Vào ngày 12 tháng 3 năm 2026, staking Ethereum đã đón nhận một khoảnh khắc lịch sử.
Tập đoàn quản lý tài sản lớn nhất thế giới BlackRock chính thức ra mắt Quỹ ETF Ethereum dạng staking sinh lợi "iShares Staked Ethereum Trust" (mã: ETHB) trên NASDAQ — Nó không chỉ nắm giữ Ethereum spot, mà còn sử dụng phần lớn tài sản đó để staking trên chuỗi và phân phối lợi nhuận định kỳ cho các nhà đầu tư.
Có thể nói, sau hơn một năm thảo luận trên thị trường, việc ETHB ra mắt thực tế đã giải quyết vấn đề cốt lõi luôn treo lơ lửng kể từ khi ETF Ethereum spot được phê duyệt: Liệu ETH có được hệ thống tài chính chính thống chính thức chấp nhận như một "tài sản sinh lời" hay không?
Điều này cũng đánh dấu việc "Staking" - hành vi từng thuộc về người dùng native trên chuỗi, chính thức bước vào khuôn khổ phân bổ tài sản của Phố Wall.
1. ETHB là gì, vận hành như thế nào?
Xét về thời điểm và môi trường thị trường, việc BlackRock ra mắt ETHB có thể nói là đúng thời điểm và địa lợi.
Một mặt, Quỹ ủy thác Bitcoin iShares (IBIT) của BlackRock hiện quản lý khối lượng tài sản đã vượt 55 tỷ USD, Quỹ ủy thác Ethereum iShares (ETHA) cũng đạt quy mô tài sản quản lý 6.5 tỷ USD, mức độ chấp nhận ETF tài sản mã hóa của các tổ chức đã được xác thực; mặt khác, từ Mỹ đến khu vực Hồng Kông, các cuộc thảo luận và chuẩn bị chính sách xung quanh việc có cho phép ETF tham gia staking hay không đã kéo dài hơn một năm.
Và điểm khác biệt lớn nhất khi xem xét kỹ ETHB so với các ETF Ethereum spot trước đây như ETHA, là nó không để ETH nhàn rỗi.
Hãy nhớ rằng mô hình vận hành của ETF mã hóa truyền thống rất đơn giản, thường là mua ETH, lưu ký, theo dõi biến động giá, và sau đó không làm gì cả, trong khi ETHB giới thiệu một thay đổi then chốt, đó là để các tài sản ETH nắm giữ tham gia đồng thuận mạng và tạo ra lợi nhuận:
Nó ủy thác 70% đến 95% ETH trong danh mục nắm giữ thông qua Coinbase Prime cho các node xác thực chuyên nghiệp như Figment để staking, cho phép tài sản chủ động tham gia bảo trì sự đồng thuận của mạng Ethereum và kiếm phần thưởng staking.
Cụ thể, nếu phân tích cơ chế này:
- Nhà đầu tư mua cổ phần quỹ ETHB;
- Quỹ sử dụng tiền huy động được để mua ETH spot;
- Phần lớn ETH được đem đi staking;
- Phần thưởng từ staking, khoảng 82% được phân phối hàng tháng cho người nắm giữ quỹ, 18% còn lại được BlackRock và các bên khác lưu giữ làm phí dịch vụ;
- Quỹ cũng thu phí quản lý hàng năm 0.25% (ưu đãi phí 0.12% cho 2.5 tỷ USD quy mô đầu tiên);
Điều này cũng thể hiện giá trị cốt lõi của staking lãi kép. Lấy stETH làm ví dụ, sau khi người dùng stake ETH, số dư token stETH nhận được sẽ tự động tăng lên cùng với phần thưởng staking, không cần bất kỳ thao tác thủ công nào, mỗi phần thưởng đều trở thành một phần của vốn gốc, tiếp tục tạo ra lợi nhuận mới.
Và với ETHB, chúng ta cũng có thể tính một phép tính tương tự — lợi suất staking hàng năm trên chuỗi hiện tại của Ethereum vào khoảng từ 2.8% đến 3.1%, do phần ETHB phân phối cho nhà đầu tư vào khoảng 3.1% × 82%, vậy lợi nhuận thực nhận sau khi trừ phí quản lý vào khoảng 2.3%~2.5%.
Mặc dù con số có vẻ không cao, nhưng điểm mấu chốt là nó là dòng tiền liên tục, tự động và có thể dự đoán được, điều này có nghĩa là các nhà đầu tư phổ thông mua ETHB từ nay về sau cũng sẽ có thể tận hưởng lãi kép.
Tất nhiên, mặc dù ETHB phân phối phần thưởng hàng tháng, nhưng nếu nhà đầu tư không chủ động tái đầu tư phần lợi nhuận được phân phối để mua thêm cổ phần ETF, thì sẽ không thể tận hưởng hiệu ứng cộng dồn của lãi kép, điều này ở một mức độ nào đó có thể khiến staking native trên chuỗi có lợi thế nhỏ về lợi nhuận dài hạn.
2. Tại sao sự xuất hiện của ETHB lại quan trọng đến vậy?
Ý nghĩa của ETHB, còn hơn cả sự ra đời của một quỹ mới.
Như đã biết, trong nhiệm kỳ của cựu Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) Gary Gensler, tất cả các đơn đăng ký ETF Ethereum đều bị yêu cầu loại bỏ chức năng staking, với lý do staking có thể cấu thành chứng khoán chưa đăng ký. Khi Gensler rời nhiệm sở, chủ tịch mới Paul Atkins nhậm chức, lập trường giám sát đã chuyển hướng rõ rệt, cuối cùng đã mở đường cho sự ra đời của ETHB.
Và BlackRock hiện đang quản lý hơn 1300 tỷ USD tài sản ETP liên quan đến mã hóa, các sản phẩm series iShares của họ trong năm 2025 đã thu về khoảng 95% dòng tiền ròng vào ETP tài sản số toàn cầu, khi một tổ chức có quy mô khổng lồ như vậy đưa "Staking" vào cấu trúc sản phẩm của mình, tín hiệu nó truyền tải đến toàn thị trường là lợi nhuận từ staking đã là một nguồn thu nhập đầu tư hợp pháp, bền vững.
Do đó, rất có thể giống như cảnh tượng sau khi ETF Bitcoin được thông qua, Ethereum, Solana, v.v. lần lượt xếp hàng theo sau, lần này sau khi ETHB được phát hành, các đơn đăng ký ETF staking cho các mạng PoS như Solana, Cardano, Polkadot cũng lần lượt vào hàng chờ xét duyệt, tất cả các nhà phát hành ETF tài sản mã hóa sẽ nhanh chóng theo kịp.
Chúng ta thậm chí có thể dự đoán, trong vòng nửa năm tới, một lượng lớn vốn ETF spot sẽ chảy lại vào ETF dạng sinh lợi.
Trên thực tế, ngay từ tháng 1 năm nay, đã có ETF Ethereum bắt đầu thử nghiệm lĩnh vực này, người nắm giữ có thể nhận lãi định kỳ giống như nắm giữ chứng khoán — Quỹ ETF staking Ethereum của Grayscale (ETHE) đã phân phối lợi nhuận thu được từ staking cho những người nắm giữ cổ phần hiện có, đây cũng là sản phẩm giao dịch tài sản mã hóa spot đầu tiên tại Mỹ phân phối lợi nhuận staking cho người nắm giữ.
Hành động này, mặc dù trong mắt người chơi Web3 Native chỉ là thao tác trên chuỗi bình thường, nhưng xét về lịch sử tài chính mã hóa, lại đánh dấu lần đầu tiên lợi nhuận native của Ethereum được đóng gói vào vỏ bọc tiêu chuẩn của tài chính truyền thống, chắc chắn có ý nghĩa mang tính bước ngoặt.
Cần nhấn mạnh rằng, điều này không có nghĩa là staking Ethereum đã hoàn toàn tuân thủ quy định, cũng không đại diện cho việc các nhà quản lý đã đưa ra quan điểm thống nhất về dịch vụ staking ETF, nhưng trên thực tế kinh tế, một thay đổi then chốt đã xảy ra, đó là người dùng không phải native crypto, lần đầu tiên, mà không cần hiểu về node, private key và thao tác trên chuỗi, đã gián tiếp nhận được lợi nhuận native được tạo ra từ sự đồng thuận của mạng Ethereum.
Nhìn từ góc độ này, Staking của Ethereum đã tiến một bước then chốt để bước vào tầm nhìn của nguồn vốn rộng lớn hơn.
3. Bước tiếp theo là gì?
Tất nhiên, không phải tất cả mọi người đều sẽ mua ETHB để nhận lợi nhuận staking. Đối với hầu hết người dùng mã hóa, cách trực tiếp hơn là tham gia trên chuỗi.
Chúng ta vẫn cần xem lại các phương thức staking Ethereum chính hiện nay, chủ yếu có ba con đường.
Đầu tiên chắc chắn là staking native, tuy nhiên nó yêu cầu người dùng stake ít nhất 32 ETH và vận hành một node xác thực độc lập, do đó mặc dù lợi nhuận cao nhất, phi tập trung nhất, nhưng ngưỡng vào khá cao, phù hợp hơn với người dùng sâu có năng lực kỹ thuật.
Thứ hai là staking thanh khoản (Liquid Staking) chủ đạo trên thị trường hiện nay, hiện tổng khối lượng đã gần 15 triệu ETH, tổng giá trị vượt 35 tỷ USD, người dùng thông qua các giao thức như Lido (stETH), Rocket Pool (rETH), v.v., không cần 32 ETH cũng có thể tham gia.
Và sau khi staking, nhận được token thanh khoản được neo theo tỷ lệ với tài sản gốc, có thể tiếp tục tham gia các hoạt động DeFi, hiệu ứng lãi kép là rõ rệt nhất.
Nguồn: DeFiLlama
Tất nhiên còn có staking thông qua node, chủ yếu là tham gia trực tiếp thông qua ví hỗ trợ chức năng staking, thao tác đơn giản, phù hợp với người dùng không chuyên về kỹ thuật, điều này cũng đặt ra yêu cầu cao hơn đối với cơ sở hạ tầng hỗ trợ như ví.
Nhìn chung, việc BlackRock ra mắt ETHB là một cột mốc quan trọng trong việc staking Ethereum chuyển từ "hành vi native trên chuỗi" sang "sản phẩm tài chính chủ đạo", nó xác thực tính hợp pháp của lợi nhuận staking, đồng thời thúc đẩy quá trình dòng vốn tổ chức chảy vào hệ sinh thái ETH.
Nhưng đối với người nắm giữ coin thông thường, tín hiệu quan trọng hơn nằm ở: Staking, với tư cách là một cách để tài sản tiếp tục làm việc, đã được tổ chức quản lý tài sản lớn nhất thế giới công nhận.
Khi ETH bắt đầu tự động sinh lời, logic định giá tài sản cũng thay đổi theo. Nó không còn chỉ là một công cụ đầu cơ chờ tăng giá, mà là một "cỗ máy sinh lời" có thể liên tục tạo ra dòng tiền. Dù thông qua ETF, hay thông qua staking trên chuỗi, xu hướng này đã không thể đảo ngược.
Và bạn, đã sẵn sàng để ETH của mình làm việc chưa?
