Hyperliquid (HYPE) đang dần tiến đến một thời điểm quyết định trong quản trị khi các nhà phân tích và người tham gia thị trường đánh giá lại triển vọng dài hạn của giao thức trong bối cảnh đề xuất đốt token HYPE quy mô lớn.
Sau nhiều tháng giá giảm và biến động gia tăng trên khắp thị trường crypto, sự chú ý đã chuyển từ biến động giá ngắn hạn sang những thay đổi cấu trúc có thể cải thiện động lực nguồn cung và kỳ vọng của nhà đầu tư vào HYPE.
Trọng tâm của cuộc tranh luận là một đề xuất quản trị của Hyper Foundation nhằm chính thức coi tất cả HYPE được nắm giữ trong Quỹ Hỗ trợ Hyperliquid như đã bị đốt vĩnh viễn. Mặc dù các token này đã bị khóa trong một địa chỉ không có khóa riêng tư, cuộc bỏ phiếu tìm cách mã hóa việc loại bỏ chúng khỏi hiệu suất.
Nếu được thông qua, quyết định này sẽ đánh dấu một trong những lần giảm nguồn cung quan trọng nhất trong lịch sử giao thức, loại bỏ hơn 37 triệu HYPE, tương đương hơn 10% nguồn cung lưu thông, thông qua sự đồng thuận được hỗ trợ bởi trình xác thực.
Xu hướng giá HYPE giảm trên biểu đồ hàng ngày. Nguồn: HYPEUSD trên Tradingview
Cuộc Bỏ Phiếu Quản Trị Tập Trung Vào Cấu Trúc Nguồn Cung Hyperliquid
Quỹ Hỗ trợ tích lũy HYPE thông qua một cơ chế tự động chuyển đổi phí giao dịch được tạo ra trên sàn giao dịch perpetuals của Hyperliquid thành token gốc. Các token này nằm trong một địa chỉ hệ thống chưa bao giờ được kiểm soát bởi một khóa riêng tư, khiến chúng không thể truy cập được trừ khi một bản nâng cấp cấp giao thức được ủy quyền.
Theo đề xuất hiện tại, các trình xác thực đang được yêu cầu thiết lập một sự đồng thuận xã hội ràng buộc rằng không có bản nâng cấp nào như vậy sẽ xảy ra. Việc bỏ phiếu được tính theo trọng số cổ phần, với các trình xác thực báo hiệu vị thế của họ trước ngày 21 tháng 12, và kết quả cuối cùng dự kiến vào ngày 24 tháng 12.
Việc phê duyệt sẽ khóa hiệu quả một mô hình nguồn cung hạn chế hơn, ngăn chặn Quỹ Hỗ trợ được sử dụng cho các khoản tài trợ, hỗ trợ thanh khoản hoặc các biện pháp khẩn cấp trong tương lai.
Đề xuất này diễn ra sau các cuộc thảo luận trước đó, chưa được thông qua về việc cắt giảm nguồn cung rộng hơn vào năm 2025, cho thấy một nỗ lực mới nhằm làm rõ khuôn khổ tiền tệ dài hạn của HYPE thay vì theo đuổi các điều chỉnh gia tăng.
Phản Ứng Thị Trường và Triển Vọng Dài Hạn
Hyperliquid (HYPE) đã ổn định gần mức 26 đô la sau vài ngày thua lỗ, với dữ liệu thị trường cho thấy đề xuất đốt token vẫn chưa được định giá đầy đủ. Lợi ích mở (open interest) của futures đã tăng lên trên 1,5 tỷ đô la và tỷ lệ tài trợ (funding rates) đã chuyển sang dương, cho thấy vị thế tăng giá ngày càng tăng trước cuộc bỏ phiếu của trình xác thực.
Ngược lại, hoạt động thị trường giao ngay (spot) vẫn trầm lắng, vì khối lượng giao dịch đã giảm nhẹ và các chỉ báo kỹ thuật tiếp tục phản ánh động lực giảm giá còn dai dẳng.
Ngoài biến động giá ngắn hạn, các nhà phân tích ngày càng tập trung vào khuôn khổ định giá dài hạn của Hyperliquid. Cantor Fitzgerald đã trích dẫn thiết kế dựa trên phí và giảm phát của giao thức như một động lực tiềm năng cho tăng trưởng bền vững, dự báo hàng tỷ đô la phí hàng năm nếu việc áp dụng được mở rộng.
Từ góc độ này, việc đốt Quỹ Hỗ trợ được coi là một bài kiểm tra xem liệu kỷ luật nguồn cung nghiêm ngặt hơn có thể giúp xây dựng lại sự tự tin hay không, với kết quả bỏ phiếu có khả năng định hình cách mô hình kinh tế của Hyperliquid được đánh giá vào năm 2026.
Ảnh bìa từ ChatGPT, Biểu đồ HYPEUSD từ Tradingview
