Nguồn: a16zcrypto
Biên dịch: Zhou, ChainCatcher
1. Năm nay chúng ta sẽ thấy các điểm tiếp cận stablecoin tốt hơn và thông minh hơn
Năm ngoái, khối lượng giao dịch stablecoin ước tính đạt 46 nghìn tỷ USD, liên tục lập kỷ lục mới. Để hiểu rõ hơn về con số này: nó tương đương với hơn 20 lần khối lượng giao dịch của PayPal; gần bằng 3 lần khối lượng giao dịch của Visa (một trong những mạng lưới thanh toán lớn nhất thế giới); và đang nhanh chóng tiến tới khối lượng giao dịch của mạng lưới giao dịch tài chính điện tử Hoa Kỳ ACH.
Ngày nay, bạn có thể gửi stablecoin trong chưa đầy một giây với chi phí chưa đến một xu. Tuy nhiên, vấn đề chưa được giải quyết là làm thế nào để kết nối các loại tiền kỹ thuật số này với hệ thống tài chính mà mọi người sử dụng hàng ngày - nói cách khác, là làm thế nào để cung cấp các kênh vào/ra cho stablecoin.
Một thế hệ startup mới đang lấp đầy khoảng trống này, kết nối stablecoin với các hệ thống thanh toán quen thuộc hơn và tiền tệ địa phương. Một số công ty sử dụng bằng chứng mã hóa, cho phép người dùng chuyển đổi số dư địa phương thành đô la kỹ thuật số một cách riêng tư. Một số công ty tích hợp với mạng lưới khu vực, sử dụng mã QR, kênh thanh toán thời gian thực và các tính năng khác để thực hiện thanh toán liên ngân hàng, và một số công ty khác đang xây dựng lớp ví toàn cầu và nền tảng phát hành thẻ thực sự có khả năng tương tác, cho phép người dùng sử dụng stablecoin để chi tiêu tại các thương gia hàng ngày.
Các phương pháp này cùng nhau mở rộng phạm vi người tham gia vào nền kinh tế đô la kỹ thuật số và có thể đẩy nhanh việc áp dụng stablecoin như một phương tiện thanh toán chính thống.
Khi các kênh gửi/rút tiền này trưởng thành, đô la kỹ thuật số có thể kết nối trực tiếp với hệ thống thanh toán địa phương và công cụ của thương gia, các mô hình giao dịch mới sẽ xuất hiện. Người lao động có thể nhận thù lao xuyên biên giới trong thời gian thực. Thương gia có thể chấp nhận đô la toàn cầu mà không cần tài khoản ngân hàng. Ứng dụng có thể thanh toán ngay lập tức với người dùng mọi lúc, mọi nơi. Stablecoin sẽ chuyển từ một công cụ tài chính ngách thành lớp thanh toán cơ sở của internet.
—— Jeremy Zhang, Đối tác a16z Crypto
2. Năm nay các ngân hàng sẽ triển khai các kịch bản thanh toán mới
Các ngân hàng ngày nay thường chạy phần mềm mà các nhà phát triển hiện đại khó có thể nhận ra: Vào những năm sáu mươi và bảy mươi, các ngân hàng là những người đi đầu trong việc áp dụng các hệ thống phần mềm lớn. Phần mềm ngân hàng lõi thế hệ thứ hai bắt đầu vào những năm tám mươi và chín mươi (ví dụ: GLOBUS của Temenos và Finacle của Infosys). Nhưng tất cả phần mềm này đã lỗi thời và tốc độ nâng cấp quá chậm. Do đó, ngành ngân hàng - đặc biệt là sổ cái lõi quan trọng (cơ sở dữ liệu quan trọng để theo dõi tiền gửi, tài sản thế chấp và các khoản nợ khác) - vẫn thường chạy trên máy tính lớn, được lập trình bằng ngôn ngữ COBOL và tương tác thông qua giao diện tệp xử lý hàng loạt thay vì API.
Phần lớn tài sản toàn cầu được lưu trữ trên những sổ cái lõi đã có hàng thập kỷ tuổi. Mặc dù các hệ thống này đã được kiểm chứng, được các cơ quan quản lý tin tưởng và được tích hợp sâu vào các kịch bản ngân hàng phức tạp, nhưng chúng cũng cản trở sự đổi mới. Việc thêm các tính năng quan trọng như thanh toán thời gian thực (RTP) có thể mất hàng tháng hoặc thậm chí hàng năm và cần vượt qua nhiều lớp nợ kỹ thuật và sự phức tạp về quy định.
Đây là lúc stablecoin phát huy tác dụng. Vài năm qua, stablecoin không chỉ tìm thấy sự phù hợp sản phẩm-thị trường và đi vào thị trường chính thống, mà năm nay, các tổ chức tài chính truyền thống còn chào đón chúng với một tư thế hoàn toàn mới. Stablecoin, tiền gửi được token hóa, kho bạc được token hóa và trái phiếu trên chuỗi cho phép các ngân hàng, công ty fintech và tổ chức tài chính phát triển sản phẩm mới và phục vụ khách hàng mới. Quan trọng hơn, chúng không buộc các tổ chức này phải viết lại các hệ thống kế thừa của họ - những hệ thống tuy đã cũ nhưng đã hoạt động đáng tin cậy trong nhiều thập kỷ. Do đó, stablecoin cung cấp một con đường mới cho sự đổi mới của tổ chức.
—— Sam Broner
3. Chúng ta sẽ thấy nhiều hình thức stablecoin gốc hơn, không chỉ là hình thức token hóa
Năm nay, chúng ta sẽ thấy nhiều stablecoin "gốc, không chỉ là token hóa" hơn, stablecoin đã trở thành xu hướng chính vào năm ngoái; số lượng stablecoin chưa phát hành tiếp tục tăng.
Nhưng stablecoin thiếu cơ sở hạ tầng tín dụng mạnh mẽ trông giống như ngân hàng hẹp, họ nắm giữ các tài sản thanh khoản được coi là đặc biệt an toàn. Mặc dù bản thân ngân hàng hẹp là một sản phẩm hiệu quả, nhưng tôi không nghĩ nó sẽ trở thành trụ cột lâu dài của nền kinh tế trên chuỗi.
Chúng ta thấy nhiều công ty quản lý tài sản mới, tổ chức quản lý tài sản và giao thức bắt đầu cung cấp dịch vụ cho vay thế chấp tài sản trên chuỗi được đảm bảo bằng tài sản thế chấp ngoài chuỗi. Các khoản vay này thường bắt nguồn từ off-chain, sau đó được token hóa. Tôi cho rằng, ngoài việc có thể phân phối tiền cho người dùng đã trên chuỗi, token hóa hầu như không có lợi ích nào khác ở đây. Do đó, tài sản nợ nên được tạo ra trên chuỗi, chứ không phải được tạo off-chain rồi mới token hóa.
Việc khởi tạo khoản vay trên chuỗi có thể giảm chi phí dịch vụ khoản vay và chi phí kiến trúc back-end, đồng thời tăng khả năng tiếp cận khoản vay. Thách thức nằm ở sự tuân thủ và tiêu chuẩn hóa, nhưng các nhà phát triển đã bắt tay vào giải quyết những vấn đề này.
—— Guy Wuollet, Đối tác chung a16z Crypto
4. Chúng ta sẽ thấy nhiều tài sản thế giới thực được token hóa hơn, nhưng theo cách gốc của mã hóa
Năm ngoái, chúng ta thấy các ngân hàng, công ty fintech và công ty quản lý tài sản thể hiện sự quan tâm lớn đến việc đưa cổ phiếu Mỹ, hàng hóa, chỉ số và các tài sản truyền thống khác lên chuỗi. Tuy nhiên, khi ngày càng nhiều tài sản truyền thống được đưa lên chuỗi, việc token hóa của chúng thường là theo hình mẫu - vẫn dựa trên các khái niệm hiện có về tài sản thế giới thực, mà không tận dụng triệt để các đặc tính gốc của công nghệ mã hóa.
Nhưng các sản phẩm tổng hợp như hợp đồng tương lai vĩnh viễn (perps) có thể cung cấp tính thanh khoản sâu hơn và thường dễ triển khai hơn. Hợp đồng tương lai vĩnh viễn cũng cung cấp đòn bẩy dễ hiểu, vì vậy tôi nghĩ nó là sản phẩm phái sinh gốc tiền mã hóa có mức độ phù hợp sản phẩm-thị trường cao nhất. Tôi cũng nghĩ rằng cổ phiếu thị trường mới nổi là một trong những loại tài sản đáng giao dịch vĩnh viễn nhất. (Thị trường quyền chọn ngày đáo hạn bằng không của một số cổ phiếu thường có tính thanh khoản cao hơn thị trường giao ngay, đây sẽ là một thí nghiệm vĩnh viễn hóa hấp dẫn.)
Tất cả đều quy về vấn đề "tổng hợp so với token hóa"; nhưng dù sao, năm nay chúng ta sẽ thấy nhiều token hóa RWA gốc mã hóa hơn.
—— Guy Wuollet, Đối tác chung a16z Crypto
5. Nhiều người hơn (không chỉ giới hạn ở khách hàng có giá trị ròng cao) sẽ có thể tiếp cận dịch vụ quản lý tài sản
Theo truyền thống, ngân hàng chỉ cung cấp dịch vụ quản lý tài sản cá nhân hóa cho khách hàng có giá trị ròng cao: việc cung cấp lời khuyên được thiết kế riêng và danh mục đầu tư cá nhân hóa trên các loại tài sản vừa tốn kém vừa phức tạp. Nhưng khi ngày càng nhiều loại tài sản được token hóa, các nền tảng tiền mã hóa cho phép các chiến lược - kết hợp với lời khuyên AI và tính năng hỗ trợ lái - được thực thi và tái cân bằng ngay lập tức với chi phí cực thấp.
Đây không chỉ là cố vấn robo; mọi người đều có thể tiếp cận quản lý danh mục đầu tư chủ động, không chỉ là quản lý thụ động. Năm 2025, Tài chính Truyền thống (TradFi) đã tăng tỷ lệ phân bổ tiền mã hóa trong danh mục đầu tư của họ (dù là phân bổ trực tiếp hay thông qua sản phẩm giao dịch trao đổi), nhưng đây chỉ là khởi đầu; đến năm 2026, chúng ta sẽ thấy các nền tảng hướng tới "tích lũy của cải" chứ không chỉ là "bảo toàn của cải" xuất hiện - các công ty fintech (như Revolut và Robinhood) và các sàn giao dịch tập trung (như Coinbase) sẽ tận dụng lợi thế công nghệ của họ để chiếm thị phần lớn hơn trong thị trường này.
Đồng thời, các công cụ DeFi như Morpho Vaults sẽ tự động phân bổ tài sản vào thị trường cho vay có tỷ suất sinh lợi điều chỉnh rủi ro cao nhất, từ đó cung cấp cấu hình lợi nhuận cốt lõi cho danh mục đầu tư. Việc nắm giữ số tiền mặt dư thừa dưới dạng stablecoin thay vì tiền pháp định, và nắm giữ tiền trong quỹ thị trường tiền tệ được token hóa thay vì quỹ thị trường tiền tệ truyền thống, có thể mở rộng thêm các nguồn thu nhập.
Cuối cùng, các nhà đầu tư bán lẻ giờ đây có thể dễ dàng tiếp cận các tài sản thị trường tư nhân kém thanh khoản hơn, chẳng hạn như tín dụng tư nhân, công ty tiền IPO và vốn cổ phần tư nhân, vì token hóa giúp giải phóng tính thanh khoản của các thị trường này, đồng thời đáp ứng các yêu cầu về tuân thủ và báo cáo. Khi các thành phần khác nhau của danh mục đầu tư cân bằng (từ trái phiếu đến cổ phiếu đến vốn cổ phần tư nhân và đầu tư thay thế, với các cấp độ rủi ro) dần được token hóa, chúng có thể tự động tái cân bằng mà không cần các thao tác rườm rà như chuyển tiền điện tử.
—— Maggie Hsu, Đối tác tiếp thị a16z Crypto
6. Internet không chỉ hỗ trợ tài chính, mà sẽ trở thành ngân hàng
Khi các đại lý ồ ạt tham gia, ngày càng nhiều hoạt động thương mại được thực hiện tự động ở chế độ nền, thay vì thông qua cú nhấp chuột của người dùng, thì cách thức di chuyển của tiền (hay nói cách khác là giá trị) cần phải thay đổi.
Trong một thế giới nơi hệ thống không còn thực hiện theo các lệnh từng bước, mà hoạt động dựa trên ý định - ví dụ, đại lý AI xác định nhu cầu, thực hiện nghĩa vụ hoặc kích hoạt kết quả, sau đó tiền sẽ tự động chuyển đi - dòng chảy giá trị phải nhanh chóng và tự do như thông tin ngày nay. Chuỗi khối, hợp đồng thông minh và giao thức mới ra đời trong bối cảnh này.
Hợp đồng thông minh hiện có thể hoàn tất quyết toán thanh toán đô la toàn cầu trong vài giây. Nhưng đến năm 2026, các nguyên thủy mới nổi như x402 sẽ làm cho quá trình quyết toán có thể lập trình và phản hồi hơn: các đại lý có thể thanh toán ngay lập tức, không cần được cấp phép cho dữ liệu, thời gian GPU hoặc phí gọi API - không cần lập hóa đơn, đối chiếu hoặc xử lý hàng loạt. Các bản cập nhật phần mềm do nhà phát triển phát hành sẽ bao gồm các quy t thanh toán, giới hạn và dấu vết kiểm toán được tích hợp sẵn - không cần tích hợp tiền pháp định, onboarding merchant hoặc can thiệp của ngân hàng. Thị trường dự đoán sẽ tự động quyết toán theo thời gian thực khi sự kiện xảy ra - tỷ lệ cược cập nhật, đại lý giao dịch, thanh toán toàn cầu được thanh toán bù trừ trong vài giây, không cần cơ quan lưu ký hoặc sàn giao dịch.
Một khi giá trị có thể chảy theo cách này, "dòng thanh toán" không còn là một lớp vận hành độc lập, mà trở thành một hành vi mạng: ngân hàng trở thành một phần của cơ sở hạ tầng internet, tài sản trở thành cơ sở hạ tầng. Nếu tiền tệ trở thành các gói dữ liệu mà internet có thể định tuyến, thì internet không chỉ là sự hỗ trợ cho hệ thống tài chính, mà bản thân nó trở thành hệ thống tài chính.
—— Christian Crowley và Pyrs Carvolth, Đối tác tiếp thị a16z Crypto
Nhấp để tìm hiểu vị trí tuyển dụng tại ChainCatcher
