Tác giả: momo, ChainCatcher
Gần đây, nền tảng giao dịch phái sinh phi tập trung Variational đã công bố hoàn thành vòng gọi vốn Series A trị giá 50 triệu USD do Dragonfly dẫn đầu. Tính thêm ba vòng gọi vốn trước đó, tổng số tiền gọi vốn của Variational đã đạt 61.8 triệu USD. Hệ thống nhà đầu tư phía sau khá ấn tượng, bên cạnh Dragonfly, còn bao gồm nhiều tổ chức nổi tiếng như Sequoia Capital, Coinbase Ventures, Bain Capital Crypto, Hack VC , v.v.
Theo dữ liệu từ DeFiLlama , vị thế mở (OI) trên Variational đã vượt quá 810 triệu USD, vẫn còn một khoảng cách khá xa so với con số 9.4 tỷ USD của Hyperliquid, nhưng hiện tại OI của họ đang xếp thứ tư trong số các giao thức phái sinh trên chuỗi.
Trong lĩnh vực phái sinh phi tập trung cạnh tranh khốc liệt, tại sao Variational lại liên tục nhận được sự ủng hộ từ các tổ chức hàng đầu? Bối cảnh đội ngũ là gì? Và họ có những lộ trình khác biệt nào? Bài viết này sẽ tóm tắt một cách ngắn gọn.
Đội ngũ có bối cảnh gì?
Xét về bối cảnh đội ngũ và kinh nghiệm khởi nghiệp, Variational và Hyperliquid có nhiều điểm tương đồng, đều tốt nghiệp từ các trường danh tiếng, xuất thân từ giao dịch định lượng, sau khi thành lập quỹ định lượng, rồi chuyển hướng sang xây dựng nền tảng phái sinh trên chuỗi.
Tuy nhiên, khác với cách tiếp cận bí ẩn, ẩn danh của đội ngũ Hyperliquid trong giai đoạn đầu, Variational đã tiết lộ bối cảnh và kinh nghiệm khởi nghiệp của đội ngũ sáng lập trong sách trắng của mình.
Variational được đồng sáng lập bởi Lucas Schuermann và Edward Yu, trong đó CEO Lucas tốt nghiệp Đại học Columbia, trước đây chủ yếu phụ trách kiến trúc hệ thống kỹ thuật giao dịch; còn Edward Yu là người gốc Hoa, xuất thân từ phân tích định lượng. Hai người lần đầu gặp nhau khi học và nghiên cứu tại khoa Kỹ thuật của Columbia University, và cùng thành lập quỹ phòng hộ định lượng Qu Capital vào năm 2017.
2019 năm, Qu Capital được Digital Currency Group mua lại. Sau đó, cả hai gia nhập Genesis Trading: Lucas giữ chức Phó chủ tịch Kỹ thuật, còn Edward Yu giữ chức Phó chủ tịch Giao dịch Định lượng.
Theo giới thiệu trong sách trắng, trước khi rời Genesis vào năm 2021 , đội ngũ của họ đã xử lý khối lượng giao dịch hàng trăm tỷ USD. Sau khi rời đi, họ thành lập công ty giao dịch tự doanh của riêng mình là Variational, và hoàn thành vòng gọi vốn 10 triệu USD.
Trong vài năm sau đó, đội ngũ vừa vận hành chiến lược giao dịch tự doanh, vừa hoàn thành tích hợp giao diện giao dịch với các CEX và DEX chính. Sau đó, đội ngũ bắt đầu phát triển và vận hành Variational Protocol dựa trên kinh nghiệm giao dịch và hệ thống của chính họ.
Ngoài ra, các thành viên đội phát triển và định lượng của Variational còn đến từ các tổ chức công nghệ và định lượng như Google, Meta, Virtu Financial, IMC Trading, Jane Street . Sách trắng cho biết, các thành viên chủ chốt của đội kỹ thuật thường có hơn mười năm kinh nghiệm về kỹ thuật phần mềm hoặc nghiên cứu định lượng.
Đặc điểm sản phẩm là gì? Khác gì với Hyperliquid?
Nhìn từ giao diện giao dịch của Variational, không khác biệt nhiều so với Hyperliquid. Nền tảng đã triển khai khoảng 450 cặp giao dịch, chủ yếu bao phủ hai loại tài sản lớn là tiền mã hóa và TradFi, có thể cung cấp cho người dùng khả năng giao dịch đòn bẩy lên đến 50 lần. Mảng TradFi hiện đang trong giai đoạn thử nghiệm Beta, theo tiết lộ chính thức, thị trường TradFi sẽ có hơn 100 cặp giao dịch.
Tuy nhiên, Variational tuyên bố trong thông cáo báo chí rằng họ có định vị khác biệt rõ rệt so với Hyperliquid.
Variational đề cập rằng mô hình của họ giống một công ty môi giới hơn là một sàn giao dịch theo phong cách Hyperliquid khác. Mục tiêu người dùng của họ không chỉ giới hạn ở các nhà giao dịch bản địa tiền mã hóa, mà còn hy vọng thông qua giao dịch không phí và tổng hợp thanh khoản, mang lại trải nghiệm thực thi phái sinh trên chuỗi gần giống hơn với thị trường truyền thống.
Hiện tại Variational vận hành trên Arbitrum, áp dụng mô hình hai dòng sản phẩm. Phiên bản Omni chủ yếu nhắm đến người dùng bán lẻ, định vị là sản phẩm giao dịch hợp đồng vĩnh cửu tổng hợp thanh khoản từ nhiều nguồn, trong khi phiên bản Pro hướng đến giao dịch phái sinh OTC cho các tổ chức.
Điểm khác biệt lớn nhất so với Hyperliquid nằm ở cơ chế khớp lệnh và thanh khoản. Hyperliquid dựa vào chuỗi L1 tự xây dựng và sổ lệnh giới hạn tập trung công khai (CLOB), với các nhà tạo lập thị trường trong giao thức hoặc kho bạc HLP cạnh tranh báo giá, người giao dịch phải trả phí Maker/Taker. Trong khi Variational áp dụng mô hình RFQ (Yêu cầu báo giá), lấy một nhà cung cấp thanh khoản duy nhất làm đối tác, không phụ thuộc vào tạo lập thị trường nội bộ trên chuỗi, mà tổng hợp thanh khoản ngoại vi từ CEX, DEX, kênh giao dịch OTC và các nhà tạo lập thị trường tài chính truyền thống theo thời gian thực, đồng thời quản lý rủi ro thông qua phòng ngừa rủi ro.
Lý do lựa chọn lộ trình khác biệt này là, CEO Lucas của Variational cho rằng thanh khoản trên chuỗi vẫn còn kém xa so với các sàn giao dịch truyền thống như CME, mô hình sổ lệnh tồn tại vấn đề "khởi động lạnh". Trong khi việc tổng hợp thanh khoản từ bên ngoài không cần phải xây dựng lại thanh khoản từ con số không trên chuỗi.
Hiện đang ở giai đoạn nào? Có cơ hội tham gia nào?
Variational hiện vẫn đang trong giai đoạn Pre-TGE, token $VAR chưa được phát hành. Dự án từng có kế hoạch thực hiện TGE vào quý I năm 2025, sau đó đã bị hoãn, hiện tại chưa có thời gian TGE chính xác mới nào được công bố chính thức.
Tháng 12 năm 2025, Variational đã triển khai hệ thống điểm Omni Points. Chính thức cho biết, 50% nguồn cung $VAR sẽ được dùng để khuyến khích cộng đồng, thông qua cơ chế Points và nhiều cơ chế khác, phân phối dần dần thay vì airdrop một lần.
Về điểm số, đã phát hành ngược lại 3 triệu điểm cho người dùng sớm, sau đó điểm số sẽ được phát hành vào mỗi thứ Sáu hàng tuần, dựa trên snapshot giao dịch tuần trước đó. Chương trình điểm số sẽ kết thúc muộn nhất vào quý III năm 2026.
Cơ hội tham gia chính hiện tại là giao dịch hợp đồng vĩnh cửu trên nền tảng Omni, khối lượng giao dịch là yếu tố cốt lõi để nhận điểm, thời gian nắm giữ và giới thiệu người khác cũng có thể nhận thêm điểm cộng.
