Le marché des stablecoins d'Hyperliquid [HYPE] devient de plus en plus concentré alors que la liquidité continue de se déplacer vers l'USD Coin [USDC] au lieu de l'USDH natif.
Cette tendance reflète la préférence des traders pour une liquidité plus profonde et des actifs de règlement établis par rapport aux stablecoins DeFi natifs plus récents.
La Fondation Hyperliquid a débloqué environ 10 millions de dollars en subventions pour aider aux coûts de migration et garantir le bon fonctionnement de chacun de ses protocoles. Il s'agit des protocoles HIP-1, HIP-3, HyperEVM, des ponts et des marchés natifs.
De plus, les utilisateurs peuvent échanger leur USDH contre de l'USDC via les mêmes voies de migration, réduisant ainsi les frictions pendant la transition.
Selon DeFiLlama, l'USDC domine désormais la liquidité des stablecoins sur Hyperliquid.
En effet, l'USDC représente 5,74 milliards de dollars du pool de stablecoins d'Hyperliquid, qui s'élève à 5,96 milliards de dollars. À l'inverse, les avoirs en USDH ont fortement chuté pour atteindre seulement 20 millions de dollars.
Pendant ce temps, Tether [USDT] suit avec environ 155 millions de dollars. Ces chiffres indiquent clairement que les effets de réseau soutiennent la domination croissante de l'USDC.
Ce déséquilibre suggère que les effets de réseau renforcent le leadership de l'USDC, en faisant le collatéral privilégié sur les marchés spot et perpétuels. Si l'activité institutionnelle continue de se développer, la domination de l'USDC pourrait encore se renforcer.
Sinon, l'USDH nécessiterait des améliorations significatives de son utilité pour regagner des parts de marché.
L'activité du protocole renforce l'utilité de HYPE
Cette migration ordonnée se traduit déjà par une activité on-chain plus forte alors qu'Hyperliquid continue de se développer autour de son modèle privilégiant l'USDC. Le changement n'a pas perturbé la participation des utilisateurs.
Il a permis de maintenir un niveau soutenu d'environ 6 932 adresses actives quotidiennes et plus de 315 000 transactions quotidiennes, selon les données de DeFiLlama.
Pendant ce temps, le volume de trading perpétuel est resté proche de 2,8 milliards de dollars, renforçant le leadership d'Hyperliquid dans les dérivés on-chain.
L'activité croissante génère également des revenus de frais annualisés de l'ordre de centaines de millions, créant une valeur récurrente pour l'écosystème. Ces frais alimentent de plus en plus HYPE via le staking, les frais prioritaires, les rachats d'actions et les incitations, au lieu de reposer principalement sur la spéculation.
Si l'activité de trading et la liquidité en USDC continuent de croître ensemble, la capture de valeur à long terme de HYPE pourrait se renforcer davantage. Sinon, une activité réseau plus lente pourrait réduire progressivement la croissance des revenus.
