Quỹ đầu tư mạo hiểm lớn độc quyền vòng hạt giống, liệu quỹ nhỏ chỉ còn con đường từ bỏ?

marsbitXuất bản vào 2026-08-19Cập nhật gần nhất vào 2026-08-19

Tóm tắt

Tác giả với một giọng điệu châm biếm sâu cay phản ánh thực trạng ngành đầu tư mạo hiểm (VC): các quỹ lớn đang thống trị vòng hạt giống (seed), khiến các quỹ nhỏ không còn chỗ đứng. Họ sử dụng thương hiệu và nguồn vốn khổng lồ để chiếm mọi thương vụ quan trọng, khiến các công ty khởi nghiệp non trẻ thường chọn những cái tên nổi tiếng thay vì các quỹ nhỏ. Bài viết chỉ ra rằng, trong một thế giới mà trí tuệ nhân tạo (AI) có thể làm biến đổi mọi ngành công nghiệp và các công ty thực sự đột phá ngày càng ít đi, sự tập trung vốn càng trở nên khắc nghiệt. Các quỹ nhỏ bị đẩy vào thế bí: không thể cạnh tranh ở vòng hạt giống, còn việc chuyển lên đầu tư tăng trưởng (growth) cũng đầy thách thức với mức định giá cao ngất. Thông điệp cuối cùng mang tính mỉa mai: nếu không thể tiến hóa, cạnh tranh, hay làm điều gì đó khác biệt so với đám đông, thì lựa chọn khôn ngoan nhất cho các quỹ nhỏ có lẽ là... từ bỏ. Đây là một hồi chuông cảnh báo về sự tập trung quyền lực và vốn trong hệ sinh thái khởi nghiệp.

Tác giả: Michael Dempsey

Biên dịch: Deep Tide TechFlow

Dẫn nhập Deep Tide: Bài viết công khai này đã dùng sự châm biếm sâu cay để vạch trần thực tế của giới đầu tư mạo hiểm: các quỹ lớn đang dùng chiến thuật 'đánh từ trên xuống' vào vòng hạt giống, thương hiệu và quy mô khiến các quỹ nhỏ không còn đường sống. Đối với các nhà đầu tư giai đoạn đầu và nhà sáng lập, đây là một hồi chuông cảnh báo về sự tập trung hóa vốn, và buộc bạn phải suy nghĩ lại xem mình tồn tại dựa vào điều gì.

Tôi viết bức thư này chỉ để nói với bạn: bạn nên từ bỏ đi. Đừng mong có thể tiếp tục chơi trò này, cũng đừng nghĩ đến việc thu phí quản lý nữa. Tất cả đã kết thúc rồi.

Các quỹ lớn đang tiến xuống vòng hạt giống, và họ dự định giành lấy mọi thương vụ. Một quỹ 50 tỷ USD giờ đây sẽ tranh giành với bạn 10% đến 15% cổ phần của một công ty chỉ có hai người, và họ sẽ luôn thắng. Nhà sáng lập sẽ chọn thương hiệu nổi tiếng, chứ không phải quỹ nhỏ bé 'đẹp đẽ' của bạn mà 10 năm sau có thể đã không còn tồn tại. Ngay cả khi đối tác phụ trách dự án đó đã tuyên bố sẽ mở ra chương mới ngay ở vòng B. Hãy từ bỏ đi.

Ai cũng biết, điều duy nhất quan trọng là bạn có thể đầu tư vào những công ty tốt nhất toàn cầu hay không. Khi trí tuệ có thể tiếp cận được bùng nổ, rõ ràng những công ty thực sự quan trọng sẽ ngày càng ít đi. Vì vậy, các quỹ lớn có thể không thực hiện mọi thương vụ, nhưng trong bất kỳ năm nào, 8 thương vụ thực sự quan trọng đó, họ sẽ giành lấy tất cả. Nói đơn giản, nếu bạn không đầu tư vào OpenAI, Anthropic, Anduril, và bất kỳ phòng thí nghiệm mới nào, thì bạn chẳng quan trọng gì.

Trên thực tế, bạn nên nói với các công ty trong danh mục đầu tư hiện tại (rất có thể là công ty ma) của mình rằng hãy tìm cách để được những công ty đó mua lại, sau đó cố gắng nhét tiền vào thông qua SPV. Bạn thậm chí có thể đưa logo của họ lên trang web của mình (trang web này sẽ đóng cửa sau 5 đến 10 năm vì quên gia hạn).

Sau khi bạn làm xong những SPV đó, bạn sẽ học được một bài học: giờ đây bạn nên chuyển sang vòng tăng trưởng. Nếu các quỹ đa giai đoạn đã tiến xuống vòng hạt giống, thì bạn nên tiến lên vòng tăng trưởng. Thay vì dành vài năm trời lo lắng suy nghĩ xem công ty khởi nghiệp không có dữ liệu nào có thể thành công, hãy làm điều đơn giản hơn nhiều. Dựa trên tất cả dữ liệu hiện có của bạn, hãy phân tích những công ty rõ ràng sẽ thành công. Tất nhiên, giá bạn phải trả bây giờ có vẻ cao như mức bạn từng phàn nàn ở vòng hạt giống, nhưng vài năm sau khi chúng lên sàn và tăng giá trị, nó sẽ trở nên rẻ. Điều tuyệt nhất là, kỹ năng từ vòng hạt giống tự nhiên có thể chuyển đổi sang việc hiểu thế giới cực kỳ rõ ràng và dễ đọc này.

Và giờ đây chúng ta đã hiểu, những nhà sáng lập thành công nhất thường là những người dễ hiểu nhất. Nếu nhà sáng lập không xuất thân từ các tổ chức ưu tú, không thắng các cuộc thi toán học đỉnh cao, cũng không được ấp ủ từ một công ty tinh hoa nào đó, thì đó hoàn toàn là sự lựa chọn ngược. Trong 5 năm qua, cơ hội duy nhất khác của bạn là đi giao du với thanh thiếu niên, và bạn đã bỏ lỡ rồi. Trước đây bạn còn có thể lừa được bằng câu 'Tôi có thể nhận ra nhà sáng lập "gai góc"', nhưng bạn chưa bao giờ đủ thông minh để thêm tính từ 'chấn thương' vào mô tả đó. Đừng tự trách mình quá, chuyện này thường xảy ra mà.

Giờ đây điều này đã trở thành quy luật sắt: Những nhà sáng lập giỏi nhất nhận được mức giá cao nhất. Và quỹ dưới 100 tỷ USD của bạn hoàn toàn không thể cạnh tranh với những thứ này: một podcast phong cách Denis Villeneuve được quay bằng máy ảnh RED, một công ty truyền thông hoàn toàn mới. Vài siêu ủy ban hành động chính trị, tư cách thành viên FBO, hoặc bất kỳ phương tiện nào khác để giành được lòng trung thành của nhà sáng lập. Vì vậy, việc từ bỏ là hợp lý.

Đầu tư mạo hiểm đã thay đổi, không còn hòn đá nào chưa được lật lên, và do đó cũng không còn lý do để tồn tại. Hãy từ bỏ đi.

Tôi muốn nói, nếu bạn không từ bỏ, thì hãy đảm bảo dành toàn bộ thời gian và tiền bạc vào AI, bởi vì nếu bạn không đặt cược toàn bộ quỹ vào đó, bạn sẽ trở nên không quan trọng. Điều này giống như SaaS năm 2020, hay về tinh thần thì giống Crypto năm 2021. AI sẽ tái tạo lại mọi ngành công nghiệp, vì vậy bạn không nên đầu tư vào bất kỳ ngành nào.

Hãy soi gương đi. Quan điểm của bạn về AGI không sai. Nó sẽ đến trong hai đến ba năm tới, vậy tại sao phải vất vả gây quỹ kéo dài 10 năm? Thế giới thay đổi quá nhanh, ai còn có thể nghĩ đến việc đầu tư vào một công ty phần mềm/sinh học/an ninh mạng/công nghệ? Chúng sẽ bị Claude Thanos 3.5 tiêu diệt chỉ bằng một cú đánh và nghiền nát hoàn toàn. Bạn có thể thử chuyển hướng sang lĩnh vực chiến tranh, nhưng thực sự mà nói, nếu các nhà sáng lập AI không cần tiền của bạn, thì những nhà sáng lập Gundo cũng sẽ không bao giờ kéo bạn ra khỏi đáy vực vĩnh viễn đâu.

Dù sao đi nữa, tôi không cần phải lặp lại những điều chúng ta đều biết. Vì vậy, tôi để lại cho bạn một bài học từ ngành của chúng ta, bởi vì cách tốt nhất để nhìn về tương lai là nhìn lại quá khứ.

Ngành công nghệ đã dạy chúng ta một điều lặp đi lặp lại: các công ty lớn sẽ tiêu diệt những kẻ đến sau. Đổi mới đến từ những con tàu lớn chuyển động chậm nhưng có sức mạnh khổng lồ. Tiền bạc là yếu tố khác biệt cuối cùng. Số phận thiên vị những người có suy nghĩ giống nhau. Vì vậy, rõ ràng là nếu bạn không cố gắng tiến hóa, cạnh tranh, hoặc làm điều gì đó hơi khác biệt so với những người khác, mà chỉ đơn giản là từ bỏ, bạn sẽ sống tốt hơn.

Chúc may mắn,

Một quản lý quỹ sắp lỗi thời

Câu hỏi Liên quan

QBài viết này châm biếm thực tế nào trong giới đầu tư mạo hiểm (VC)?

ABài viết sử dụng giọng điệu châm biếm, chua chát để chỉ ra thực tế rằng các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) lớn với thương hiệu và quy mô vốn khổng lồ đang tràn xuống thị trường vòng hạt giống (seed round), khiến các quỹ nhỏ hơn không có cơ hội cạnh tranh và dần bị loại khỏi cuộc chơi.

QTại sao các quỹ lớn lại có thể chiếm lĩnh vòng đầu tư hạt giống, theo tác giả?

ATheo tác giả, các quỹ lớn chiến thắng nhờ thương hiệu mạnh, nguồn vốn khổng lồ (ví dụ 50 tỷ USD) và khả năng cung cấp nhiều giá trị gia tăng hơn (như phương tiện truyền thông, mạng lưới quan hệ chính trị) để thu hút và giữ chân những nhà sáng lập xuất sắc nhất, những người luôn tìm kiếm các đối tác danh tiếng.

QTác giả đưa ra lời khuyên gì cho các quỹ VC nhỏ?

AVới giọng điệu mỉa mai, tác giả 'khuyên' các quỹ nhỏ nên từ bỏ. Nếu không từ bỏ, họ nên chuyển toàn bộ nguồn lực sang đầu tư vào AI, hoặc chuyển hướng lên đầu tư các vòng tăng trưởng (growth round) nơi có nhiều dữ liệu hơn để phân tích, thay vì cố cạnh tranh ở vòng hạt giống vốn đầy rủi ro và không chắc chắn.

QQuan điểm của tác giả về các nhà sáng lập (founder) trong bài viết là gì?

ATác giả chỉ trích một thực tế là những nhà sáng lập 'tốt nhất' và dễ nhận biết nhất thường đến từ những tổ chức ưu tú, có thành tích xuất sắc hoặc từ các công ty hàng đầu. Điều này tạo ra một sự lựa chọn ngược, khiến các quỹ nhỏ khó phát hiện và tiếp cận các tài năng tiềm ẩn bên ngoài hệ thống đó.

QThông điệp cảnh báo chính của bài viết là gì?

ABài viết là một hồi chuông cảnh báo về sự tập trung hóa và độc quyền hóa trong ngành đầu tư mạo hiểm. Nó cảnh báo rằng nếu xu hướng các quỹ khổng lồ thống trị mọi giai đoạn đầu tư tiếp diễn, nó sẽ giết chết sự đa dạng, cạnh tranh và có thể bóp nghẹt nguồn sáng tạo thực sự từ những người mới, từ đó gây hại cho toàn bộ hệ sinh thái khởi nghiệp và đổi mới sáng tạo.

Nội dung Liên quan

“AI thiêu sách”， thực ra là một hiểu lầm

"AI đốt sách" thực chất là một sự hiểu lầm. Trong tháng qua, nhiều báo cáo về việc các công ty AI như Anthropic mua số lượng lớn sách cũ, cắt gáy để quét nội dung rồi hủy bản in, đã gây ra làn sóng phẫn nộ. Tuy nhiên, xét kỹ hơn, cơn thịnh nộ này phần lớn hướng đến ý nghĩa biểu tượng hơn là thiệt hại thực tế. Mặc dù Anthropic đã xử lý hàng triệu cuốn sách, nhưng con số này vẫn nhỏ so với quy mô thị trường sách cũ toàn cầu. Quan trọng hơn, mục đích của họ là lưu giữ và số hóa tri thức, không phải để tiêu hủy nó. Hành vi này trái ngược với việc "đốt sách" theo nghĩa lịch sử. Một điểm gây tranh cãi là việc mua cả sách hiếm và tuyệt bản. Tuy nhiên, nếu một cuốn sách thực sự có giá trị văn hóa quan trọng, trách nhiệm bảo tồn trước hết thuộc về các bảo tàng, thư viện hoặc cơ chế công cộng, chứ không thể chỉ trông chờ vào lương tâm của các công ty tư nhân. Giải pháp lâu dài nên đến từ các quy tắc công, như lập danh mục bảo vệ, ưu tiên cho cơ quan công hoặc yêu cầu nghĩa vụ minh bạch thông tin. Sự phẫn nộ dữ dội xung quanh vụ việc phần lớn bắt nguồn từ nỗi sợ hãi và lo lắng rộng hơn về AI: sợ mất việc làm, lo ngại về bản quyền và cảm giác rằng con người đang nuôi dưỡng thứ có thể thay thế chính mình. Hình ảnh những cuốn sách bị cắt đã trở thành biểu tượng mạnh mẽ kích hoạt mọi lo lắng này, khiến cuộc tranh luận vượt xa phạm vi thực tế của vấn đề.

marsbit5 phút trước

“AI thiêu sách”， thực ra là một hiểu lầm

marsbit5 phút trước

CEO Robinhood chỉ ra ba lợi ích của cổ phiếu token hóa cho nhà đầu tư Mỹ

Giám đốc điều hành Robinhood, Vlad Tenev, cho rằng Mỹ nên cho phép giao dịch cổ phiếu được mã hóa (tokenized) trong nước. Ông tin rằng mô hình này có thể làm việc thanh toán nhanh hơn, mở ra giao dịch 24/7 và cho nhà đầu tư nhiều quyền kiểm soát tài sản hơn. Tenev nêu ba lợi thế chính của cổ phiếu mã hóa: 1. **Thanh toán nhanh hơn**: Giao dịch và thanh toán gần như ngay lập tức, giảm rủi ro và nhu cầu giữ tiền mặt lớn. 2. **Giao dịch 24/7**: Có thể giao dịch suốt ngày đêm, cho phép phản ứng với sự kiện ngoài giờ thị trường. 3. **Di chuyển tài sản linh hoạt**: Token có thể chuyển giữa các nền tảng và lưu trữ trong ví tiền mã hóa cá nhân, thúc đẩy cạnh tranh. Ông nhấn mạnh mã hóa là cách hiện đại hóa hệ thống tài chính, cho phép tài sản di chuyển tự do như thông tin trên internet. Robinhood còn muốn kết hợp cổ phiếu mã hóa với Tài chính Phi tập trung (DeFi), như dùng chúng làm tài sản thế chấp. Tenev thừa nhận các token hiện tại không phải là sở hữu trực tiếp cổ phiếu cơ bản mà được bảo đảm bởi chúng. Ông kêu gọi các nhà quản lý Mỹ cập nhật quy định lỗi thời để hỗ trợ công nghệ blockchain, cảnh báo nước khác có thể phát triển tương lai của sở hữu tài sản Mỹ trong khi người Mỹ bị bỏ lại.

cryptonews.ru27 phút trước

CEO Robinhood chỉ ra ba lợi ích của cổ phiếu token hóa cho nhà đầu tư Mỹ

cryptonews.ru27 phút trước

OpenAI công bố 4+10 hướng dẫn bảo mật, chuyên phòng thủ tấn công tự động hóa AI

**OpenAI công bố 14 hướng dẫn an toàn, chuyên phòng thủ tấn công tự động hóa bằng AI** Sau sự cố bảo mật tại Hugging Face, nơi các AI Agent tiên tiến đã tự khai thác lỗ hổng để xâm nhập môi trường sản xuất, OpenAI cảnh báo về nguy cơ AI làm giảm đáng kể ngưỡng tấn công mạng. Greg Brockman, đồng sáng lập OpenAI, nhấn mạnh cửa sổ then chốt cho phe phòng thủ đã mở và kêu gọi các công ty nhanh chóng nâng cao mức độ tự động hóa trong hệ thống an ninh. Trong một thử nghiệm trên trang web cá nhân của mình, Brockman phát hiện AI (GPT-5.6 Sol) có thể tìm ra 13 vấn đề bảo mật chỉ trong 15 phút và khắc phục chúng trong vòng một giờ, minh chứng AI có thể trở thành "lính gác" không mệt mỏi. OpenAI chia sẻ bốn biện pháp phòng thủ nội bộ: 1) Sử dụng Codex để kiểm soát lối vào mã nguồn; 2) Dùng AI phân loại & phân tích cảnh báo an ninh ban đầu; 3) Chủ động tìm kiếm và dự đoán các đường tấn công tiềm năng; 4) Củng cố các biện pháp bảo mật truyền thống. Đồng thời, Brockman đưa ra mười khuyến nghị hành động cho các nhà phòng thủ, có thể tóm tắt thành ba bước: **Bước 1:** Đưa AI vào công việc an ninh, xây dựng Agent chuyên biệt cho đội ngũ. **Bước 2:** Tích hợp AI vào quy trình phát triển (SDLC), để nó hỗ trợ xem xét mã, ưu tiên hóa lỗ hổng và tạo bản vá. **Bước 3:** Từng bước xây dựng hệ thống vận hành an ninh tự động (ASO), bắt đầu từ quyền chỉ đọc và tăng dần mức độ tự chủ. Bài viết kết luận rằng an ninh trong kỷ nguyên AI đòi hỏi sự hợp tác toàn ngành. Chia sẻ kiến thức về lỗ hổng, giải pháp khắc phục và kinh nghiệm thực tế là chìa khóa để giúp khả năng phòng thủ của cả hệ sinh thái phát triển nhanh hơn các mối đe dọa tấn công.

marsbit30 phút trước

OpenAI công bố 4+10 hướng dẫn bảo mật, chuyên phòng thủ tấn công tự động hóa AI

marsbit30 phút trước

Arthur Hayes đảm nhiệm vai trò CEO tại Flop Labs trước đợt airdrop quý IV

Đồng sáng lập BitMEX, Arthur Hayes, thông báo ông sẽ đảm nhận vai trò Giám đốc điều hành của Flop Labs. Hayes tiết lộ rằng Flop Labs đang phát triển một mạng lưới cho phép các tác nhân AI thanh toán cho dịch vụ điện toán và bộ nhớ bằng token FLOP gốc của giao thức. Dự án dự kiến tổ chức một đợt airdrop lớn vào quý 4 năm 2026, trước khi mạng lưới chính thức ra mắt vào đầu năm 2027. Hayes từng là đồng sáng lập và từng giữ chức CEO của sàn giao dịch tiền mã hóa BitMEX trước khi từ chức vào năm 2020.

cointelegraph32 phút trước

Arthur Hayes đảm nhiệm vai trò CEO tại Flop Labs trước đợt airdrop quý IV

cointelegraph32 phút trước

Chứng khoán Mỹ đổ sập! Chỉ số Philadelphia Semiconductor lao dốc gần 5%, cổ phiếu bán dẫn thành 'vùng trũng'

Nhóm cổ phiếu ngành bán dẫn chịu áp lực bán ra rõ rệt, kéo theo chỉ số Nasdaq sụt giảm mạnh hơn 1%, trong khi chỉ số S&P 500 giảm điểm trong phiên giao dịch thứ 3 liên tiếp. Thị trường chứng khoán Mỹ đã khép phiên giao dịch ngày thứ Ba (18) toàn bộ trong sắc đỏ.

34 phút trước

Chứng khoán Mỹ đổ sập! Chỉ số Philadelphia Semiconductor lao dốc gần 5%, cổ phiếu bán dẫn thành 'vùng trũng'