Số liệu do Tổng cục Thống kê công bố ngày 27/8 cho thấy, từ tháng 1 đến tháng 7 năm nay, lợi nhuận của các doanh nghiệp công nghiệp quy mô lớn trên toàn quốc tăng 17,6% so với cùng kỳ, đã duy trì tăng trưởng hai chữ số trong sáu tháng liên tiếp.
Doanh thu của các doanh nghiệp công nghiệp tăng 6,5%, tạo nền tảng cho lợi nhuận tăng, đồng thời chi phí đơn vị tiếp tục giảm, khả năng sinh lời của doanh nghiệp được nâng cao ổn định.
Điểm sáng nhất trong "bảng thành tích" này là ngành điện tử.
Hưởng lợi từ việc đẩy mạnh "trí tuệ nhân tạo+" và sự bùng nổ nhu cầu tính toán, lợi nhuận ngành điện tử liên quan đến AI tăng mạnh 1,1 lần, trở thành động lực lớn nhất thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận toàn ngành công nghiệp.
Đặc biệt, ngành mạch tích hợp, bao gồm chip tính toán và chip lưu trữ, tốc độ tăng lợi nhuận đạt mức kinh ngạc 18,5 lần, đóng góp hơn 80% vào tăng trưởng lợi nhuận toàn ngành điện tử.
Các khâu thượng nguồn và hạ nguồn như sản xuất máy tính nguyên bộ, thiết bị ngoại vi, vật liệu chuyên dụng điện tử cũng phổ biến đạt mức tăng trưởng nhiều lần thậm chí gấp đôi.
Chỉ nhìn vào chuỗi số liệu này, kinh tế công nghiệp dường như đã nộp một bảng thành tích khá đẹp trong mùa hè năm 2026.
Nhưng thực tế, phân tích sâu hơn, số ngành thực sự gánh vác tăng trưởng lợi nhuận rất ít, mức độ tập trung của động lực tăng trưởng rất cao, và sự tập trung này diễn ra chính xác trong lĩnh vực chip được thúc đẩy bởi năng lực tính toán AI.
Hơi ấm của số liệu tổng lượng, chưa truyền tải đến phần lớn các ngành công nghiệp.
Nhiều người có thói quen chỉ nhìn vào một tốc độ tăng trưởng tổng để đánh giá nóng lạnh của nền kinh tế.
17,6% thực sự không thấp, nhưng tốc độ tăng chỉ là số trung bình, vấn đề lớn nhất của số trung bình là nó sẽ phát tán ánh sáng từ một số ngành tăng trưởng cao cho tất cả các ngành, khiến mọi người đều nghĩ rằng mình được hưởng lợi.
Điều thực sự có thể giải thích vấn đề là tăng trưởng đến từ đâu, và đi về đâu.
Tổng thể, thực sự là ai đang gánh?
Trong số liệu của Tổng cục Thống kê, có vài con số cần được xem xét cùng nhau. Từ tháng 1 đến tháng 7, lợi nhuận ngành chế tạo tăng 50,1%, kéo tăng trưởng lợi nhuận của tất cả các doanh nghiệp công nghiệp quy mô lớn lên 9,6 điểm phần trăm.
Lợi nhuận ngành điện tử tăng 1,1 lần, tác động kéo tăng trưởng lợi nhuận của tất cả các doanh nghiệp công nghiệp quy mô lớn là 9,3 điểm phần trăm.
Lợi nhuận ngành mạch tích hợp tăng 18,5 lần, tỷ lệ đóng góp vào tăng trưởng lợi nhuận toàn ngành điện tử vượt quá 80%.
Ba con số này nối thành một đường: lợi nhuận ngành chế tạo tăng 50,1%, trông có vẻ rất ấn tượng, nhưng trong 9,6 điểm phần trăm tăng trưởng đó, ngành điện tử chiếm 9,3.
Trong ngành điện tử, mạch tích hợp lại đóng góp hơn 80%.
Nếu loại bỏ ngành điện tử ra khỏi ngành chế tạo, phần còn lại của ngành chế tạo chỉ kéo tăng trưởng lợi nhuận của tất cả các doanh nghiệp công nghiệp quy mô lớn lên 0,3 điểm phần trăm.
Nói cách khác, nếu lấy đi ngành mạch tích hợp này khỏi bảng thống kê, tốc độ tăng lợi nhuận của các doanh nghiệp công nghiệp quy mô lớn trên toàn quốc sẽ giảm từ 17,6% xuống một mức khá bình thường, phần lớn các ngành chế tạo còn lại hầu như không thể nói đến việc mở rộng lợi nhuận.
Đây là một cấu trúc tập trung lợi nhuận cực kỳ hiếm gặp.
Tính toán sơ bộ theo điểm kéo, đóng góp của một ngành con là mạch tích hợp vào tăng trưởng lợi nhuận của toàn bộ ngành công nghiệp quy mô lớn có thể đạt hơn 40%.
Một ngành chip nhỏ bằng móng tay, đã nâng đỡ hơn 40% tăng trưởng lợi nhuận công nghiệp toàn quốc.
Cấu trúc như vậy hầu như không tìm thấy tiền lệ trong lịch sử công nghiệp hóa của Trung Quốc.
Hơn nữa, từ tháng 1 đến tháng 7, doanh thu của các doanh nghiệp công nghiệp quy mô lớn tăng 6,5%, lợi nhuận tăng 17,6%, tốc độ tăng lợi nhuận gấp 2,7 lần tốc độ tăng doanh thu. Điều này cho thấy tăng trưởng cao của lợi nhuận chủ yếu không phải nhờ bán nhiều sản phẩm hơn, mà là nhờ sự thay đổi của giá cả và biên lợi nhuận gộp.
Lợi ích từ sự hồi phục giá hàng công nghiệp, tập trung chảy vào khâu chip thượng nguồn có khả năng định giá mạnh nhất, chứ không lan tỏa đều đến trung nguồn và hạ nguồn.
Nhìn vào số liệu chi tiết càng rõ hơn.
Lợi nhuận sản xuất máy tính nguyên bộ liên quan đến máy tính, máy chủ tăng 3,3 lần, sản xuất thiết bị ngoại vi máy tính tăng 2,5 lần, sản xuất máy tính công nghiệp và hệ thống điều khiển tăng 1,6 lần.
Sản xuất vật liệu chuyên dụng điện tử tăng 226,8%, sản xuất linh kiện bán dẫn rời rạc tăng 45,8%, sản xuất mạch điện tử tăng 37,1%. Đằng sau những con số này, là một chuỗi cung ứng liên kết chặt chẽ, tập trung cao đang bùng nổ đồng thời.
Ngành điện tử trở thành cực tăng trưởng cốt lõi của lợi nhuận doanh nghiệp công nghiệp, điểm này Cục Thống kê cũng thừa nhận rõ ràng.
Ông Vũ Vệ Ninh, Chuyên gia thống kê trưởng Cục Công nghiệp, đã nói rất rõ: ngành điện tử là sự hỗ trợ chính cho tăng trưởng lợi nhuận tương đối nhanh của các doanh nghiệp công nghiệp quy mô lớn.
Vấn đề nằm ở chỗ, nếu sự hỗ trợ của một ngành quá tập trung, động lực nội sinh của nền kinh tế công nghiệp đáng để đặt một dấu hỏi.
Tốc độ tăng lợi nhuận, có bao nhiêu "nước"?
Số liệu của Cục Thống kê còn có một nhóm số liệu rất đặc biệt, từ tháng 1 đến tháng 7, lợi nhuận sản xuất ô tô giảm 20,4%, luyện kim đen giảm 51,2%, sản phẩm khoáng vật phi kim loại giảm 48,2%, lợi nhuận cung cấp điện nhiệt giảm khoảng 8%.
Việc suy giảm tỷ suất lợi nhuận của các ngành này và việc lợi nhuận ngành chip bùng nổ, tồn tại một chuỗi chuyển dịch lợi nhuận rõ ràng.
Chip tăng giá, lợi nhuận của các công ty thiết kế chip và doanh nghiệp sản xuất bùng nổ.
Nhà máy sản xuất ô tô nguyên chiếc cần mua chip, linh kiện điện tử cũng cần mua chất bán dẫn, chi phí tăng theo, ngành ô tô vốn đang đối mặt với cuộc chiến giá, giá bán cuối cùng không thể tăng, chi phí thượng nguồn không thể giảm, không gian lợi nhuận bị ép từ hai phía.
Sản phẩm luyện kim đen và khoáng vật phi kim loại chịu sự suy giảm của bất động sản, nhu cầu yếu, giá cả trì trệ, lợi nhuận tiếp tục thu hẹp mạnh.
Vì vậy, nhìn bề ngoài, tỷ suất lợi nhuận toàn ngành đang được nâng cao, chi phí trên mỗi trăm đồng doanh thu đang giảm, thành quả giảm chi phí nâng cao hiệu quả rõ ràng.
Nhìn kỹ hơn sẽ thấy, sự phân bố của sự cải thiện này cực kỳ không đồng đều.
Tỷ suất lợi nhuận của doanh nghiệp chip thượng nguồn được nâng cao mạnh, kéo cao tỷ suất lợi nhuận trung bình toàn ngành; tỷ suất lợi nhuận của doanh nghiệp chế tạo trung nguồn và hạ nguồn thực tế đang bị ép, số trung bình thống kê một lần nữa tạo ra cảm giác thịnh vượng phổ biến, nhưng phần lớn các ngành không cảm nhận được.
Cấu trúc phân phối lợi nhuận này có ảnh hưởng đáng suy ngẫm đến nền kinh tế công nghiệp trong dài hạn.
Một hệ thống công nghiệp lành mạnh, lợi nhuận nên được phân bố tương đối hợp lý giữa các khâu trong chuỗi cung ứng.
Thượng nguồn có lợi nhuận hợp lý, mới có động lực đầu tư vào nghiên cứu phát triển và mở rộng sản xuất; trung nguồn có lợi nhuận hợp lý, mới có thể duy trì việc làm và đầu tư; hạ nguồn có lợi nhuận hợp lý, mới có thể tiêu hóa biến động chi phí, ổn định giá đầu ra.
Nếu lợi nhuận tập trung quá mức ở thượng nguồn, trung nguồn và hạ nguồn mất máu trong thời gian dài, cuối cùng thượng nguồn cũng sẽ mất đi sự hỗ trợ của nhu cầu.
Năm 2021 cũng từng xuất hiện tình hình tương tự. Năm đó chip thiếu hụt, lợi nhuận của nhà máy chip thượng nguồn bùng nổ, các nhà máy ô tô nguyên chiếc, thiết bị gia dụng, thiết bị ở trung nguồn và hạ nguồn chịu áp lực tập thể.
Đến cuối năm 2022, nhu cầu chip suy yếu, giá giảm nhanh, lợi nhuận thượng nguồn giảm mạnh, tốc độ tăng lợi nhuận công nghiệp toàn diện cũng giảm theo. Lịch sử nhắc nhở chúng ta, việc lợi nhuận tập trung cao độ ở thượng nguồn, vừa là đặc trưng của đỉnh chu kỳ, cũng dự báo phản ứng dây chuyền sau khi chu kỳ đảo chiều.
Đánh giá kinh tế công nghiệp có thực sự phục hồi hay không, không thể chỉ nhìn vào tốc độ tăng lợi nhuận tổng, mà còn phải xem mức độ lan tỏa của lợi nhuận.
Có lẽ chúng ta có thể xây dựng một chỉ số tương tự "chỉ số lan tỏa lợi nhuận", thống kê xem có bao nhiêu ngành công nghiệp có tốc độ tăng lợi nhuận dương, tỷ suất lợi nhuận đang được cải thiện.
Nếu phần lớn các ngành lợi nhuận vẫn đang co lại, chỉ có ngành điện tử và sản phẩm tài nguyên thượng nguồn tăng trưởng, sự phục hồi như vậy chắc chắn là mong manh.
Quá trình lợi nhuận chảy từ thượng nguồn đến trung nguồn và hạ nguồn, từ năng lực tính toán đến thực thể, từ số ít ngành đến phần lớn ngành, quá trình đó mới gọi là phục hồi thực sự.
Hiện tại, kinh tế công nghiệp vẫn đang ở trong giai đoạn chuyển đổi điều chỉnh động lực cũ, mở rộng động lực mới.
Tăng trưởng cao của ngành chip là tin tốt, nó cho thấy Trung Quốc thực sự đang tích lũy năng lực ở hạ tầng năng lực tính toán và khâu sản xuất chất bán dẫn. Nhưng tin tốt không thể chỉ dừng lại ở một ngành.
Việc mở rộng nhu cầu nội địa, sửa chữa chuỗi bất động sản, giúp ngành chế tạo trung nguồn và hạ nguồn phục hồi lợi nhuận, những công việc này nếu không theo kịp, khi chu kỳ chip đạt đỉnh, tốc độ tăng lợi nhuận tổng quay đầu giảm, quay lại bổ sung bài học thì đã muộn.
Tăng trưởng lợi nhuận 17,6%, có nghĩa là hiệu quả trên sổ sách của doanh nghiệp công nghiệp đang được cải thiện, tỷ suất lợi nhuận trên doanh thu 5,66%, có nghĩa là khả năng sinh lời thực sự đang được nâng cao.
Bản thân hai con số này không có vấn đề gì, nhưng điều đó không có nghĩa là toàn diện.
Sức nặng của số liệu thống kê, không nằm ở tổng thể lớn bao nhiêu, mà nằm ở trong tổng thể đó chứa đựng điều gì.
Tách 17,6% ra xem, ngành điện tử đã "ăn" phần lớn tăng trưởng, mạch tích hợp lại "ăn" phần lớn của ngành điện tử, các ngành chế tạo truyền thống và cung ứng dịch vụ còn lại, phần lớn vẫn đang vật lộn để giữ lợi nhuận.
Ngành chip nhỏ bằng móng tay, có thể thắp sáng cuộc cách mạng năng lực tính toán trí tuệ nhân tạo, cũng có thể che khuất vấn đề cấu trúc của nền kinh tế công nghiệp.
Nhìn rõ thành phần của con số 17,6%, là vô cùng quan trọng.
Bài viết từ tài khoản công chúng WeChat "Đông Châm Thương Lược", tác giả: Đông Châm Thương Lược
