Điểm chính:
- Công tắc ngắt mạch liên tiếp của KOSPI đã xóa sổ 620 tỷ USD trong hai ngày, trầm trọng hơn bởi các lệnh đặt cược ký quỹ của nhà đầu tư nhỏ lẻ
- CDS của các công ty siêu cung cấp hạ tầng (hyperscaler) đã tăng từ 115 điểm cơ bản lên 162 bps trong những tháng gần đây, ngụ ý xác suất vỡ nợ trong 5 năm khoảng ~12%, với mức phơi nhiễm của Oracle với OpenAI là lá cờ đỏ lớn nhất
- Hynix công bố lợi nhuận kỷ lục 60,54 nghìn tỷ won Hàn Quốc nhưng vẫn thấp hơn ước tính 64 nghìn tỷ won
Hàn Quốc chứng kiến khoản tổn thất 620 tỷ USD trong hai ngày
Thị trường cổ phiếu Hàn Quốc đã trải qua ngày thứ hai của đợt bán tháo lịch sử vào thứ Tư khi các công tắc ngắt mạch toàn thị trường một lần nữa tạm dừng giao dịch. Cộng với mức giảm của thứ Ba, KOSPI hiện đã mất gần 17%, xóa sổ 620 tỷ USD vốn hóa thị trường. Điều này đã buộc chính phủ phải triệu tập một cuộc họp khẩn cấp với các cơ quan chức năng tài chính.
Nguyên nhân ban đầu dẫn đến đợt bán tháo là do kết quả kinh doanh quý II của SK Hynix không đạt kỳ vọng. Cổ phiếu này tiếp tục giảm thêm 4% trong ngày hôm nay, sau mức giảm 15% vào thứ Ba. Cộng chung với Samsung Electronics, công ty này chiếm gần một nửa chỉ số Hàn Quốc.
Liên quan: Trade.xyz sẽ bù lỗ thanh lý vĩnh viễn của SK Hynix liên quan đến biến động giá bất thường
Đợt bán tháo KOSPI hiện tại trên khung thời gian dài. Nguồn: Kobeissiletter, Tradingview
Trong số một thế hệ người Hàn Quốc bị giá nhà đẩy ra ngoài và bị siết chặt bởi thị trường lao động ngày càng khó khăn, các lệnh cược "được ăn cả, ngã về không" vào các công cụ rủi ro cao ngày càng phổ biến. Đợt bán tháo tuần này đang tác động mạnh đến các nhà giao dịch nhỏ lẻ trẻ tuổi ưa mạo hiểm của Hàn Quốc, vốn từng rất yêu thích lĩnh vực tiền điện tử, nhưng đã đổ xô vào cổ phiếu AI và bán dẫn trong những tháng gần đây. Khối lượng giao dịch tiền điện tử tại Hàn Quốc giảm 28%, trong khi KOSPI vẫn tăng 31% tính từ đầu năm.
Với việc được phê duyệt và ra mắt các quỹ ETF ký quỹ (ETF đòn bẩy) đầu tư vào cổ phiếu đơn lẻ dành cho giao dịch bán lẻ vào tháng Năm, những nhà đầu tư nhỏ lẻ này đã bị thu hút vào thị trường và đã tăng thêm đòn bẩy. Tài sản được quản lý của các sản phẩm này đã vượt 50 tỷ USD vào tháng Bảy. Sau những khoản lỗ nặng nề trong những ngày gần đây, các nhà hoạch định chính sách hàng đầu hiện đã xin lỗi vì quyết định đó và kêu gọi tái cấm giao dịch bán lẻ đối với các công cụ này.
Đợt bán tháo này là một dấu hiệu khác cho thấy cổ phiếu bán dẫn và AI đang được định giá dựa trên sự hoàn hảo, để lại rủi ro giảm giá đáng kể nếu các mục tiêu tăng trưởng mạnh mẽ của ngành không đạt được. Mặc dù Hynix đạt lợi nhuận hoạt động kỷ lục 60,54 nghìn tỷ won (41,25 tỷ USD), tăng 557% so với cùng kỳ năm trước, nhưng con số này vẫn thấp hơn mức đồng thuận ước tính 64 nghìn tỷ won của các nhà phân tích.
Lực lượng giám sát trái phiếu (Bond vigilantes) để mắt đến giao dịch AI
Đợt bán tháo ngành bán dẫn phù hợp với những dấu hiệu mệt mỏi rộng hơn trong giao dịch AI. Sự không chắc chắn tích tụ trong ngành đã lan từ thị trường vốn cổ phần sang thị trường tín dụng. Hợp đồng hoán đổi rủi ro tín dụng (CDS) 5 năm cho một rổ gồm 5 công ty siêu cung cấp hạ tầng Mỹ lớn nhất — Amazon, Meta, Microsoft, Google và Oracle — đã tăng từ 115 điểm cơ bản (bps) lên 162 bps trong những tháng gần đây và hiện ở mức cao kỷ lục. Các công cụ này cho phép chủ sở hữu trái phiếu trả một khoản phí định kỳ cho đối tác để đổi lấy một khoản thanh toán nếu người vay cơ sở vỡ nợ. Khi so sánh với trái phiếu chính phủ có kỳ hạn tương đương, mức chênh lệch tín dụng thu được còn cho thấy một bức tranh đáng lo ngại hơn.
Thị trường hiện ngụ ý xác suất vỡ nợ 12% cho các công ty này trong vòng năm năm. Sage Advisory cho biết các công ty siêu cung cấp hạ tầng đã tăng gấp đôi tổng dấu chân nợ tính bằng đô la kể từ tháng 9 lên hơn 360 tỷ USD khi dòng tiền tự do chuyển sang âm. Người đóng góp lớn nhất vào rủi ro tín dụng là Oracle sau các khoản đầu tư AI mạnh mẽ của họ. Trong khi công ty này tự hào có một danh mục hợp đồng tồn đọng khổng lồ, một tỷ lệ đáng kể trong số đó gắn liền với OpenAI với tư cách là một khách hàng duy nhất - công ty đang gặp khó khăn trong việc tạo ra dòng tiền và đã trì hoãn IPO.
Hướng dẫn tổng chi tiêu vốn (capex) năm 2026 từ Alphabet, Microsoft, Amazon và Meta hiện đang hướng tới mức 725-730 tỷ USD. Ngay cả Alphabet cũng ghi nhận lần đầu tiên đốt tiền mặt kể từ khi được ghi chép vào quý thứ hai, ở mức 5,9 tỷ USD, mặc dù đơn vị đám mây của họ tăng trưởng 82%. Meta dự kiến sẽ công bố kết quả quý II vào cuối ngày hôm nay sau khi thị trường Mỹ đóng cửa.
Liên quan: Bitcoin chạm đáy dưới 63K khi vụ sụp đổ cổ phiếu chip châu Á lan sang Phố Wall
