Nguồn gốc bài viết:《When Shift Happens》
Biên tập bởi: Felix, PANews
Nhà đầu tư vĩ mô, đồng sáng lập Real Vision Raoul Pal một lần nữa tham gia chương trình podcast 《When Shift Happens》, phân tích sâu sắc về lý do cuộc đua AI là sự kiện vốn lớn nhất trong lịch sử loài người, và tại sao những người nắm giữ tiền mã hóa lại chiếm vị thế thuận lợi. Raoul Pal giải thích về Điểm Kỳ Dị Kinh Tế, tại sao nhà giao dịch luôn thua người nắm giữ dài hạn, và lý do ông vẫn kiên trì mua vào trong thời kỳ điều chỉnh.
PANews đã tổng hợp những tinh hoa từ cuộc phỏng vấn.
MC: Vài tuần trước, anh đã chia sẻ và bình luận về một video thú vị. Trong đó châm biếm rằng thị trường chứng khoán Mỹ cứ tăng mãi, chỉ cần "mua vào khi giá giảm" là có thể kiếm tiền, nếu không có tiền thì vay để mua, đây không phải là mô hình kim tự tháp, đây là kế hoạch mua giá thấp. Thị trường chứng khoán rốt cuộc là thế nào?
Raoul Pal: Chủ yếu có hai nguyên nhân. Thứ nhất rõ ràng là tính thanh khoản, chúng ta đang chứng kiến sự mở rộng thanh khoản. Một điều khác là, chúng ta đang trải qua giai đoạn phi thường nhất trong lịch sử loài người, mọi thứ khác đều không quan trọng nữa. Toàn bộ vốn đổ vào lĩnh vực trí tuệ nhân tạo, đây là cuộc đua lớn nhất từ trước đến nay. Đây là cuộc đua giữa các quốc gia, cuộc đua giữa các doanh nghiệp. Do đó, tất nhiên nó sẽ hút cạn từng đồng vốn, bởi vì bạn không thể làm nó chậm lại.
MC: Hãy nói cho tôi về cuộc đua này.
Raoul Pal: Trên thế giới này, không ai cho phép một siêu cường quốc nào đó độc chiếm AGI (Trí tuệ nhân tạo phổ quát), vì vậy phải có hai, và toàn cầu chỉ có Mỹ và Trung Quốc có thể đủ sức chi trả cho cuộc đua này. Lý thuyết trò chơi chỉ ra rằng, hiện nay không có quốc gia nào sẽ dừng lại, bởi vì dừng lại có nghĩa là đối phương sẽ giành được lợi thế. Ngay cả khi xảy ra tình huống như OpenAI phá sản, cạn kiệt vốn, chính phủ Mỹ cũng sẽ ngay lập tức đấu giá tài sản của họ cho Microsoft, Google và các công ty khác, quyết không cho phép một công ty nào độc chiếm lợi thế. Quy mô trò chơi này quá lớn, không ai sẽ dừng lại cả. Đây là một trò chơi chuyển đổi "đơn vị năng lượng thành đơn vị trí tuệ".
MC: Lớn đến mức không thể sụp đổ. Vậy thì, nên mãi mãi "mua vào khi giá giảm"? Nó sẽ có điểm kết thúc không?
Raoul Pal: Tôi đã viết trong 《Nhà đầu tư vĩ mô toàn cầu》, nó sẽ không kết thúc trừ khi đạt đến Điểm Kỳ Dị Kinh Tế. Điểm Kỳ Dị Kinh Tế là khi hệ thống không còn có thể đối phó với tốc độ phát triển của công nghệ. Bạn biết công thức kỳ diệu: tăng trưởng dân số + tăng trưởng năng suất + tăng trưởng nợ. Khi bạn tính AI và robot vào dân số, dân số tối đa hiện nay của chúng ta là 9 tỷ, nhưng chúng ta có thể đạt 18 tỷ, 100 tỷ, thậm chí một nghìn tỷ tác nhân thông minh. Nếu có 10 tỷ hoặc 50 tỷ tác nhân thông minh, hệ thống kinh tế căn bản không thể hoạt động như trước được nữa, nó vận hành quá nhanh.
Hầu hết mọi công nghệ phổ biến trong quá khứ đều tuân theo định luật Metcalfe (Ghi chú của PANews: giá trị của mạng lưới tỷ lệ thuận với bình phương số lượng người dùng được kết nối), thể hiện sự tăng trưởng theo hàm logarit. Nhưng AI là trường hợp đầu tiên có thể quan sát được của "định luật Reed" trong lịch sử loài người (Ghi chú của PANews: giá trị của quy mô mạng lưới không chỉ tăng theo số lượng người dùng, mà do tác dụng của việc xây dựng nhóm, tổng giá trị của mạng lưới tăng theo cấp số nhân ), đây là hàm mũ của hàm mũ. Theo ước tính, đến năm 2028, lượng văn bản do AI tạo ra hàng năm sẽ vượt quá tổng lượng văn bản từ thời kỳ máy in Gutenberg đến nay trong lịch sử loài người.
MC: Một cuộc phỏng vấn của Anthropic hôm nay cũng nói, họ dự kiến tăng trưởng gấp 10 lần trong quý đầu tiên, nhưng thực tế lại tăng gấp 80 lần. Điều này thật không thể tin nổi.
Raoul Pal: Đúng vậy, Điểm Kỳ Dị Kinh Tế xảy ra khi bạn có các tác nhân kinh tế thông minh (agent) có thể hình thành vốn tức thì, đây chính là ý nghĩa của Meme coin: hình thành vốn và hủy diệt vốn tức thời. Chúng có thể xây dựng doanh nghiệp số ngay lập tức, nhanh chóng chiếm lĩnh thị trường, và sau đó thoát ra khi cơ hội biến mất. Trong nền kinh tế này, vai trò của các doanh nghiệp truyền thống lớn ở đâu? Ai là người lao động? Hệ thống đã không thể vận hành bình thường nữa. Bởi vì sinh vật carbon (nơ-ron thần kinh con người) hoạt động với tốc độ 1 mili giây, và hiện nay chúng ta cho dòng điện chạy qua cát (silicon, nguyên tố phổ biến thứ hai trên Trái đất) để tạo ra trí tuệ, tốc độ của nó nhanh hơn nơ-ron thần kinh con người sáu bậc độ lớn (một triệu lần). Điều này thật điên rồ.
MC: Vì AI phát triển theo cấp số nhân nổ bùng, nhiều người trong cộng đồng crypto muốn chuyển sang AI, họ cảm thấy ngành công nghiệp crypto bây giờ không thú vị, thậm chí sợ bị mắc kẹt. Anh nghĩ sao về việc lựa chọn đầu tư giữa AI và tiền mã hóa?
Raoul Pal: Mặc dù ngành công nghiệp AI cực kỳ sôi động, tôi vẫn cho rằng, nhìn theo chu kỳ dài, tiền mã hóa vẫn là một trong những khoản đầu tư có tỷ suất lợi nhuận rủi ro tối ưu. Nhưng thực sự khó để cạnh tranh với các công ty chip như NVIDIA, bởi vì họ là bộ phận cốt lõi nhất chuyển đổi năng lượng thành trí tuệ. Tuy nhiên, tiền mã hóa sở hữu một "TAM (Tổng thị trường tiềm năng) vô hạn". Vào khoảng tháng 10 năm ngoái, chúng ta đã chứng kiến sự ra đời của nền kinh tế tác nhân (AI Agents). Khi các tác nhân này bắt đầu mở rộng quy mô lớn, chúng sẽ có ví riêng và tiến hành kinh doanh trên chuỗi. Trước đây, ước tính thị trường crypto có thể đạt 100 nghìn tỷ USD dựa trên người dùng con người, giờ đây với các tác nhân AI vô hạn, điều này thay đổi hoàn toàn cuộc chơi. Ngoài ra, Cục Dự trữ Liên bang sẽ điều hành nền kinh tế như thời kỳ Greenspan, dựa vào phép màu năng suất để giảm tỷ lệ nợ trên GDP, sự mất giá của tiền pháp định sẽ không dừng lại, toàn bộ hệ thống tài chính cũng đang chuyển sang cơ sở hạ tầng blockchain, vì vậy bạn chỉ cần chạy trước các tổ chức là được. Giai đoạn tồi tệ nhất đã qua, bởi vì tính thanh khoản toàn cầu đang tăng tốc.
MC: Vậy đối với anh, Bitcoin giảm từ đỉnh gần đây về 60 nghìn, không phải là thị trường gấu?
Raoul Pal: Đây chỉ là một đợt điều chỉnh khó chịu trong thị trường bò thôi. Tôi đã ở trong crypto từ năm 2013, Bitcoin điều chỉnh 50% là chuyện bình thường, sau đó các altcoin khác sẽ giảm mạnh hơn, chẳng hạn như Solana trong chu kỳ trước từng giảm 80% trước khi bùng nổ. Sự khác biệt là, đợt điều chỉnh năm 2021 diễn ra rất nhanh, lao dốc mạnh rồi nhanh chóng phục hồi; còn lần điều chỉnh này tương đối biến động, mất vài tháng, vì vậy mọi người cảm thấy rất đau khổ. Nhưng nhìn từ góc độ khác, thời gian tích lũy càng dài, thị trường bò sau khi đột phá có thể càng dài và quy mô càng lớn.
MC: Vấn đề là năm 2021 giảm nhanh tăng cũng nhanh, nhưng lần này thị trường rất lắt léo, rất tốn thời gian. Hơn nữa, một số công ty hoạt động tốt (như stablecoin, RWA) không có token, các nhà đầu tư nhỏ lẻ không thể đầu tư, mọi người cảm thấy lời hứa làm giàu sớm đã bị phá vỡ.
Raoul Pal: Tôi không nghĩ điều này là đúng, sự phù hợp giữa sản phẩm và thị trường mới là vua. Chỉ vì altcoin của bạn không tăng, không có nghĩa là lời hứa đã bị phá vỡ, thị trường không nợ bạn bất cứ điều gì. Mọi người đã quen với những ngày dễ dàng kiếm tiền nhắm mắt mấy năm trước, nhưng tính thanh khoản năm 2024 thực sự vẫn bị đè nén, chúng ta chưa bước vào "vùng chuối" thực sự (chỉ thời kỳ tăng giá điên cuồng). Mặc dù người bình thường có thể không mua được cổ phần của công ty stablecoin, nhưng đây hoàn toàn không phải là vấn đề, bạn chỉ cần nắm giữ token Layer1 cơ bản là được. Đây là "cổ phần cơ bản toàn dân" của tất cả chúng ta. Nếu một phần lớn nền kinh tế tương lai do AI và các tác nhân chi phối, và chúng sử dụng mạng lưới crypto, chúng ta chỉ cần nắm giữ token Layer1 là có thể chia sẻ thành công của chúng. Chúng ta không có cơ hội như vậy trong thời đại internet, hiện nay không có bất kỳ lý do gì để bỏ lỡ nó.
MC: Anh đã mua thêm gì trong đợt giảm giá gần đây?
Raoul Pal: Tôi đã mua một ít Sui, và cũng mua một ít Zcash. Năm ngoái khi Zcash tăng mạnh tôi không đuổi theo, trong thời gian điều chỉnh tôi bắt đầu mua. Trong lĩnh vực lưu trữ giá trị, sự riêng tư là có giá trị. Đây là một giao dịch "đường cong bên trái" rất đơn giản (giao dịch trực giác): nó chỉ là Bitcoin với chức năng riêng tư. Còn giao dịch "đường cong bên trái" (giao dịch suy nghĩ thấu đáo) là xem xét nó có đặc tính kháng tính toán lượng tử. Mặc dù điều này có thể khiến chính phủ cấm đoán, nhưng trong tương lai nó cung cấp thuộc tính phòng ngừa rất quan trọng.
MC: Anh có thể giải thích chi tiết tại sao các nền tảng hợp đồng thông minh Layer1 sẽ thu giữ phần lớn giá trị của tiền mã hóa theo thời gian không?
Raoul Pal: Layer1 là lớp cơ sở hạ tầng cấp đầu tư. Giống như thị trường hệ điều hành cuối cùng chỉ còn lại ba bốn nhà chơi chính, Layer1 cuối cùng cũng sẽ hội tụ về 3 đến 5 chuỗi cốt lõi. Còn về việc hiểu giá trị của Layer1? Nếu bạn rút phích cắm của Ethereum ngay hôm nay, giá trị kinh tế bạn phá hủy là cực kỳ lớn: tất cả Layer2, DeFi, NFT, RWA sẽ về không. Định giá của ETH hiện tại thậm chí có thể đã bị đánh giá thấp. Chức năng của Bitcoin rất đơn nhất, mục tiêu của nó là thu về phần của khoản tiết kiệm toàn cầu; nhưng khả năng mở rộng của cơ sở hạ tầng hợp đồng thông minh là vô hạn.
MC: Vậy thì những Layer1 nào sẽ chiến thắng?
Raoul Pal: ETH sở hữu tài nguyên giá trị kinh tế và trí tuệ nhà phát triển dày đặc nhất (bảo mật, hiệu ứng Lindy, v.v.), giống như Microsoft, mua nó sẽ không phạm sai lầm lớn. Solana đã chứng minh là thành công, nó hiệu quả hơn, nhanh hơn, rẻ hơn. Sui tuy còn rất sớm, nhưng khi thị trường giảm 80%, ETH, Solana và Sui là ba token duy nhất duy trì được mật độ kinh tế. Khả năng lập trình trong một khối duy nhất, tốc độ xử lý nghìn giao dịch, tốc độ hoàn tất của Sui đều ở một cấp độ hoàn toàn khác. Đánh giá blockchain không thể dùng mô hình "dòng tiền chiết khấu (DCF)" truyền thống, bởi vì mục đích của mạng lưới là cung cấp dịch vụ rẻ nhất, nhanh nhất, nếu dùng phí giao dịch tạo ra bao nhiêu để định giá thì thật là vô lý. Chuỗi rẻ nhất, nhanh nhất, có khả năng lập trình cao nhất cuối cùng sẽ vượt trội.
MC: Có người nói DeFi đã "chết" sau hàng loạt vụ tấn công hacker trong vài tháng qua. Các tổ chức tài chính truyền thống sao có thể đặt tiền vào DeFi dễ bị tấn công như vậy?
Raoul Pal: Nhưng điều này chỉ buộc mọi người phát triển sản phẩm tốt hơn. Giống như chúng ta cài phần mềm diệt virus trên máy tính, tấn công hacker ở khắp mọi nơi. Mỗi ngân hàng thực ra đều có đội xử lý tấn công hacker và tỷ lệ tiền bị đánh cắp, chỉ là họ không tuyên truyền ra bên ngoài thôi. Tôi đã dự đoán từ năm 2014, toàn bộ cơ sở hạ tầng hệ thống tài chính sẽ chuyển sang blockchain. Tại sao? Bởi vì nó là cách thức đầu ra năng lượng hiệu quả nhất, hệ thống tài chính sẽ luôn di chuyển về quỹ đạo kiếm được nhiều tiền nhất, hiệu quả nhất. Hơn nữa, DeFi thực ra phù hợp hơn với máy móc (AI agent) hơn là con người. Máy móc thậm chí không cần trang web giao diện, chúng có thể tái cân bằng tài sản và giao dịch tức thời với ma sát cực thấp, vượt qua nhiều chuỗi, sử dụng nhiều stablecoin trong mili giây. Chúng sẽ là nhóm người dùng lớn nhất của DeFi, và chúng ta thậm chí sẽ không nhận ra những giao dịch này.
MC: Anh có nghĩ rằng NFT sẽ thu được giá trị lớn vì hiệu ứng giàu có như đã nói trên không? Tôi mua Crypto Punks và XCOPY giờ giá cả không nhúc nhích, tôi thậm chí không muốn nhìn chúng nữa.
Raoul Pal: Điều này là do mức độ hoạt động của NFT là một hàm số của sự thịnh vượng của nền kinh tế crypto. Bạn phải đợi cho đến khi thị trường crypto tổng thể đạt quy mô hàng chục nghìn tỷ USD. Khi ETH tăng từ giá hiện tại lên 5000, hoặc đột phá lên trên, bạn sẽ thấy sự hồi phục quy mô lớn của hoạt động NFT. Hãy thử nghĩ xem, chúng ta đang trải qua điểm ngoặt lớn nhất trong lịch sử loài người: chúng ta sẽ không còn là trí tuệ hàng đầu trên Trái đất, và nghệ thuật là phương tiện ghi lại văn hóa thời đại của chúng ta. Khi mọi người kiếm được nhiều tiền trong nền kinh tế máy móc khổng lồ này, họ tự nhiên sẽ mua "tài sản cúp" (Ghi chú của PANews: chỉ những tài sản hàng đầu cực kỳ khan hiếm, vị trí tuyệt vời hoặc có giá trị văn hóa lịch sử quan trọng, từ đó thể hiện địa vị xã hội của người mua, mang lại cảm giác thỏa mãn tâm lý cực cao, và thường "nghìn vàng khó mua" trên thị trường), giống như các đại gia công nghệ, đại gia bất động sản và các ông lớn quỹ phòng hộ sau khi phát tài đã mua tác phẩm nghệ thuật vậy.
MC: Vậy anh dự định phân bổ danh mục đầu tư NFT như thế nào? Có phải chỉ có "Thánh vật" hàng đầu nhất mới đáng mua?
Raoul Pal: Tôi thực sự đang chuẩn bị ra mắt một quỹ NFT. Rất nhiều người có giá trị ròng cao, văn phòng gia đình muốn tham gia, thậm chí cả những OG kiếm được tiền trong crypto nhưng chưa bao giờ mua nghệ thuật số không biết mua như thế nào. Quỹ của chúng tôi sẽ được chia thành hai phần: một phần đầu tư vào tài sản "Thánh vật" (như Alien Punks, XCOPY, Beeple, giá trị từ vài trăm nghìn đến vài chục triệu USD), những thứ này đã có được sự đồng thuận xã hội được chứng minh. Phần còn lại đầu tư vào tác phẩm của các nghệ sĩ tầng trung nhưng có độ lồi (Convexity) cực cao. Ví dụ như "Die with the most likes", anh ấy ghi lại sự suy tàn của tầng lớp trung lưu Mỹ bằng cách hài hước và thậm chí hơi thô tục; hoặc là Kim Asendorf, nghệ sĩ Đức đi đầu trong nghệ thuật AI. Nếu tác phẩm của các nghệ sĩ này được định giá lại từ 20 ETH lên 200 ETH (gấp 5 đến 10 lần), và bản thân ETH trong tương lai cũng có thể tăng 10 lần, bạn sẽ nhận được lợi nhuận kép đáng kinh ngạc 100 lần.
Đừng lo lắng về NFT thông thường, bởi vì quy mô toàn ngành còn nhỏ, mọi thứ sẽ được định giá lại. Ngay cả khi bạn mua những Punks thông thường trong cùng một bộ sưu tập, đây cũng là một giao dịch tốt. Ngoài ra, quỹ của chúng tôi cũng sẽ tham gia vào việc cho vay thế chấp NFT, bằng cách kiếm được lợi suất trên 15%, tái đầu tư hỗ trợ thanh khoản cho toàn bộ hệ sinh thái nghệ thuật.
MC: Bitcoin có phải là công cụ ủy thác đầu tư vào AI không?
Raoul Pal: Có thể nói là có, bởi vì AI sẽ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, sự mất giá của tiền pháp định do nợ khổng lồ sẽ có lợi cho chức năng lưu trữ giá trị số của Bitcoin. Nhưng, các nền tảng hợp đồng thông minh Layer1 là ván cược tốt hơn và trực tiếp hơn.
MC: Anh nói mọi người quá chú trọng vào chu kỳ, trong khi bức tranh tổng thể lại rõ ràng như vậy: trừ khi cần gấp, bằng không bạn không bao giờ nên bán ra.
Raoul Pal: Đúng vậy. Trong thời đại có Agents, tiền pháp định không ngừng mất giá, mọi thứ đều lên chuỗi, tại sao bạn lại phải bán ra? Nếu chúng ta biết phương hướng lâu dài của vốn hóa thị trường, tại sao lại bán? Đây là kế hoạch hưu trí cho toàn nhân loại. Điểm Kỳ Dị Kinh Tế sẽ đến trong khoảng 4 năm nữa, bây giờ bạn có 4 năm để nắm giữ càng nhiều tài sản này càng tốt, chúng có thể đưa bạn vượt qua sự không chắc chắn lớn nhất trong tương lai.
MC: Anh có thể dùng dữ liệu chứng minh "mua vào và nắm giữ" vượt trội so với những người cố gắng giao dịch theo đợt không?
Raoul Pal: Hoàn toàn có thể. Tôi đã làm mô hình. Nếu nó đạt đến vùng bán quá mức từ 1 đến 2 độ lệch chuẩn ở đường xu hướng logarit dưới cùng, bạn mua vào, sau đó không làm gì cả, lãi kép của nó thật đáng kinh ngạc. Nếu bạn muốn bán ra ở đỉnh rồi sau đó mua lại ở đáy, 99% người không thể làm được, điều này quá khó. Mọi người thường đuổi đỉnh trong quá trình tăng giá. Tôi đã ở trong ngành này 35 năm rồi, tôi không quen ai có thể kiếm được nhiều tiền một cách bền vững thông qua giao dịch ngắn hạn. Những nhà giao dịch kiếm được nhiều tiền thực ra kiếm được là phí quản lý tài sản.
Thực tế chứng minh, trong tiền mã hóa, người kiếm được nhiều tiền nhất, đều là những người "không làm gì cả". Tại sao tài khoản kiếm được nhiều tiền nhất của các nhà môi giới chứng khoán lớn thường là những "tài khoản người chết (tài khoản bị lãng quên)"? Nhà đầu tư nhỏ lẻ cố gắng mua giá thấp bán giá cao, không những không làm được, ngược lại tiêu hao rất nhiều năng lượng tình cảm và tâm lý, mỗi ngày vì sự tăng giảm giá mà tức giận hoặc vui mừng điên cuồng, điều này tuyệt đối là sử dụng năng lượng cá nhân kém hiệu quả nhất. Nếu bạn có năng lượng sản xuất dư dả, hãy đi nghiên cứu AI, sau đó ôm chặt Bitcoin của bạn. Nếu giá mua quá mức đạt đến hai độ lệch chuẩn, bạn có thể bán ra một ít để tận hưởng cuộc sống; nếu không, hãy im lặng, mua vào khi giá giảm, sau đó kiên nhẫn nắm giữ.
MC: Khi danh mục đầu tư giảm 60-80% và kéo dài vài tháng, làm thế nào mọi người có thể duy trì niềm tin?
Raoul Pal: Tôi hoàn toàn không quan tâm. Tôi sống bằng lương. Nếu có tiền nhàn rỗi, và thị trường bán quá mức nghiêm trọng, tôi sẽ tiếp tục mua. Bởi vì logic cốt lõi của tôi không thay đổi: ngày mai sẽ kỹ thuật số hơn ngày hôm nay.
MC: Bây giờ cổ phiếu AI bùng nổ, nhiều biểu đồ là một đường thẳng đi lên. Điều này có thu hút mọi người rời khỏi crypto nhàm chán để mua AI không?
Raoul Pal: Nhiệm vụ của bạn là làm lính đánh thuê cho vốn của chính mình, đi đến nơi nào kiếm được tiền. Nhưng tôi nghĩ tỷ lệ lợi nhuận kép của crypto cao hơn. So với Nasdaq, Bitcoin hiện đang ở vị trí bán quá mức nghiêm trọng trong xu hướng dài hạn của nó. Điều này có nghĩa là, so với Nasdaq, bây giờ bạn nên phân bổ nhiều crypto hơn.
MC: Cuối cùng, hãy cho chúng tôi một chút hy vọng lạc quan về năm 2026 đến 2027, giúp mọi người phấn chấn tinh thần trở lại.
Raoul Pal: Tin tốt rất nhiều. Đầu tiên, các ngân hàng đang tham gia, stablecoin sẽ bùng nổ trong hai năm tới. Về mặt quản lý, 《Đạo luật Minh bạch (Clarity Act)》 sẽ được ký kết, điều này sẽ cho phép hầu như tất cả mọi người bắt đầu xây dựng trên blockchain. Về mặt vĩ mô, chính phủ Mỹ có hàng nghìn tỷ USD lãi suất cần tái cấu trúc và chi trả, họ phải tiếp tục in tiền, tính thanh khoản toàn cầu chắc chắn sẽ tăng. Chu kỳ kinh doanh vẫn mạnh mẽ, thu nhập nhiều hơn của mọi người sẽ được tái đầu tư vào tài sản đầu cơ. Quan trọng nhất là, tài sản crypto hiện tại so với Nasdaq và các tài sản khác, đang ở điểm thấp nhất rẻ nhất trong xu hướng tăng logarit dài hạn. Chúng ta cũng đã trải qua thời kỳ "cực kỳ hoảng sợ" (chỉ số Sợ hãi & Tham lam giảm xuống dưới 10) có thời gian kéo dài lâu nhất, đọc số thấp nhất trong lịch sử, và rất có thể chiến tranh Trung Đông sẽ được giải quyết vĩnh viễn. Đây thực sự là một sự kết hợp tăng giá bão hoàn hảo. Tôi nghĩ rằng xác suất xuất hiện kết quả tăng giá tích cực này là 70%, 30% rủi ro giảm giá còn lại chủ yếu nằm ở việc chiến tranh Trung Đông không thể giải quyết dẫn đến lạm phát và thắt chặt thanh khoản, nhưng hiện tại tôi chưa thấy dấu hiệu này.
