhưng những thành công đó chưa chắc đã chảy đầy đủ về token ETH. Nghĩa là, Ethereum có thể tiếp tục phát triển, nhưng ETH chưa chắc là tài sản hưởng lợi lớn nhất.
Vì vậy David đã bán toàn bộ ETH, phân bổ vốn vào những nơi khác trên thị trường có cơ hội tốt hơn.
2️⃣Markus Thielen@markus10x|Người sáng lập 10x Research|XHunt ranking:60383
Quan điểm cốt lõi: 10x Research vào ngày 16 tháng 5 năm 2026 đã công bố quan điểm short ETH với độ tin cậy cao. ETH hiện tại không chỉ yếu về giá, mà câu chuyện cơ bản và dòng vốn tổ chức đều đang yếu đi, logic cốt lõi của nó có thể tóm tắt thành ba điểm:
-
ETH thiếu dòng tiền theo nghĩa truyền thống.
-
Thị trường phái sinh cho thấy phe bán khống chủ động hơn.
-
Vốn tổ chức cũng đang rút lui.
Markus Thielen sau đó cho biết, kể từ khi quan điểm short này được công bố, ETH đã giảm khoảng 10%, và luận điểm short của họ thực ra đã hình thành từ ngày 31 tháng 10 năm 2025.
3️⃣Goldman Sachs (Cao Thắng) - Chuyển từ tiếp xúc giao ngay sang cấu hình phòng thủ
Quan điểm cốt lõi: Goldman Sachs không công khai đưa ra lời lẽ short mạnh mẽ đối với ETH, nhưng từ sự thay đổi nắm giữ 13F quý I năm 2026, rõ ràng họ đã giảm mức tiếp xúc với ETF Ethereum giao ngay.
Tài liệu 13F cho thấy, Goldman Sachs trong quý I đã cắt giảm mạnh một số khoản nắm giữ ETF crypto, đặc biệt thận trọng hơn trong việc cấu hình các ETF liên quan đến ETH.
4️⃣Harvard Management Company (Công ty quản lý quỹ tài trợ Đại học Harvard)
Quan điểm cốt lõi: Harvard không công khai bày tỏ quan điểm short ETH, nhưng đã dùng vị thế thực tế để thể hiện sự rút lui.
Harvard Management Company trong quý IV năm 2025 đã mở vị thế mới BlackRock Ethereum ETF giao ngay ETHA, mua khoảng 3.8709 triệu cổ phiếu, giá trị nắm giữ khoảng 86.82 triệu USD.
Nhưng đến quý I năm 2026, Harvard đã bán sạch toàn bộ vị thế ETHA này. Nghĩa là, vị thế tiếp xúc ETF Ethereum này chỉ được nắm giữ trong một quý.
5️⃣eric@econoar|Tác giả EIP-1559|XHunt ranking:156
Quan điểm cốt lõi: Không trách David bán sạch ETH, vì ETH thực sự đã liên tục nhiều năm thua kém toàn bộ thị trường crypto.
eric cho biết, nhiều quan điểm của David anh đều đồng ý, bản thân anh trong 1–2 năm qua cũng đã giảm mạnh nắm giữ ETH. Các tài sản khác hiện đang chuyển sang đầu tư, đều vượt trội hơn ETH một cách rõ ràng.
Tuy nhiên, anh không cho rằng ETH thua kém nhất định là do bản thân Ethereum xuất hiện sai lầm căn bản. Ngược lại, anh cho rằng, một nguyên nhân dễ bị bỏ qua là: Mức tăng sớm của ETH quá mạnh mẽ, trong thời gian rất ngắn đã tạo ra một lượng lớn người giàu sớm, và áp lực bán dài hạn này cần rất nhiều thời gian để thị trường tiêu hóa hoàn toàn.
Vì vậy, thái độ của eric không phải là phủ nhận hoàn toàn Ethereum, mà từ góc độ quản lý danh mục đầu tư phản đối chủ nghĩa tối đa ETH.
Thị trường không nói dối, không cần thiết phải chống lại thị trường. Nếu ETH nóng trở lại, có thể mua lại bất cứ lúc nào.
6️⃣Ignas@DefiIgnas|Đồng sáng lập @PinkBrains_io|XHunt ranking:383
Quan điểm cốt lõi: ETH đã từ sự đồng thuận nắm giữ trở thành đặt cược ngược.
Ignas cho rằng, sự yếu kém của ETH trong 2–3 năm qua, một phần đến từ sự thay đổi phong cách thị trường, một phần khác cũng đến từ vấn đề của chính Ethereum: Lộ trình L2 khiến việc nắm bắt giá trị của L1 yếu đi, việc mở rộng L1 tiến triển chậm, trải nghiệm người dùng lâu dài không cải thiện rõ ràng, câu chuyện về phí và doanh thu cũng ngày càng yếu.
Anh thừa nhận Ethereum vẫn có những hào bảo vệ dài hạn như phi tập trung, chống kiểm duyệt và tinh thần cypherpunk, nhưng thị trường ngắn hạn quan tâm hơn đến doanh thu, khối lượng giao dịch và bội số định giá.
Đây cũng là vấn đề hiện tại của ETH: Ethereum vẫn chi phối TVL DeFi, nhưng lợi nhuận từ TVL chảy nhiều về giao thức, nhà phát hành stablecoin và L2, không nhất thiết quay về ETH.
Đồng thời, câu chuyện "tiền siêu âm" trước đây cũng yếu đi. Phí giảm có lợi cho người dùng, nhưng nếu khối lượng giao dịch không thể mở rộng đồng bộ, logic đốt và giảm phát của ETH rất khó thiết lập lại.
Vì vậy, quan điểm của Ignas là: ETH muốn lấy lại niềm tin của thị trường, không thể chỉ dựa vào tư tưởng dài hạn, mà cần phải đưa người dùng, khối lượng giao dịch, phí và việc nắm bắt giá trị trở lại.
🌟 Kết luận
Điều thú vị nhất của cuộc tranh cãi này là, ETH không còn chỉ là tài sản niềm tin nội bộ giới crypto.
Trước đây, câu chuyện của ETH chủ yếu xoay quanh nâng cấp công nghệ, sự thịnh vượng của hệ sinh thái và mạng lưới nhà phát triển, chỉ cần Ethereum vẫn được sử dụng, thị trường mặc định ETH sẽ được hưởng lợi theo.
Nhưng giờ đây, tiền đề mặc định này đang được xem xét lại. Thị trường sẽ tiếp tục truy vấn: Doanh thu ở đâu? Dòng tiền ở đâu? Tại sao vốn phải mua vào thay vì mua BTC? Tại sao các tổ chức phải nắm giữ dài hạn thay vì giao dịch ngắn hạn? Cuối cùng thì sự tăng trưởng của hệ sinh thái sẽ truyền dẫn bao nhiêu đến ETH?
Đây cũng là nơi ETH hiện tại vướng mắc nhất, và cũng là nơi then chốt nhất. Điều ETH thực sự cần chứng minh tiếp theo, không chỉ là Ethereum sẽ tiếp tục tồn tại, cũng không phải hệ sinh thái sẽ tiếp tục thịnh vượng.
Mà là khi nhiều tài sản hơn, nhiều người dùng hơn, nhiều tổ chức hơn bước vào mạng lưới này, ETH có thể từ "cơ sở hạ tầng nền tảng được sử dụng", thực sự trở thành "tài sản cốt lõi được mua vào và nắm giữ liên tục" hay không.
Đây mới là câu hỏi cốt lõi nhất đằng sau cuộc tranh cãi tăng/giảm giá lần này.
