"RBC-Crypto" không đưa ra lời khuyên đầu tư, tài liệu được xuất bản chỉ với mục đích thông tin. Tiền mã hóa là một tài sản biến động có thể dẫn đến tổn thất tài chính.
Một nhóm nhà phát triển của blockchain Ethereum đã đề xuất giảm tốc độ phát hành đồng Ether nếu nhu cầu stake tiếp tục tăng. Đây là đề xuất đầu tiên như vậy sau nhiều tháng chỉ trích công khai về mô hình kinh tế của Ethereum ($ETH), mà theo các chuyên gia, đang gây áp lực lên giá của tài sản. Điều này cũng trùng hợp với kế hoạch của các nhà phát triển để tái cấu trúc toàn diện blockchain.
Phương án cập nhật tiềm năng cho mạng lưới đề xuất việc thiêu hủy hoàn toàn tất cả $ETH mới nếu tổng số đồng tiền đang stake vượt quá 50% tổng lượng phát hành. Quyết định như vậy có khả năng làm tăng sự thiếu hụt $ETH trên thị trường mở, hạn chế việc pha loãng thêm tỷ lệ sở hữu của các chủ sở hữu hiện tại.
Bản chất của vấn đề mà các nhà phát triển muốn giải quyết là trước năm 2021, các validator (người vận hành mạng) nhận được toàn bộ phí giao dịch, tuy nhiên sau đó Ethereum đã triển khai cơ chế thiêu hủy một phần phí. Mô hình này được định vị là giảm phát. Người ta giả định rằng khi hoạt động trong mạng lưới cao, khối lượng $ETH bị thiêu hủy có thể vượt quá lượng đồng mới được phát hành thông qua stake.
Nhưng những thay đổi kỹ thuật trong những năm gần đây đã dẫn đến việc phí giao dịch trên Ethereum giảm hàng chục lần. Điều này làm giảm giá giao dịch và đồng thời làm chậm tốc độ thiêu hủy đồng tiền. Và hóa ra, tốc độ phát hành $ETH mới vẫn tiếp tục duy trì ở mức khoảng 2%, và cơ chế thiêu hủy đã được triển khai không bù được lượng $ETH được phát hành.
Và tất cả những điều này đang diễn ra trong bối cảnh tỷ giá $ETH không có động lực tích cực trong khoảng thời gian năm năm. Từ đỉnh năm 2021, giá Ether đã giảm hơn 60% xuống dưới 1,9 nghìn USD. Để so sánh, tỷ giá Bitcoin trong cùng khoảng thời gian gần như không thay đổi.
Như vậy, các nhà phát triển đề xuất về cơ bản tước đi của các validator một phần đáng kể thu nhập khi đạt đến một số lượng $ETH nhất định trong stake. Và mặc dù các validator vẫn giữ được thu nhập từ phí giao dịch, theo đề xuất, ước tính đây chỉ là một phần mười so với thu nhập hiện tại của họ. Chín phần còn lại sẽ được dùng để thiêu hủy.
Vấn đề, theo các nhà phát triển, là stake sẽ không bao giờ ngừng làm loãng lượng phát hành. Và ngay cả khi toàn bộ $ETH được stake, thì cơ chế hiện hành giả định rằng tỷ suất lợi nhuận sẽ được duy trì ở mức thấp hơn một chút so với 2%. Và chính cơ chế này làm cho Ether kém an toàn hơn trong dài hạn do sự tập trung vốn vào các ông lớn.
Chỉ trích đề xuất thiêu hủy $ETH
Đề xuất đã chia rẽ những người tham gia thị trường và các nhà phát triển Ethereum. Người sáng lập dự án cho vay tiền mã hóa lớn nhất Aave, Stani Kulechov, đã viết một bình luận chi tiết về đề xuất, tuyên bố rằng việc giảm tỷ suất lợi nhuận từ stake có thể tạo ra nhiều vấn đề hơn là giải quyết.
Kulechov chỉ ra rằng nhiều người đi vay trên Aave sử dụng $ETH vay được để stake, và tỷ suất lợi nhuận thu được giúp bù đắp chi phí vay. Theo ông, việc giảm tỷ suất lợi nhuận có thể làm cho các chiến lược như vậy trở nên kém hấp dẫn và giảm nhu cầu đối với $ETH trong các giao thức cho vay nói chung. Việc cắt giảm tỷ suất lợi nhuận, theo ông, sẽ dẫn đến việc các validator cá nhân rời đi, kết quả là stake sẽ chỉ tập trung mạnh hơn vào các dịch vụ lớn.
Người sáng lập giao thức stake lỏng Ether.fi, Mike Silagadze, đã lên tiếng phản đối "những thay đổi lớn về kinh tế mạng lưới", đánh giá triển vọng tiêu cực "cho toàn bộ thị trường tài chính phi tập trung (DeFi)".
Silagadze nói thêm rằng sự thay đổi "rõ ràng sẽ loại bỏ các staker bán lẻ, chỉ để lại lĩnh vực này cho các cấu trúc tập trung lớn". Theo ông, "bảy trong số mười giao thức DeFi lớn nhất" sẽ phải đối mặt với dòng vốn rút ra.
Về ảnh hưởng của các bản cập nhật như vậy đối với giá Ethereum, Silagadze lưu ý rằng "những người vay $ETH không bán nó". Ông khẳng định rằng một đề xuất như vậy sẽ buộc những người tham gia từ bỏ stake và đưa hàng chục tỷ đô la $ETH trở lại lưu thông trên thị trường.
Các ví dụ khác trên thị trường tiền mã hóa
Ethereum không phải là mạng blockchain lớn duy nhất mà các nhà phát triển của nó đang làm việc để giảm tốc độ tăng trưởng nguồn cung token. Gần như đồng thời, đối với Solana, các đề xuất SIMD-0550 và SIMD-0553 đã được công bố, đề xuất tăng tốc độ giảm lạm phát và tăng khối lượng thiêu hủy token $SOL.
Trong trường hợp được chấp thuận, việc thiêu hủy hàng ngày có thể tăng lên khoảng 7500–9000 $SOL, và mức lạm phát tối thiểu 1,5% sẽ đạt được vào năm 2029 thay vì năm 2032.
Vài năm trước, các cơ chế stake được quảng bá như là giải pháp gần như duy nhất cho các dự án blockchain hiện đại. Khi đó, nhiều người chỉ trích Bitcoin vì mô hình kinh tế của nó, tuân thủ giới hạn phát hành cứng nhắc mà không có cơ chế tạo thu nhập nội bộ. Giờ đây, về cơ bản, các nhà phát triển của các mạng stake cũng đang hướng tới điều tương tự.
Tại sao doanh thu hàng tỷ đô la của các dự án tiền mã hóa không dẫn đến sự tăng trưởng của token của họ
end-content
