Đợt giảm mạnh của Bitcoin đã khiến thị trường bất ngờ. Báo cáo này được viết bởi Tiger Research, phân tích sâu các yếu tố thúc đẩy đợt bán tháo này, và tổng hợp các kịch bản phục hồi tiềm năng.
Tóm tắt điểm chính
- Bitcoin vào ngày 29 tháng 1 đã giảm từ 87.000 USD xuống 81.000 USD và tiếp tục giảm xuống dưới 80.000 USD.
- Báo cáo tài chính đáng thất vọng của Microsoft đã kéo chỉ số Nasdaq xuống, và mức hỗ trợ giá thực hiện hoạt (active realized price) quanh 87.000 USD của Bitcoin đã bị phá vỡ.
- Những đồn đoán về việc Kevin Warsh được đề cử làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã gây ra áp lực giảm giá, mặc dù chính sách thực tế có thể không nghiêm ngặt như thị trường dự đoán.
- Các cơ quan quản lý vẫn giữ thái độ thân thiện với tiền mã hóa, nhưng mức 84.000 USD đã thất thủ, rủi ro giảm trong ngắn hạn không thể xem nhẹ.
Bitcoin tụt lại phía sau trong đợt phục hồi
Bitcoin đã trải qua hai đợt giảm mạnh trong thời gian ngắn. Vào khoảng 9 giờ sáng giờ ET ngày 29 tháng 1, Bitcoin bắt đầu giảm từ vùng 87.000 USD; đến 10 giờ sáng ngày hôm sau, nó giảm xuống khoảng 81.000 USD, mức giảm khoảng 7%. Thị trường crypto tổng thể yếu đi, tâm lý nhà đầu tư theo đó xấu đi đáng kể.
Biến động này không bắt nguồn từ một tín hiệu tiêu cực duy nhất, mà là do cú sốc kép từ thị trường tài chính truyền thống và sự không chắc chắn về chính sách tiền tệ. Ngòi nổ cho đợt giảm đầu tiên là cú sốc báo cáo tài chính từ các doanh nghiệp công nghệ lớn, đợt thứ hai bắt nguồn từ lo ngại về sự thay đổi lãnh đạo tại Fed.
Đằng sau hai đợt giảm giá này có một nguyên nhân sâu xa chung: khối lượng giao dịch trên thị trường giao ngay và thị trường tương lai của Bitcoin tiếp tục co lại. Trong bối cảnh thanh khoản thấp, ngay cả những cú sốc nhỏ cũng đủ để gây ra biến động giá quá mức. Cổ phiếu và hàng hóa nhanh chóng phục hồi sau điều chỉnh ngắn, nhưng Bitcoin đã không theo kịp.
Hiện tại, thị trường đang né tránh Bitcoin. Khối lượng giao dịch tiếp tục thu hẹp, áp lực bán không ngừng, việc giá bật lại ngày càng khó khăn.
Cú sốc thứ nhất: Lo ngại bong bóng AI tràn sang Bitcoin
Bitcoin bắt đầu chịu áp lực vào ngày 29 tháng 1, nguyên nhân là do chỉ số Nasdaq giảm mạnh. Báo cáo tài chính quý IV của Microsoft không đạt kỳ vọng, một lần nữa thổi bùng lo ngại về việc đầu tư liên quan đến AI đang quá bong bóng. Khi tâm lý hoảng loạn lan rộng, các nhà đầu tư bắt đầu cắt giảm vị thế tài sản rủi ro. Bản thân Bitcoin có biến động cao, nên mức giảm càng thêm kịch liệt.
Điểm khiến đợt giảm này đặc biệt nghiêm trọng nằm ở mức giá mà Bitcoin đã mất. Trong xu hướng giảm, nó đã phá vỡ một hỗ trợ cấu trúc quan trọng — Giá thực hiện hoạt động (Active Realized Price).
Vào thời điểm đó, mức này duy trì quanh 87.000 USD. Giá thực hiện hoạt động loại bỏ các vị thế không được động đến trong thời gian dài, thay vào đó tính toán chi phí trung bình dựa trên các token đang được lưu thông tích cực trên thị trường. Nói cách khác, nó là ranh giới hòa vốn/lỗ cho các nhà đầu tư đang giao dịch hiện tại. Một khi bị phá vỡ, hầu hết những người tham gia tích cực đồng thời rơi vào thua lỗ. Và Bitcoin, đã phá vỡ mức này một cách dứt khoát.
Cú sốc thứ hai: Hiệu ứng Warsh
Vào khoảng 8 giờ tối ngày 29 tháng 1, Bitcoin một lần nữa giảm mạnh, từ 84.000 USD nhanh chóng giảm xuống 81.000 USD. Bloomberg và Reuters đưa tin rằng Tổng thống Trump đang chuẩn bị đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed nhiệm kỳ tiếp theo, thông báo chính thức sẽ được đưa ra vào ngày 30 tháng 1.
Kevin Warsh được thị trường nhìn nhận rộng rãi là một nhân vật diều hâu. Trong thời gian làm Thống đốc Fed từ 2006 đến 2011, ông luôn phản đối chính sách nới lỏng định lượng (QE), cảnh báo rằng nó sẽ mang lại rủi ro lạm phát. Khi Fed khởi động QE2 vào năm 2011, Warsh ngay lập tức từ chức.
Những đồn đoán về đề cử Warsh được diễn giải là trái ngược với mong muốn giảm lãi suất của Trump, ngay lập tức gây ra lo ngại về việc thắt chặt thanh khoản. Tiền mã hóa theo truyền thống hoạt động tốt khi thanh khoản dồi dào — lúc đó các nhà đầu tư sẵn sàng phân bổ nhiều vốn hơn vào tài sản rủi ro. Triển vọng Warsh nắm quyền Fed khiến nỗi sợ thắt chặt thanh khoản lan tỏa. Trong một thị trường vốn đã kém thanh khoản, các nhà đầu tư ngay lập tức bán tháo.
Điều chỉnh ngắn hạn, động lực trung và dài hạn vẫn nguyên vẹn
Thị trường vẫn tiếp tục lo ngại về danh tiếng diều hâu của Warsh, tuy nhiên việc thực thi chính sách thực tế, chưa chắc đã cứng rắn như dự đoán.
Trong chuyên mục trên The Wall Street Journal, Warsh đã đề xuất một cách tiếp cận thỏa hiệp: giảm lãi suất có giới hạn kết hợp với thu hẹp bảng cân đối kế toán. Khuôn khổ này cố gắng tìm ra điểm cân bằng giữa mong muốn giảm lãi suất của Trump và kỷ luật chống lạm phát của Warsh. Hàm ý là: Về tổng thể vẫn thiên về diều hâu, nhưng vẫn giữ một không gian linh hoạt nhất định trong xu hướng lãi suất.
Do đó, tổng số lần giảm lãi suất có thể ít hơn so với thời kỳ Chủ tịch Powell, nhưng khả năng quay trở lại thắt chặt toàn diện là không lớn. Ngay cả khi Warsh nhậm chức Chủ tịch, Fed dự kiến vẫn sẽ duy trì phương hướng cơ bản là nới lỏng từng bước.
Đồng thời, các chính sách thân thiện với tiền mã hóa của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) đang dần được triển khai. Việc cho phép đầu tư tiền mã hóa vào tài khoản hưu trí 401(k) sẽ mở ra cánh cổng cho dòng tiền tiềm năng lên tới 1 nghìn tỷ USD đổ vào thị trường. Việc thúc đẩy nhanh chóng lập pháp về cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số cũng đáng chú ý.
Trong ngắn hạn, sự không chắc chắn vẫn còn. Bitcoin rất có thể sẽ tiếp tục theo đuổi sự lên xuống của thị trường chứng khoán. Trong tình huống mức 80.000 USD đã thất thủ, rủi ro giảm thêm không thể loại trừ. Tuy nhiên, một khi thị trường chứng khoán chuyển sang điều chỉnh tích lũy, Bitcoin có thể sẽ một lần nữa trở thành công cụ đầu tư thay thế được thị trường ưa chuộng. Theo kinh nghiệm lịch sử, mỗi khi cổ phiếu công nghệ đình trệ vì lo ngại bong bóng, vốn thường luân chuyển chảy vào các tài sản thay thế.
Điều thực sự không thay đổi, còn quan trọng hơn. Nhìn vào khung thời gian dài hạn, thanh khoản toàn cầu vẫn đang tiếp tục mở rộng, lập trường chính sách của các tổ chức đối với tiền mã hóa vẫn vững chắc. Việc tích lũy chiến lược ở cấp độ tổ chức vẫn đang được tiến hành có trật tự, bản thân mạng lưới Bitcoin cũng không xuất hiện bất kỳ vấn đề vận hành nào. Đợt điều chỉnh hiện tại, chỉ là biến động quá mức ngắn hạn được thúc đẩy bởi thanh khoản mỏng, không làm lung lay nền tảng của xu hướng tăng trưởng trong trung và dài hạn.
Liên kết bài gốc: Tiger Research
