Từ tháng 4 đến tháng 6 năm 2026, khối lượng RWA trên các nền tảng cho vay và sàn giao dịch phi tập trung đạt 7,4 tỷ USD so với 2,3 tỷ USD cùng kỳ năm trước. Thông tin này được đề cập trong báo cáo chung của CoinShares và Token Terminal.
Trong 365 ngày qua, tài sản thế giới thực (RWA) đã vượt ra ngoài phạm vi token hóa để bước vào các thị trường onchain ngày càng sôi động.
— CoinShares (@CoinSharesCo) August 6, 2026
Cùng với @tokenterminal, chúng tôi xem xét sự phát triển của Hybrid Finance trong lĩnh vực tiền gửi, giao dịch và phái sinh, và điều gì có thể định nghĩa giai đoạn tiếp theo của nó.... pic.twitter.com/D8kEvM1A6j
Trong cùng kỳ, tổng khối lượng tiền gửi trong DeFi giảm khoảng 15%. CEO CoinShares, Jean-Marie Mognetti, tuyên bố rằng sự khác biệt như vậy cho thấy nhu cầu liên quan đến tính hữu ích tài chính của tài sản, không chỉ là chu kỳ thị trường.
Các tính toán dựa trên dữ liệu từ Token Terminal chủ yếu trong giai đoạn từ quý II năm 2025 đến quý II năm 2026. Các giá trị mới nhất trên biểu đồ được cập nhật đến ngày 20 tháng 7.
Tài sản sinh lợi trở thành tài sản thế chấp chính
Đến cuối quý II, RWA chiếm khoảng 6% tổng số tiền gửi trong DeFi. Cùng kỳ năm trước, tỷ trọng của chúng chỉ khoảng 1,7%.
Đóng góp chính đến từ các quỹ đầu tư và kho bạc được token hóa JTRSY và BUIDL, token sinh lời sUSDS, các sản phẩm cho vay tư nhân JAAA, syrupUSDT, syrupUSDC và PRIME, cũng như chiến lược trung lập delta sUSDe.
Các tác giả giải thích rằng nhu cầu đến từ khả năng tiếp tục kiếm thu nhập từ tài sản ngay cả sau khi chúng được dùng làm tài sản thế chấp. Điều này làm giảm chi phí cơ hội so với việc sử dụng tài sản thế chấp không sinh lời.
Gần 70% tiền gửi RWA tập trung trên các nền tảng cho vay trong hệ sinh thái Ethereum. Vị trí thứ hai thuộc về Plasma nhờ việc triển khai Aave, và sự tăng trưởng chỉ số này trên Solana được các tác giả liên kết với giao thức Kamino.
Phương pháp luận của báo cáo sử dụng một mẫu mở rộng. Bên cạnh các quỹ, cổ phiếu và hàng hóa được token hóa, mẫu này còn bao gồm các "stablecoin" sinh lời và các chiến lược có lợi nhuận phụ thuộc vào thị trường tiền điện tử.
Điều này có nghĩa là mức tăng lên 7,4 tỷ USD không hoàn toàn đến từ việc chuyển các công cụ tài chính truyền thống lên blockchain. Một phần của chỉ số này được tạo ra bởi các sản phẩm được phát triển nội bộ trong ngành công nghiệp tiền điện tử.
Giao dịch giao ngay RWA tăng 220%
Khối lượng giao dịch giao ngay RWA trên các sàn giao dịch phi tập trung tăng khoảng 220% so với cùng kỳ năm ngoái. Tổng khối lượng giao dịch giao ngay trên DEX trong cùng kỳ giảm khoảng 70%.
Sự tăng trưởng này xuất phát từ một cơ sở nhỏ. Theo biểu đồ từ báo cáo, trong quý II năm 2026, khối lượng giao dịch RWA đạt khoảng 6,3 tỷ USD, tương đương dưới 2% tổng khối lượng giao dịch giao ngay trên DEX.
Hoạt động chính tập trung vào vàng được token hóa XAUT và PAXG, cũng như token sinh lời sUSDe. Tỷ trọng của cổ phiếu được token hóa bắt đầu tăng lên nhưng vẫn thấp hơn so với các quỹ và hàng hóa.
Phần lớn các giao dịch giao ngay tập trung trên Ethereum và Solana. Arbitrum, BNB Chain và Base hiện chưa tạo ra khối lượng giao dịch tương đương.
Hoạt động tăng nhanh hơn trên thị trường hợp đồng tương lai vĩnh viễn. Theo dữ liệu từ báo cáo, trong quý II, khối lượng giao dịch của các hợp đồng như vậy trên tài sản truyền thống vượt quá 200 tỷ USD và tiệm cận 32% tổng khối lượng.
Khối lượng giao dịch trên nền tảng RWA tradeXYZ trong hệ sinh thái Hyperliquid tăng khoảng 20 lần kể từ khi ra mắt. Các tài sản cơ bản được quan tâm nhiều nhất là dầu, kim loại quý, chỉ số chứng khoán, cũng như cổ phiếu của các công ty công nghệ và bán dẫn.
Sự tăng trưởng chưa làm thay đổi nền kinh tế DeFi
Doanh thu của các ứng dụng DeFi cho vay và giao dịch đã giảm từ quý II năm 2025 đến cùng kỳ năm 2026. Sự tăng trưởng của các giao dịch RWA hiện chưa bù đắp được sự sụt giảm trong giao dịch tiền điện tử và cho vay.
Ứng dụng có doanh thu lớn nhất trong số các ứng dụng được xem xét vẫn là Hyperliquid. Các tác giả liên kết vị trí này với hoạt động giao dịch cao và thực tế là nền tảng này thu nhập từ cả sàn giao dịch lẫn cơ sở hạ tầng thanh toán của riêng mình.
Tỷ suất lợi nhuận của các sản phẩm được xem xét nằm trong khoảng từ khoảng 3,2% đến 5,5%. Phần dưới thuộc về các quỹ kho bạc được token hóa, trong khi các chỉ số cao hơn được cung cấp bởi cho vay tư nhân, cho vay onchain và các chiến lược dựa trên phí tài trợ.
Các tác giả đánh giá loại hình đối tượng dựa trên số dư trung bình của ví. Đối với người nắm giữ quỹ thể chế BUIDL, chỉ số này được đo bằng hàng chục triệu đô la, trong khi chủ sở hữu cổ phiếu được token hóa xStocks lưu trữ số tiền nhỏ hơn đáng kể.
Một ví không nhất thiết tương ứng với một nhà đầu tư. Địa chỉ có thể thuộc về một sàn giao dịch, người giữ tài sản, hợp đồng thông minh hoặc một chủ sở hữu của nhiều ví, do đó chỉ số này chỉ có thể được sử dụng như một định hướng gần đúng.
Theo đánh giá của CoinShares, vốn hóa thị trường của cổ phiếu được token hóa đạt khoảng 2,2 tỷ USD so với quy mô thị trường chứng khoán toàn cầu trên 100 nghìn tỷ USD. Các nhà phân tích so sánh giai đoạn hiện tại của phân khúc này với stablecoin vào năm 2019.
Nhắc lại, vào tháng 7, RWA lần đầu tiên chiếm hơn một nửa khối lượng giao dịch hàng tuần trên Hyperliquid. Trong bảy ngày, khối lượng giao dịch của các công cụ như vậy đạt 25,1 tỷ USD.
Trước đó, các nhà phân tích Bernstein kết luận rằng tổng giá trị của tài sản được token hóa đã tăng 40% kể từ đầu năm và đạt 51 tỷ USD.
Token và xe tăng
