Tác giả: Chloe, ChainCatcher
Tuần trước, thị trường dự đoán đã tắt đèn tại Ấn Độ. Người dùng truy cập polymarket.com sẽ chỉ thấy thông báo lỗi "This site can't be reached". Bộ Điện tử và Công nghệ Thông tin Ấn Độ (MeitY) đã ra lệnh chặn, yêu cầu các nhà cung cấp dịch vụ internet trong nước cắt quyền truy cập, với lý do Ấn Độ đã phân loại nền tảng này vào nhóm "cờ bạc trực tuyến bằng tiền", một danh mục bị cấm hoàn toàn.
Cùng ngày, Bloomberg dẫn nguồn tin tiết lộ, Polymarket đã bổ nhiệm đại diện địa phương tại Nhật Bản và đang chuẩn bị vận động hành lang cho "hợp pháp hóa thị trường dự đoán", mục tiêu là được chính phủ Nhật phê chuẩn trước năm 2030.
Một bước tiến một bước lùi, đã mô tả chính xác tình thế của Polymarket: quy mô thị trường dự đoán không ngừng tăng trưởng, nhưng bài toán quản lý ở các quốc gia lại khiến nó khó lòng tiến bước.
Ba con đường quản lý hé lộ cách các nước nhìn nhận sự tồn tại của nền tảng dự đoán
Sự bành trướng của Polymarket lan nhanh như virus đến các nước, là nhờ cách tiếp cận "không cần cấp phép" (permissionless). Kiến trúc phi tập trung này giúp nó tiếp cận khoảng 180 quốc gia, nhưng đây chính là vấn đề trong mắt các nhà quản lý. Không xác minh danh tính, có nghĩa là vượt qua các quy định chống rửa tiền (AML); không qua các tổ chức tài chính truyền thống, có nghĩa là vượt qua giấy phép cờ bạc và quản lý phái sinh.
Đầu năm 2026, tài liệu nội bộ của Polymarket liệt kê khoảng 33 quốc gia và vùng lãnh thổ bị hạn chế, trải dài sáu châu lục, và con số này cứ mỗi một hai tháng lại tăng lên. Nếu nhìn từ hành động quản lý của các nước, có thể quy về mấy loại chính.
Loại thứ nhất là chặn trực tiếp.
Ấn Độ là trường hợp mới nhất, cũng kịch tính nhất. Nó dựa trên "Đạo luật Thúc đẩy và Quản lý Cờ bạc Trực tuyến năm 2025" (PROGA), luật này được Quốc hội thông qua, Tổng thống ký ban hành vào tháng 8/2025, chính thức có hiệu lực từ 1/5/2026, đưa thị trường dự đoán và cờ bạc trực tuyến bằng tiền vào danh mục hoàn toàn bị cấm.
Đáng chú ý, quá trình thực thi lệnh chặn này không hề sạch sẽ gọn gàng. Polymarket và đối thủ Kalshi sau khi lệnh cấm có hiệu lực không im lặng rút lui, mà thông qua "trang gương" (các bản sao nội dung giống trang gốc, nhưng dùng URL khác) tiếp tục cho người dùng Ấn Độ đăng ký giao dịch. Bộ Điện tử và Công nghệ Thông tin Ấn Độ ngày 25/4 đã gửi văn bản cho các nhà khai thác VPN, cảnh báo người dùng vẫn đang truy cập "các nền tảng thị trường dự đoán và cờ bạc trực tuyến bất hợp pháp và đã bị chặn", nhưng lời cảnh báo này vẫn không ngăn được cơn sốt của người dùng. Mãi cho đến khi lệnh chặn chính thức viện dẫn Điều 69A của "Đạo luật Công nghệ Thông tin" được ban hành, Polymarket mới thực sự tắt đèn tại Ấn Độ.
Dù vậy, Ấn Độ vẫn là một trong những cơ sở người dùng lớn nhất của Polymarket, người dân tiếp tục dùng VPN và kênh tiền mã hóa nước ngoài để vượt qua chặn của ISP, chỉ là việc truy cập hoặc nạp tiền từ Ấn Độ vẫn là phạm pháp.
Lệnh chặn của Brazil thì còn quyết liệt hơn. Cuối tháng 4/2026, Ủy ban Tiền tệ Quốc gia Brazil (CMN) ban hành Nghị quyết số 5.298, cấm các hợp đồng phái sinh lấy sự kiện phi kinh tế (thể thao, chính trị, bầu cử, văn hóa, giải trí) làm tài sản cơ sở, một lần chặn khoảng 27 đến 28 nền tảng dự đoán, bao gồm Polymarket và Kalshi, và do cơ quan quản lý viễn thông Anatel thực thi đóng tên miền.
Quan chức Bộ Tài chính Dario Durigan mô tả các nền tảng này là "cờ bạc ngụy trang thành công cụ tài chính", và quy một phần trách nhiệm cho việc nợ hộ gia đình tăng lên là do cờ bạc trực tuyến không được quản lý. Brazil vì thế trở thành nước thứ ba ở Mỹ Latinh hạn chế thị trường dự đoán, sau Argentina và Colombia.
Lệnh cấm của Ukraine lại mang cân nhắc đạo đức đặc biệt. Tháng 12/2025, Ukraine chặn toàn quốc với lý do nền tảng cho phép đặt cược vào các sự kiện liên quan chiến tranh Nga-Ukraine, chỉ riêng tháng 11/2025, đã có 97 lượt đặt cược liên quan chiến tranh Nga-Ukraine trên nền tảng, tổng số tiền lên đến 9.680 triệu USD. Trong một cuộc chiến đang diễn ra, việc đặt cược vào thời điểm thành phố thất thủ trở thành lý do mà nhà quản lý không thể dung thứ.
Loại thứ hai là dùng các quy định về giấy phép và phái sinh hiện có để siết lại.
Châu Âu là nơi tập trung của cách đánh này. Liên minh châu Âu dù có khung tài sản mã hóa MiCA, nhưng không có quy tắc rõ ràng cho hợp đồng sự kiện nhị phân, vì vậy các thành viên tự viện dẫn luật cờ bạc và tài chính nước mình để xử lý.
Cơ quan Quản lý Cờ bạc Quốc gia Pháp (ANJ) xác định Polymarket là nhà khai thác không giấy phép, vì thế nền tảng mới chuyển sang chế độ "chỉ xem" (view-only) đối với IP Pháp, người dùng chỉ có thể xem thị trường nhưng không thể giao dịch; SRIJ của Bồ Đào Nha đầu năm 2026 đã ra lệnh cấm toàn quốc, lý do là bản chất việc đặt cược vào sự kiện chính trị là phạm pháp; Cơ quan Quản lý Cờ bạc Hà Lan (KSA) thì vào tháng 1 đã ra lệnh xử phạt Polymarket, yêu cầu ngừng hoạt động trong vòng bốn tuần, nếu không sẽ phạt mỗi tuần 420.000 euro, mức trần là 840.000 euro; Bỉ, Ba Lan, Thụy Sĩ, Hungary cũng tự đưa nó vào danh sách chặn hoặc danh sách đen.
Anh thì gặp phải trở ngại kép, vì không có giấy phép cờ bạc Anh, cộng thêm Cơ quan Quản lý Hành vi Tài chính (FCA) cấm bán phái sinh tiền mã hóa cho nhà đầu tư nhỏ lẻ, Polymarket đơn giản chủ động chặn địa lý toàn bộ cư dân Anh. Cơ quan Quản lý Truyền thông và Truyền thông Úc (ACMA) sau điều tra đã xác định thị trường dự đoán thuộc loại cờ bạc không giấy phép, căn cứ "Đạo luật Cờ bạc Tương tác 2001" yêu cầu ISP chặn toàn diện.
Loại thứ ba, là con đường trung gian, tức là xây dựng khung pháp lý riêng, thu nạp nó vào thể chế.
Brazil là điển hình của "một thể hai mặt": Nó cấm các nền tảng phi tập trung ở nước ngoài, mở cửa cho công chúng, đặt tỷ lệ cho các sự kiện thể thao và chính trị (tức Polymarket, Kalshi), nhưng nó không quét sạch toàn bộ sản phẩm loại này, mà trái lại, ủy quyền cho sở giao dịch B3 trong nước thông qua cơ quan quản lý chứng khoán CVM, ra mắt các sản phẩm phái sinh sự kiện nhị phân được quản lý, tài sản cơ sở ban đầu khóa vào các chỉ tiêu tài chính như USD, chỉ số Ibovespa, Bitcoin, và chỉ mở cho nhà đầu tư chuyên nghiệp có tài sản tài chính trên 10 triệu Real.
Nói cách khác, Brazil không muốn tiêu diệt loại sản phẩm này, mà là thu hồi nó từ tay các sòng bạc nước ngoài, đóng gói lại thành sản phẩm trong hệ thống chứng khoán của mình, chỉ bán cho các thực thể tài chính chịu được rủi ro.
Dubai đi theo một hướng tư duy "đặt ngưỡng" khác. Họ không đưa ra lệnh cấm cụ thể với ai, mà thông qua Cơ quan Quản lý Tài sản Ảo (VARA) thiết lập chế độ cấp phép rõ ràng, bất kỳ nhà khai thác nào muốn cung cấp dịch vụ hợp pháp cho cư dân địa phương đều phải có được giấy phép Nhà cung cấp Dịch vụ Tài sản Ảo (VASP) trước, và thông qua kiểm toán hoạt động nghiêm ngặt cùng kiểm soát chống rửa tiền.
Điểm chung của hai cách làm này, là đều không xem thị trường dự đoán như cờ bạc thuần túy mà quét sạch, mà yêu cầu nó cởi bỏ lớp vỏ phi tập trung, thay vào danh phận được quản lý mới được phép tham gia thị trường.
Đối với thị trường trọng điểm, Polymarket có một chiến lược?
Và đối với các thị trường trọng điểm, ví dụ Mỹ, Nhật Bản, có thể nói sự bành trướng của Polymarket là một chủ nghĩa thực tế tùy cơ ứng biến, đàm phán từng nước.
Tại Mỹ, Polymarket đi theo con đường dùng tiền mua lại danh phận hợp pháp. Năm 2022, nó bị Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) phạt 1,4 triệu USD, trục xuất khỏi thị trường Mỹ, muốn quay lại thì phải bổ sung giấy phép. Tháng 7/2025, nó mua lại với giá 112 triệu USD công ty mẹ nắm giữ sở giao dịch và công ty thanh toán bù trừ có giấy phép CFTC là QCEX, trải đường cho việc tuân thủ quy định để trở lại.
Tháng 11 cùng năm, CFTC chính thức thông qua, cho phép nó hoạt động như một nền tảng trung gian được quản lý. Nhưng cái giá phải trả là người dùng Mỹ không thể dùng ví phi tập trung ẩn danh nữa, mà phải vào qua cổng "Polymarket US", thông qua KYC nghiêm ngặt, đặt lệnh thông qua nhà môi giới được phê chuẩn, có thể nói danh phận hợp pháp mà Polymarket dùng tiền mua lại, là đánh đổi bằng việc từ bỏ sự ẩn danh và phi tập trung.
Tiếp theo là đưa vốn vào thể chế. Tháng 10/2025, Sở Giao dịch Chứng khoán New York (ICE) thông báo đầu tư tối đa 20 tỷ USD vào Polymarket, định giá sau đầu tư khoảng 90 tỷ USD. Nhưng ICE nhắm vào, là các tín hiệu xác suất sự kiện do đám đông giao dịch tạo ra trên nền tảng, và sẽ trở thành nhà phân phối độc quyền những dữ liệu này cho các nhà đầu tư tổ chức toàn cầu. Đối với Polymarket, đó là bán thứ có giá trị nhất của mình vào đường ống dữ liệu của phố Wall.
Trở lại châu Á, tại Nhật Bản lại là một nhịp độ tiến triển khác. Polymarket đã bổ nhiệm đại diện địa phương tại Nhật Bản và đang chuẩn bị vận động hành lang cho "hợp pháp hóa thị trường dự đoán", người chủ trì bố trí này là Mike Eidlin, hiện là người phụ trách Nhật Bản của dự án DeFi trên hệ sinh thái Solana Jupiter.
Việc Polymarket nhắm vào miếng bánh lớn Nhật Bản, xét về dữ liệu thực ra có dấu vết rõ ràng, tính đến tháng 6/2025, giá trị trên chuỗi của Nhật tăng trưởng hàng năm 120%, là thị trường tăng trưởng nhanh nhất toàn khu vực châu Á - Thái Bình Dương; cộng thêm văn hóa giao dịch đầu cơ sâu sắc vốn có của Nhật, từ ngoại hối, đua ngựa đến pachinko, đó là một thị trường "có tiền lại thích giao dịch".
Nhưng cờ bạc về mặt pháp luật ở nước này hoàn toàn là một vùng mìn lớn. "Luật Hình sự" Nhật Bản quy định, cờ bạc có thói quen có thể phạt tù tối đa ba năm, người kinh doanh cờ bạc có thể phạt tù tối đa năm năm, chỉ có một số ít ngoại lệ như đua ngựa được chính phủ ủy quyền, xổ số công. Ngay cả ngành công nghiệp pachinko với quy mô lên tới khoảng 16 nghìn tỷ yên (khoảng 1.000 tỷ USD), cũng nhờ thiết kế vòng vo "đổi giải thưởng lấy tiền mặt phải đến một cửa hàng khác thực hiện" mới vượt qua được lệnh cấm cờ bạc.
Trong môi trường như vậy, thị trường dự đoán hiện không có một danh mục pháp lý rõ ràng nào để an đặt. Đây cũng là lý do tại sao Polymarket đặt mục tiêu vào năm 2030. Đặc biệt, quy trình quản lý của Nhật Bản nổi tiếng là cực kỳ thận trọng, bất kỳ danh mục sản phẩm mới nào liên quan đến cơ sở hạ tầng DeFi và thị trường thế chấp mã hóa, thời gian xem xét thường tính bằng năm.
Theo nguồn tin tiết lộ, Polymarket dự định hợp tác với các tổ chức và doanh nghiệp Nhật Bản trong nhiều năm, từng bước xây dựng một khung có thể mở rộng, điều này được định vị là một công trình thể chế dài hạn, chứ không phải là sự xâm nhập cơ hội chủ nghĩa. Trong thời gian chờ phê chuẩn này, nó chọn cách vận hành cộng đồng làm con đường trải trước: Tài khoản X Nhật Bản của Polymarket đã tích lũy hơn 53.000 người theo dõi, duy trì sự hiện diện bằng cách chia sẻ tin tức.
Một nhà vận động ngành công nghiệp thì mô tả, Nhật Bản đang bước vào một giai đoạn, "dữ liệu dự đoán có thể trở thành một lớp mới có giá trị trong cơ sở hạ tầng tài chính và truyền thông", và đây gần như là bản sao Nhật Bản của mô hình kinh doanh ICE.
Kết luận
Kéo ống kính ra xa khỏi Polymarket, sẽ thấy cuộc giằng co "chiếm thành dễ, trị thành khó" này đang diễn ra trên quy mô toàn ngành, và tiền cược ngày càng lớn.
Bất chấp rủi ro pháp lý và tuân thủ chồng chất, quy mô giao dịch tổng thể của thị trường dự đoán đang thể hiện sự tăng trưởng bùng nổ.Báo cáo nghiên cứu của công ty môi giới phố Wall Bernstein chỉ ra, khối lượng giao dịch thị trường dự đoán toàn cầu năm ngoái đã đạt 51 tỷ USD, dự kiến năm 2026 sẽ tăng lên 2.400 tỷ USD, và có khả năng vượt qua ngưỡng 10.000 tỷ USD vào năm 2030.
Các nền tảng loại này đang từ sòng cược nhỏ lẻ, diễn biến thành thị trường thông tin khổng lồ trải dài qua tài chính, địa chính trị và kinh tế vĩ mô. Nhưng dù quy mô có lớn đến đâu, Polymarket tại mỗi thị trường đối mặt thực ra là cùng một bài toán khó: Một hệ thống sinh ra từ phi tập trung, không cần cấp phép, làm thế nào để nhúng vào từng hệ thống quản lý lấy chủ quyền, giấy phép và bảo vệ người tiêu dùng làm tiền đề.
Đối với thị trường dự đoán, rào cản thực sự chưa bao giờ là mở rộng quy mô, mà là trong từng quy định quản lý, từng cuộc đấu tranh chính trị, chứng minh mình có tư cách được ở lại.
