Trước khi mua đáy, hãy hiểu hai loại điều chỉnh của thị trường

比推Xuất bản vào 2026-02-13Cập nhật gần nhất vào 2026-02-13

Tóm tắt

Trước khi mua đáy, hãy phân biệt hai loại điều chỉnh thị trường: rút lui hệ thống (do biến động chung thị trường, như khủng hoảng 2008) và rút lui đặc thù (do rủi ro riêng của công ty, như cổ phiếu phần mềm lao dốc vì lo ngại AI). Trong đợt rút lui hệ thống, nhà đầu tư có thể tận dụng lợi thế hành vi - kiên nhẫn chờ thị trường phục hồi. Nhưng với rút lui đặc thù, cần có lợi thế phân tích: hiểu rõ hơn thị trường về viễn cảnh dài hạn của công ty. Bài viết lấy FactSet làm ví dụ: đợt giảm 2008 chủ yếu do hệ thống, còn đợt 2025-2026 là đặc thù từ lo ngại AI phá vỡ lợi thế cạnh tranh. Khi đối mặt với rút lui đặc thù, nhà đầu tư cần phân tích liệu đây chỉ là hoảng loạn tạm thời hay hào bảo vệ thực sự đang sụp đổ, tránh dùng giải pháp hành vi chung chung cho vấn đề cần phân tích tinh tế.

Tác giả: Todd Wenning

Biên dịch: Deep Tide TechFlow

Tiêu đề gốc: Trước khi mua đáy, hãy hiểu hai loại điều chỉnh của thị trường

Dẫn nhập Deep Tide: Lý thuyết tài chính học thuật chia rủi ro thành rủi ro hệ thống và rủi ro đặc thù. Tương tự, điều chỉnh cổ phiếu cũng chia thành hai loại: điều chỉnh hệ thống do thị trường dẫn dắt (như khủng hoảng tài chính 2008) và điều chỉnh đặc thù của công ty (như sự sụp đổ cổ phiếu phần mềm do lo ngại AI hiện tại).

Todd Wenning lấy FactSet làm ví dụ chỉ ra: Khi điều chỉnh hệ thống, bạn có thể tận dụng lợi thế hành vi (kiên nhẫn chờ thị trường phục hồi); nhưng khi điều chỉnh đặc thù, bạn cần lợi thế phân tích — có tầm nhìn chính xác hơn thị trường về công ty trong mười năm tới.

Trong bối cảnh AI tấn công cổ phiếu phần mềm hiện nay, nhà đầu tư phải phân biệt: Đây là sự hoảng loạn tạm thời của thị trường, hay hào bảo vệ thực sự đang sụp đổ?

Đừng dùng giải pháp hành vi thô thiển để giải quyết vấn đề cần phân tích tinh tế.

Toàn văn như sau:

Lý thuyết tài chính học thuật cho rằng rủi ro có hai loại: hệ thống và đặc thù.

  • Rủi ro hệ thống là rủi ro thị trường không thể tránh khỏi. Nó không thể được loại bỏ thông qua đa dạng hóa, và đó là loại rủi ro duy nhất bạn có thể được trả công để chấp nhận.

  • Mặt khác, rủi ro đặc thù là rủi ro đặc trưng của công ty. Vì bạn có thể mua một danh mục đầu tư đa dạng các doanh nghiệp không liên quan với giá rẻ, bạn sẽ không được trả công cho việc chấp nhận rủi ro này.

Chúng ta có thể thảo luận về Lý thuyết Danh mục Đầu tư Hiện đại vào một ngày khác, nhưng khung hệ thống-đặc thù rất hữu ích để hiểu các loại điều chỉnh khác nhau (tỷ lệ phần trăm giảm từ đỉnh đến đáy của khoản đầu tư) và cách chúng ta với tư cách là nhà đầu tư nên đánh giá cơ hội.

Từ khi cầm cuốn sách đầu tư giá trị đầu tiên, chúng ta đã được dạy phải tận dụng Ông Chủ Thị Trường khi cổ phiếu bị bán tháo. Nếu chúng ta giữ bình tĩnh khi ông ấy mất lý trí, chúng ta sẽ chứng minh mình là những nhà đầu tư giá trị kiên cường.

Nhưng không phải tất cả các đợt điều chỉnh đều giống nhau. Một số do thị trường dẫn dắt (hệ thống), trong khi số khác là đặc thù của công ty (đặc thù). Trước khi bạn ra tay, bạn cần biết mình đang xem loại nào.

Được tạo bởi Gemini

Đợt bán tháo cổ phiếu phần mềm gần đây do lo ngại AI minh họa cho điều này. Hãy xem lịch sử điều chỉnh 20 năm giữa FactSet (FDS, màu xanh) và S&P 500 (đo lường qua ETF SPY, màu cam).

Nguồn: Koyfin, tính đến ngày 12 tháng 2 năm 2026

Đợt điều chỉnh của FactSet trong thời kỳ khủng hoảng tài chính chủ yếu là hệ thống. Năm 2008/09, toàn bộ thị trường lo ngại về khả năng chịu đựng của hệ thống tài chính, và FactSet cũng không tránh khỏi những lo ngại này, đặc biệt vì nó bán sản phẩm cho các chuyên gia tài chính.

Khi đó, đợt điều chỉnh cổ phiếu ít liên quan đến hào bảo vệ kinh tế của FactSet, mà nhiều hơn về việc liệu hào bảo vệ của FactSet có còn quan trọng nếu hệ thống tài chính sụp đổ.

Đợt điều chỉnh FactSet năm 2025/26 là trường hợp ngược lại. Ở đây, mối lo ngại gần như hoàn toàn tập trung vào hào bảo vệ và không gian tăng trưởng của FactSet, cũng như nỗi lo ngại chung về khả năng AI tăng tốc làm đảo lộn quyền định giá trong ngành phần mềm.

Trong điều chỉnh hệ thống, bạn có thể đặt cược chênh lệch thời gian một cách hợp lý hơn. Lịch sử cho thấy thị trường thường phục hồi, và các công ty có hào bảo vệ vững chắc thậm chí có thể mạnh mẽ hơn trước, vì vậy nếu bạn sẵn sàng và có khả năng kiên nhẫn khi người khác hoảng loạn, bạn có thể tận dụng sự sẵn sàng mạnh mẽ để khai thác lợi thế hành vi.

Ảnh bởi Walker Fenton trên Unsplash

Tuy nhiên, trong điều chỉnh đặc thù, thị trường nói với bạn rằng bản thân hoạt động kinh doanh đang có vấn đề. Đặc biệt, nó ngụ ý rằng giá trị cuối cùng của doanh nghiệp ngày càng không chắc chắn.

Do đó, nếu bạn hy vọng tận dụng điều chỉnh đặc thù, bạn cần có lợi thế phân tích ngoài lợi thế hành vi.

Để thành công, bạn cần có tầm nhìn chính xác hơn về việc công ty sẽ như thế nào sau mười năm so với những gì giá thị trường hiện đang ngụ ý.

Ngay cả khi bạn hiểu rõ một công ty, điều này cũng không dễ dàng. Cổ phiếu thường không giảm 50% so với thị trường mà không có lý do. Rất nhiều người nắm giữ ổn định trước đây — thậm chí có thể là một số nhà đầu tư mà bạn tôn trọng vì nghiên cứu chuyên sâu của họ — đã phải đầu hàng thì điều này mới xảy ra.

Nếu bạn can thiệp với tư cách là người mua trong thời kỳ điều chỉnh đặc thù, bạn cần có câu trả lời để giải thích tại sao những nhà đầu tư thông tin đầy đủ và suy nghĩ thấu đáo này lại bán sai, và tại sao tầm nhìn của bạn là đúng.

Chỉ có một ranh giới mong manh giữa niềm tin và sự kiêu ngạo.

Cho dù bạn đang nắm giữ cổ phiếu đang điều chỉnh hay muốn bắt đầu một vị thế mới trong đó, điều quan trọng là bạn phải hiểu mình đang thực hiện loại cược nào.

Điều chỉnh đặc thù có thể dụ dỗ các nhà đầu tư giá trị bắt đầu tìm kiếm cơ hội. Trước khi bạn mạo hiểm, hãy đảm bảo rằng bạn không sử dụng giải pháp hành vi thô thiển để giải quyết vấn đề cần phân tích tinh tế.

Hãy kiên nhẫn, hãy tập trung.

Todd

Twitter:https://twitter.com/BitpushNewsCN

Nhóm trao đổi Telegram Bitui:https://t.me/BitPushCommunity

Đăng ký Telegram Bitui: https://t.me/bitpush

Liên kết bài gốc:https://www.bitpush.news/articles/7611840

Câu hỏi Liên quan

QRủi ro hệ thống và rủi ro đặc thù khác nhau như thế nào trong đầu tư tài chính?

ARủi ro hệ thống là rủi ro thị trường không thể tránh khỏi, không thể loại bỏ thông qua đa dạng hóa và là loại rủi ro duy nhất được đền đáp. Rủi ro đặc thù là rủi ro cụ thể của công ty, có thể giảm thiểu qua đa dạng hóa và nhà đầu tư không được trả công cho việc chịu rủi ro này.

QSự sụt giảm do hệ thống và đặc thù khác nhau ra sao trong ví dụ về cổ phiếu FactSet?

ATrong khủng hoảng tài chính 2008/09, sự sụt giảm của FactSet chủ yếu là hệ thống, do lo ngại chung về thị trường. Còn sự sụt giảm năm 2025/26 là đặc thù, xuất phát từ lo ngại về hào moat kinh tế và tác động của AI đến ngành phần mềm.

QNhà đầu tư nên tiếp cận thế nào với sự sụt giảm do hệ thống?

AVới sự sụt giảm hệ thống, nhà đầu tư có thể sử dụng lợi thế hành vi bằng cách kiên nhẫn chờ đợi thị trường phục hồi, vì lịch sử cho thấy thị trường có xu hướng bật trở lại và các công ty vững mạnh có thể trở nên mạnh mẽ hơn.

QĐiều gì cần thiết để tận diện cơ hội trong sự sụt giảm đặc thù?

AĐể thành công trong sự sụt giảm đặc thù, nhà đầu tư cần có lợi thế phân tích, với tầm nhìn chính xác hơn về công ty trong 10 năm tới so với những gì thị trường đang định giá, và phải giải thích được tại sao những nhà đầu tư thông tin khác lại sai.

QTại sao tác giả khuyên tránh dùng giải pháp hành vi cho vấn đề cần phân tích tinh tế?

ATác giả cảnh báo rằng sự sụt giảm đặc thù đòi hỏi phân tích sâu sắc về triển vọng dài hạn và sức mạnh kinh doanh của công ty, không chỉ đơn thuần là phản ứng hành vi khi thị trường hoảng loạn, để tránh sự ngạo mạn và ra quyết định sai lầm.

Nội dung Liên quan

SEC Mỹ muốn bãi bỏ một quy định cũ năm 2005, cổ phiếu token hóa nhìn thấy điều gì

Ngày 11/6, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã đề xuất bãi bỏ Quy tắc 611 và 610(e) thuộc Quy định Hệ thống Thị trường Quốc gia (Regulation NMS). Động thái này thu hút sự chú ý của cộng đồng Web3 vì trong bối cảnh đề xuất, SEC đề cập cụ thể đến công nghệ sổ cái phân tán (DLT), tài sản mã hóa và các phương thức giao dịch mới như hợp đồng thông minh và AMM. Quy tắc 611 (quy tắc "không bỏ qua giá tốt hơn") yêu cầu các trung tâm giao dịch phải ưu tiên thực hiện lệnh tại mức giá mua/bán tốt nhất hiện có trên toàn thị trường. SEC nhận định quy tắc năm 2005 này nay đã làm tăng chi phí tuân thủ, hạn chế lựa chọn xử lý lệnh, góp phần chia cắt thị trường và thúc đẩy việc theo đuổi tốc độ khớp lệnh cực nhanh. Quy tắc 610(e) hạn chế việc hiển thị "giá chốt" (giá mua bằng giá bán) và "giá chéo" (giá mua cao hơn giá bán). SEC cho rằng việc bãi bỏ nó có thể thu hẹp chênh lệch giá, giảm chi phí giao dịch và giảm độ phức tạp của hệ thống. Tuy nhiên, nó cũng có thể gây nhầm lẫn cho nhà đầu tư. Liên quan đến cổ phiếu mã hóa, đề xuất này được xem như một bước nới lỏng khả năng có thể xảy ra đối với cấu trúc thị trường chứng khoán tập trung truyền thống. Nó mở ra không gian thử nghiệm lớn hơn cho các cơ chế khớp lệnh mới (như AMM, đấu giá) tại các sàn giao dịch hoặc hệ thống giao dịch thay thế (ATS), vốn có thể tương thích hơn với đặc điểm giao dịch 24/7 và trên chuỗi của tài sản mã hóa. Tuy nhiên, đề xuất chưa giải quyết các vấn đề cốt lõi khác như đăng ký phát hành, lưu ký, quyền cổ đông hay tuân thủ. SEC ước tính việc bãi bỏ hai quy tắc này có thể giúp các bên tham gia thị trường tiết kiệm từ 54,2 đến 77 triệu USD chi phí tuân thủ hàng năm. Mục tiêu cuối cùng là giảm bớt sự phức tạp do quy định mang lại, thúc đẩy cạnh tranh thông qua chất lượng khớp lệnh và thiết kế cơ chế, từ đó tạo điều kiện cho các hình thức giao dịch sáng tạo hơn phát triển.

Foresight News29 phút trước

SEC Mỹ muốn bãi bỏ một quy định cũ năm 2005, cổ phiếu token hóa nhìn thấy điều gì

Foresight News29 phút trước

Sự Chuyển Đổi Của Ethena Và Nỗi Lo Của Phố Wall

Đồng tiền ổn định Ethena (USDe) đã có bước chuyển mình lớn khi công bố hợp tác chiến lược với gã khổng lồ quản lý tài sản truyền thống Janus Henderson (4800 tỷ USD) vào tháng 6/2026. Thỏa thuận bao gồm bốn tầng: Janus Henderson cung cấp tài sản RWA (quỹ CLO) cho dự trữ của USDe, đầu tư vào token quản trị ENA, sử dụng USDe làm công cụ quản lý tiền mặt và lên kế hoạch phát hành sản phẩm ETP để phân phối USDe cho khách hàng tổ chức. Đây là bước đi quan trọng trong quá trình chuyển đổi của Ethena từ một giao thức DeFi thuần túy sang mô hình ổn định lai. Sau khi gặp khủng hoảng vì phụ thuộc vào cơ chế Delta-neutral (lệnh vĩnh viễn) trong đợt sụt giảm thị trường 2025, Ethena đã đa dạng hóa tài sản dự trữ cho USDe, bổ sung trái phiếu kho bạc, tín dụng doanh nghiệp và RWA, giảm tỷ trọng lệnh phái sinh xuống chỉ còn khoảng 20%. Hợp tác này phản ánh sự lo ngại mang tính cấu trúc từ phố Wall. Sau khi khung pháp lý rõ ràng (đạo luật GENIUS 2025), cạnh tranh trong lĩnh vực stablecoin chuyển sang việc xây dựng mạng lưới phân phối. Các định chế tài chính truyền thống như Janus Henderson lo sợ bị đứng ngoài cuộc trong nền tảng hạ tầng tài chính mới, nơi stablecoin đang trở thành tầng thanh toán cốt lõi với khối lượng giao dịch khổng lồ. Bằng cách hợp tác với Ethena, họ chấp nhận vai trò "phân phối" để đổi lấy vị thế và chia sẻ lợi nhuận, đảm bảo mình không bị bỏ lại phía sau trong xu hướng tích hợp giữa tài chính truyền thống (TradFi) và tài chính phi tập trung (DeFi).

Foresight News1 giờ trước

Sự Chuyển Đổi Của Ethena Và Nỗi Lo Của Phố Wall

Foresight News1 giờ trước

Bộ Sưu Tập Tương Tác Nổi Bật | Interstate Ra Mắt Sự Kiện Tích Điểm; Đăng Ký Danh Sách Chờ Sớm Cho Flip (12/06)

**Tóm tắt: Tổng hợp Dự án Tương tác Nổi bật (12/6)** Bài viết giới thiệu ba dự án tiềm năng với các hoạt động tương tác hoặc cơ hội tham gia sớm cho người dùng: 1. **Interstate:** Cơ sở hạ tầng giao dịch trên chuỗi (chain), tích hợp nhiều loại tài sản như Meme, thị trường dự đoán. Dự án vừa ra mắt **chương trình tích điểm**, thưởng điểm cho mỗi giao dịch. Người dùng có thể truy cập trang web chính thức để thực hiện các nhiệm vụ giao dịch và tích lũy điểm. (Lưu ý: trang web có thể quá tải). 2. **Flip:** Trợ lý tài chính cá nhân AI, giúp theo dõi chi tiêu, quản lý hóa đơn, đầu tư, v.v. Dự án mở **danh sách chờ đăng ký sớm**. Người dùng quan tâm có thể truy cập trang web chính thức và đăng ký vào danh sách chờ. 3. **ArcNova:** Nền tảng cơ sở hạ tầng điện ảnh sử dụng AI, tập trung vào phim ngắn AI. Dự án có trang nhiệm vụ nơi người dùng có thể **kiếm điểm** thông qua các hành động như check-in hàng ngày, hoàn thành nhiệm vụ trên mạng xã hội, mời bạn bè, v.v.

Odaily星球日报1 giờ trước

Bộ Sưu Tập Tương Tác Nổi Bật | Interstate Ra Mắt Sự Kiện Tích Điểm; Đăng Ký Danh Sách Chờ Sớm Cho Flip (12/06)

Odaily星球日报1 giờ trước

Không phải chain nào cũng đỡ được cơ chế, vì sao Canton làm được

**Tóm tắt** Không phải mọi blockchain đều có thể đáp ứng nhu cầu của các tổ chức tài chính lớn. Canton Network (phát triển bởi Digital Asset) nhắm mục tiêu trở thành lớp cơ sở hạ tầng phối hợp cho các quy trình nghiệp vụ chuyên nghiệp, cho phép các định chế tiếp tục vận hành hệ thống riêng nhưng vẫn tương tác và thanh toán trên một mạng lưới chung an toàn. Điều này thu hút sự đồng thuận chiến lược hiếm có từ một liên minh các gã khổng lồ tài chính toàn cầu (như Citadel Securities, Goldman Sachs, BNP Paribas, HSBC, Apollo, S&P Global...), thể hiện qua các vòng gọi vốn thành công với tổng cộng khoảng 8.05 tỷ USD. Sức hấp dẫn của Canton nằm ở kiến trúc thiết kế phù hợp với logic vận hành của tài chính truyền thống: 1. **Quyền riêng tư & Kiểm soát Truy cập:** Quản lý quyền hiển thị dữ liệu ở cấp độ giao dịch phụ (sub-transaction), đảm bảo thông tin chỉ được chia sẻ có chọn lọc. 2. **Hợp đồng thông minh Daml với Quyền kiểm soát gốc:** Mã hóa các quy tắc nghiệp vụ, tuân thủ và quản trị trực tiếp vào logic hợp đồng. 3. **Khả năng Thanh toán Nguyên tử & Đồng bộ Toàn cầu:** Đảm bảo giao dịch (ví dụ: chứng khoán và tiền mặt) được hoàn tất đồng thời, tránh rủi ro đối tác, và cho phép các quy trình phức tạp được đồng bộ xuyên suốt nhiều ứng dụng, mạng con. Canton Coin (CC) đóng vai trò là công cụ kinh tế nền tảng cho mạng lưới, dùng để thanh toán phí sử dụng mạng (thông qua "traffic credits") và khuyến khích những người tham gia vận hành, cung cấp dịch vụ. Mạng lưới đã cho thấy tác động thực tế với gần 300 đối tác, hơn 760 trình xác thực, xử lý hàng chục triệu giao dịch mỗi tháng và hỗ trợ khối lượng tài sản token hóa và giao dịch repo trái phiếu kho bạc khổng lồ. Tóm lại, trong khi nhiều blockchain tập trung vào "mở trước, xây trật tự sau", Canton đi theo hướng ngược lại: xây dựng một "nền tảng trật tự" vững chắc, có khả năng phối hợp cho các hoạt động tài chính nghiêm túc nhất, từ đó mở đường cho làn sóng các tổ chức chuyển dịch lên chain.

Foresight News1 giờ trước

Không phải chain nào cũng đỡ được cơ chế, vì sao Canton làm được

Foresight News1 giờ trước

MoneyGram: Tại sao chúng tôi ra mắt stablecoin riêng?

Dịch vụ chuyển tiền toàn cầu MoneyGram đã ra mắt stablecoin MGUSD của riêng mình dựa trên công nghệ blockchain Stellar. Luke Tuttle, Giám đốc Sản phẩm và Công nghệ, giải thích rằng động lực chính là để giải quyết nhu cầu thực tế của hàng triệu người dùng hiện có, đặc biệt là những người không có tài khoản ngân hàng hoặc tiếp cận dịch vụ tài chính hạn chế. MGUSD cho phép người dùng lưu trữ số dư USD ổn định trong ứng dụng MoneyGram, từ đó mở rộng vai trò của công ty vượt ra ngoài chuyển tiền đơn lẻ. Người dùng có thể sử dụng số dư này để thanh toán hóa đơn, chi tiêu hàng ngày, chuyển đổi tiền tệ, rút tiền mặt thông qua mạng lưới đại lý toàn cầu rộng lớn của MoneyGram và trong tương lai là tiếp cận nhiều dịch vụ tài chính hơn. Khác với các stablecoin khác tập trung vào giao dịch, MGUSD được xây dựng dựa trên hệ sinh thái sẵn có của MoneyGram, bao gồm mạng lưới tuân thủ quy định, phân phối và rút tiền mặt. Nó sử dụng ví tự quản lý (self-custody wallet), trao quyền kiểm soát tài sản kỹ thuật số cho người dùng trong khi vẫn đảm bảo trải nghiệm an toàn, tuân thủ. Kiến trúc này cũng cho phép MoneyGram thiết kế các cơ chế khuyến khích kinh tế phù hợp với người dùng và đối tác. Bên cạnh lợi ích cho người dùng cuối, MGUSD cũng là một bước hiện đại hóa cơ sở hạ tầng nội bộ, giúp tối ưu hóa quản lý kho bạc, thanh toán cho đại lý và tăng hiệu quả luân chuyển thanh khoản toàn cầu. Dự án được phát triển nhanh chóng trong khoảng một năm nhờ cải tổ tổ chức theo mô hình nhóm chức năng chéo linh hoạt, kết hợp kinh nghiệm của một tập đoàn lâu năm với tốc độ của một công ty khởi nghiệp. MoneyGram nhấn mạnh rằng MGUSD không nhằm cạnh tranh với các stablecoin hàng đầu mà để bổ sung và gia tăng giá trị cho mạng lưới dịch vụ hiện tại của mình, với tầm nhìn cung cấp cho người dùng toàn cầu một giải pháp đơn giản, đáng tin cậy để lưu trữ, chuyển và sử dụng giá trị.

Foresight News1 giờ trước

MoneyGram: Tại sao chúng tôi ra mắt stablecoin riêng?

Foresight News1 giờ trước

Giao dịch

Giao ngay
Hợp đồng Tương lai
活动图片

Danh mục Phổ biếnright-arrow

Thẻ Nổi bậtright-arrow