Việc phổ biến rộng rãi các khoản tiền gửi được mã hóa có khả năng thay đổi mô hình tài trợ của ngân hàng, và các chuyển khoản tức thời giữa các tổ chức có thể làm giảm tính ổn định của cơ sở nguồn lực đó và hạn chế hoạt động cho vay. Các nhà kinh tế của Ngân hàng Dự trữ Liên bang (Fed) Dallas là Rosie Levy và Srini Ramaswamy đã tuyên bố điều này.
Một trong những lợi thế của công nghệ này được cho là khả năng thanh toán theo thời gian thực. Tuy nhiên, các nhà kinh tế đã nhìn thấy trong đặc điểm này một nhược điểm tiềm ẩn đối với các ngân hàng.
Ngày nay, một phần tiền gửi vẫn tương đối ổn định nhờ mối quan hệ của khách hàng với ngân hàng và các rào cản kỹ thuật đối với việc di chuyển vốn nhanh chóng. Những số dư như vậy cho phép các tổ chức tín dụng dự đoán tiền sẽ nằm trên bảng cân đối kế toán trong bao lâu.
Mã hóa có khả năng làm giảm những rào cản này. Khách hàng sẽ có thể chuyển tiền nhanh hơn sang ngân hàng có lãi suất cao hơn, và các chức năng có thể lập trình sẽ cho phép tự động hóa các hoạt động như vậy.
Các tác giả đặc biệt nhấn mạnh đến các tác nhân AI. Kết hợp với hợp đồng thông minh, về lý thuyết, chúng có thể tự theo dõi lợi nhuận và chuyển các khoản tiền gửi được mã hóa giữa các ngân hàng mà không cần chủ sở hữu trực tiếp thao tác.
Mô hình cho thấy hiệu ứng lên tới 700 tỷ USD
Levy và Ramaswamy đã đánh giá cách thức thay đổi hành vi tiền gửi có thể ảnh hưởng đến việc chuyển đổi kỳ hạn. Theo tính toán của họ, khoảng 80% rủi ro lãi suất mà các ngân hàng Mỹ chấp nhận khi nắm giữ tài sản dài hạn hiện được hỗ trợ bởi đặc điểm của tiền gửi. Điều này tương đương với khoảng 5,8 nghìn tỷ USD trong tổng số 7 nghìn tỷ USD rủi ro phơi nhiễm như vậy.
Nếu thời gian trung bình tiền gửi nằm trên bảng cân đối ngân hàng giảm 10%, tổng khả năng của các ngân hàng trong việc chấp nhận rủi ro lãi suất sẽ giảm khoảng 580 tỷ USD tính theo giá trị tương đương của tài sản kỳ hạn 10 năm.
Việc tăng độ nhạy của lãi suất tiền gửi với thị trường thêm 10% sẽ mang lại hiệu ứng thậm chí lớn hơn: khoảng 700 tỷ USD tính theo giá trị tương đương của tài sản kỳ hạn 10 năm, theo tính toán mô hình.
Những con số này không có nghĩa là hoạt động cho vay sẽ trực tiếp giảm 580 tỷ USD hay 700 tỷ USD. Chỉ số này phản ánh sự thay đổi trong khả năng của các ngân hàng trong việc nắm giữ tài sản có rủi ro lãi suất sau khi quy đổi sang giá trị tương đương của trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm.
Các ngân hàng có thể bù đắp một phần hiệu ứng, ví dụ bằng cách huy động tài trợ dài hạn hơn. Tuy nhiên, khoản nợ như vậy thường đắt hơn tiền gửi.
"Điều này có thể sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến chi phí vay cho người tiêu dùng và doanh nghiệp," - các tác giả lưu ý.
Các ngân hàng sẽ phải nắm giữ nhiều tài sản thanh khoản hơn
Một hệ quả khác có thể là thay đổi cấu trúc bảng cân đối của ngân hàng. Nếu tiền gửi được mã hóa cho phép khách hàng rút số tiền lớn gần như ngay lập tức, các tổ chức tài chính sẽ khó dự đoán dòng tiền ra hàng ngày hơn. Trong các kịch bản căng thẳng, các mô hình quản lý cũng có thể bắt đầu coi các nghĩa vụ như vậy là kém ổn định hơn.
Kết quả là, các tổ chức tín dụng sẽ phải tăng dự trữ tài sản có tính thanh khoản cao (chủ yếu là dự trữ và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ), điều này có thể làm giảm tỷ lệ vốn có sẵn cho các tài sản kém thanh khoản hơn, bao gồm các khoản cho doanh nghiệp và hộ gia đình vay.
Trong khi đó, quy mô cơ sở tiền gửi của toàn hệ thống ngân hàng không nhất thiết phải giảm. Tiền có thể chỉ đơn giản là di chuyển nhanh hơn giữa các tổ chức riêng lẻ. Rủi ro phát sinh do mỗi ngân hàng khó có thể tính đến tính ổn định của số dư riêng của mình.
Là một ví dụ tương tự gần đúng, các tác giả đã xem xét hệ thống thanh toán tức thời Pix của Brazil. Nó cho phép chuyển tiền giữa các ngân hàng 24/7 theo thời gian thực.
Đến quý I năm 2026, hệ thống này có khoảng 200 triệu khách hàng hoạt động, và khối lượng giao dịch hàng tháng đạt khoảng 650 tỷ USD. Một nghiên cứu của Ngân hàng Trung ương Brazil năm 2025 cho thấy việc sử dụng Pix tích cực hơn đi kèm với việc tăng dự trữ tài sản thanh khoản tại các ngân hàng, chủ yếu là trái phiếu chính phủ, và giảm hoạt động trung gian tín dụng.
Các nhà kinh tế của Fed Dallas nhấn mạnh rằng Pix không phải là một đối tác hoàn toàn tương đồng với tiền gửi được mã hóa. Tuy nhiên, cả hai công nghệ đều cho phép chuyển tiền giữa các ngân hàng gần như ngay lập tức, vì vậy kinh nghiệm của Brazil có thể cho thấy những hậu quả tiềm ẩn.
Các ngân hàng tăng tốc mã hóa tiền gửi
Phân tích xuất hiện trong bối cảnh các dự án ngân hàng với tiền được mã hóa tăng tốc. Vào ngày 26 tháng 8, 39 hiệp hội ngân hàng của các bang Mỹ đã thành lập liên minh BankChain. Liên minh này dự kiến ra mắt mạng lưới blockchain toàn quốc vào năm 2027 với hỗ trợ tiền gửi được mã hóa, stablecoin và các tính toán thanh toán có thể lập trình.
Vào tháng 6, JPMorgan Chase, Citigroup, Bank of America, Wells Fargo và các tổ chức tài chính khác đã công bố kế hoạch tạo ra cơ sở hạ tầng riêng cho tiền on-chain của ngân hàng thông qua The Clearing House.
Vào ngày 19 tháng 8, HSBC và Standard Chartered đã thực hiện giao dịch liên ngân hàng thực tế đầu tiên với tiền gửi được mã hóa trên cơ sở hạ tầng blockchain của SWIFT. Dịch vụ dự kiến sẽ đảm bảo thanh toán giữa các ngân hàng 24/7 và quản lý thanh khoản hiệu quả hơn.
Các tác giả của nghiên cứu cho rằng lĩnh vực này hiện đang ở giai đoạn đầu. Các hậu quả có thể sẽ phụ thuộc vào kiến trúc của hệ thống, các quy tắc tương tác giữa các ngân hàng và mức độ tiền gửi được mã hóa có thể lưu thông rộng rãi giữa các tổ chức phát hành khác nhau.
Nhắc lại, vào tháng 7, ban biên tập ForkLog đã phân tích cơ chế hoạt động của tiền gửi được mã hóa và sự khác biệt của chúng với stablecoin.
end-content
