El Banco de Japón se enfrenta a su presión más apremiante desde 2024 para subir las tasas tras abandonar la política ultraexpansiva.
Según informó Reuters el 14 de agosto, tres fuentes familiarizadas con los debates internos del Banco de Japón (BOJ) revelaron que la entidad podría subir las tasas ya en septiembre y está considerando acelerar el ritmo de ajuste posterior, superando el actual paso de aproximadamente dos veces al año.
Una de las fuentes afirmó directamente: "Una subida anticipada ya está en el horizonte". Otra fuente añadió: "El Banco de Japón también podría acelerar el ritmo de las subidas de tasas".
Esta señal implica que la reunión de política del 17 al 18 de septiembre se convertirá en un punto clave. Actualmente, el mercado ha valorado la probabilidad de una subida en septiembre en casi un 80%.
De "dos veces al año" a "una vez por trimestre"
Desde que abandonó en 2024 la política de estímulo ultraexpansiva que duró una década, el Banco de Japón ha mantenido un ritmo de subida de tasas de aproximadamente dos veces al año. En junio de este año, elevó los tipos de interés al 1%, alcanzando un máximo en 31 años.
Si las tasas suben según lo previsto en septiembre, Reuters cita a algunos analistas que creen que se abriría espacio para otra subida en diciembre. Esto elevaría el número total de subidas del año a tres, fortaleciendo las expectativas del mercado de "una subida por trimestre".
La intervención conjunta de Japón y Estados Unidos en el tipo de cambio del yen el mes pasado, junto con las presiones ejercidas por la secretaria del Tesoro estadounidense, Janet Yellen, han centrado aún más la atención del mercado en cómo responderá el Banco de Japón a la continua debilidad del yen. La subida de tasas es en sí misma una herramienta política para respaldar la moneda: unos tipos más altos suelen atraer la repatriación de capitales, apoyando el tipo de cambio.
La presión inflacionaria llega desde múltiples frentes a la vez
La lógica subyacente a este ajuste acelerado por parte del Banco de Japón es que los riesgos inflacionarios se están calentando simultáneamente desde múltiples dimensiones.
Depreciación del yen. El yen tocó un mínimo de 40 años el mes pasado, y aunque Japón y EE.UU. intervinieron posteriormente de forma conjunta, poco habitual, la tendencia a la depreciación no se ha revertido. Un yen más débil eleva directamente los costes de importación y se traslada a los precios de una amplia gama de productos de consumo.
Altos precios al por mayor. La inflación mayorista interanual de Japón se mantuvo en julio en máximos de tres años, lo que significa que la presión de costes en el lado empresarial aún no se ha trasladado completamente al lado del consumo; una vez que las empresas empiecen a trasladar costes, los precios al consumidor subirán aún más.
Aumento de las expectativas de inflación. Las encuestas muestran que las expectativas de inflación de los hogares, las empresas y los economistas ya se acercan o superan el 2%. Esta es una de las señales que más alertan al banco central: una vez que las expectativas se desanclan, la dificultad de controlar la inflación se multiplica.
Impactos externos superpuestos. El conflicto en Oriente Medio continúa perturbando los precios de la energía y las materias primas, mientras que la fuerte demanda global de IA está impulsando la demanda de equipos relacionados y de energía, lo que supone una presión inflacionaria importada adicional.
Internamente en el banco central: No se puede esperar demasiado
El Banco de Japón mantuvo los tipos de interés sin cambios en julio, pero emitió al mismo tiempo su señal más fuerte hasta la fecha de una posible subida anticipada, advirtiendo que las presiones inflacionarias se estaban acumulando y podrían impulsar la inflación subyacente por encima del objetivo del 2%.
El resumen de opiniones de la reunión de julio mostró que algunos miembros del comité pidieron explícitamente acelerar el ritmo de las subidas para evitar "quedarse atrás de la curva" en la lucha contra la inflación, una expresión común en los círculos políticos de los bancos centrales que significa que, si se actúa con lentitud, será necesario un ajuste mayor para corregir la situación después.
El gobernador, Kazuo Ueda, dijo en la rueda de prensa posterior a la reunión de julio que tendría plenamente en cuenta la creciente preocupación del comité por los riesgos inflacionarios al presidir futuras reuniones, y señaló que el banco central podría acelerar el ritmo de las subidas si se determina que las condiciones financieras son demasiado flexibles.
La declaración de una tercera fuente fue aún más directa: "Dados los crecientes riesgos inflacionarios, es posible que el Banco de Japón no quiera esperar demasiado para subir las tasas".
