Bài viết gốc từ Jeremy Allaire, Nhà sáng lập & CEO của Circle
Biên dịch | Odaily Planet Daily Qin Xiaofeng (@QinXiaofeng 888 )
Lời biên tập: Vào ngày 30 tháng 6, dự án stablecoin Open Standard, được hỗ trợ bởi 140 doanh nghiệp toàn cầu nổi tiếng, đã chính thức công bố và lên kế hoạch ra mắt stablecoin USD mới Open USD vào cuối năm nay, nhằm mục tiêu cạnh tranh với Circle (USDC). Cổ phiếu Circle (NYSE: CRCL) đã từng giảm hơn 17%, các nhà đầu tư than phiền, Jeremy Allaire, Nhà sáng lập & CEO, cũng không thể ngồi yên, đã đăng một bài viết dài để củng cố niềm tin.
Ông cho biết, thị trường stablecoin là "kẻ chiến thắng có được tất cả", USDC vẫn chiếm ưu thế nhờ sự tích hợp ứng dụng, thanh khoản toàn cầu và tuân thủ quy định được xây dựng trong gần một thập kỷ; các tuyên bố của OUSD về việc đổi miễn phí, chia sẻ lợi nhuận và mô hình liên minh là không thực tế, có thể làm suy yếu đầu tư và hiệu quả cơ sở hạ tầng. Chịu ảnh hưởng của tin này, cổ phiếu Circle (NYSE: CRCL) vào ngày 1 tháng 7 đã từng phục hồi 4%, cuối cùng đóng cửa giảm 1,09%.
Dưới đây là tổng hợp hai bài đăng trên Twitter gần đây của Jeremy Allaire, được biên dịch bởi Odaily Planet Daily, Enjoy~
————————
Chúng tôi đã nhận được nhiều câu hỏi từ cộng đồng nhà đầu tư, muốn hiểu quan điểm của chúng tôi về OUSD, vì vậy tôi muốn chia sẻ trực tiếp quan điểm của mình ở đây.
Mạng lưới stablecoin là loại hình kinh doanh nền tảng, có hiệu ứng mạng, loại hình kinh doanh này cần tích lũy lâu dài, thường có xu hướng hướng tới cấu trúc thị trường "kẻ chiến thắng có được tất cả", tương tự như các thị trường tiện ích công cộng nền tảng internet khác. Có nhiều yếu tố thúc đẩy hiện tượng này.
Thứ nhất, mạng lưới stablecoin thực chất đang đóng vai trò như một giao thức công cộng và lớp phần mềm của internet, cường độ mạng lưới của nó phụ thuộc vào số lượng và phạm vi các ứng dụng và dịch vụ được tích hợp vào mạng lưới đó. Mỗi khi một nhà phát triển hoặc nhà cung cấp dịch vụ tích hợp vào mạng lưới, sẽ mang lại nhiều hiệu ứng mạng hơn, từ đó thu hút thêm nhiều nhà phát triển, tăng thêm tính hữu ích và hiệu ứng mạng, cuối cùng thúc đẩy nhu cầu về chính đồng tiền kỹ thuật số, và củng cố hơn nữa những lợi thế này thông qua hiệu ứng thanh khoản mạng lưới.
Chúng tôi đã đạt được điều này trên quy mô lớn trong mạng lưới USDC hiện nay — hàng nghìn dịch vụ được tích hợp vào mạng lưới của chúng tôi, điều này không chỉ mang lại lợi ích to lớn cho mỗi ứng dụng, mà còn cung cấp sự tiện lợi đáng kể cho tất cả người dùng, họ có thể hưởng lợi từ phạm vi phủ sóng và khả năng tương tác hiện có. Điều này thúc đẩy hơn nữa sự ưa chuộng của người dùng và nhà phát triển. Chúng tôi đã dành gần một thập kỷ để xây dựng hệ sinh thái này, và ngày nay quá trình này đang tăng tốc khi các tổ chức chủ đạo kết nối với mạng lưới, kết nối khách hàng và người dùng của họ.
Chúng tôi củng cố và mở rộng mạng lưới hơn nữa bằng cách xây dựng ngăn xếp phần mềm — chẳng hạn như các giao thức như CCTP và Gateway, chúng thúc đẩy khả năng tương tác, bảo mật và thanh khoản trên phạm vi toàn cầu. Điều này mở rộng phạm vi mục tiêu của những người xây dựng ứng dụng và nhà phát triển, cho phép họ dễ dàng tiếp cận thanh khoản và hiệu ứng mạng đã tồn tại. Hiện tại, chúng tôi đang thấy bộ ngăn xếp phần mềm này được giới thiệu vào nhiều kịch bản hơn như các chuỗi khác nhau, L2 có giấy phép, các mạng lưới do chính phủ xây dựng, v.v.
Thứ hai, hiệu ứng thanh khoản mạng lưới, đây là nền tảng. Thanh khoản sinh ra thanh khoản. Để stablecoin đạt được quy mô và hiệu quả, nó phải có tính thanh khoản cao — bao gồm cả thị trường sơ cấp (ví dụ: thông qua các trung tâm tài chính chính toàn cầu, có thanh khoản ngân hàng trực tiếp hàng đầu), và thị trường thứ cấp, tức là cung cấp tính thanh khoản có thể tiếp cận, có thể giao dịch cho khách hàng bán lẻ và tổ chức ở các khu vực khác nhau, và có thể kết nối với các công cụ tiền tệ pháp định toàn cầu. Những người muốn tiếp cận và chuyển giá trị phải có thể dễ dàng ra vào đồng tiền kỹ thuật số đó.
Về mặt này, chúng tôi đã dành gần một thập kỷ để xây dựng tính thanh khoản, và ngày nay nó đã ăn sâu vào nhiều tổ chức như sàn giao dịch, nền tảng DeFi, nhà cung cấp dịch vụ thanh toán (PSP), công ty thanh toán, sàn giao dịch khu vực, v.v. Việc xây dựng các hiệu ứng thanh khoản mạng lưới này còn liên quan đến việc xây dựng cơ sở hạ tầng quản lý toàn cầu, đảm bảo stablecoin có thể được sử dụng trong các chế độ khác nhau trên toàn cầu. Ngày nay, USDC nằm trong top 3 tài sản kỹ thuật số có tính thanh khoản cao nhất toàn cầu, với khoảng cách rõ ràng so với những người đến sau. BTC, USDT và USDC đều có tính thanh khoản cực cao, các stablecoin USD khác gần nhất chỉ có quy mô khoảng một phần mười của USDC, và tính thanh khoản thường tập trung trong sổ lệnh của một sàn giao dịch duy nhất; trong khi tính thanh khoản của USDC được phân tán rộng rãi trên hàng chục nền tảng khác nhau. Việc xây dựng tính thanh khoản này là nhiệm vụ chúng tôi đã thực hiện gần một thập kỷ và vẫn đang tiếp tục.
Thứ ba, hiệu ứng mạng đến từ sự tích hợp sâu với môi trường chính sách và quản lý. Trong nhiều trường hợp, đây là kết quả của nhiều năm nỗ lực để có được giấy phép (ví dụ: USDC hiện là stablecoin toàn cầu lớn duy nhất có thể sử dụng trên toàn châu Âu hoặc Nhật Bản), và ngày càng có nhiều khung pháp lý stablecoin đang được triển khai — Circle đảm bảo USDC đi đầu trong việc được công nhận chính thức, đăng ký, cấp phép và chấp nhận ở các thị trường quan trọng nhất toàn cầu. Đằng sau đó còn liên quan đến việc xây dựng hệ thống quản lý ngân hàng toàn cầu, dự trữ, kho bạc và thanh khoản, có thể hoạt động gần như 24/7 trong các thị trường và hệ thống ngân hàng toàn cầu. Nỗ lực toàn cầu hóa này là một công trình lớn mà chúng tôi đã liên tục đầu tư trong nhiều năm.
Tất cả những đầu tư này của Circle và toàn bộ hệ sinh thái hàng nghìn đối tác toàn cầu của chúng tôi, cuối cùng mang lại kết quả là cung cấp cơ sở hạ tầng đô la kỹ thuật số được tin cậy và dễ tiếp cận nhất toàn cầu — bất kỳ người dùng, nhà phát triển hoặc doanh nghiệp nào cũng có thể tự do, thuận tiện tiếp cận tiện ích công cộng này, và chúng tôi không có ý định chậm lại.
Tất cả các yếu tố này kết hợp với nhau, cuối cùng được thể hiện trong dữ liệu. Theo dữ liệu từ Artemis, tổ chức phân tích bên thứ ba theo dõi việc áp dụng stablecoin, trong quý I năm 2026, khối lượng giao dịch trên chuỗi của USDC đã xử lý gần 30 nghìn tỷ đô la, chiếm 80% giao dịch stablecoin USD trên tất cả các blockchain; USDT xử lý 20% giao dịch còn lại; tất cả các stablecoin USD khác cộng lại chỉ xử lý 0% giao dịch (tức là dưới 0,5%). Mặc dù các stablecoin khác có thể có một số lượng lưu hành nhất định, nhưng phần lớn trong số đó đến từ các hoạt động quảng bá và khuyến khích, việc sử dụng thực tế cực kỳ hạn chế — bởi vì tính thanh khoản và hiệu quả mạng lưới của những đồng tiền này cực kỳ hạn chế.
Nội dung trên không chỉ là lợi thế của mạng lưới Circle, mà còn là vấn đề mà tất cả những người đến sau đều phải đối mặt khi bước vào thị trường. Tất nhiên, tôi cũng nghe nhiều ý kiến cho rằng OUSD làm tốt hơn USDC ở nhiều mặt.
(1) Đúc và đổi miễn phí. Có quan điểm cho rằng stablecoin hiện có thu phí đổi, công ty thanh toán không nên chịu các chi phí này (mặc dù toàn bộ ngành thanh toán được xây dựng dựa trên việc thu một lượng nhỏ phí bps tại các điểm vào và ra của mạng lưới). Thị trường có thực tế cấu trúc — một số stablecoin thu phí đổi cực cao và cơ sở đổi hạn chế — tác động của nó là, những stablecoin có cơ sở đổi tốt, thanh khoản đầy đủ và miễn phí, ngược lại sẽ trở thành kênh thoát cho stablecoin đối thủ. Nói "cung cấp đổi miễn phí không giới hạn" có vẻ dễ dàng, nhưng thực tế thị trường có thể buộc họ thay đổi hành vi. Circle chính xác là giải quyết vấn đề này thông qua cơ chế hợp đồng thay vì miễn trừ phí một cách cứng nhắc, và đã giải quyết.
(2) Mọi người cùng thắng, chia sẻ lợi nhuận. Nghe có vẻ tuyệt vời, nhưng thực tế thị trường lại hoàn toàn khác. Ngày nay, Circle chia sẻ phần lớn doanh thu cho các đối tác phân phối, và liên tục thúc đẩy mạnh mẽ việc mở rộng hợp tác với các doanh nghiệp hàng đầu trong các ngành. Nhưng đồng thời, chúng tôi cũng giữ lại doanh thu đáng kể để đầu tư vào cơ sở hạ tầng thị trường quy mô lớn, chính những cơ sở hạ tầng này đã biến mạng lưới thành một tiện ích công cộng mạnh mẽ và có giá trị mà những người xây dựng toàn cầu có thể tin cậy. Nhường toàn bộ doanh thu, chẳng khác nào bỏ đói cơ sở hạ tầng, dẫn đến đầu tư không đủ về mặt hệ thống, cuối cùng chắc chắn sẽ hạn chế phạm vi của nền tảng. (Chú thích của Odaily: Q1/2026, doanh thu Circle 694 triệu USD, chi phí phân phối 407 triệu USD, chiếm 59%)
Ngoài ra, Circle tin rằng thị trường stablecoin trong tương lai có thể lớn hơn nhiều lần so với ngày nay. Chúng tôi đang tích cực đưa thêm nhiều đối tác vào hệ sinh thái USDC thông qua các mô hình đối tác đa dạng và ngày càng tăng, bao gồm sàn giao dịch, tổ chức lưu ký, công ty thanh toán, tổ chức phát hành tài sản, v.v. Chúng tôi sẵn sàng tiếp tục xây dựng với tâm lý "Big tent mentality (tư duy lều lớn)", để toàn bộ hệ sinh thái cùng gia tăng giá trị. (Chú thích của Odaily: "Big tent mentality" là một chiến lược chính trị và tổ chức, chỉ một đảng phái, doanh nghiệp hoặc tổ chức nhằm thu hút nhóm đối tượng rộng nhất, bao gồm các quan điểm và phe phái khác biệt thậm chí đối lập, thông qua tìm điểm chung và bảo tồn khác biệt để tạo sự đồng thuận lớn nhất, từ đó thu hút thêm sự ủng hộ hoặc thị phần.)
(3) Liên minh mà mọi người đều có tiếng nói. Có lẽ quan điểm của tôi hơi bi quan, nhưng hồ sơ của các sản phẩm liên minh trong việc đạt được quy mô, phù hợp thị trường sản phẩm hoặc thậm chí tính linh hoạt sản phẩm cơ bản là hoàn toàn đáng thất vọng. Mặc dù đúng là có ví dụ về liên minh tài chính vận hành tiện ích công cộng, nhưng chúng thường hành động chậm chạp. Các nhóm doanh nghiệp lớn phối hợp không trơn tru, động lực không nhất quán, làm chậm tiến độ, hiếm khi tạo ra không gian cho sự đổi mới thực sự bền vững và cạnh tranh. Và chúng thường vì lợi ích riêng, làm cho bản thân liên minh thiếu hụt tài nguyên ở cấp độ vận hành.
Chúng tôi thực sự đã thử cách tiếp cận này trong giai đoạn đầu của USDC, ngay cả khi có rất ít bên tham gia, cũng gặp vô số thách thức và phức tạp. Các thỏa thuận hợp tác chiến lược và thương mại nhỏ hơn, chặt chẽ hơn, do những người xây dựng sản phẩm và nền tảng có thể tiến hành độc lập dẫn dắt, gần như luôn luôn vượt trội hơn các liên minh lớn. Nhưng thường khi các liên minh loại này được thành lập, mọi người đều cảm thấy nên liệt kê logo của mình, đưa ra lập trường, công khai cao độ tính mở. Tuy nhiên, các công ty này thường cuối cùng sẽ chuyển hướng sang bộ phận vận hành của họ, đưa ra quyết định tốt nhất cho khách hàng — điều này thường có nghĩa là hợp tác với người dẫn đầu thị trường, xây dựng mối quan hệ đối tác cùng có lợi lâu dài.
Cũng có nhiều bình luận về quan hệ đối tác stablecoin giữa Circle và Coinbase và tất cả những điều này có ý nghĩa gì. Quan hệ đối tác stablecoin của chúng tôi với Coinbase vẫn bền vững như mọi khi, và tôi tin rằng tất cả chúng ta đều nhìn thấy cơ hội to lớn để mở rộng mạng lưới USDC.
Bổ sung cuối cùng: Circle luôn cam kết hỗ trợ nhiều sản phẩm và cơ sở hạ tầng rộng rãi, ngay cả khi chúng tôi có thể cạnh tranh với sản phẩm của đối tác trong một số lĩnh vực kinh doanh. Chúng tôi duy trì hợp tác chặt chẽ với nhiều thành viên sáng lập của OUSD, và chúng tôi dự kiến các thành viên này sẽ tiếp tục là đối tác và khách hàng quan trọng của USDC. Đồng thời, khi Circle đa dạng hóa phát triển ngăn xếp sản phẩm và nền tảng của chúng tôi, mở rộng sang nhiều lĩnh vực như Arc, CCTP, CPN, StableFX, Agent Stack, v.v., chúng tôi cũng không ngừng mở rộng hợp tác và phối hợp với hàng chục nhà phát hành stablecoin khác, giúp họ phát hành dựa trên Arc, tận dụng cơ sở hạ tầng tương tác của chúng tôi, được hỗ trợ trong ví của chúng tôi, và trở thành tùy chọn thanh toán và ngoại hối trên CPN và StableFX.
Chúng tôi vững tin vào sự tăng trưởng của hệ sinh thái stablecoin, và chào đón OUSD trở thành thành viên mới của cộng đồng.
