Việc hạn chế tiếp cận $USDT trên các sàn giao dịch được quy định ở châu Âu cho đến nay chưa dẫn đến một đợt rút vốn toàn cầu đáng kể khỏi "stablecoin" lớn nhất. Điều này được chỉ ra bởi dữ liệu từ Artemis Analytics, được dẫn bởi Cointelegraph, cùng với một nghiên cứu độc lập của các nhà kinh tế học từ Đại học LUISS và Đại học Surrey.
Theo đại diện của Artemis, Alex Wesly, những thay đổi trong quy định châu Âu không gây ra sự sụt giảm đáng kể nguồn cung $USDT hay sự di chuyển thanh khoản quy mô lớn giữa các blockchain và sàn giao dịch.
"Dữ liệu không cho thấy sự thay đổi đáng kể về nguồn cung hay nhu cầu đối với $USDT có thể liên hệ trực tiếp với việc MiCA có hiệu lực tại châu Âu. [Quy định] không gây ra sự di chuyển lớn giữa các sàn hoặc mạng lưới", ông tuyên bố.
Kết luận của Artemis được xác nhận bởi nghiên cứu của Nicola Borri từ Đại học LUISS và Kirill Shakhnov từ Đại học Surrey. Các tác giả đã phân tích tác động của các hạn chế $USDT trên các sàn giao dịch tiền điện tử châu Âu và kết luận rằng MiCA đã thay đổi đáng kể cấu trúc giao dịch trên một số sàn được quy định cụ thể, nhưng hầu như không ảnh hưởng đến tổng thị phần và khối lượng giao dịch của các "stablecoin" lớn nhất.
Các sàn châu Âu chuyển sang $USDC
Trên các sàn giao dịch hướng đến thị trường châu Âu được quy định, hiệu ứng này rõ rệt hơn. Sau các hạn chế đối với $USDT, thị phần của $USDC so với thời kỳ trước khi có thay đổi đã tăng 0,82 độ lệch chuẩn, và tỷ lệ khối lượng giao dịch của stablecoin từ Circle so với đối thủ cạnh tranh tăng 0,54 độ lệch chuẩn.
Các tác giả liên kết kết quả này trước hết với việc giảm giao dịch $USDT trên các sàn giao dịch nơi token bị xóa hoặc hạn chế đối với khách hàng châu Âu. Tuy nhiên, ở cấp độ toàn cầu, họ không phát hiện ra sự phân bổ lại tương đương.
"Tổng thị phần và khối lượng giao dịch hầu như không thay đổi", nghiên cứu nêu rõ.
Điều này cho phép tách biệt hai tác động của MiCA: quy định đã ảnh hưởng đến việc lựa chọn tài sản bên trong các dịch vụ được quy định ở châu Âu, nhưng cho đến nay chưa dẫn đến sự thay đổi tương đương trong cấu trúc thị trường toàn cầu.
$USDT duy trì vị thế dẫn đầu
Dữ liệu thị trường bổ sung cũng không cho thấy sự sụt giảm mạnh trong vai trò của $USDT sau khi kết thúc thời kỳ chuyển tiếp của MiCA. Tính đến ngày 31 tháng 7, có khoảng 183,46 tỷ $USDT đang lưu hành, và vốn hóa thị trường vào khoảng 183,27 tỷ USD, theo dữ liệu lịch sử từ CoinMarketCap.
Stablecoin Beat độc lập ước tính thị phần của Tether trong tổng nguồn cung "stablecoin" vào cuối tháng Bảy là 61,2%. Trong khi đó, toàn bộ thị trường trong tháng đã giảm khoảng 1,2%, do đó việc giảm nhẹ nguồn cung $USDT không diễn ra một cách biệt lập.
Những chỉ số này tự chúng không cho phép đo lường "nhu cầu" của người dùng trong tất cả các hình thức của nó, nhưng chúng không chỉ ra một đợt rút vốn toàn cầu khỏi $USDT sau khi các quy tắc châu Âu được thắt chặt. Ngay cả trước khi kết thúc thời kỳ chuyển tiếp, dữ liệu từ Dune cho thấy $USDT và $USDC cùng nhau tạo thành khoảng 83% thị trường "stablecoin" toàn cầu. $USDT vẫn là tài sản lớn nhất trong phân khúc.
Hoạt động gia tăng bên ngoài châu Âu
Artemis lưu ý rằng hoạt động chính on-chain với $USDT tiếp tục mở rộng ở các khu vực bên ngoài EU. Theo dữ liệu của công ty, số lượng người dùng hàng ngày của BNB Chain đã tăng từ khoảng 318.000 vào tháng 6 năm 2024 lên 1,56 triệu vào tháng 7 năm 2026.
Trên Tron, chỉ số này trong cùng kỳ tăng 44% — lên khoảng 908.000 người dùng mỗi ngày. Wesly cho rằng động thái này phản ánh sự mở rộng việc sử dụng đồng đô la kỹ thuật số trên các thị trường toàn cầu và đang phát triển hơn là sự di cư trực tiếp của người dùng từ châu Âu.
"Trong dữ liệu on-chain không có điểm đột phá rõ ràng trùng khớp về thời gian với MiCA", ông nhận xét.
Việc $USDT duy trì vị thế dẫn đầu về vốn hóa không có nghĩa là thống trị trên tất cả các chỉ số. Trong tháng 6, khối lượng chuyển khoản đã điều chỉnh của "stablecoin" đạt mức kỷ lục 1,79 nghìn tỷ USD. Khoảng 1,21 nghìn tỷ USD, tương đương 67%, đến từ $USDC.
$USDT đảm bảo khoảng 576 tỷ USD, tương đương 32%.
Các nhà báo giải thích tính bền vững trong việc sử dụng token đô la bên ngoài EU một phần nhờ vào việc mở rộng các kịch bản không liên quan trực tiếp đến giao dịch tiền điện tử. Lấy Argentina làm ví dụ: nền tảng địa phương Lemon đã xử lý các giao dịch trị giá 9,3 tỷ USD vào năm 2025 — tăng 60% so với năm trước đó.
Số lượng người dùng thực hiện giao dịch tăng 70%, lên gần 1,8 triệu, và khối lượng giao dịch với "stablecoin" tăng 45%. Đại diện của Lemon, Ignacio Jimenez, lưu ý rằng đồng đô la kỹ thuật số ngày càng được sử dụng không chỉ như một công cụ lưu trữ giá trị.
"Chúng tôi đang chứng kiến sự chuyển đổi từ 'stablecoin' như một phương tiện tích trữ sang 'stablecoin' như cơ sở hạ tầng tài chính", ông tuyên bố.
Theo ông, nhu cầu ngày càng được định hình bởi thanh toán, chuyển khoản xuyên biên giới và nhận tiền từ nước ngoài.
Tuy nhiên, bên trong châu Âu, tác động của quy định vẫn còn đáng kể. Thời kỳ chuyển tiếp cho các nền tảng tiền điện tử trong khuôn khổ MiCA đã kết thúc vào ngày 1 tháng Bảy. Tether đã không xin cấp phép của châu Âu cho $USDT, sau đó một số dịch vụ được quy định đã hạn chế tiếp cận tài sản này.
Hỗn loạn cấp phép toàn diện MiCA
Nhắc lại, để biết điều gì đang chờ đợi thị trường sau khi chuyển sang MiCA, hãy đọc bài viết riêng.
end-content
