Tác giả: Luật sư Triệu Huyên
Gần đây, tôi để ý đến hai tin tức thú vị trong Web3 và muốn chia sẻ cùng mọi người.
Một là Binance âm thầm ra mắt sản phẩm liên quan đến Tesla (TSLA), không phải là RWA (Tài sản thế giới thực) mà là Perpetual (Hợp đồng vĩnh cửu).
Hai là Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Paul Atkins gần đây liên tục lên tiếng công khai, cho biết có thể trong vòng hai năm tới sẽ chuyển toàn bộ thị trường tài chính Hoa Kỳ lên chuỗi.
(Nguồn ảnh: Binance)
Hai tin tức này có liên quan chặt chẽ với nhau, liên quan đến hướng đi tiếp theo của tính thanh khoản tài sản toàn cầu, bao gồm cả vấn đề kinh tế và một số vấn đề pháp lý thú vị.
Đầu tiên, nói về thử nghiệm của Binance: Từ “Xông thẳng” đến “Âm thầm tiến hành”
Đây không phải là lần đầu tiên Binance nhắm đến Tesla.
Nhìn lại năm 2021, Binance từng công khai ra mắt “Token cổ phiếu”, cố gắng neo tỷ lệ 1:1 với cổ phiếu thực, cho phép người dùng nắm giữ cổ phần trên chuỗi và nhận cổ tức. Tuy nhiên, sản phẩm này đã vấp phải sự phản đối mạnh mẽ từ các cơ quan quản lý ở Đức, Anh và các nước khác vì bị cho là phát hành chứng khoán bất hợp pháp, và cuối cùng đã bị gỡ bỏ.
Khi đó, chiến lược của Binance là “Xông thẳng” – trực tiếp chuyển quyền sở hữu cổ phần lên chuỗi, nhưng đã đánh giá thấp sức mạnh của các quy tắc tài chính truyền thống. Hiện nay, bước đi của họ đã chuyển thành “Âm thầm tiến hành”.
Hợp đồng vĩnh cửu Tesla ra mắt năm 2026 không còn gắn với quyền sở hữu cổ phần, mà chỉ theo dõi biến động giá; không hứa hẹn cổ tức, chỉ cung cấp cược tăng giảm. Người dùng mua không phải là cổ phần của Tesla, mà là một cuộc chơi thuần túy về giá cả.
Từ “mua quyền sở hữu” đến “mua biến động”, sự thay đổi này thoạt nhìn có vẻ như là một bước lùi, nhưng thực chất là một cuộc thăm dò vòng quanh khác của gã khổng lồ tiền mã hóa đối với thị trường giao dịch cổ phiếu trong khuôn khổ pháp luật hiện có.
Tesla trên chuỗi, mua là “cược” hay “hàng”?
Nhiều bạn khi giao dịch Tesla trên Binance sẽ thắc mắc liệu Tesla trên chuỗi có tương đương với cổ phiếu Tesla trên sàn Mỹ không, để giải đáp vấn đề này, cần làm rõ ranh giới pháp lý:
- Hợp đồng vĩnh cửu (Perp): Mua là “cược”. Bạn mua một hợp đồng, đánh cược vào giá cả. Logic đơn giản, tính thanh khoản của tài sản mua cực cao, nhưng thuộc tính pháp lý là “phái sinh”. Một khi nền tảng gặp rủi ro thanh lý, bạn không có bất kỳ tài sản vật chất nào để thu hồi.
- RWA (Tài sản được mã hóa): Mua là “hàng”. Trên chuỗi có một Token, trong kho vàng sẽ có một thỏi vàng hoặc một cổ phiếu. Cốt lõi của nó là “xác định quyền sở hữu”. Điều này liên quan đến sự thích ứng pháp lý xuyên biên giới phức tạp, sự lưu ký tài sản và sự xuyên suốt tài sản thực.
Theo góc nhìn hiện tại, trong ngắn hạn, Hợp đồng vĩnh cửu (Perpetual) sẽ thu hút sự nóng vội đầu cơ; nhưng về lâu dài, RWA cổ phiếu Mỹ mới là giải pháp tối thượng định hình lại tính thanh khoản tài chính toàn cầu.
Sự bảo trợ của gã khổng lồ: Kế hoạch hai năm của Chủ tịch SEC Paul Atkins
Nếu động thái của Binance là sự chạy trước của dân gian, thì tuyên bố chính thức nhiều lần của tầng lớp quản lý chính là sự vào cuộc của quân chính quy.
Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ đương nhiệm Paul Atkins đã hai lần phát biểu công khai tại các sự kiện chính thức vào tháng 12/25 và tháng 1 năm nay: Thị trường tài chính Hoa Kỳ có thể sẽ chuyển toàn bộ lên chuỗi trong vòng hai năm.
Hãy lưu ý mốc thời gian này: hai năm. Trong bản thiết kế “Dự án Crypto” của ông, blockchain không còn là kẻ thù của quản lý, mà là hệ điều hành cơ sở để nâng cao tính minh bạch, đạt được thanh toán T+0.
Hiện tại, các tài sản hàng hóa lớn như vàng, bạc đã đạt được giao dịch quyền sở hữu trên chuỗi trưởng thành. Việc đưa cổ phiếu Mỹ lên chuỗi không còn là vấn đề kỹ thuật “có thể hay không”, mà là vấn đề trình tự “khi nào chuyển”. Và vấn đề trình tự, trong bối cảnh lộ trình cụ thể đã được vạch ra, chỉ là những chi tiết cần được sắp xếp phù hợp ở cấp độ tuân thủ.
Khám phá các điều khoản giải quyết tranh chấp
Trong bối cảnh hiện tại khi tài chính truyền thống không ngừng được tái cấu trúc bởi công nghệ Web3, nguồn vốn đổ vào lớn mà quy tắc chưa rõ ràng, một vấn đề then chốt khác mà tôi quan tâm là:
Một khi xảy ra tranh chấp, chúng ta nên giải quyết một cách hiệu quả và công bằng như thế nào?
Giao dịch trên chuỗi có đặc tính “kết thúc khi thanh toán”, mà đầu tư và tài trợ liên quan đến chuỗi thường liên quan đến quy tắc pháp luật của nhiều khu vực tài phán. Nếu xảy ra tranh chấp như vi phạm hợp đồng, lỗ hổng thỏa thuận, etc., các vụ kiện tòa án truyền thống thường rơi vào tình trạng giằng co kéo dài do tranh chấp thẩm quyền.
So với việc sau đó kiện ra tòa, việc thỏa thuận trước về thẩm quyền trọng tài đáng tin cậy đã trở thành sự đồng thuận trong ngành. Gần đây, tôi và các cộng sự trong nhóm đã có nhiều cuộc trao đổi sâu rộng với các chuyên nghiệp của Trung tâm Trọng tài Quốc tế Singapore (SIAC), Trung tâm Trọng tài Quốc tế Thượng Hải (SHIAC) và các cơ quan trọng tài chính khác, cùng nhau khám phá cách kết hợp việc giải quyết tranh chấp lớn liên quan đến chuỗi với tính công bằng và khả năng thi hành mạnh mẽ của trọng tài thương mại quốc tế.
Chúng tôi mong đợi được đối thoại thêm với nhiều chuyên gia trong lĩnh vực trọng tài trong và ngoài nước. Trong thời đại tài sản ngày càng di chuyển xuyên quốc gia ngày nay, chúng ta cần gấp rút thiết lập một con đường trọng tài tuân thủ vừa thấu hiểu logic cơ sở kỹ thuật, vừa được công nhận bởi các khu vực pháp lý chủ đạo.
Kết luận
Web3 rốt cuộc mang lại cho chúng ta điều gì?
Mặc dù ngành thỉnh thoảng phải đối mặt với sự siết chặt quản lý và những cơn đau trưởng thành, tôi luôn tin rằng, cốt lõi của Web3 nằm ở tự do. Nó chắc chắn sẽ tái cấu trúc toàn bộ hệ thống tài chính, điều không chắc chắn duy nhất, chỉ là quá trình này cần bao lâu – như SEC dự đoán là hai năm, hay lâu hơn một chút.
Tự do trên chuỗi, có nghĩa là tài sản không còn bị ràng buộc bởi biên giới vật lý, cũng có nghĩa là người bình thường được chia sẻ lợi nhuận từ tính thanh khoản toàn cầu. Sự giải phóng tính thanh khoản tài sản toàn cầu, đã là một tương lai có thể nhìn thấy rõ ràng, và cũng là chiến trường then chốt mà thế hệ luật sư chúng ta nên dấn thân.
—— Giải mã giả thuyết “Lên chuỗi trong hai năm” của SEC: Hướng tới con đường tự do Web3, thúc đẩy sự giải phóng hơn nữa dòng chảy tài sản toàn cầu.
