原文作者：Biteye 核心贡献者 @viee 7227
如果说稳定币赛道上半场的主题是「野蛮生长」，那么下半场的游戏规则，有可能被三个关键变量改写：监管的确定性、头部玩家的合规化路径、以及市场创新的方向。
首先，全球监管框架——从欧洲的 MiCA 到美国的 GENIUS 法案，正在从模糊走向清晰，为整个行业划定了明确的跑道。
正是在这种「确定性」的背景下，Circle 的 IPO 之路才显得如此重要。近日，Circle IPO 首日大涨近 170% ，不仅意味着稳定币行业走向主流化，也为传统资本进入稳定币市场提供了价值评估的锚点。
在上述背景下，稳定币发展路径已远超「美元锚定」的单一维度，未来发展可能由三大核心趋势驱动： 1) 稳定币 DeFi 协议创新 2）稳定币支付工具普及化 3) 与 RWA 的深度集成。
一、从支付、DeFi 到 RWA，三大场景看稳定币赛道
支付：传统金融的跨境支付体系，以 SWIFT 为代表，效率低、成本高、流程不透明，很难满足数字时代的需求。稳定币凭借其近乎零成本、 7 x 24 小时全天候、可编程的特性，正在对传统体系实施降维打击。主流支付公司如 Stripe、PayPal 及金融网络 Visa 对稳定币的集成，验证了这一趋势的商业潜力。稳定币正从加密原生交易所的计价和结算单位，迅速扩展为全球性的支付和汇算工具。
DeFi：主流稳定币（USDC, USDT）存在显著的资本效率问题。用户持有的稳定币是无息的，但发行方通过将其储备资产（主要是美国国债）投资于无风险市场，获取了全部利息收入。这种模式将用户变成了无偿的资本提供者。不同于 USDT、USDC 这些传统稳定币只是数字化的现金工具，收益型稳定币通过将美国国债、DeFi 借贷、套利等收益机制直接嵌入代币设计中，让持有者自动获得收益。
RWA：RWA（真实世界资产）代币化，被广泛视为驱动 DeFi 进入下一万亿级别体量的核心引擎。其核心是将现实世界中具备稳定现金流的资产（尤其是美国国债）上链，为 DeFi 提供可持续、低风险的「真实收益率」，并吸引机构级资本入场。如果说 DeFi 为稳定币注入了「效率」，那么 RWA 则为其注入了「价值」和「规模」，为稳定币打开了通往万亿级市场的想象空间。
二、十大未发币稳定币项目介绍
2.1 @PlasmaFDN
介绍：Plasma 是专为稳定币设计的高性能区块链，致力于解决传统链在处理稳定币时存在的高手续费、交易失败率和功能缺失等问题。其核心基于 PlasmaBFT 共识协议和 Reth 执行引擎，具备快速确认和高兼容性。Plasma 支持以 USDT/BTC 等资产支付手续费，提供零手续费的 USDT 转账，并研发保密交易功能。
参与方式：用户通过已审计金库合约将资产存入 Aave 和 Maker 赚取收益，锁定期结束后资产统一转换为 USDT。需通过 Echo Sonar 平台完成 KYC 身份验证、司法辖区筛查等合规流程。目前存款上限 10 亿美元已全部存满，可以关注后续是否再开新的存款额度。
链接：https://app.plasma.to/
2.2 @noble_xyz
介绍：USDN 基于 M^ 0 架构并以短期美债作为抵押，预期年化收益约 4.31% ，支持跨链传输并适用于多链开发环境。用户可选择将 USDN 存入 Points Vault 赚取积分，或存入 Boosted Yield Vault 获取以 U 计价的更高收益。
参与方式：USDN 积分激励活动，目前还有 23 天结束。用户将 USDC 跨链至 Noble 链并兑换 USDN 后，可选择存入积分池（放弃利息换积分）或收益池（获得 14.8% 年化收益）。积分池需质押满 30 天才有奖励，锁仓时间越长积分倍率越高，并可叠加 TVL 里程碑额外奖励。
链接：https://points.noble.xyz/
2.3 @OpenEden_X
介绍：OpenEden 是提供链上美国国债收益产品的机构，发行的 TBILL 代币由短期美债和美元支持，还发行了收益型稳定币 USDO（每日收益再计入）和 cUSDO（净值递增），二者由短期美债与回购协议支持，确保本金稳定并持续产出收益。
参与方式：用户可通过持有 USDO 或参与 cUSDO 的 DeFi 活动（如在 Curve 提 LP、在 Morpho 质押或存入策略金库）赚取 BILLS 积分，不同任务有不同倍数加成。
链接：https://portal.openeden.com/bills-campaign?chain=mainnet
2.4 @capmoney_
介绍：Cap 发行两种产品： 1）cUSD，由多种蓝筹稳定币（如 USDC、USDT、BUIDL 等） 1: 1 支持的数字美元，可随时兑换；2）stcUSD，是 cUSD 质押后的生息稳定币，通过去中心化运营商网络生成收益。运营商需获得 restaker 抵押支持，超额借入资金后执行策略并返还收益，未达标将触发强制清算，保障 stcUSD 持有者本金安全。stcUSD 背后的资金由去中心化的运营商来管理，他们需要获得他人抵押的担保才能借出资金进行投资。如果投资失败，担保人将承担亏损，确保 stcUSD 持有者的本金不受影响。
参与方式：可参与测试网，但目前还没有明确空投规则。
2.5 @0x Coinshift
介绍：Coinshift 是一个面向机构与团队的链上财务管理平台，整合支付、会计与资产管理功能。其核心资产包括两种稳定币：csUSDL 和 csUSDC。csUSDL 是一种收益型稳定币，通过 Paxos 的 T-Bills 与 Morpho 借贷市场生成收益，用户无需质押或锁仓；csUSDC 则由 USDC 抵押生成，适合借贷双方在 DeFi 中高效流动和赚取收益。
参与方式：用户完成每日任务（如访问网站、测试 DApp、加入 Discord 等）赚取 XP 积分，也可邀请好友提升排名。累计 XP 冲榜前 100 名可获 USDC 奖励。
链接：https://campaign.coinshift.xyz/
2.6 @withAUSD
介绍：AUSD 是一种由现金、美债及回购协议全面抵押的稳定币，遵循 ERC-20 标准，具备可自由交易、开放可扩展等特性，并支持合规功能如资产冻结与增发 / 销毁。
参与方式：在 QuickSwap 和 Fluid 上加入 AUSD-USDC 流动性池，或在 Fluid Lending 平台上出借 AUSD。此外，Agora 即将与 FSL 合作推出新稳定币 GGUSD。
2.7 @Perena__
介绍：Perena 是建立在 Solana 上的稳定币基础设施协议，发行收益型稳定币 USD*，由 USDC、USDT 和 PYUSD 等蓝筹稳定币支持。用户通过 Seed Pool 存入任意或多种稳定币可铸造 USD*，自动复利池费并获得统一流动性。USD* 可用于交换、质押或集成进其他 DeFi 应用。
参与方式：用户可通过每日前 5 次稳定币兑换、为 Seed 或 Growth Pool 提供流动性（持仓超 15 天可获得 2 – 3 倍 Petals）、邀请好友参与 Swap 或 Pool、以及参与合作平台集成等方式赚取 Petals 积分，用于后续激励。
链接：https://app.perena.org/
2.8 @levelusd
介绍：Level 是一个稳定币协议，发行由 USDC 和 USDT 完全抵押的 lvlUSD，并通过部署至 Aave 等蓝筹借贷协议赚取低风险收益。用户可质押 lvlUSD 获得 slvlUSD，收益以 slvlUSD 的价值增长形式按周分发，解质押时可获得原始本金及累计收益。slvlUSD 可在 7 天冷却期后解质押。
参与方式：Level 用户可通过三种方式赚取 XP：将 lvlUSD 与 Curve LP 资产存入 XPFarm、在钱包中持有 Pendle 和 Spectra 的 LP 或收益代币、以及在 Morpho 上抵押 Level 资产。XP 用于衡量用户对协议的贡献，可实时查看并作为未来奖励依据，资产随时可提取不影响积分。
链接：https://app.level.money/?welcome=true
2.9 @FalconStable
介绍：Falcon USDf 提供两种铸造机制：Classic Mint 和 Innovative Mint。用户可用稳定币或超额抵押的非稳定资产（如 ETH、BTC）来铸造 USDf，保障每个 USDf 都有足额资产支持。Innovative Mint 允许用户锁定非稳定资产一段时间以换取流动性，维持超额抵押安全性。平台通过中性市场策略管理抵押物，确保资产稳定。此外，Falcon 会将策略收益每日用于增发 USDf，并通过 sUSDf Vault 与 Boosted Yield 机制回馈用户。
参与方式：用户可通过铸造 USDf（优先非稳定币方式）、质押 sUSDf，完成任务赚取 Falcon Miles，其中 Boost Yield 复投奖励最高，最长锁仓期达 12 个月。
链接：https://app.falcon.finance/miles
2.10 @yalaorg
介绍：Yala 是一个比特币原生的流动性协议，允许用户通过质押 BTC 铸造超额抵押的稳定币 YU。YU 以多重抵押比率（如 MCR、CCR、SCR）确保系统稳定，并设有清算机制与 Peg 稳定模块维持锚定美元价格。用户可通过抵押 BTC 铸造 YU，或赎回 YU 取回 BTC，也可通过与其他稳定币兑换实现流动性。
参与方式：Yala 交互主要通过将 BTC 抵押或使用 ETH-USDC 兑换方式铸造稳定币 YU，之后可参与稳定池或 LP 挖矿赚取收益与 Berries 积分。零成本用户也可通过绑定钱包、完成任务等方式积累积分，争取空投机会。
链接：https://app.yala.org/welcome
结语：回到开篇的问题。稳定币的下半场，竞争的维度已经彻底改变。上述分析的这 10 个项目，从专为稳定币设计的比特币侧链，到收益型稳定币，都可能在未来的某一天，定义稳定币的下一个十年。
