Theo phân tích gần đây của Regime Intelligence, dự trữ bitcoin của Strategy có thể ít bị tổn thương trước sự sụp đổ của thị trường tiền điện tử hơn là trước việc mất quyền tiếp cận lâu dài vào thị trường vốn. Rủi ro như vậy có thể làm suy yếu khả năng của công ty trong việc tài trợ cho các nghĩa vụ hàng năm khoảng $1,76 tỷ mà không cần bán bitcoin.
Theo báo cáo, kho dự trữ 840.447 $BTC của Strategy được đảm bảo bằng khoảng $22 tỷ nợ và yêu cầu của các cổ đông ưu đãi. Điều này có nghĩa là mô hình tích lũy bitcoin phụ thuộc vào khả năng của công ty trong việc liên tục huy động vốn mới để thực hiện các nghĩa vụ.
Trái với quan niệm phổ biến, điểm dễ bị tổn thương chính của Strategy (MSTR) không liên quan đến việc giá bitcoin giảm hay các vấn đề thanh khoản, mà là sự phụ thuộc dai dẳng vào việc tiếp cận thị trường vốn. Báo cáo lưu ý rằng nợ của Strategy không hoạt động như một khoản vay ký quỹ thông thường được thế chấp bằng bitcoin: khi giá giảm, không có lệnh gọi ký quỹ gắn với $BTC sẽ buộc công ty phải thanh lý tài sản.
Kiểm tra áp lực của Regime Intelligence cho thấy: bitcoin sẽ cần giảm khoảng 96% trước khi tài sản và dự trữ bitcoin của Strategy ngừng bao trả các trái phiếu chuyển đổi của họ. Tuy nhiên, rủi ro được chuyển sang bên kia của bảng cân đối kế toán: Strategy phải tiếp tục trả khoảng $1,76 tỷ mỗi năm dưới dạng cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi và lãi suất bất kể giá bitcoin là bao nhiêu.
"Theo quan điểm của tôi, nhiệm vụ chính của MSTR là duy trì hoạt động của bánh đà để trang trải các khoản thanh toán hàng năm cho nợ và cổ phiếu ưu đãi," Sherif Saad, tác giả của báo cáo, cho Cointelegraph biết.
Ông tuyên bố rằng các nhà đầu tư nên theo dõi giá cổ phiếu ưu đãi của Strategy và dự trữ tiền mặt, hiện đang bao trả khoảng 2,6 lần khối lượng thanh toán hàng năm của họ.
Nếu điều kiện tài chính xấu đi, chiến lược tích lũy bitcoin có thể bị đảo ngược, buộc công ty phải sử dụng dự trữ tích cực hơn và bán bitcoin để thực hiện nghĩa vụ.
"Trong thời kỳ suy giảm kéo dài của $BTC, vấn đề trở nên trầm trọng hơn nếu giá cổ phiếu MSTR và mNAV đồng thời giảm," ông nói và thêm rằng việc huy động vốn trong trường hợp như vậy sẽ trở nên "dần dần khó khăn hơn hoặc đắt hơn".
Sau sự phục hồi gần đây của bitcoin, kho dự trữ $BTC của Strategy được định giá là $66,7 tỷ — cao hơn giá trị tài sản của công ty là $63,36 tỷ. Nguồn: BitcoinTreasuries.NET
Tài liệu liên quan: Nhà phân tích Standard Chartered kỳ vọng $BTC đạt $100.000 khi Kho bạc Hoa Kỳ tăng gấp đôi việc mua lại trái phiếu ở đầu xa của đường cong lợi suất
Trò tung hứng của Michael Saylor
Một phần đáng kể rủi ro được cho là liên quan đến Strategy tập trung vào sự sẵn sàng của công ty sử dụng bitcoin trên bảng cân đối kế toán, đặc biệt là sau khi chủ tịch điều hành của hội đồng quản trị Michael Saylor nhiều năm qua thúc đẩy khẩu hiệu "không bao giờ bán". Do đó, đối với một số người trong cộng đồng bitcoin, đã là một bất ngờ khi năm nay Strategy bắt đầu bán $BTC để thực hiện các nghĩa vụ kinh doanh khác.
Từ tháng Năm, công ty đã bán bitcoin bốn lần, bao gồm việc bán gần đây 1.690 $BTC; số tiền thu được từ các lần bán này được sử dụng để tài trợ cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi, mua lại cổ phiếu và tăng dự trữ đô la.
Bất chấp những lần bán này, Giám đốc điều hành của Strategy Phong Le nhắc nhở các nhà đầu tư rằng năm nay công ty đã tích lũy "gấp khoảng 25 lần" số bitcoin so với số đã bán. Đầu tháng này, ông nói với CNBC rằng công ty dự định nối lại việc mua bitcoin vào cuối năm nay.
Tài liệu liên quan: Crypto Biz: Tín hiệu báo động $116 triệu khiến người ta suy nghĩ về việc tự lưu giữ bitcoin
end-content
