Bài viết gốc từ Người sáng lập & CEO Circle Jeremy Allaire
Biên dịch | Odaily Planet Daily Qin Xiaofeng (@QinXiaofeng 888 )
Lời giới thiệu của biên tập viên: Ngày 30 tháng 6, dự án stablecoin Open Standard, được hỗ trợ bởi 140 doanh nghiệp toàn cầu nổi tiếng, chính thức công bố và dự kiến ra mắt đồng stablecoin USD mới Open USD vào cuối năm nay, nhắm thẳng vào Circle (USDC). Giá cổ phiếu Circle (NYSE: CRCL) từng lao dốc hơn 17%, nhà đầu tư than trời. Jeremy Allaire, người sáng lập & CEO, cũng không thể ngồi yên, đã đăng bài dài để củng cố niềm tin.
Ông cho biết, thị trường stablecoin là "ăn cả ngã về không", USDC luôn chiếm ưu thế nhờ gần mười năm xây dựng tích hợp ứng dụng, thanh khoản toàn cầu và tuân thủ quy định; các đề xuất của OUSD về việc đổi miễn phí, chia sẻ lợi nhuận và mô hình liên minh là không thực tế, có thể làm suy yếu đầu tư và hiệu quả cơ sở hạ tầng. Do tác động của thông tin này,
Dưới đây là hai bài đăng trên X gần đây của Jeremy Allaire được tổng hợp, do Odaily Planet Daily biên dịch, Enjoy~
————————
Chúng tôi đã nhận được nhiều câu hỏi từ cộng đồng nhà đầu tư, muốn hiểu quan điểm của chúng tôi về OUSD, vì vậy tôi muốn chia sẻ trực tiếp quan điểm của mình ở đây.
Mạng lưới stablecoin là một doanh nghiệp kiểu nền tảng, có hiệu ứng mạng lưới. Loại hình kinh doanh này cần tích lũy lâu dài, thường có xu hướng cấu trúc thị trường "ăn cả ngã về không", tương tự như các thị trường tiện ích công cộng kiểu nền tảng Internet khác. Có nhiều yếu tố thúc đẩy hiện tượng này.
Thứ nhất, mạng lưới stablecoin thực chất đóng vai trò như một giao thức công cộng và lớp phần mềm của Internet, sức mạnh mạng lưới của nó phụ thuộc vào số lượng và phạm vi của các ứng dụng và dịch vụ được tích hợp vào mạng lưới đó. Mỗi khi một nhà phát triển hoặc nhà cung cấp dịch vụ tích hợp vào mạng lưới, sẽ mang lại thêm hiệu ứng mạng lưới, từ đó thu hút thêm nhà phát triển, tăng thêm tính hữu dụng và hiệu ứng mạng lưới, cuối cùng thúc đẩy nhu cầu đối với chính đồng tiền kỹ thuật số, và củng cố thêm những lợi thế này thông qua hiệu ứng thanh khoản mạng lưới.
Chúng tôi đã đạt được điều này trên quy mô lớn với mạng lưới USDC hiện nay — hàng ngàn dịch vụ tích hợp vào mạng lưới của chúng tôi, điều này không chỉ mang lại lợi ích to lớn cho mỗi ứng dụng mà còn mang lại sự tiện lợi đáng kể cho tất cả người dùng, họ được hưởng lợi từ phạm vi phủ sóng và khả năng tương tác hiện có. Điều này tiếp tục thúc đẩy sở thích của người dùng và nhà phát triển. Chúng tôi đã dành gần một thập kỷ để xây dựng hệ sinh thái này, và giờ đây quá trình này đang tăng tốc khi các tổ chức chính thống kết nối với mạng lưới, kết nối khách hàng và người dùng của họ.
Chúng tôi càng tăng cường và mở rộng mạng lưới bằng cách xây dựng bộ phần mềm — chẳng hạn như các giao thức như CCTP và Gateway, chúng thúc đẩy khả năng tương tác, bảo mật và thanh khoản trên toàn cầu. Điều này mở rộng phạm vi mục tiêu của những người xây dựng ứng dụng và nhà phát triển, cho phép họ dễ dàng tiếp cận thanh khoản và hiệu ứng mạng lưới đã tồn tại. Hiện tại, chúng tôi đang thấy bộ phần mềm này được giới thiệu vào nhiều tình huống hơn như các chuỗi khác nhau, L2 được cấp phép, mạng lưới do chính phủ xây dựng, v.v.
Thứ hai, hiệu ứng mạng lưới thanh khoản, đây là yếu tố nền tảng. Thanh khoản tạo ra thanh khoản. Để stablecoin đạt được quy mô và tính hữu dụng, nó phải có thanh khoản cao — bao gồm cả thị trường sơ cấp (ví dụ: có thanh khoản ngân hàng trực tiếp hàng đầu thông qua các trung tâm tài chính chính toàn cầu) và thị trường thứ cấp, tức là cung cấp thanh khoản có thể tiếp cận, giao dịch được cho khách hàng bán lẻ và tổ chức ở các khu vực khác nhau, và có thể kết nối với các công cụ tiền tệ pháp định toàn cầu. Những người muốn thu nhận và chuyển giá trị phải có thể dễ dàng vào và ra đồng tiền kỹ thuật số đó.
Về mặt này, chúng tôi đã dành gần một thập kỷ để xây dựng thanh khoản, và giờ đây nó đã ăn sâu vào nhiều tổ chức như các sàn giao dịch, nền tảng DeFi, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán (PSP), công ty thanh toán, sàn giao dịch khu vực, v.v. Việc xây dựng các hiệu ứng mạng lưới thanh khoản này còn liên quan đến việc xây dựng cơ sở hạ tầng quy định toàn cầu, đảm bảo stablecoin có thể được sử dụng dưới các chế độ khác nhau trên toàn cầu. Hiện tại, USDC nằm trong top 3 tài sản kỹ thuật số có thanh khoản cao nhất toàn cầu, cách biệt rõ rệt so với những người đến sau. BTC, USDT và USDC đều có thanh khoản cực cao, các stablecoin USD lớn gần nhất khác chỉ có quy mô khoảng một phần mười USDC, và thanh khoản thường tập trung trong sổ lệnh của một sàn giao dịch duy nhất; trong khi thanh khoản của USDC được phân tán rộng rãi trên hàng chục nền tảng khác nhau. Xây dựng thanh khoản này là nhiệm vụ mà chúng tôi đã thực hiện gần một thập kỷ và vẫn đang tiếp tục.
Thứ ba, hiệu ứng mạng lưới đến từ sự tích hợp sâu với môi trường chính sách và quy định. Trong nhiều trường hợp, đây là kết quả của nhiều năm nỗ lực để có được giấy phép (ví dụ: USDC hiện là stablecoin toàn cầu lớn duy nhất có thể sử dụng trên toàn bộ châu Âu hoặc Nhật Bản), và ngày càng có nhiều khuôn khổ quy định về stablecoin được triển khai — Circle đảm bảo USDC đi đầu trong việc được công nhận chính thức, đăng ký, cấp phép và chấp nhận tại các thị trường quan trọng nhất toàn cầu. Đằng sau điều này còn liên quan đến việc xây dựng hệ thống quản lý ngân hàng, dự trữ, kho bạc và thanh khoản toàn cầu, có thể hoạt động gần như suốt ngày đêm trên các thị trường và hệ thống ngân hàng toàn cầu. Nỗ lực toàn cầu hóa này là một công trình khổng lồ mà chúng tôi đã liên tục đầu tư trong nhiều năm.
Tất cả những khoản đầu tư này của Circle và toàn bộ hệ sinh thái gồm hàng ngàn đối tác toàn cầu của chúng tôi, cuối cùng đã tạo ra cơ sở hạ tầng đô la kỹ thuật số được tin cậy và dễ tiếp cận nhất toàn cầu — bất kỳ người dùng, nhà phát triển hoặc doanh nghiệp nào cũng có thể tự do, dễ dàng tiếp cận tiện ích công cộng này, và chúng tôi không có ý định chậm lại.
Tất cả các yếu tố này kết hợp với nhau, cuối cùng thể hiện trong dữ liệu. Theo dữ liệu từ Artemis, cơ quan phân tích bên thứ ba theo dõi việc áp dụng stablecoin, trong quý I năm 2026, USDC đã xử lý gần 30 nghìn tỷ USD giá trị giao dịch trên chuỗi, chiếm 80% giao dịch stablecoin USD trên tất cả các blockchain; USDT xử lý 20% giao dịch còn lại; tất cả các stablecoin USD khác cộng lại xử lý 0% giao dịch (tức là dưới 0,5%). Mặc dù các stablecoin khác có thể có một lượng lưu hành nhất định, nhưng phần lớn trong số đó đến từ các hoạt động quảng bá và khuyến khích, việc sử dụng thực tế cực kỳ hạn chế — vì thanh khoản và tiện ích mạng lưới của những đồng tiền này cực kỳ hạn chế.
Nội dung trên không chỉ là lợi thế của mạng lưới Circle, mà còn là vấn đề mà tất cả những người đến sau không thể tránh khỏi khi gia nhập. Tất nhiên, tôi cũng nghe nhiều ý kiến cho rằng OUSD làm nhiều mặt tốt hơn USDC.
(1) Đúc và đổi miễn phí. Có quan điểm cho rằng stablecoin hiện có thu phí đổi, các công ty thanh toán không nên chịu các chi phí này (mặc dù toàn bộ ngành thanh toán được xây dựng dựa trên việc thu một lượng phí nhỏ tính theo bps tại các điểm vào và ra khác nhau của mạng lưới). Có một thực tế cấu trúc trên thị trường — một số stablecoin thu phí đổi cực cao và cơ sở đổi hạn chế — tác động của nó là, những stablecoin có cơ sở đổi tốt, thanh khoản đầy đủ và miễn phí, ngược lại sẽ trở thành kênh thoát cho stablecoin của đối thủ cạnh tranh. Nói "cung cấp đổi miễn phí không giới hạn" có vẻ dễ dàng, nhưng thực tế thị trường có thể buộc họ phải thay đổi hành vi. Circle đã giải quyết vấn đề này thông qua cơ chế hợp đồng thay vì miễn phí áp dụng cho tất cả, và đã giải quyết.
(2) Tất cả cùng thắng, chia sẻ lợi nhuận. Nghe có vẻ tuyệt vời, nhưng thực tế thị trường lại hoàn toàn khác. Ngày nay, Circle chia sẻ phần lớn doanh thu của mình cho các đối tác phân phối, và tiếp tục thúc đẩy mạnh mẽ việc mở rộng hợp tác với các doanh nghiệp hàng đầu trong các ngành. Nhưng đồng thời, chúng tôi cũng giữ lại doanh thu đáng kể để đầu tư vào cơ sở hạ tầng thị trường quy mô lớn, chính những cơ sở hạ tầng này đã biến mạng lưới này thành một tiện ích công cộng mạnh mẽ và có giá trị mà những người xây dựng toàn cầu có thể dựa vào. Nhường toàn bộ doanh thu, không khác gì bỏ đói cơ sở hạ tầng, dẫn đến đầu tư không đủ về mặt hệ thống, cuối cùng chắc chắn sẽ hạn chế phạm vi của nền tảng.(Chú thích của Odaily: Q1/2026 doanh thu Circle 694 triệu USD, chi phí phân phối 407 triệu USD, chiếm 59%)
Ngoài ra, Circle tin rằng thị trường stablecoin trong tương lai có thể lớn hơn nhiều lần so với ngày nay. Chúng tôi đang tích cực đưa thêm nhiều đối tác vào hệ sinh thái USDC thông qua các mô hình đối tác đa dạng và ngày càng phát triển, bao gồm sàn giao dịch, tổ chức lưu ký, công ty thanh toán, tổ chức phát hành tài sản, v.v. Chúng tôi sẵn sàng tiếp tục xây dựng với tư duy "Big tent mentality (tư duy lều lớn)", để toàn bộ hệ sinh thái cùng gia tăng giá trị.(Chú thích của Odaily: "Big tent mentality" là một chiến lược chính trị và tổ chức, chỉ một đảng phái, doanh nghiệp hoặc tổ chức nhằm thu hút nhóm đông đảo nhất, bao gồm các quan điểm và phe phái khác biệt thậm chí đối lập, thông qua việc tìm điểm chung và bỏ qua khác biệt để tập hợp sự đồng thuận lớn nhất, từ đó giành được nhiều hỗ trợ hoặc thị phần hơn.)
(3) Liên minh mà mọi người đều có tiếng nói. Có lẽ quan điểm của tôi hơi bi quan, nhưng hồ sơ thành tích của các sản phẩm kiểu liên minh trong việc đạt được quy mô, phù hợp thị trường sản phẩm hay thậm chí tính linh hoạt sản phẩm cơ bản thực sự đáng thất vọng. Mặc dù đúng là có những ví dụ về các tiện ích công cộng được vận hành bởi liên minh tài chính, nhưng chúng thường hành động chậm chạp. Các nhóm doanh nghiệp lớn phối hợp không tốt, động lực không nhất quán, làm chậm tiến độ, hiếm khi tạo ra không gian thực sự cho đổi mới lâu dài và cạnh tranh. Hơn nữa, chúng thường vì lợi ích của chính mình, làm cho bản thân liên minh thiếu hụt tài nguyên ở cấp độ vận hành.
Chúng tôi thực sự đã thử cách tiếp cận này trong giai đoạn đầu của USDC, ngay cả khi có ít bên tham gia, cũng gặp vô số thách thức và phức tạp. Các sắp xếp hợp tác chiến lược và thương mại nhỏ hơn, chặt chẽ hơn, do những người xây dựng sản phẩm và nền tảng có thể tiến hành độc lập dẫn dắt, gần như luôn luôn vượt trội so với các liên minh lớn. Nhưng thường khi các liên minh loại này được thành lập, mọi người đều cảm thấy nên liệt kê logo của mình lên, bày tỏ lập trường, tuyên truyền cao độ về tính mở. Tuy nhiên, những công ty này thường cuối cùng sẽ chuyển sang bộ phận vận hành của họ, để đưa ra quyết định tốt nhất cho khách hàng — điều này thường có nghĩa là hợp tác với nhà lãnh đạo thị trường, thiết lập quan hệ đối tác cùng thắng lâu dài.
Cũng có nhiều bình luận về sự hợp tác giữa Circle và Coinbase cũng như tất cả những điều này có ý nghĩa gì. Mối quan hệ hợp tác stablecoin của chúng tôi với Coinbase vẫn vững chắc như mọi khi, và tôi tin rằng cả hai bên đều nhìn thấy cơ hội to lớn trong việc mở rộng mạng lưới USDC.
Cuối cùng, bổ sung một điểm: Circle luôn cam kết hỗ trợ nhiều sản phẩm và cơ sở hạ tầng rộng rãi, ngay cả khi chúng tôi có thể cạnh tranh với sản phẩm của đối tác trong một số lĩnh vực kinh doanh. Chúng tôi duy trì quan hệ hợp tác chặt chẽ với nhiều thành viên sáng lập của OUSD, và chúng tôi dự đoán những thành viên này sẽ tiếp tục là những đối tác và khách hàng quan trọng của USDC. Đồng thời, khi Circle đa dạng hóa phát triển các sản phẩm và ngăn xếp nền tảng của chúng tôi, mở rộng sang nhiều lĩnh vực như Arc, CCTP, CPN, StableFX, Agent Stack, v.v., chúng tôi cũng không ngừng mở rộng hợp tác và phối hợp với hàng chục nhà phát hành stablecoin khác, giúp họ phát hành dựa trên Arc, tận dụng cơ sở hạ tầng khả năng tương tác của chúng tôi, được hỗ trợ trong ví của chúng tôi, và trở thành lựa chọn thanh toán và ngoại hối trên CPN và StableFX.
Chúng tôi lạc quan vững chắc về sự tăng trưởng của hệ sinh thái stablecoin, và chào đón OUSD trở thành thành viên mới của cộng đồng!
