Tác giả: Trái Tim Hashrate
Ngày 25 tháng 7 năm 2025, các kỹ sư của Công ty Điện lực Quốc gia Uruguay (UTE) đã kéo cầu dao điện.
Chỉ trong khoảnh khắc, một trang trại khai thác Bitcoin đã vận hành suốt hai năm qua tại vùng nông thôn tỉnh Florida chìm vào im lặng hoàn toàn. Trang trại đầu tư khoảng 120 triệu USD này đã ngừng hoạt động, 30 trong số 38 nhân viên địa phương mất việc.
Dự án từng được kỳ vọng trở thành hình mẫu năng lượng xanh tại Nam Mỹ cuối cùng để lại một hợp đồng mới không thể ký kết và khoản nợ tiền điện gần 5 triệu USD, kết thúc trong đầy tiếc nuối.
1. Mang 120 triệu USD đến Nam Mỹ
Việc Tether xây dựng trang trại khai thác tại Uruguay ban đầu là một bước đi chiến lược có vẻ đôi bên cùng có lợi.
Tháng 5 năm 2023, Tether - công ty phát hành stablecoin lớn nhất thế giới - đã công bố kế hoạch đầu tư vào Uruguay với sự hào hứng.
Lý do rất rõ ràng: Uruguay có cơ cấu điện năng với 98% là năng lượng tái tạo, chủ yếu dựa vào thủy điện và điện gió, không chỉ có lưới điện ổn định mà còn có môi trường pháp lý thân thiện.
Khi đó, Tether dự định hợp tác với công ty có giấy phép địa phương là Microfin để xây dựng hai địa điểm khai thác tại tỉnh Florida.
Theo ước tính của nhà thầu phụ trước đây, Tether sau đó đã chi khoảng 60 triệu USD cho mỗi địa điểm, tổng cộng khoảng 120 triệu USD.
Với Tether, đây không chỉ là khai thác Bitcoin mà còn là bước đi then chốt trong việc đầu tư lợi nhuận vào lĩnh vực năng lượng thực tế.
Khi đó, công ty đang nắm giữ lợi nhuận khổng lồ, với khoảng 6,2 tỷ USD lợi nhuận cả năm 2023, và đang tích cực mở rộng đa dạng hóa sang các lĩnh vực như năng lượng, AI.
Dự án khởi động khá suôn sẻ. Theo tiết lộ của một nhà thầu phụ trước đây được Reuters phỏng vấn, cả hai địa điểm đều vận hành bình thường và tạo ra doanh thu, đội ngũ địa phương được mở rộng lên 38 người.
2. Một con số gây ra bế tắc về điện
Nhưng thời gian tốt đẹp không kéo dài, hai bên nhanh chóng bế tắc ở vấn đề cốt lõi nhất: cung cấp điện.
Nguồn gốc mâu thuẫn nằm ở một con số cụ thể trong hợp đồng điện. Phía Tether hiểu lượng điện cung cấp trong hợp đồng là "lượng cung cấp tối thiểu đảm bảo", cho rằng sau này khi mở rộng trang trại, có thể tiếp tục đề nghị thêm điện.
Nhưng Công ty Điện lực Quốc gia Uruguay (UTE) lại khẳng định con số đó là "mức tối đa", tuyệt đối không được sử dụng vượt mức.
Tuy nhiên, máy đào Bitcoin cần vận hành 24/7 không ngừng nghỉ.
Khi quy mô trang trại mở rộng, nhu cầu điện tăng lên, hai địa điểm bắt đầu thường xuyên bị hạn chế điện, đôi khi thậm chí nhiều ngày liền không nhận đủ điện, gây thiệt hại trực tiếp cho lợi nhuận từ hashrate.
Cuối năm 2024, mâu thuẫn giữa hai bên đã tồn tại.
Đến năm 2025, Tổng thống cánh tả Uruguay Yamandú Orsi nhậm chức, công ty điện thay đổi ban lãnh đạo và đã áp dụng lập trường cứng rắn hơn trong đàm phán.
Cơ chế giao tiếp bị tắc nghẽn, nền tảng tin cậy hợp tác cũng bắt đầu tan vỡ.
3. Rút lui hoàn toàn trong vòng năm tháng
Sau khi niềm tin tan vỡ, dự án nhanh chóng lao dốc về phía kết cục không thể cứu vãn.
Tháng 5 năm 2025, Microfin ngừng thanh toán tiền điện.
Ngay sau đó vào tháng 6, Microfin chính thức gửi thông báo chấm dứt hợp đồng đến công ty điện.
Theo báo cáo nội bộ mà Reuters tham khảo, công ty điện thực tế đã chuẩn bị một bản hợp đồng sửa đổi để cố gắng cứu dự án, nhưng đại diện của Tether đã không có mặt trong buổi lễ ký kết.
Đến ngày 25 tháng 7 năm 2025, công ty điện chính thức cắt điện.
Tờ báo địa phương El Observador đưa tin, tại thời điểm này, khoản nợ của Microfin đã gần 5 triệu USD, hóa đơn tiền điện hàng tháng lên tới khoảng 2 triệu USD, số tiền nợ đã vượt quá khoản tiền đảm bảo được cung cấp trước đó.
Ngày 25 tháng 11 năm 2025, Tether chính thức thông báo ngừng hoạt động cho cơ quan lao động địa phương, và đài truyền hình Teledoce sau đó xác nhận 30 trong số 38 nhân viên đã bị sa thải.
Cho đến tháng 12 năm 2025, Microfin mới thanh toán hết tất cả các khoản nợ.
4. Khi "Xanh" không đồng nghĩa với "Rẻ"
Việc rút lui trong sự kiện này là một lời nhắc nhở cho tất cả các doanh nghiệp đầu tư tài sản nặng ra nước ngoài.
Trước hết là thực tế về chi phí.
Điện của Uruguay thực sự xanh, nhưng trong so sánh giá điện khai thác toàn cầu, nó không chiếm ưu thế rõ rệt.
Đặc biệt là sau khi Bitcoin hoàn thành đợt giảm một nửa vào năm 2024 (phần thưởng khối giảm từ 6,25 BTC xuống 3,125 BTC), biên lợi nhuận của toàn ngành bị nén mạnh, điểm yếu về giá điện cao vốn bị che khuất bởi "tình cảm xanh" nhanh chóng bị phóng đại.
Tiếp theo là tính xác định của quy tắc.
Khi Tether vào Uruguay, họ đồng thời nhắm đến nguồn năng lượng tái tạo và sự ổn định chính trị ở đây.
Tuy nhiên, ban lãnh đạo của công ty tiện ích công cộng thay đổi theo sự thay đổi của chính phủ, chiến lược đàm phán cũng theo đó mà chuyển hướng, điều này không phải là hiếm ở Mỹ Latinh.
Đối với các dự án tài sản nặng cần nguồn cung cấp điện ổn định lâu dài, tính liên tục của chính sách còn khó dự đoán hơn cả bản thân giá điện.
▌▌▌▌▌▌▌▌▌▌
Mặc dù khoản lỗ 120 triệu USD hoàn toàn có thể chịu đựng được đối với Tether - công ty có lợi nhuận hàng năm trên 10 tỷ USD và danh mục đầu tư riêng hơn 20 tỷ USD, và các bố trí tại những nơi như El Salvador vẫn đang tiếp tục.
Nhưng nó đã minh họa rõ ràng một quy luật thương mại.
Trong thế giới vận hành tài sản nặng, hashrate dù lớn đến đâu cũng phải được xây dựng dựa trên sự đồng thuận hợp đồng rõ ràng và lợi thế chi phí thực sự.
