Cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) sẽ diễn ra vào ngày 28 và 29 tháng 7, với thông báo về lãi suất dự kiến vào chiều thứ Tư. Phạm vi mục tiêu hiện tại là 3,50–3,75% và vẫn được giữ nguyên kể từ cuộc họp tháng Sáu, đánh dấu lần đầu tiên Warsh chủ trì với tư cách là Chủ tịch. Công cụ Fedwatch của CME Group, tính toán xác suất dựa trên giá hợp đồng tương lai quỹ liên bang 30 ngày, ước tính xác suất giữ nguyên lãi suất ở mức 66,3%.
Thị trường dự đoán nghiêng về giữ nguyên lãi suất
Thị trường dự đoán cho thấy một bức tranh tương tự với những con số hơi khác. Hợp đồng Kalshi về quyết định của Fed, với khối lượng giao dịch vượt 42 triệu đô la, chỉ ra xác suất giữ nguyên lãi suất là 73% — con số này đã tăng mạnh sau một đợt dịch chuyển 10% về phía kết quả này trong những ngày gần đây. Xác suất tăng 25 điểm cơ bản là 26%, trong khi xác suất tăng mạnh hơn là dưới 1%.
Dự báo phi truyền thống từ Citadel Securities
Frank Flight, người đứng đầu bộ phận chiến lược vĩ mô tại Citadel Securities, đã đi ra ngoài sự đồng thuận này. Trong một ghi chú cho khách hàng được Bloomberg đưa tin vào ngày 27 tháng 7, Flight đã bày tỏ quan điểm rằng Fed có thể bất ngờ tăng lãi suất một phần tư điểm phần trăm trong tuần này, mặc dù hầu hết nhà phân tích vẫn kỳ vọng lãi suất được giữ nguyên.
Flight gia nhập Citadel Securities vào cuối năm 2025 sau bảy năm làm việc tại Goldman Sachs, nơi ông thăng tiến lên vị trí Phó Chủ tịch phụ trách lãi suất và chiến lược vĩ mô, sau đó đảm nhiệm các vị trí quản lý danh mục tại Brevan Howard và Soros Fund Management. Vào tháng Tư, Financial News đã đưa ông vào danh sách "Ngôi sao đang lên của tài chính châu Âu", ghi nhận công việc của ông trong việc định giá các loại tài sản khác nhau.
Lập luận của ông dựa nhiều hơn vào vấn đề uy tín hơn là một chỉ số lạm phát riêng lẻ. Lập luận này có trọng lượng vì cách truyền thông của ngân hàng trung ương thường được đánh giá qua nhiều cuộc họp, chứ không phải một. Việc tăng lãi suất ngay bây giờ, như ông viết, sẽ củng cố cam kết được Warsh tuyên bố về ổn định giá cả và sẽ là một tín hiệu cho thấy Fed không cần phải thông báo trước từng động thái của mình.
Flight đã giữ vững lập trường này trong vài tháng. Trong một ghi chú ngày 19 tháng Sáu, ông mô tả Fed dưới thời Warsh đang chuyển từ lập trường quán tính, phụ thuộc vào dữ liệu, sang một lập trường linh hoạt, phản ứng nhanh với những sai lệch về lạm phát. Ông đã chỉ ra cuộc họp tháng Bảy là thời điểm có liên quan và giữ nguyên các dự báo tăng lãi suất vào tháng Chín, tháng Mười Hai và tháng Ba năm 2027 trong dự báo của mình. Tính nhất quán đã trở thành đặc điểm nổi bật của dự báo này: cuộc họp tháng Bảy vẫn là yếu tố trung tâm của khái niệm này, chứ không được điều chỉnh theo sự thay đổi kỳ vọng thị trường.
Trump tiếp tục gây áp lực cắt giảm lãi suất
Ngày 27 tháng 7, Tổng thống Trump đã nói chuyện với các phóng viên trên máy bay Air Force One, gọi Warsh là "tuyệt vời" đồng thời thúc giục giảm chi phí đi vay. Ông tuyên bố Warsh muốn làm điều đúng đắn nhưng mô tả các thành viên khác của hội đồng Fed là bị chính trị hóa, nói thêm rằng một số người trong số họ có thể có ý đồ không tốt.
Trump tuyên bố lãi suất nên được cắt giảm và rằng với lãi suất thấp hơn, nền kinh tế đất nước có thể tăng trưởng với tốc độ hàng năm từ 8% đến 12%. Ông lặp lại quan điểm lâu nay của mình rằng Hoa Kỳ nên có lãi suất thấp nhất thế giới, đồng thời cho biết lãi suất ở đây cao hơn so với Khu vực đồng euro, Nhật Bản và Trung Quốc.
Trump khẳng định Fed cần phải cắt giảm lãi suất, và các quốc gia khác đang trả ít hơn nhiều để vay mượn. Ông lưu ý rằng Warsh vẫn phải làm việc với phần còn lại của hội đồng, nhắc nhở rằng chủ tịch định hướng cuộc thảo luận nhưng không tự mình quyết định chính sách.
Trump đã gây áp lực lên Fed để cắt giảm lãi suất kể từ khi trở lại văn phòng vào tháng 1 năm 2025 và trước đây đã kêu gọi cắt giảm xuống 1% hoặc thấp hơn. Một số quan chức Fed, bao gồm Chủ tịch Fed Dallas Lorie Logan, gần đây đã bày tỏ lo ngại về lạm phát dai dẳng và sẵn sàng, ngược lại, tăng lãi suất.
Lạm phát và dầu mỏ không đưa ra dự báo rõ ràng
Dữ liệu Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) cho tháng Năm, cho thấy mức tăng hàng năm 4,2% chủ yếu do chi phí năng lượng, vẫn duy trì khả năng tăng lãi suất, mặc dù hầu hết người tham gia thị trường nghiêng về việc giữ nguyên lãi suất. Sự biến động của giá dầu liên quan đến các sự kiện ở Trung Đông đã thêm một yếu tố không chắc chắn nữa trước thềm cuộc họp vào thứ Tư. Tâm lý trên thị trường lãi suất đã thay đổi dần dần: nếu trước đây cuộc họp được xem là thường lệ, thì bây giờ người ta thừa nhận rằng vẫn còn đủ sự không chắc chắn để biện minh cho việc phòng ngừa rủi ro cho cả hai kết quả.
Điều này có ý nghĩa gì đối với Bitcoin và tài sản rủi ro
Bitcoin thường có phản ứng mạnh mẽ hơn chính xác khi Fed đi chệch khỏi kỳ vọng, chứ không phải khi đưa ra quyết định phù hợp với sự đồng thuận. Việc giữ nguyên lãi suất, vốn vẫn là kịch bản cơ sở của thị trường, có thể sẽ khiến vị thế của các nhà giao dịch tiền điện tử gần như không đổi trước thông báo. Một đợt tăng lãi suất bất ngờ, mà Flight tiếp tục chỉ ra, nhiều khả năng sẽ có tác động rộng hơn.
Tăng lãi suất thường củng cố đồng đô la và chuyển hướng vốn vào tài sản có thu nhập cố định — xu hướng này đã nhiều lần gây áp lực lên bitcoin và altcoin trong các chu kỳ thắt chặt chính sách tiền tệ trước đây. Các nhà giao dịch theo dõi dòng tiền ETF và vị thế phái sinh trước thứ Tư sẽ tìm kiếm dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang âm thầm xây dựng sự bảo vệ trước sự sụt giảm, chứ không phải mở các vị thế giảm giá một cách rõ ràng.
Sự khác biệt này thường quan trọng hơn các xác suất được phản ánh trong các tiêu đề, vì việc phòng ngừa rủi ro thường bắt đầu trước khi kỳ vọng thay đổi trên thị trường tương lai hoặc thị trường dự đoán. Đối với các nhà giao dịch đánh giá vị thế của họ trước quyết định, tình hình gợi nhớ đến những tuần trước đó trước các cuộc họp của Fed. Khi chính sách phù hợp với kỳ vọng, chuyển động giá ban đầu của bitcoin và các altcoin chính thường nhanh chóng mất đà khi các nhà giao dịch đóng các vị thế được mở cho sự kiện này.
Khi Fed làm thị trường ngạc nhiên, thanh khoản có thể cạn kiệt trong vài giây, cho phép giá di chuyển xa hơn nhiều so với dự báo đồng thuận.
Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo
Việc giữ nguyên lãi suất sẽ kéo dài phạm vi hiện tại đến cuộc họp thứ ba liên tiếp và chuyển sự chú ý sang tháng Chín, khi theo CME Fedwatch, xác suất tăng lãi suất một phần tư điểm phần trăm đã là 54,3%. Việc tăng lãi suất trong tuần này sẽ là bước đi đầu tiên trong nhiệm kỳ của Warsh và có khả năng sẽ thúc đẩy lợi suất trái phiếu ngắn hạn và củng cố đồng đô la trước mùa thu.
Sau quyết định vào thứ Tư, Warsh sẽ trả lời câu hỏi của các phóng viên. Cuộc họp báo này, cùng với chính tuyên bố, sẽ cho thấy liệu ủy ban có tiếp tục báo hiệu một lộ trình thận trọng hay bắt đầu chuẩn bị cho một phản ứng chính sách tiền tệ nhanh nhạy hơn mà Flight đã nói đến từ tháng Sáu.
end-content
