Đợt phục hồi gần đây của Bitcoin trên mức 70.000 USD đang bắt đầu có vẻ không chỉ là một đợt tăng giá thông thường. Một phân tích on-chain thú vị về dữ liệu on-chain chỉ ra sự thay đổi trong cách vốn di chuyển trên thị trường, khi số tiền trước đó đã chuyển sang stablecoins bắt đầu quay trở lại Bitcoin.
Sự thay đổi này vẫn còn nhỏ, nhưng nó xuất hiện khi BTC gần đây đạt mức cao trong ngày là 73.720 USD và khi những lo ngại về vĩ mô liên quan đến xung đột Mỹ-Iran đang thay đổi.
Giai Đoạn Phòng Thủ Đang Bắt Đầu Phai Nhạt
Cấu trúc thị trường của Bitcoin trong nhiều tháng qua đã kể một câu chuyện về sự dè dặt. Vốn đã di chuyển ra ngoài lề, và stablecoins trở nên lớn hơn. Đáng chú ý, vốn hóa thực tế của Bitcoin (realized cap), một thước đo cơ sở chi phí tổng hợp của tất cả các đồng tiền đang lưu hành, đã lao sâu vào vùng lãnh thổ tiêu cực, đây là dấu hiệu cho thấy thị trường đã hấp thụ những tổn thất chưa thực hiện đáng kể.
Vốn hóa thực tế Bitcoin này là tiền đề của thiết lập luân chuyển vốn, đã được chia sẻ trong một phân tích kỹ thuật bởi một nhà phân tích tiền mã hóa có biệt danh Darkfost.
Vào cuối tháng Hai, sự thay đổi vốn hóa thực tế của Bitcoin đã giảm xuống khoảng âm 28,7 tỷ USD, đây là một trong những dấu hiệu cho thấy vốn gắn liền với tiền mã hóa đã chuyển sang một tư thế phòng thủ sâu. Đồng thời, vốn hóa thị trường stablecoin tăng hơn 6 tỷ USD, cho thấy các nhà đầu tư đang di chuyển các quỹ vẫn ở trong thị trường crypto thay vì giữ khoản tiếp xúc đó trong Bitcoin. Theo nhà phân tích, đây là lần đầu tiên loại luân chuyển này xuất hiện kể từ giai đoạn thị trường gấu trước đó.
Tuy nhiên, thủy triều có thể đang âm thầm thay đổi, và thời điểm của sự thay đổi đó đã không bị bỏ qua. Bản cập nhật từ Darkfost cho thấy sự thay đổi vốn hóa thực tế của Bitcoin đang phục hồi về khoảng âm 3 tỷ USD, trong khi vốn hóa stablecoin đã giảm xuống khoảng âm 1 tỷ USD.
Điều này có nghĩa là số vốn đã được 'đậu' ở bên lề dường như đang di chuyển trở ra khỏi nơi trú ẩn và quay lại Bitcoin một lần nữa. Động thái này chưa đủ lớn để gọi nó là một sự đảo chiều hoàn toàn sang mạo hiểm (risk-on), nhưng nó cho thấy rằng việc định vị của nhà đầu tư không còn phòng thủ như vài tuần trước.
Thay Đổi Vị Thế Ròng của Luân Chuyển Vốn
Biến Động Giá Và Dòng Tiền ETF Hỗ Trợ Câu Chuyện Phục Hồi
Có lẽ yếu tố nổi bật nhất của nhận định này là thời điểm. Giai đoạn đầu của việc tái tiếp xúc vốn với Bitcoin đã bắt đầu khi căng thẳng địa chính trị chưa được giải quyết hoàn toàn.
Các ETF Bitcoin Spot của Mỹ đã nhận được dòng tiền ròng 471,32 triệu USD chỉ riêng ngày 6 tháng 4, ngày mạnh nhất trong gần ba tháng, đúng vào thời điểm các thị trường toàn cầu đang hấp thụ sự không chắc chắn về thời hạn ngừng bắn giữa Mỹ và Iran. Bitcoin hiện đang giao dịch gần mức 71.746 USD, sau khi đạt mức cao trong ngày là 73.720 USD, điều này giữ nó gần với một sự phục hồi bền vững trong tuần mới.
Nếu vốn tiếp tục luân chuyển ra khỏi stablecoins và quay trở lại BTC, thì thiết lập on-chain gợi ý rằng đợt tăng phục hồi có thể có không gian để tiếp tục.
Hình ảnh nổi bật từ Unsplash, biểu đồ từ TradingView









