Tác giả: Nancy, PANews
Trong khi Solana, Base và các blockchain hàng đầu khác đang dốc toàn lực thu hút nhà phát triển, lưu lượng và mở rộng hệ sinh thái, Quỹ Ethereum (EF) lại chọn cách chủ động lùi về hậu trường.
Làn sóng nhân tài cốt cán liên tục rời đi, cộng thêm áp lực bán nhiều đợt ETH, đã khiến tâm lý FUD xoay quanh EF không ngừng gia tăng. Chiến lược thụ động như vậy đang tiếp tục làm hao mòn sự tin tưởng của thị trường dành cho EF.
Ngày 25/5, Vitalik Buterin đã đăng một bài viết dài để phản hồi các tranh cãi gần đây, đề xuất rằng EF chỉ là một nút đặc biệt với sứ mệnh riêng, và nêu rõ chiến lược tinh gọn cùng lộ trình công nghệ trong tương lai của EF. Ông cũng thẳng thắn khẳng định việc duy trì giá ETH không thuộc phạm vi trách nhiệm của EF.
Sau khi mất đi "người dẫn đầu", Ethereum sẽ tiếp tục tiến về phía trước như thế nào trong thời kỳ hậu Quỹ Ethereum?
Từ chủ nghĩa hành động đến chủ nghĩa dài hạn: Sự phân hóa phong cách của các quỹ blockchain
Gần đây, sự kiện thành viên cốt cán của Quỹ rời đi, hành vi bán ETH liên tục, cùng những tranh cãi về năng lực thực thi hệ sinh thái không ngừng bùng phát, đã khiến những nghi ngờ từ bên ngoài về EF ngày càng tăng, thậm chí xuất hiện những ý kiến muốn tách ra hoạt động độc lập.
Đồng thời, Vitalik cũng tiết lộ mới nhất rằng,hiện tại EF chỉ nắm giữ khoảng 0.16% tổng nguồn cung ETH, thấp hơn nhiều so với mức phổ biến từ 10% đến 50% của nhiều quỹ blockchain khác.
Nói cách khác, khoảng 6 triệu ETH ban đầu được phân bổ cho EF (chiếm 8.3% tổng nguồn cung ban đầu) đã được sử dụng trong suốt một thập kỷ qua, hiện chỉ còn lại khoảng 100,000 ETH. Ngày nay, dù là về dự trữ tài chính, quy mô nhân sự hay năng lực thực thi tổ chức, EF đã khó có thể tiếp tục đảm nhận vai trò hỗ trợ vận hành hệ sinh thái khổng lồ này với tốc độ cao.
Là một trong những quỹ thuần túy mang tính biểu tượng nhất ngành, EF luôn tập trung vào nghiên cứu giao thức, phát triển sản phẩm công cộng và hỗ trợ hệ sinh thái mã nguồn mở. Mặc dù EF không trực tiếp kiểm soát mạng lưới Ethereum, nhưng nhờ vào dự trữ ETH tích lũy từ sớm cùng ảnh hưởng liên tục của các nhà phát triển then chốt như Vitalik, nó vẫn được coi là lực lượng điều phối và thúc đẩy quan trọng cho hệ sinh thái Ethereum trong dài hạn.
Tuy nhiên, khi hệ sinh thái Ethereum dần trưởng thành,EF và Vitalik đang có chủ đích làm suy yếu ảnh hưởng tập trung của họ, chuyển sang vai trò hỗ trợ hậu trường kín tiếng hơn. Sự thay đổi này, một mặt bắt nguồn từ sự kiên định với lập trường trung lập và chủ nghĩa dài hạn, mặt khác cũng chịu áp lực từ thực tế.
Khi vai trò của EF trong Ethereum suy yếu, đối với các dự án trong hệ sinh thái, con đường tăng trưởng đơn lẻ phụ thuộc nhiều vào nguồn lực hỗ trợ của Quỹ như trước đây đang dần mất hiệu lực, sự mở rộng hệ sinh thái đang chuyển hướng sang sự đổi mới tự thúc đẩy của cộng đồng và sự hợp tác đa dạng từ bên ngoài.
Trên thực tế, mô hình quỹ của các blockchain khác nhau không chỉ định hình văn hóa quản trị riêng của họ, mà còn quyết định mức độ trưởng thành, phi tập trung và lộ trình phát triển dài hạn của hệ sinh thái.
Ngược lại, các blockchain mới nổi khác vẫn đang trong giai đoạn mở rộng cạnh tranh khốc liệt, nơi các quỹ đóng vai trò chủ đạo và năng động hơn. Ví dụ, Solana, Aptos, TON và các blockchain mới nổi khác áp dụng mô hình dẫn dắt bởi quỹ linh hoạt hơn, thông qua việc nắm giữ tỷ lệ dự trữ token cao từ sớm, thực hiện đầu tư nguồn lực mạnh mẽ, các chương trình khuyến khích liên tục, cùng sự hỗ trợ từ công ty DAT, thậm chí đội ngũ sáng lập trực tiếp tham gia thúc đẩy, để duy trì hiệu quả thực thi và tốc độ tăng trưởng cao.
Base đại diện cho một con đường khác. Là một L2 được hỗ trợ bởi Coinbase, nó không dựa vào cấu trúc quỹ độc lập truyền thống, mà thúc đẩy phát triển hệ sinh thái thông qua nguồn lực và mạng lưới kinh doanh của công ty mẹ, đồng thời bổ sung bằng quỹ hệ sinh thái để thúc đẩy nhà phát triển và tích hợp ứng dụng. Ưu điểm của mô hình này là hiệu quả tích hợp nguồn lực cực cao, có thể nhanh chóng đạt được tăng trưởng người dùng và triển khai sản phẩm.
Polygon và Avalanche sử dụng kiến trúc hỗn hợp song song giữa quỹ và Labs: quỹ chịu trách nhiệm về tính minh bạch quản trị và các công việc công cộng của cộng đồng, trong khi Labs tập trung vào phát triển sản phẩm và thực thi thương mại, vừa tránh được sự tập quyền quá mức của một thực thể duy nhất, vừa nâng cao tốc độ ra quyết định và triển khai; Quỹ Hyperliquid lại đi theo con đường quản trị mang tính tài chính nguyên bản hơn, thông qua cơ chế token gắn kết sâu sắc quyền quản trị, khuyến khích kinh tế và quỹ phát triển hệ sinh thái, đồng thời sử dụng một phần nguồn lực cho nghiên cứu chính sách và giao tiếp bên ngoài, tăng cường tính tự sinh và khả năng thích ứng của hệ sinh thái.
Quan trọng hơn, vì các blockchain mới nổi vẫn đang trong giai đoạn cạnh tranh mở rộng khốc liệt, họ thường áp dụng mức lương bằng tiền mặt cao cùng các ưu đãi token phong phú, thu hút mạnh mẽ nguồn lực nhà phát triển, chiếm ưu thế rõ rệt trong cuộc chiến tranh giành nhân tài ngắn hạn. Ngược lại,Ethereum về mặt lương thưởng không có tính cạnh tranh, mà phụ thuộc nhiều hơn vào động lực lý tưởng của nhà phát triển, sự đồng nhất văn hóa mã nguồn mở, cũng như danh tiếng hệ sinh thái dài hạn để duy trì đóng góp. Đồng thời, hầu hết các nhà phát triển cốt cán tham gia vào hệ sinh thái Ethereum từ sớm đã đạt được lợi nhuận tài chính đáng kể trong đợt bull run trước. Một số thành viên dần rút khỏi vị trí phát triển và bảo trì tuyến đầu, dẫn đến sự thiếu hụt đáng kể về nhân lực thực thi bền vững trong hệ sinh thái.
Có thể nói, sự chuyển đổi của EF vừa là kết quả của quá trình phát triển và tiến hóa của Ethereum, vừa là lựa chọn sinh tồn dài hạn sau khi bị giới hạn về nguồn vốn và năng lực thực thi.
Quỹ sẽ giảm bán token, tăng trưởng giá trị ETH cần thêm nhiều "cá voi"
"Quỹ Ethereum đã làm rất nhiều việc về mặt kỹ thuật, nhưng thị trường lại coi nó như một công ty, vì vậy sự chênh lệch kỳ vọng này đã khiến mọi người không hài lòng. Nói cách khác, tất cả đều do giá cả mà ra." Nhà phân tích tiền mã hóa Lan Hồ Bút Ký đã chỉ ra trọng tâm vấn đề.
Đối với cộng đồng Ethereum, hầu hết mọi tranh cãi cuối cùng đều xoay quanh vấn đề giá ETH trì trệ.
Nhà báo tiền mã hóa Laura Shin chỉ ra rằng, kể từ bản nâng cấp Dencun, một loạt lựa chọn lộ trình của Ethereum luôn thiếu cân nhắc đầy đủ về kinh tế học token, quá tập trung vào ý thức hệ mà bỏ qua thị trường vốn và biểu hiện giá cả, dẫn đến sự bất mãn trong cộng đồng và nhà đầu tư. Việc để các tổ chức bên ngoài tham gia chỉ có thể giúp mở rộng kinh doanh, chứ không giải quyết triệt để vấn đề thị trường ở cấp độ tài sản của ETH.
Quan trọng hơn, cuộc cạnh tranh mới chỉ bắt đầu. Laura Shin cho rằng, hiện tại chúng ta đang ở giai đoạn then chốt của việc áp dụng vào thế giới thực. Tuy nhiên, so với các đối thủ cạnh tranh đang tích cực chiếm lĩnh thị trường, thu hút nhà phát triển và vốn đầu tư, Quỹ Ethereum dường như ngày càng phụ thuộc vào thành công trong quá khứ. Đặc biệt khi nhân tài cạnh tranh nhất trong hệ sinh thái liên tục rời đi, thái độ buông lỏng này cuối cùng thậm chí có thể giúp đối thủ cạnh tranh lớn mạnh, thậm chí thúc đẩy sự xuất hiện của những kẻ thách thức mới.
Vitalik trong bài viết dài cũng đã phản hồi những nghi ngờ của thị trường. Ông nhấn mạnh, ETH là sản phẩm giá trị nhất của blockchain Ethereum, hiện tại quy mô giá trị ETH mà mạng lưới Ethereum đang vận hành và bảo vệ đã đạt khoảng 2500 tỷ USD. Bản thân ông cũng đã phân bổ hơn 90% tài sản ròng cá nhân vào ETH, phần còn lại chủ yếu là tài sản tiền pháp định trên chuỗi trị giá khoảng 40 triệu USD, và đã đầu tư toàn bộ vào các dự án sinh học, phần mềm và phần cứng mã nguồn mở.
Tuy nhiên, Vitalik đồng thời cho biết,mặc dù Quỹ sẽ giảm bán ETH trong tương lai, việc duy trì giá ETH không thuộc phạm vi trách nhiệm của EF. Theo ông, trong hệ sinh thái Ethereum đã tồn tại nhiều cá nhân và tổ chức có tiềm lực tài chính vượt xa EF, việc thực sự thúc đẩy tăng trưởng giá trị tài sản ETH cần sự nỗ lực chung của nhiều "anh hùng" hệ sinh thái hơn nữa. EF cũng đang lên kế hoạch thiết lập liên hệ với các tổ chức này, cung cấp sự hỗ trợ ban đầu cần thiết cho họ.
Nhà nghiên cứu blockchain William Mougayar cũng bày tỏ quan điểm tương tự. Ông cho rằng, về bản chất ETH là một tài sản, Ethereum là cơ sở hạ tầng tính toán chia sẻ, còn Quỹ Ethereum chỉ là một tổ chức phi lợi nhuận chịu trách nhiệm thúc đẩy phát triển giao thức. Một trong những mục tiêu dài hạn của nó, thậm chí là "khiến bản thân người sáng lập dần trở nên không còn quan trọng".
Khi EF chủ động lùi về hậu trường, ETH cũng đang bước vào một giai đoạn mới phụ thuộc nhiều hơn vào sự tự thúc đẩy của hệ sinh thái.
Trong khi cộng đồng lo lắng về giá ETH, quá trình chính thống hóa của Ethereum đang tăng tốc. Hai công ty DAT của Ethereum là BitMine và Sharplink dự kiến sẽ được đưa vào chỉ số Russell của Mỹ vào ngày 29 tháng 6 năm nay. Trong đó, BMNR sẽ được đưa vào chỉ số Russell 1000 và Russell 3000, còn SBET sẽ được đưa vào chỉ số Russell 2000 và Russell 3000.
Theo Chủ tịch BitMine Tom Lee, với vốn hóa thị trường hiện tại của BitMine là 10,75 tỷ USD, nếu được đưa vào thành công, BitMine sẽ đón nhận ít nhất 2,15 tỷ USD dòng tiền mua vào.
Lan Hồ Bút Ký chỉ ra thêm, quy mô vốn toàn cầu theo dõi chỉ số Russell 2000 và Russell 3000 lên tới hàng nghìn tỷ USD. Một khi chính thức được đưa vào, các quỹ chỉ số liên quan bắt buộc phải phân bổ cổ phiếu tương ứng, điều này tương đương với việc mở ra cánh cửa dòng tiền thụ động cho SBET và BMNR, cho phép một lượng lớn nhà đầu tư phổ thông vốn không tiếp xúc với thị trường tiền mã hóa có thể tự động nắm giữ, đưa Ethereum vào kênh chính thống của tài chính truyền thống. Việc mua vào của các quỹ thụ động sẽ tạo ra nhu cầu thực tế, đặc biệt là trước và sau khi việc đưa vào có hiệu lực, thường sẽ mang lại sự hỗ trợ giá ngắn hạn, về lâu dài cũng sẽ nâng cao tính thanh khoản và tỷ lệ nắm giữ của tổ chức đối với cổ phiếu. Cần lưu ý rằng, mặc dù những dòng tiền này mua vào cổ phiếu chứ không phải bản thân ETH, nhưng có thể gián tiếp củng cố nhu cầu thị trường đối với ETH.
Trong thời kỳ hậu Quỹ, ai sẽ là nhà lãnh đạo tiếp theo của cộng đồng Ethereum? Tom Lee bắt đầu tình nguyện ứng cử, Quỹ Fundstrat và BitMine đằng sau ông được cộng đồng coi là ứng viên tốt nhất. BitMine hiện đang nắm giữ khoảng 5,28 triệu ETH, chiếm 4,37% tổng nguồn cung, là kho bạc ETH lớn nhất toàn cầu.
Từ chối cuộc chiến về hiệu suất, kiên định với các giá trị CROPS
Ngoài định vị mới của Quỹ Ethereum, Vitalik cũng chia sẻ suy nghĩ cá nhân về lộ trình công nghệ tương lai của Ethereum.
Theo Vitalik, Ethereum phải xây dựng năng lực cạnh tranh độc đáo và khó sao chép. Trong bối cảnh công nghệ AI đang lặp lại với tốc độ chóng mặt, toàn ngành công nghệ đón nhận sự bùng nổ tăng trưởng, nếu Ethereum chỉ bám vào kiến trúc EVM hiện có, hàng năm chỉ thông qua các đợt hard fork định kỳ để đáp ứng nhu cầu người dùng ngắn hạn, sẽ dần mất đi sức hút.
Ông cho rằng, việc chỉ đơn thuần đuổi theo mở rộng quy mô tốc độ cao, chỉ có lợi thế nhỏ về mức độ phi tập trung so với các blockchain khác, cuối cùng sẽ chỉ biến Ethereum thành tầm thường. Ethereum cần mở rộng quy mô, nhưng càng cần chú trọng đến CROPS, tức năm khía cạnh: Chống kiểm duyệt, Chống cướp bóc, Mở, Riêng tư và An toàn.
Trên thực tế, trong vài năm qua, trọng tâm chú ý của thị trường về cạnh tranh blockchain hầu như tập trung hoàn toàn vào hiệu suất, chi phí và tăng trưởng người dùng. Dù là Solana, Sui hay các câu chuyện về modular hóa, về bản chất đều xoay quanh cạnh tranh "nhanh hơn, rẻ hơn, dễ sử dụng hơn".
Nhưng rõ ràng Vitalik không mong muốn Ethereum tiếp tục sa lầy vào cuộc đua hiệu suất này. Bởi từ kết quả thực tế, Ethereum thực sự khó có thể hoàn toàn đánh bại các blockchain hiệu suất cao thế hệ mới về mặt hiệu suất, và nếu vì hiệu suất mà liên tục hy sinh đặc tính của chính mình, lại sẽ dần đánh mất nền tảng giá trị cốt lõi nhất.
Vitalik đặc biệt nhấn mạnh, đối với các blockchain cơ sở hạ tầng cấp thấp như Ethereum và Bitcoin, ngay cả khi 34% node ngừng hoạt động, tuyệt đối không được phụ thuộc vào sự đồng thuận xã hội hay hard fork để "cứu trận", điều này có thể chấp nhận được đối với các blockchain như Hyperledger, BNB, Solana, nhưng đối với Ethereum, Bitcoin, Zcash là không thể chấp nhận được.
Đồng thời, mở rộng trạng thái cũng là hướng nghiên cứu trọng tâm của Ethereum. Còn việc thiết kế mạng L2 hợp lý, vẫn có thể tiếp tục cung cấp giá trị cho hệ sinh thái. Đặc biệt trong các kịch bản dọc như giao dịch, riêng tư, L2 chuyên dụng vẫn có ý nghĩa quan trọng. Ngoài ra, với sự phát triển của công nghệ P2P mã sửa lỗi và các giải pháp tối ưu hóa khác, khoảng cách khối của Ethereum trong tương lai cũng có thể được rút ngắn hơn nữa.
So với sự thịnh vượng của hệ sinh thái, hiện nay Vitalik dường như quan tâm hơn đến việc Ethereum duy trì tính không thể thay thế, một lộ trình công nghệ mang đậm giá trị quan của Vitalik.
Theo Vitalik, nếu một công ty để kiên định với nguyên tắc mà trở nên quá giáo điều, kết quả xấu nhất cũng chỉ là bản thân phát triển chậm lại, nhưng tiến bộ công nghệ vẫn sẽ được các công ty khác tiếp tục thúc đẩy. Còn kết quả tốt nhất là, một công ty thực sự ăn sâu bén rễ với giá trị quan của cộng đồng, có thể nhận được sự hỗ trợ tự phát từ cộng đồng, nguồn nhân lực và tài nguyên tiếp thị, sự hỗ trợ này khó có thể đạt được chỉ thông qua tiền bạc. Ông cho rằng, trước đây một số công ty AI đã thử đạt được hiệu quả tương tự thông qua chủ nghĩa vị tha hiệu quả, nhưng do chủ nghĩa hậu quả dễ bị tha hóa, hiệu quả cuối cùng có hạn.
Trong thời kỳ hậu Quỹ, mặc dù EF đang dần rút khỏi sân khấu trung tâm của Ethereum dưới danh nghĩa trung lập và chủ nghĩa dài hạn, nhưng liệu nó có thực sự xoa dịu được dư luận tiêu cực của thị trường hay không vẫn là một ẩn số. Vấn đề then chốt hơn nằm ở chỗ, Ethereum đang trong chu kỳ giảm giá, làm thế nào để thông qua cải cách lộ trình mở ra kênh tăng giá, là chủ đề mà thị trường quan tâm hơn.
