Nguồn: Cailian Press
Hôm nay (27/5), gã khổng lồ DRAM (Bộ nhớ truy cập ngẫu nhiên động) trong nước – Tập đoàn Công nghệ Trường Tín Co., Ltd. (dưới đây gọi tắt là "Trường Tín Công nghệ") đã vượt qua cuộc xét duyệt của Ủy ban niêm yết Thị trường Chứng khoán Khoa học Kỹ thuật, chuẩn bị lên sàn thị trường vốn.
Là dự án "xem xét trước" đầu tiên của Thị trường STAR, một gã khổng lồ công nghệ cứng định huy động vốn 29,5 tỷ nhân dân tệ, việc Trường Tín Công nghệ vượt qua cuộc xét duyệt trùng với dịp kỷ niệm 10 năm thành lập, không chỉ là cột mốc quan trọng trong sự phát triển của chính doanh nghiệp, mà còn đánh dấu bước tiến quan trọng của ngành công nghiệp chip nhớ Trung Quốc trong việc phá vỡ thế độc quyền kéo dài của nước ngoài và hướng tới sự tự chủ, kiểm soát.
Từ khi được chấp nhận hồ sơ đến khi vượt qua xét duyệt, chưa đầy 5 tháng
Từ khi nộp hồ sơ IPO lên Thị trường STAR đến khi vượt qua xét duyệt, Trường Tín Công nghệ chỉ mất chưa đầy 5 tháng.
Là công ty đầu tiên áp dụng cơ chế "xem xét trước" IPO để xin niêm yết sau cải cách chính sách thị trường STAR vào tháng 7/2025, quy trình xét duyệt niêm yết của Trường Tín Công nghệ có tính đặc thù và ưu tiên cao, không chỉ rút ngắn đáng kể chu kỳ lên sàn, mà còn tránh được sự cạnh tranh có mục tiêu từ các đối thủ trong ngành do việc tiết lộ thông tin về công nghệ và nghiệp vụ quá sớm.
Từ các lần chất vấn nhiều vòng trước đó của Sở giao dịch, mối quan tâm chủ yếu tập trung vào ba trọng tâm: chu kỳ ngành, khoảng cách công nghệ, và tính bền vững của lợi nhuận, đều nhắm thẳng vào điểm đau của ngành DRAM và các vấn đề then chốt trong phát triển doanh nghiệp.
Về vấn đề này, Trường Tín Công nghệ đã trả lời trong phần phúc đáp chất vấn rằng, ngành DRAM chịu ảnh hưởng lớn bởi biến động cung cầu thị trường, có đặc điểm chu kỳ rõ rệt. Đồng thời, do phía cung của thị trường DRAM tập trung cao độ, ba nhà sản xuất Samsung Electronics, SK Hynix và Micron Technology chiếm phần lớn thị phần, các khoản chi tiêu vốn của họ khá tập trung, các quyết định tăng hoặc cắt giảm công suất thường được đưa ra đồng bộ, từ đó làm trầm trọng thêm đặc điểm chu kỳ của ngành, khiến giá cả thị trường DRAM có biến động đáng kể. Sản phẩm DRAM có mức độ tiêu chuẩn hóa cao, công ty tham khảo giá thị trường để định giá sản phẩm, biến động giá thị trường ảnh hưởng trực tiếp đến đơn giá sản phẩm và doanh thu của công ty, từ đó ảnh hưởng đến lợi nhuận.
Samsung Electronics, SK Hynix, Micron Technology đã trải qua hàng chục năm phát triển, có lợi thế đi trước về công nghệ và chi phí, khả năng chống chịu rủi ro và sốc thị trường mạnh hơn. Trong khi đó, Trường Tín Công nghệ khởi nghiệp muộn hơn, vẫn đang trong giai đoạn xây dựng và tăng dần công suất, và việc tăng dần công suất của dây chuyền sản xuất mới thường cần nhiều quý, việc từ chi tiêu vốn đến khi giải phóng công suất của một nhà máy bán dẫn mới thậm chí cần đến vài năm, khiến công ty này hiện tại vẫn còn khoảng cách nhất định so với các hãng đầu ngành quốc tế về quy mô doanh thu, quy mô công suất, cơ cấu sản phẩm,... không chỉ chi phí sản xuất tương đối cao hơn, mà đồng thời khi cạnh tranh thị trường gia tăng, giá sản phẩm giảm, so với các hãng đầu ngành, công ty dễ dàng xuất hiện lợi nhuận gộp âm hoặc tổn thất giảm giá hàng tồn kho tăng lên.
Trong thị trường DRAM toàn cầu năm 2024, thị phần của Samsung Electronics, SK Hynix, Micron Technology lần lượt là 40,35%, 33,19%, 20,73%, thị phần toàn cầu của công ty này đứng thứ tư toàn cầu, thứ nhất Trung Quốc.
Sở giao dịch cũng quan tâm đặc biệt trong phần chất vấn về khoảng cách công nghệ và tiến độ nội địa hóa ngành của Trường Tín Công nghệ so với các hãng đầu ngành nước ngoài kể trên.
Trường Tín Công nghệ đã đạt được sản lượng thương mại DDR5/LPDDR5X, lấp đầy khoảng trống DRAM thông dụng trong nước, nhưng vẫn còn khoảng cách so với Samsung, SK Hynix về HBM (Bộ nhớ băng thông cao).
Trường Tín Công nghệ cho biết, sau nhiều năm phát triển, công ty đã trở thành doanh nghiệp tích hợp thiết kế, nghiên cứu phát triển và sản xuất DRAM có quy mô lớn nhất, công nghệ tiên tiến nhất, bố cục toàn diện nhất của Trung Quốc, đã hình thành bố cục hai dòng sản phẩm chính là DDR và LPDDR, và mỗi dòng đều có thể cung cấp sản phẩm DDR5, LPDDR5/5X tiên tiến nhất hiện nay trên thị trường, sản phẩm được ứng dụng rộng rãi trong các lĩnh vực thị trường như máy chủ, thiết bị di động, máy tính cá nhân, ô tô thông minh, hiệu năng sản phẩm chính đã đạt trình độ tiên tiến quốc tế, có sức cạnh tranh sản phẩm mạnh.
Từ nửa cuối năm 2025, sự bùng nổ của điện toán AI thúc đẩy giá nhớ tăng mạnh, Trường Tín Công nghệ lần đầu tiên đón nhận lợi nhuận hàng năm chuyển từ lỗ sang lãi. Năm 2025, công ty đạt lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ là 1,875 tỷ nhân dân tệ, đến quý I năm 2026, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ của công ty này đạt 24,762 tỷ nhân dân tệ, lợi nhuận bình quân ngày vượt 275 triệu nhân dân tệ.
Trong phần chất vấn của Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải, yêu cầu Trường Tín tiết lộ về triển vọng lợi nhuận tương lai, các yếu tố không chắc chắn về phát triển trong tương lai.
Trường Tín Công nghệ cho biết, DRAM là trung tâm then chốt của hệ thống điện toán AI, cùng với sự phát triển nhanh chóng của trí tuệ nhân tạo, đầu tư vào cơ sở hạ tầng liên quan tăng trưởng cao, nhu cầu thị trường DRAM đã thể hiện sự tăng trưởng bùng nổ, là một trong những nguyên nhân chính dẫn đến tăng trưởng lợi nhuận của công ty kể từ nửa cuối năm 2025.
Tuy nhiên, lợi nhuận của các công ty trong ngành DRAM dễ bị biến động theo ảnh hưởng chu kỳ. Đại diện là Samsung Electronics, SK Hynix, Micron Technology, những công ty này khởi đầu tương đối sớm, sau nhiều năm tích lũy phát triển, đã xây dựng được lợi thế mạnh về quy mô, sản phẩm và công nghệ, trong biến động chu kỳ ngành đã có khả năng chống chịu nhất định với rủi ro biến động theo chu kỳ.
Tuy nhiên, Trường Tín Công nghệ cũng cho biết, với việc công suất tiếp tục được giải phóng, quy mô công suất của công ty này đang nhanh chóng đuổi kịp ba hãng đầu quốc tế, sức cạnh tranh không ngừng tăng cường, đồng thời cùng với việc sản lượng tiêu thụ sản phẩm đạt tăng trưởng cao, đã có khả năng chống chịu mạnh với rủi ro biến động chu kỳ. Do đó, trong bối cảnh kỳ vọng thị trường hiện tại đang tốt lên, công ty này dự kiến việc đạt được lợi nhuận vào năm 2026 hoặc 2027 là hợp lý và thận trọng.
Danh sách cổ đông hào nhoáng, nhiều công ty A-shares có thể được hưởng lợi
Do các nhà sản xuất chip nhớ theo mô hình IDM, đầu tư sản xuất và nghiên cứu phát triển giai đoạn đầu cực kỳ cao, sự phát triển của Trường Tín Công nghệ trải qua nhiều vòng gọi vốn, cuối cùng hình thành nên đội ngũ cổ đông quy mô lớn, cơ cấu đa dạng.
Trường Tín Công nghệ không có cổ đông kiểm soát và người kiểm soát thực tế. Cổ đông lớn nhất của Trường Tín Công nghệ là Hợp danh Doanh nghiệp Quản lý Hợp Phì Thanh Huy Tập Điện (hợp danh hữu hạn), trực tiếp nắm giữ 21,67% cổ phần của công ty.
Trong danh sách cổ đông của Trường Tín Công nghệ, bao gồm các cổ đông có nền tảng quốc doanh như Quỹ Đầu tư Công nghiệp Mạch tích hợp Quốc gia II (Quỹ lớn II), Tập đoàn Đầu tư An Huy, Quỹ Điều chỉnh Quốc gia.
Đồng thời, còn có vốn công nghiệp như GigaDevice liên kết sâu với công ty, các gã khổng lồ Internet và điện tử tiêu dùng như Midea Capital, Xiaomi, Alibaba, Tencent cũng xuất hiện trong danh sách cổ đông.
Ngoài ra, các nhà đầu tư giai đoạn đầu của Trường Tín Công nghệ còn bao gồm một loạt các tổ chức đầu tư thị trường hóa nổi tiếng như China Merchants Capital, Legend Capital, Anyuan Fund, Cornerstone Capital, Yanchuang Capital, Lanpu Investment, Yunfeng Fund, Yanyuan Venture Capital, Mingsheng Capital, Qianhai Fund of Funds, Huafujia Industry.
Trước thềm lên sàn của Trường Tín Công nghệ, do nhiều công ty niêm yết có quỹ liên kết từng tham gia góp vốn vào Trường Tín trước đây, thị trường từ đó đã phái sinh ra khối khái niệm liên quan đến Trường Tín Công nghệ, mỗi khi tiến trình lên sàn của Trường Tín Công nghệ được cập nhật, từ khi lập hồ sơ hướng dẫn đến khi xét duyệt, đều thu hút sự quan tâm cao độ của thị trường.
Trong bản cáo bạch cập nhật mới nhất của Trường Tín Công nghệ, năm công ty chứng khoán China Merchants Securities, Huaan Securities, China Securities, Founder Securities và CICC xuất hiện, lần lượt tham gia góp vốn vào Trường Tín Công nghệ thông qua công ty con hoặc quỹ tham gia vốn. Xét đến việc Trường Tín Công nghệ sau khi lên sàn có thể lập tức đạt giá trị vốn hóa hàng nghìn tỷ, giá trị sổ sách cổ phần của mấy công ty chứng khoán kể trên dự kiến sẽ mang lại lợi ích lớn cho dữ liệu lợi nhuận ròng, cổ phiếu ngành chứng khoán cũng do tiến trình IPO của Trường Tín thúc đẩy, được vốn thị trường săn đón.
Ngoài ra, từ đầu năm đến nay, nhiều công ty niêm yết thông qua các kênh như nền tảng tương tác nhà đầu tư đã tiết lộ mối liên hệ đầu tư cổ phần với Trường Tín Công nghệ.
Ngoài GigaDevice, nhiều công ty A-shares như Kingspec Technology, Shangfeng Cement, Hefei Urban Construction, Hefei Department Store Group, Zhongshan Public Utilities đã tiết lộ trước sau rằng từng tham gia góp vốn vào Trường Tín Công nghệ thông qua quỹ tư nhân của mình.
Công bố của GigaDevice vào năm 2024 cho thấy, sau khi tham gia vòng gọi vốn của Trường Tín Công nghệ với vốn tự có 1,5 tỷ nhân dân tệ, sau khi tăng vốn hoàn thành, công ty nắm giữ khoảng 1,88% cổ phần. Kingspec Technology thì sớm vào tháng 7/2025 đã bày tỏ trên nền tảng tương tác rằng, Kingspec có đầu tư giai đoạn đầu vào ChangXin Memory (Trường Tín Kho Nhớ). Kingspec Technology là đối tác lâu dài và nhà cung cấp quan trọng của Trường Tín Kho Nhớ, có hợp tác với các nhà máy Trường Tín tại Hợp Phì, Bắc Kinh, Thượng Hải. Shangfeng Cement cũng vào tháng 10/2025 cho biết trên nền tảng tương tác, công ty đã đầu tư 200 triệu nhân dân tệ vào Trường Tín Công nghệ thông qua quỹ đầu tư cổ phần tư nhân Hợp danh Doanh nghiệp Đầu tư Mạo hiểm Thượng Hải Quân Trí Phác (hợp danh hữu hạn), tỷ lệ nắm giữ gián tiếp khoảng 0,15%.
Con đường tạo chip 'cứng' và đột phá của Chu Nhất Minh
Trong làn sóng đột phá của DRAM nội địa từ "bị bóp cổ" đến đột phá, Chu Nhất Minh là nhân vật cốt lõi không thể bỏ qua. Ông một tay tạo dựng nên GigaDevice, trở thành "cổ phiếu thiết kế nhớ nội địa đầu tiên"; tay kia sáng lập Trường Tín Công nghệ, phá vỡ thế độc quyền gần bốn mươi năm của Samsung, SK Hynix, Micron, trở thành nhà sản xuất bộ nhớ lớn thứ tư toàn cầu.
Năm 1972, Chu Nhất Minh sinh ra trong một gia đình bình thường ở Phụ Ninh, Diêm Thành, Giang Tô, gia cảnh nghèo khó nhưng tài năng xuất chúng. Năm 17 tuổi, ông thi đỗ thứ hai toàn huyện vào khoa Vật lý Đại học Thanh Hoa, trong vòng năm năm lấy bằng cử nhân và thạc sĩ, bộc lộ tài năng công nghệ.
Năm 1997, Chu Nhất Minh sang Mỹ học sâu, vào Đại học Bang New York tại Stony Brook học thạc sĩ Kỹ thuật điện tử, sau khi tốt nghiệp lần lượt gia nhập các công ty ipolicy Networks Inc., Monolithic System Technologies Inc., từ kỹ sư cao cấp trong ngành lên đến trưởng dự án, tay cầm mức lương hàng triệu, định cư tại California. Nhưng cuộc sống ưu đãi chưa từng làm mờ đi ý chí ban đầu, Chu Nhất Minh sau nhiều năm rèn luyện nghiên cứu trong ngành, tận mắt chứng kiến ngành công nghiệp nhớ chuyển dịch từ Mỹ sang Nhật Bản, Hàn Quốc, Đài Loan, cũng hiểu rõ tình cảnh "bị bóp cổ" hàng năm Trung Quốc nhập khẩu chip nhớ trị giá hàng trăm tỷ, nhận thức sâu sắc rằng, Trung Quốc không thể "không có chip", "không có chip là không có hồn. Không nắm giữ công nghệ cốt lõi, sự hùng mạnh của quốc gia chỉ được xây dựng trên cát".
Năm 2004, sau khi tích lũy kinh nghiệm phong phú, Chu Nhất Minh quyết định về nước khởi nghiệp, mở ra con đường tạo chip.
Một luận đoán của Chu Nhất Minh về ngành công nghiệp nhớ được lưu truyền rộng rãi là, nếu ví máy tính như vương miện, CPU là viên ngọc trên vương miện, bộ nhớ chính là đế của vương miện, đế tất nhiên cần nhiều vàng bạc châu báu hơn. Thị trường bộ nhớ là lớn nhất trong ngành IC, bất kỳ quy trình mới nào ra đời, thứ đầu tiên nó làm đều là bộ nhớ. Khi công nghệ bán dẫn bước vào thời đại kỹ thuật cận vi mô sâu, tỷ trọng của các loại bộ nhớ trong mạch tích hợp dần tăng lên, ai dẫn đầu công nghệ bộ nhớ, người đó sẽ thống trị toàn bộ ngành công nghiệp mạch tích hợp.
Năm 2005, trong một căn phòng thô tại Công viên Khoa học Kỹ thuật Thanh Hoa Bắc Kinh, Chu Nhất Minh sáng lập tiền thân của GigaDevice "Tâm Kỹ Giai Dị", vốn khởi nghiệp chỉ gom được 920.000 USD, giai đoạn đầu khởi nghiệp được mô tả là "khai cuộc địa ngục". Vì vậy trong lựa chọn chiến lược, Chu Nhất Minh tránh tuyến DRAM mà các gã khổng lồ tập trung dày đặc, chọn lĩnh vực bộ nhớ flash NOR Flash tương đối nhỏ hẹp, cho đến năm 2016, GigaDevice lên sàn Sở giao dịch chứng khoán Thượng Hải bảng chính, trở thành cổ phiếu nhớ nội địa đầu tiên. Ngày nay, GigaDevice đã trưởng thành thành nhà cung cấp NOR Flash lớn thứ hai toàn cầu, doanh nghiệp chip MCU hàng đầu trong nước, giá trị vốn hóa mới nhất đạt 360 tỷ nhân dân tệ.
Sau khi "thành danh" trong mắt người đời, Chu Nhất Minh quyết tâm quay người, chọn hợp tác với chính quyền thành phố Hợp Phì, thành lập Trường Tín Công nghệ vào tháng 5/2016, mục tiêu hướng thẳng đến tuyến DRAM bị độc quyền bởi nước ngoài, tổng đầu tư dự án hơn 50 tỷ nhân dân tệ.
Tháng 7/2018, Chu Nhất Minh từ chức Tổng giám đốc GigaDevice, toàn thời gian đảm nhận Chủ tịch kiêm CEO Trường Tín Công nghệ, và lập "lệnh quân": Trước khi Trường Tín có lãi, tuyệt đối không nhận một đồng lương, một đồng tiền thưởng. Trong tám năm cho đến khi Trường Tín Công nghệ lần đầu đạt lợi nhuận hàng năm vào năm 2025, Trường Tín liên tục thua lỗ, bị nghi ngờ từ bên ngoài "Trung Quốc không thể tạo ra DRAM", nhưng Chu Nhất Minh cắn răng kiên trì.
Tháng 5/2026, khi Trường Tín chuẩn bị xét duyệt lên sàn STAR, Chu Nhất Minh đưa ra một khoản khuyến khích cổ phần cá nhân có quy mô lớn nhất trong lịch sử A-shares.
Bản cáo bạch cập nhật của Trường Tín Công nghệ cho thấy, Chu Nhất Minh tự nguyện cam kết, sẽ phân bổ 50% trong số phần vốn góp của mình tại Hợp danh Doanh nghiệp Quản lý Hợp Phì Tập Tín Tứ Thập Nhất Hiệu (hợp danh hữu hạn), khoảng 768 triệu cổ phiếu, trong vòng 10 năm tự nhiên sau khi Trường Tín Công nghệ lên sàn đủ 36 tháng, toàn bộ phân bổ cho nhân viên đang làm việc của Trường Tín Công nghệ và các doanh nghiệp con hợp nhất báo cáo, dùng để khuyến khích nhân viên.
Đáng chú ý là, đối tượng khuyến khích không bao gồm bản thân Chu Nhất Minh.
Tính theo ước tính bảo thủ về giá trị vốn hóa 2 nghìn tỷ nhân dân tệ mà thị trường đưa ra, giá trị khuyến khích có thể vượt 20 tỷ nhân dân tệ, sẽ lập kỷ lục về khuyến khích cổ phần cá nhân trên A-shares.
Đồng thời, Chu Nhất Minh còn cam kết khóa cổ phần siêu dài, tức trong mười năm đầu tiên sau khi Trường Tín Công nghệ lên sàn, không chuyển nhượng cổ phần nắm giữ, trong mười năm thứ hai sau khi lên sàn đủ 10 năm, mỗi năm tối đa chỉ giảm nắm giữ 20% tổng số cổ phần bị khóa còn lại vào cuối năm trước. Sắp xếp thời hạn khóa cổ phần siêu dài này trong lịch sử A-shares cũng khá hiếm gặp.
Một nhà đầu tư quen thuộc với Trường Tín Công nghệ cho biết với phóng viên của Science and Technology Innovation Board Daily, sự phát triển cao cấp hóa của ngành nhớ nội địa đã bước vào giai đoạn then chốt từ đột phá đến tăng lượng, triển vọng vô cùng rộng mở, và các doanh nghiệp nhớ nội địa điển hình như Trường Tín Công nghệ, đã chuyển từ vai trò người đi sau sang người chạy cùng, thậm chí là vai trò người dẫn đầu trong tương lai.
Ở khía cạnh công nghệ, với việc chip nhớ DDR5 đạt sản lượng thương mại trong nước thâm nhập vào chuỗi cung ứng máy chủ chính làm đại diện, DRAM nội địa đã đạt được sự kết nối với dòng chính quốc tế về thế hệ sản phẩm; ở khía cạnh ngành công nghiệp, từ phương tiện lưu trữ, chip đến hệ thống, trong nước đã đạt được đột phá tự chủ toàn chuỗi, khả năng hợp tác và tự chủ, kiểm soát của chuỗi công nghiệp không ngừng tăng cường; ở khía cạnh thị trường, điện toán AI, xây dựng trung tâm dữ liệu cũng như sự phổ cập của thiết bị đầu cuối thông minh, đã hình thành nên sức kéo nhu cầu mạnh mẽ và liên tục đối với các sản phẩm nhớ cao cấp như HBM, DDR5.
