Bài gốc: Arthur Hayes
Biên dịch: Yuliya, PANews
Hãy tưởng tượng một cuộc gọi video giữa Tổng thống Mỹ Donald Trump và Tổng thống Venezuela Pepe Maduro, khi Maduro đang trên chuyến bay từ Caracas đến New York.
Trump: "Pepe Maduro, ngươi thật là một tên khốn. Dầu mỏ của đất nước ngươi giờ là của ta rồi, nước Mỹ muôn năm!"
Pepe Maduro: "Trump, mày điên rồi!"
*Chú thích: Arthur Hayes trong bài viết gọi Tổng thống Venezuela là "Pepe Maduro" thay vì tên thật là Nicolás Maduro. "Pepe" là biệt danh phổ biến của "José" trong tiếng Tây Ban Nha. Mặc dù tên của Maduro là Nicolás.
Đối với sự kiện lịch sử, mang tính đảo lộn, chuyên chế, quân sự hóa này của Mỹ nhằm "bắt cóc" hoặc "bắt giữ hợp pháp" một nhà lãnh đạo quốc gia có chủ quyền, người ta có thể dán lên nó đủ loại nhãn mác khen chê. Vô số cây viết được hỗ trợ bởi trí tuệ nhân tạo hẳn sẽ tạo ra những bài viết dài dòng để phân tích các sự kiện này và dự đoán tương lai. Họ sẽ đánh giá những hành động này từ góc độ đạo đức và khuyến nghị các quốc gia khác nên phản ứng thế nào. Nhưng bài viết này không nhằm mục đích đó, vấn đề cốt lõi chỉ có một: Việc Mỹ "thuộc địa hóa" Venezuela sẽ đẩy giá Bitcoin/tiền mã hóa lên cao hay xuống thấp?
Quy tắc duy nhất của chính trị: Tái đắc cử
Để giải đáp câu hỏi này, chúng ta phải hiểu một thực tế chính trị đơn giản và phũ phàng: Tất cả các chính trị gia dân cử ở mọi thời điểm chỉ tập trung vào một việc - giành chiến thắng để tái đắc cử. Còn những câu chuyện vĩ mô như Thượng đế, đất nước, v.v... đều phải xếp sau việc giành phiếu bầu. Bởi vì nếu bạn không có quyền lực, bạn không thể tạo ra thay đổi, nên ở một mức độ nào đó, sự khát khao tái đắc cử này là hợp lý.
Đối với Trump, có hai cuộc bầu cử quan trọng: bầu cử giữa kỳ năm 2026 và bầu cử tổng thống năm 2028. Mặc dù bản thân ông không cần tranh cử vào năm 2026 và cũng không thể tranh cử nhiệm kỳ tổng thống thứ ba vào năm 2028, nhưng sự trung thành và phục tùng của nhóm những người ủng hộ chính trị của ông lại phụ thuộc vào triển vọng tái đắc cử của từng người. Những người rời bỏ hàng ngũ "Make America Great Again" (MAGA) chính là vì họ cho rằng nếu tiếp tục nghe theo chỉ thị của Trump, triển vọng trúng cử trong tương lai sẽ trở nên ảm đạm.
Vậy, Trump phải làm thế nào để đảm bảo những cử tri trung lập, những người chưa quyết định ủng hộ Đảng Dân chủ (phe Xanh) hay Đảng Cộng hòa (phe Đỏ), sẽ bỏ phiếu "đúng đắn" vào tháng 11/2026 và năm 2028?
Nhìn vào hiện tại, phe Xanh Dân chủ rất có thể sẽ giành lại quyền kiểm soát Hạ viện. Để trở thành người chiến thắng, Trump phải hành động ngay lập tức. Thời gian để điều chỉnh chính sách nhằm thay đổi lập trường của cử tri không còn nhiều.
Cử tri quan tâm điều gì? Kinh tế, đặc biệt là giá dầu
Vậy, làm thế nào để làm hài lòng các cử tri trung lập? Tất cả các cuộc chiến văn hóa hào nhoáng đều trở nên vô giá trị trước ví tiền của cử tri. Cử tri chỉ quan tâm đến kinh tế, là việc họ cảm thấy giàu có hay nghèo khó khi bỏ phiếu.
Đối với Trump, cách đơn giản nhất để kích thích kinh tế là vận hành máy in tiền, đẩy cao GDP danh nghĩa. Điều này có thể khiến giá tài sản tài chính tăng lên, làm hài lòng tầng lớp giàu có, những người sẽ "đền đáp" ông bằng các khoản quyên góp tranh cử. Tuy nhiên, ở Mỹ là mỗi người một phiếu, nếu in tiền dẫn đến lạm phát nghiêm trọng, chi phí sinh hoạt của quần chúng bình dân tăng vọt, họ sẽ dùng lá phiếu để lật đổ đảng cầm quyền.
Trump và Bộ trưởng Tài chính Mỹ Besante đã tuyên bố, họ sẽ để nền kinh tế vận hành nóng. Vấn đề là, họ sẽ kiềm chế lạm phát như thế nào? Thứ lạm phát có thể chôn vùi triển vọng tái đắc cử, là lạm phát trong lĩnh vực thực phẩm và năng lượng.
Đối với người Mỹ bình thường, chỉ số lạm phát nhạy cảm nhất là giá xăng. Bởi vì hệ thống giao thông công cộng của Mỹ lạc hậu, hầu như ai cũng lái xe, giá dầu liên quan trực tiếp đến chi phí sinh hoạt của mỗi người.
Do đó, Trump và các phó thủ của ông đã "thuộc địa hóa" Venezuela, mục đích là vì dầu mỏ của nước này.
Khi nói đến dầu mỏ của Venezuela, nhiều người sẽ nhanh chóng chỉ ra rằng quốc gia này có trữ lượng đã được thăm dò lớn nhất toàn cầu. Nhưng có bao nhiêu dầu dưới lòng đất không quan trọng, vấn đề là, liệu có thể khai thác nó một cách có lãi không? Trump rõ ràng tin rằng, thông qua việc phát triển tài nguyên dầu mỏ Venezuela, có thể vận chuyển dầu đến các nhà máy lọc dầu ở Vịnh Mexico, xăng giá rẻ sẽ xoa dịu người dân bình thường bằng cách kìm hãm lạm phát năng lượng.
Liệu chiến lược này có đúng đắn hay không, thị trường dầu thô WTI và Brent sẽ đưa ra câu trả lời. Khi GDP danh nghĩa và nguồn cung tín dụng bằng USD tăng lên, giá dầu sẽ tăng hay giảm? Nếu GDP và giá dầu cùng tăng, phe Xanh Dân chủ sẽ thắng; nếu GDP tăng mà giá dầu đi ngang hoặc giảm, phe Đỏ Cộng hòa sẽ thắng.
Điểm tốt nhất của khuôn khổ này là, giá dầu sẽ phản ánh mọi phản ứng của các quốc gia sản xuất dầu và cường quốc quân sự khác (quan trọng nhất là Ả Rập Xê-út, Nga và Trung Quốc) đối với việc Mỹ "thuộc địa hóa" Venezuela. Một lợi thế khác là thị trường có tính phản xạ. Chúng ta biết Trump sẽ điều chỉnh chính sách dựa trên giá cổ phiếu, trái phiếu kho bạc Mỹ và giá dầu. Chừng nào giá cổ phiếu tiếp tục tăng và giá dầu giữ ở mức thấp, ông ấy sẽ tiếp tục in tiền và thực thi chính sách "thuộc địa" để chiếm đoạt dầu mỏ. Là nhà đầu tư, chúng ta có thể phản ứng trong cùng khung thời gian với Trump, đây là tình huống tốt nhất mà chúng ta có thể kỳ vọng. Điều này làm giảm sự cần thiết phải dự đoán kết quả của hệ thống địa chính trị phức tạp. Nhà giao dịch chỉ cần đọc biểu đồ và ứng biến.
Dưới đây là một số dữ liệu biểu đồ và phân tích thống kê, cho thấy rõ ràng tại sao Trump phải đẩy cao GDP danh nghĩa đồng thời kìm hãm giá dầu mới có thể thắng cử:
- Cục diện chính trị: Phe Đỏ và phe Xanh tương đương nhau, chỉ một bộ phận nhỏ người Mỹ quyết định phe nào kiểm soát chính phủ.
- Trọng tâm của cử tri: Kinh tế và lạm phát là hai vấn đề được cử tri quan tâm nhất, mọi thứ khác đều không quan trọng.
- "Quy tắc 10%": Khi giá xăng trung bình toàn quốc trong ba tháng trước bầu cử, tăng 10% hoặc hơn so với mức trung bình của tháng 1 cùng năm, thì quyền kiểm soát một hoặc nhiều bộ phận của chính phủ sẽ đổi chủ.
- Triển vọng bầu cử: Nếu kinh tế không suy thoái, phe Đỏ có cơ hội lớn nhất để thắng cử tổng thống năm 2028.
Những biểu đồ này cho thấy rõ ràng, Trump phải vận hành nền kinh tế nóng lên mà không khiến giá xăng tăng.
Diễn biến của Bitcoin trong hai kịch bản
Chúng ta đối mặt với hai kịch bản: một là GDP danh nghĩa/tín dụng và giá dầu cùng tăng; hai là GDP danh nghĩa/tín dụng tăng còn giá dầu giảm. Bitcoin sẽ phản ứng thế nào?
Để hiểu điều này, trước tiên phải làm rõ một quan điểm cốt lõi: Giá dầu quan trọng không phải vì nó ảnh hưởng đến chi phí khai thác, mà ở khả năng buộc các chính trị gia phải dừng bước in tiền.
Bitcoin tiêu thụ năng lượng thông qua khai thác bằng chứng công việc (PoW), điều này biến nó thành một khái niệm tiền tệ thuần túy. Do đó, bản thân giá năng lượng không liên quan đến giá Bitcoin, bởi vì chi phí của tất cả thợ đào thay đổi đồng bộ, điều này không thay đổi logic giá trị nội tại của Bitcoin.
Sức mạnh thực sự của giá dầu, nằm ở chỗ nó là một "cò súng" có thể gây ra thảm họa chính trị và tài chính.
Phản ứng dây chuyền của giá dầu mất kiểm soát
Nếu sự mở rộng kinh tế khiến giá dầu tăng quá nhanh và quá cao, sẽ kích hoạt một loạt các phản ứng dây chuyền hủy diệt sau:
Giá dầu mất kiểm soát đồng nghĩa với chi phí sinh hoạt của người dân tăng vọt, điều này sẽ trực tiếp châm ngòi cho sự phẫn nộ của cử tri, khiến những người cầm quyền đối mặt với nguy cơ lớn bị lật đổ. Để giữ vững quyền lực, họ phải kìm hãm giá dầu bằng mọi giá (ví dụ, đánh cắp dầu từ các quốc gia khác hoặc làm chậm lại việc tạo ra tín dụng). Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm và chỉ số MOVE đo lường biến động của thị trường trái phiếu Mỹ, sẽ cho chúng ta biết khi nào giá dầu là quá cao.
Nhà đầu tư đối mặt với một lựa chọn khó khăn: đầu tư vào tài sản tài chính hay tài sản thực. Khi chi phí năng lượng thấp và ổn định, đầu tư vào các tài sản tài chính như trái phiếu chính phủ là hợp lý. Nhưng khi chi phí năng lượng cao và biến động, đầu tư vào hàng hóa năng lượng thì khôn ngoan hơn. Do đó, khi giá dầu đạt đến một mức độ nào đó, nhà đầu tư sẽ yêu cầu trái phiếu chính phủ (đặc biệt là trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm) cung cấp lợi suất cao hơn.
Khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tiến gần 5%, tính biến động của thị trường có thể tăng lên đáng kể, chỉ số MOVE có thể sẽ tăng vọt. Chính trị Mỹ hiện tại khó có thể kiềm chế chi tiêu thâm hụt, trong bầu cử những "phúc lợi miễn phí" thường chiếm ưu thế. Tuy nhiên, khi giá dầu tăng và lợi suất tiến gần các mức then chốt, thị trường có thể sẽ chịu áp lực. Bởi vì hệ thống tài chính pháp định hiện hành được nhúng rất nhiều đòn bẩy, khi tính biến động tăng lên, nhà đầu tư phải bán tài sản, nếu không sẽ trắng tay.
Ví dụ, ngày "Giải phóng" 2/4 năm ngoái và sau đó là hành động thuế quan "TACO" của Trump vào ngày 9/4 là một ví dụ. Khi đó Trump đe dọa áp thuế quan cực cao, điều vốn sẽ làm giảm sự mất cân bằng trong thương mại và dòng chảy tài chính toàn cầu, từ đó tạo ra hiệu ứng giảm phát mạnh mẽ. Thị trường lao dốc, chỉ số MOVE tại một thời điểm trong ngày đã tăng vọt lên 172. Ngày hôm sau, Trump đã "tạm dừng" thuế quan, thị trường chạm đáy và bật tăng mạnh mẽ.
Chỉ số MOVE (màu trắng) so với chỉ số Nasdaq 100 (màu vàng)
Trong những vấn đề như thế này, việc cố gắng sử dụng dữ liệu lịch sử để đánh giá chính xác giá dầu và lợi suất kỳ hạn 10 năm đạt đến mức nào thì sẽ buộc Trump thắt chặt việc in tiền, là không có ý nghĩa. Chúng ta sẽ tự biết khi nhìn thấy nó xảy ra. Nếu giá dầu và lợi suất tăng mạnh, thì nên giảm sự lạc quan đối với các tài sản rủi ro.
Kịch bản cơ sở hiện tại là: Giá dầu sẽ giữ ổn định hoặc thậm chí giảm, và Trump cùng Besante sẽ in tiền điên cuồng như năm 2020. Lý do là, thị trường giai đoạn đầu sẽ tin rằng việc Mỹ nắm quyền kiểm soát dầu mỏ Venezuela sẽ làm tăng đáng kể sản lượng dầu thô mỗi ngày. Còn việc các kỹ sư có thực sự đạt được sản lượng hàng triệu thùng mỗi ngày ở Venezuela hay không, điều đó không quan trọng.
Điều thực sự quan trọng là: Tốc độ in tiền của Trump, sẽ còn nhanh hơn tốc độ Thủ tướng Israel Benjamin Netanyahu liên tục thay đổi lý do tấn công Iran. Nếu những logic này vẫn chưa đủ để thuyết phục rằng giờ là lúc làm tất cả các tài sản rủi ro, chỉ cần nhớ một điều: Trump là Tổng thống Mỹ mang tính xã hội chủ nghĩa nhất kể từ Roosevelt. Ông ấy đã in hàng nghìn tỷ USD vào năm 2020, và khác với các tổng thống trước đây, đã trực tiếp phát tiền cho mọi người. Có thể chắc chắn, ông ấy tuyệt đối sẽ không thua cuộc bầu cử vì in tiền không đủ.
Từ những tuyên bố của Trump và nhóm cốt cán của ông, chúng ta biết rằng tín dụng sẽ được mở rộng. Các nghị sĩ phe Đỏ Cộng hòa sẽ chi tiêu thâm hụt, Bộ Tài chính của Besante sẽ phát hành nợ để tài trợ cho nó, và Cục Dự trữ Liên bang (dù là Powell hay người kế nhiệm) sẽ in tiền để mua những trái phiếu này. Như Lyn Alden đã nói, "Không gì có thể ngăn cản đoàn tàu này". Khi số lượng USD mở rộng, giá Bitcoin và một số loại tiền mã hóa sẽ tăng vọt.
Chiến lược giao dịch
Khoản lỗ lớn nhất của Arthur Hayes năm ngoái đến từ giao dịch sau khi token PUMP được niêm yết. Ngoài ra, hãy nhớ tránh xa các Meme coin, giao dịch Meme coin duy nhất có lãi của ông năm ngoái là TRUMP. Về mặt tích cực, phần lớn lợi nhuận đến từ các giao dịch HYPE, BTC, PENDLE và ETHFI. Mặc dù chỉ có 33% giao dịch là có lãi, nhưng quy mô vị thế được kiểm soát phù hợp, lợi nhuận trung bình của các giao dịch có lãi gấp 8.5 lần mức lỗ trung bình của các giao dịch thua lỗ.
Arthur Hayes dự định cải thiện hướng đi trong năm nay là: Tập trung vào lĩnh vực mình giỏi, tức là dựa trên luận điểm thanh khoản vĩ mô rõ ràng, kết hợp với một câu chuyện "altcoin" đáng tin cậy, để triển khai các vị thế quy mô lớn trong trung hạn. Khi giao dịch "rác coin" hoặc Meme coin với mục đích giải trí, sẽ giảm quy mô vị thế.
Nhìn về tương lai, câu chuyện chủ đạo trong năm nay sẽ xoay quanh "quyền riêng tư". ZEC sẽ trở thành phong vũ biểu trong lĩnh vực quyền riêng tư, Maelstrom đã mua vào một lượng lớn token này vào Q3/2025, lên kế hoạch tìm ít nhất một "altcoin" trong lĩnh vực quyền riêng tư có thể dẫn dắt xu hướng và mang lại lợi nhuận vượt trội cho danh mục đầu tư trong những năm tới, để đạt được lợi nhuận vượt trội so với BTC và ETH, dự định bán một phần Bitcoin và Ethereum, để đổi lấy các "altcoin" bùng nổ hơn trong lĩnh vực quyền riêng tư và DeFi.
Một khi giá dầu tăng và khiến việc mở rộng tín dụng chậm lại, sẽ chọn thời điểm chốt lời, tích lũy thêm Bitcoin, đồng thời mua một phần mETH.
