Tác giả: Prathik Desai
Biên dịch: Block unicorn
Vào tháng 3 năm nay, OpenAI đã đóng cửa một tính năng cho phép AI đại lý mua sắm thay mặt người dùng. Kể từ khi ra mắt, chỉ có chưa đến 30 thương gia Shopify sử dụng tính năng này trong vòng năm tháng ngắn ngủi. Cơ sở hạ tầng thanh toán tự nó không có vấn đề, vấn đề nằm ở sự thiếu hụt các quy tắc đảm bảo trải nghiệm mua sắm trơn tru. Các đại lý có thể mua những hàng hóa nào, ai sẽ thu thuế bán hàng, làm thế nào để xác định hành vi gian lận, ai sẽ xử lý việc trả hàng — tất cả những câu hỏi này đều chưa được giải quyết một cách thỏa đáng.
Việc cung cấp ví hoặc xây dựng cơ sở hạ tầng thanh toán cho các đại lý tương đối dễ dàng. Nhưng để cho phép cá nhân hoặc doanh nghiệp có thể sử dụng đại lý để chi tiêu một cách đáng tin cậy và được quản lý lại không hề dễ dàng. Chỉ có khả năng lập trình và các quy tắc mới có thể đảm bảo một môi trường đáng tin cậy. Sự thiếu hụt ở tầng quản trị này đã tạo ra cơ hội cho nền kinh tế đại lý.
Năm ngoái, các đại lý trí tuệ nhân tạo đã xử lý 176 triệu giao dịch, tổng trị giá 73 triệu đô la. Mặc dù con số này hiện tại có vẻ không đáng kể, nhưng McKinsey dự đoán rằng đến năm 2030, các đại lý trí tuệ nhân tạo sẽ tạo điều kiện cho 3 đến 5 nghìn tỷ đô la giao dịch thương mại tiêu dùng toàn cầu.
Các công ty xây dựng hệ thống kinh tế này đang chạy đua để nắm quyền kiểm soát tầng quản trị, bao gồm kiểm soát chi tiêu, kiểm tra danh tính và thực thi chính sách, tất cả những điều này quyết định đại lý nào có quyền quản lý ngân sách.
Hôm nay, chúng ta sẽ phân tích ai đang xây dựng lớp ngân hàng cho robot, và những người thống trị lớp đó có thể đạt được lợi ích gì từ nó.
Tại Sao Cần Có Kiến Trúc Đa Lớp?
Hiệu quả kinh tế của việc xử lý thanh toán cho đại lý rất thấp. Trong 12 tháng qua, khoản thanh toán trung bình của đại lý trí tuệ nhân tạo chỉ là 31 xu.
Hãy nghĩ xem, một khoản thanh toán 31 xu sẽ để lại bao nhiêu lợi nhuận cho những người xử lý giao dịch ở nhiều lớp phía sau. Mức giá tiêu chuẩn của Stripe là phí 2,9% cộng với phí cố định 30 xu, điều này có nghĩa là người bán nhận được chưa đến một phần mười xu. Phí hoán đổi của Visa sẽ nuốt chửng một phần ba. Mặt khác, hệ thống thanh toán stablecoin Lớp-2 xử lý cùng một giao dịch chỉ với chi phí 0,0001 đô la.
Các yếu tố kinh tế này cung cấp lập luận cho việc sử dụng tiền mã hóa ở lớp thanh toán bù trừ.
Cơ sở hạ tầng thanh toán ở lớp thanh toán bù trừ về cơ bản đã hoàn thiện. Giao thức x402 của Coinbase đã xử lý phần lớn trong số 176 triệu giao dịch của năm ngoái, hiện có khoảng 3900 thương gia chấp nhận thanh toán qua đại lý. Stripe và Tempo đã cùng nhau phát triển một giao thức cạnh tranh — Giao thức Thanh toán Máy móc (MPP), ra mắt vào tháng 3, tích hợp hơn 100 dịch vụ. Google, Visa và Mastercard cũng đã ra mắt các sản phẩm thanh toán đại lý trong cùng thời kỳ. Điều này có nghĩa là đã xuất hiện năm kiến trúc thanh toán cạnh tranh nhau trong vòng chưa đầy 12 tháng.
Nhưng vấn đề với thanh toán đại lý là không ai có thể giàu lên chỉ bằng việc xử lý các khoản thanh toán 31 xu. Do đó, giá trị tập trung vào số tiền đang lưu thông và việc thực thi các quy tắc về cách các đại lý thực hiện thanh toán.
Tuần trước, chúng tôi đã giải thích các doanh nghiệp có thể nắm bắt giá trị như thế nào thông qua việc sở hữu lớp ví lưu trữ số dư stablecoin của đại lý trí tuệ nhân tạo. Nhưng số dư lưu động chỉ là một trong nhiều lớp giá trị đáng để nắm bắt. Một lớp giá trị khác là các quy tắc quản lý cách sử dụng số dư lưu động.
Những quy tắc này bao gồm kiểm soát chi tiêu, nhận dạng đại lý, thực thi chính sách, dấu vết kiểm toán và phân bổ trách nhiệm khi giao dịch thất bại. Lớp này hoàn toàn mở.
Tháng Tư năm nay, American Express đã ra mắt “Chương trình Bảo vệ Mua hàng của Đại lý” (Agent Purchase Protection), một sản phẩm bảo hiểm nhằm bảo vệ trước những tổn thất do đại lý trí tuệ nhân tạo mua sai. Điều này thừa nhận thực tế về tình trạng của tầng quản trị đại lý trí tuệ nhân tạo. Trong một ngành công nghiệp dự kiến đạt quy mô từ 3 đến 5 nghìn tỷ đô la trong vòng năm năm tới, việc giải quyết vấn đề thiếu quản trị ẩn chứa giá trị khổng lồ.
Đó là lý do tại sao các quan chức hiện tại đang tranh giành quyền kiểm soát tầng quản trị.
Nhưng, lớp này nên được xây dựng ở cấp độ nào? Nó có thể là ngân hàng, API dành cho nhà phát triển, hoặc thậm chí là ví.
Ví Như Một Lớp Quản Trị
Mọi khoản chi tiêu của đại lý đều phải đi qua ví. Do đó, ví là điểm kiểm soát tốt nhất để áp đặt giới hạn chi tiêu, xác thực danh tính và phê duyệt thủ công. Một khi nắm quyền kiểm soát ví, bạn nắm quyền quản lý. Công ty cơ sở hạ tầng thanh toán Stripe đã nhận ra điều này từ sớm.
Tháng 6 năm 2025, Stripe đã mua lại Privy, một công ty xây dựng ví nhúng cho các ứng dụng tiền mã hóa người tiêu dùng. Thông qua việc mua lại này, Stripe đã có được 75 triệu ví phân bổ trong hơn 1000 nhóm phát triển. Những chiếc ví này hiện đang ở vị trí then chốt của dòng tiền, nơi tất cả các chính sách, giới hạn chi tiêu và sự phê duyệt thủ công phải được thực thi trước khi tiền được chuyển đi.
Stripe cũng đã xây dựng toàn bộ ngăn xếp công nghệ thanh toán đại lý. Họ đã mua lại Bridge để xử lý việc điều phối stablecoin và chuyển đổi thành tiền pháp định. Ngoài ra, họ còn hợp tác với Paradigm để ấp ủ Tempo, một blockchain Lớp 1 tập trung vào thanh toán. Stripe và Tempo cùng nhau viết nên Giao thức Thanh toán Máy móc (MPP), một tiêu chuẩn mở để quy định cách đại lý yêu cầu, ủy quyền và thanh toán.
Giải pháp tài chính sẵn sàng cho đại lý của Stripe hiện cho phép phần mềm truy vấn số dư, thanh toán hóa đơn, lưu trữ tiền, tạo thẻ ảo và chuyển khoản. Đại lý có thể tự thực hiện các khoản thanh toán thường xuyên, nhưng bất kỳ hành động nào vượt ra ngoài phạm vi chính sách của chúng sẽ được báo cáo để xem xét thủ công. Số dư tiền được hỗ trợ bởi các ví không giám sát của Privy có mặt trên hơn 150 thị trường.
Ngay cả khi Amazon buộc phải cho phép các nhà phát triển của mình trao quyền chi tiêu cho đại lý trí tuệ nhân tạo, họ cũng đã chọn hai công ty ví — Privy và Coinbase. Thay vì một tổ chức tài chính dày dạn kinh nghiệm như ngân hàng hay mạng lưới thẻ tín dụng, thì đây lại là một nhà cung cấp ví mới thành lập chỉ năm năm.
Điều này là do ví đóng vai trò như một điểm kiểm tra lý tưởng, cho phép mức độ can thiệp thủ công thích hợp để đảm bảo sự kiểm soát và cân bằng cần thiết.
Keyrock trong báo cáo “Ai Thanh Toán Cho Đại Lý” chỉ ra rằng thị trường thương mại đại lý sẽ “cân bằng, với các đại lý có quyền tự chủ đáng kể, nhưng hoạt động trong các ranh giới được thực thi bằng mã hóa, mà con người có thể kiểm toán và thu hồi”.
Đây là vị trí của Privy trong ngăn xếp công nghệ của Stripe. Ví chịu trách nhiệm thiết lập các ranh giới mà đại lý phải vận hành.
Dưới đây là cách các chiến lược quản trị trên ngăn xếp này hoạt động.
Privy cung cấp hai mô hình ví thông minh. Trong mô hình đầu tiên, tác nhân hoàn toàn kiểm soát ví và thực hiện giao dịch trong phạm vi ràng buộc của chính sách mà không cần sự phê duyệt thủ công. Mô hình này phù hợp nhất với các tác nhân hoàn toàn tự chủ như bot giao dịch và người quản lý danh mục đầu tư. Trong mô hình thứ hai, người dùng giữ quyền sở hữu ví nhưng cấp cho tác nhân quyền hạn hạn chế để hoạt động như một người ký. Người dùng có thể thu hồi quyền truy cập bất cứ lúc nào.
MPP của Stripe tuân theo các chiến lược quản trị tương tự.
MPP giới thiệu một tính năng gọi là “phiên” cho các nhiệm vụ đại lý tần suất cao. Ở chế độ phiên, đại lý ủy quyền trước một ngân sách chi tiêu, sau đó liên tục thực hiện thanh toán trong giới hạn đó mà không cần phải gửi yêu cầu riêng cho mỗi giao dịch trên chuỗi. MPP đã triển khai tính phí dưới mức xu cho suy luận LLM và tính phí theo truy vấn cho API dữ liệu.
Đây là mức độ chi tiết trong quản trị mà các tổ chức thẻ không thể hỗ trợ.
Mở Rộng Ngăn Xếp Theo Chiều Dọc
Mặc dù x402 của Coinbase hiện đang dẫn đầu trong lĩnh vực thanh toán đại lý AI, nhưng lợi thế của Privy lại ít liên quan đến bản thân tiền mã hóa, đó là hàng rào phân phối mà nó thiết lập thông qua Stripe.
Coinbase có 3900 thương gia chấp nhận thanh toán đại lý. So với mỗi thương gia chấp nhận thanh toán đại lý của Coinbase, Stripe sở hữu khoảng 1000 thương gia. Vào tháng 2 năm nay, Privy cho biết nếu tất cả các thương gia của Stripe đều chọn chấp nhận thanh toán máy móc, thương mại đại lý ngay hôm nay có thể mở rộng quy mô thông qua ví Privy. Các thương gia của Stripe không cần phải xây dựng cơ sở hạ tầng mã hóa tùy chỉnh.
Sự cạnh tranh giữa Stripe và Coinbase ngày càng gay gắt, các gã khổng lồ truyền thống khác cũng đã tham gia vào cuộc đua mở rộng theo chiều dọc, cố gắng phát triển trên toàn bộ ngăn xếp công nghệ.
Keyrock đã lập bản đồ 179 dự án trong sáu lớp của ngăn xếp thanh toán đại lý (thanh toán bù trừ, ví, định tuyến, giao thức, quản trị và ứng dụng).
Coinbase và Stripe mỗi bên bao phủ năm trong số sáu lớp này. Circle bao phủ bốn lớp. Mặc dù quy mô lớn, Google chỉ bao phủ hai lớp, và Visa chỉ bao phủ một lớp.
Mười hai tháng qua, các gã khổng lồ thanh toán hiện tại đã chi hơn 80 tỷ đô la để lấp đầy khoảng trống trong ngăn xếp công nghệ của chính họ. Capital One đã mua lại nền tảng phần mềm gốc AI Brex với giá 5,15 tỷ đô la. Mastercard đã mua lại BVNK với giá 1,8 tỷ đô la. Trong đó, lớp ví và lớp phần mềm AI thu hút hoạt động mua lại sôi động nhất. Stripe mua lại Privy, Fireblocks mua lại Dynamic, Arbitrum mua lại ZeroDev. Trong các trường hợp này, nhà cung cấp cơ sở hạ tầng thanh toán đều mua lại một nhà cung cấp ví độc lập.
Những giao dịch này cùng nhau cho thấy thị trường đã chọn một lớp tài nguyên khan hiếm. Phí thanh toán bù trừ trở nên rẻ và có thể thay thế, nhưng giấy phép chương trình, ngân sách và trách nhiệm mới là nơi giá trị nằm ở đó.
Việc tích hợp theo chiều dọc qua nhiều lớp cũng có hiệu ứng cộng dồn.
Ai sở hữu điểm kiểm tra này, người đó có thể thiết lập quy tắc chi tiêu, chặn tiền trước khi nó chuyển đi, quyết định thương gia, đại lý và ứng dụng nào được quyền truy cập đáng tin cậy, và tính phí để thực hiện tất cả những điều đó. Chúng ta thấy điều này trong hào phân phối của Privy-Stripe.
Ngay cả quan điểm của Coinbase cũng phản ánh cách thức hoạt động này. Mỗi khoản thanh toán x402 tạo ra nhu cầu USDC trên Lớp 2 Base của họ, từ đó tạo ra thu nhập từ số dư lưu động. Những khoản thu nhập này tài trợ cho nhiều công cụ đại lý hơn thông qua AgentKit, được tích hợp giới hạn phiên, giới hạn giao dịch đơn và danh sách cho phép, giới hạn chuyển khoản vào các hợp đồng đã được kiểm duyệt. Càng nhiều đại lý trên AgentKit, càng có nhiều thanh toán x402. Mỗi lớp đều ảnh hưởng lẫn nhau.
Các doanh nghiệp hiện tại có hoạt động đầu tư sôi động hơn nhiều.
Coinbase Ventures cũng đầu tư vào Catena Labs, Skyfire và Payman, ba công ty khởi nghiệp quản trị độc lập nổi tiếng nhất hiện nay. Đồng sáng lập Circle Sean Neville đã thành lập Catena, và Circle cũng đầu tư vào Skyfire. a16z dẫn đầu các vòng tài trợ cho cả hai công ty. Visa hỗ trợ Payman và đã thiết lập quan hệ đối tác với Skyfire.
Cùng một nhóm công ty xây dựng cơ sở hạ tầng thanh toán bù trừ đang tài trợ cho lớp quản trị. Ý tưởng là nếu các chức năng quản trị, như cách Privy đã xây dựng trong hai mô hình của mình, vẫn là một phần của cơ sở hạ tầng hiện có, thì các tổ chức hiện tại có thể tối đa hóa thu nhập của họ. Nếu chức năng quản trị trở thành một lớp độc lập, họ sẽ thu lợi thông qua danh mục đầu tư của mình.
Nắm Giữ Lớp Quản Trị Có Nghĩa Là Gì?
Xử lý thanh toán chưa bao giờ là vị trí có giá trị nhất, bởi vì hệ thống tài chính cuối cùng sẽ trở nên đồng nhất. Một khi điều đó xảy ra, không gian lợi nhuận sẽ chuyển sang những nơi quyết định xem giao dịch có được phép xảy ra hay không và trong điều kiện nào.
Về mặt lịch sử, nhiều ngành công nghiệp đã trải qua quá trình hàng hóa hóa tương tự.
Hãy nghĩ xem điều gì đã xảy ra sau khi internet hàng hóa hóa truyền hình cáp. Tất cả các nhà cung cấp dịch vụ internet (ISP) đều trở nên giống nhau, gần như có thể thay thế cho nhau. Do đó, các công ty viễn thông buộc phải mở rộng theo chiều dọc để duy trì tính cạnh tranh.
Hai nhà khai thác viễn thông lớn của Ấn Độ, Jio và Airtel, bắt đầu gói hàng trăm kênh truyền hình, sáu dịch vụ đăng ký nền tảng OTT, cuộc gọi thoại không giới hạn, hộp set-top và bộ định tuyến miễn phí vào một gói cáp băng rộng. Tương tự, AT&T đã chi 85 tỷ đô la để mua lại Time Warner, trở thành một gã khổng lồ kết hợp truyền thông và viễn thông. Mục đích là kết hợp nội dung cao cấp của Time Warner, như HBO, Warner Bros và CNN, với mạng lưới phân phối rộng lớn của AT&T để cạnh tranh với các nền tảng phát trực tuyến như Netflix và Amazon.
Khi kết nối băng rộng (cơ sở hạ tầng nền tảng) trở thành phần ít giá trị nhất trong gói, giá trị chuyển sang sự kết hợp nội dung, mối quan hệ và ưu đãi thu hút khách hàng nhất.
Chúng ta cũng thấy điều này trong lĩnh vực tiền mã hóa.
Thanh toán bù trừ ban đầu dự kiến diễn ra ở cấp độ giao thức. Có thể hình dung Ethereum như một sổ cái chia sẻ, nơi mọi người thực hiện thanh toán bù trừ. Sau khi Coinbase ra mắt Base như một chuỗi Lớp-2 nhanh hơn, ít tắc nghẽn hơn, họ bắt đầu tính phí gas cho mỗi giao dịch được thanh toán bù trừ trên chuỗi riêng của họ. Ngày nay, Coinbase kiếm được khoảng 60 triệu đô la doanh thu từ trình tự hóa mỗi năm bằng cách xử lý giao dịch trên Base.
Các bên tham gia xây dựng hệ thống thanh toán đại lý đã học được bài học từ điều này.
Trong cuốn “Active Float”, chúng tôi đã giải thích cách xây dựng một nền kinh tế bằng cách kiểm soát số dư stablecoin mà đại lý nắm giữ giữa các giao dịch. Điều này cho phép các công ty kiểm soát lớp ví của ngăn xếp công nghệ tăng thêm nguồn thu.
Lớp quản trị bổ sung thêm một nguồn thu khác, và có thể là một nguồn thu lớn hơn.
Visa xử lý 14,2 nghìn tỷ đô la khối lượng giao dịch thanh toán mỗi năm và kiếm được 0,28% hoa hồng từ đó. Tỷ lệ này không chỉ bao gồm phí xử lý mà còn bao hàm phí quản lý mà Visa kiếm được thông qua sự tin tưởng được xây dựng bằng cách ngăn chặn gian lận, giải quyết tranh chấp và thực thi các quy tắc mạng lưới.
Ngay cả khi áp dụng một phần nhỏ của tỷ lệ này vào giao dịch đại lý cũng cho chúng ta thấy giá trị to lớn mà nó mang lại cho các công ty được xây dựng trên lớp quản trị. McKinsey dự đoán quy mô giao dịch đại lý đạt 3 nghìn tỷ đô la vào năm 2030, và ngay cả với mức phí quản trị chỉ 0,1% (khoảng 35% mức phí của Visa), nó có thể tạo ra 3 tỷ đô la doanh thu hàng năm. Để tham khảo, tất cả doanh thu đăng ký và dịch vụ của Coinbase vào năm 2025 là khoảng 2,8 tỷ đô la. Chỉ riêng doanh thu từ lớp quản trị giao dịch đại lý đã có thể sánh ngang với tổng doanh thu hiện tại của Coinbase từ staking, lưu ký và Coinbase One.
Các công ty có hoạt động kinh doanh trên cả lớp ví, thanh toán bù trừ và quản trị của ngăn xếp tài chính đại lý có thể thu lợi từ số dư đại lý nhàn rỗi (thu nhập từ số dư lưu động), phí thanh toán bù trừ (thu nhập từ trình tự hóa mỗi giao dịch) và phí tuân thủ (thực thi quản trị).
Đó là lý do tại sao việc tích hợp theo chiều dọc trên toàn bộ ngăn xếp công nghệ sẽ là mô hình kinh doanh duy nhất cho phép các công ty duy trì tính cạnh tranh trong kỷ nguyên đại lý.
