今夜，Coinbase 本要公布 2025 年一季度财报，但市场却率先等来了其收购最大的加密期权平台 Deribit 的消息。

5 月 8 日，美国头部加密货币交易平台 Coinbase 正式宣布将收购领先的加密货币期权交易平台 Deribit。本次收购旨在整合现货、期货及期权交易业务，构建一个更全面的加密资产交易生态系统。根据官方公告，此次收购总价约为 29 亿美元，其中包括 7 亿美元的现金以及 1100 万股 Coinbase A 类普通股，最终交易价格将根据惯例进行调整，预计在今年年底前完成。

Coinbase 在声明中强调，通过此次收购 Deribit，公司将一跃成为全球加密衍生品领域按未平仓合约量和期权交易量计算的领先者。Deribit 目前拥有约 300 亿美元的未平仓合约额和超过 1 万亿美元的交易量，其加入将显著增强 Coinbase 在全球加密市场中的领导地位，并完善其在衍生品领域的产品布局，与 Coinbase 在美国的期货业务和国际永续合约业务形成有力互补。

Coinbase 方面表示，此次收购是其实现集现货、期货、永续合约与期权交易于一体的一站式平台愿景的关键一步，有助于提升资本效率。

交易完成后，Deribit 将立即增强 Coinbase 的盈利能力，并带来更具多样性和抗周期性的交易收入。与受市场波动影响更大的现货交易相比，期权交易收入通常更为稳定，因为交易者在牛市和熊市中都会使用期权进行风险管理。

为什么是加密期权交易之王 Deribit？

Deribit 成立于 2016 年，最初在荷兰成立，是一家专注于数字货币衍生品的交易平台。

作为全球首个推出数字货币期权的平台，Deribit 目前已成为全球加密期权交易最为活跃的平台，占据了期权市场超过 80% 的交易份额。与此同时，Deribit 在数字货币期货交易量和持仓量方面也长期位居全球交易平台前十名。

其平台提供包括 BTC、ETH、USDT 和 USDC 在内的多种保证金交易，涵盖现货交易、币本位和 U 本位永续合约、期货合约以及期权合约。值得一提的是，Deribit 提供期限丰富的期货和期权合约，包括不同周期的期货以及全市场最全面的日期、周、月和季度期权。

2023 年 1 月，Deribit 将把其总部迁至迪拜，随后获得了迪拜虚拟资产监管局（VARA）制度下的全市场产品许可证（Full Market Product license）。此外，Deribit 还实施了 FATF 的「旅行规则」，加强了反洗钱措施，并与 Fidelity、Zodia 和 Copper 等合作伙伴推出了先进的托管解决方案。

其实早在今年 1 月，彭博社便援引知情人士消息称 Deribit 有被收购意愿。Deribit 还邀请了 Financial Technology Partners LLC（简称 FT Partners）参与收购买家评估，并称 Deribit 的估值可能超过 50 亿美元。而 Kraken 与 Coinbase 都有考察意愿。

3 月 22 日，据彭博社报道，Coinbase 就收购衍生品加密交易平台 Deribit 进行深入谈判。部分知情人士表示，双方已向迪拜监管机构通报了谈判情况，因为 Deribit 持有迪拜的相关牌照。

Coinbase 的收购盘算

对于 Coinbase 而言，收购 Deribit 将带来多方面的战略益处。首先，交易完成后，Deribit 预计将立即增强 Coinbase 的盈利能力，并带来更具多样性和抗周期性的交易收入。

在一季度财报公布之际，华尔街机构分析师预计 Coinbase 业绩将不及预期，散户交易低迷可能冲击该平台最赚钱的业务板块。

根据 FactSet 数据，该公司定于周四盘后发布一季报。分析师预测其每股收益（EPS）将从去年四季度的 2.26 美元降至 1.93 美元，营收由 22.7 亿美元下滑至 21 亿美元。相较去年同期 4.40 美元的 EPS 和 12 亿美元营收显著退步。当季交易量预计将达 4038 亿美元，较去年四季度的 4390 亿美元有所萎缩。

因此，在这个时机宣布收购消息，或许也有相关考量。相较于易受市场波动影响的现货交易，期权交易收入通常更为稳定，因为交易者在牛市和熊市中都会利用期权进行风险管理。

其次，此次收购是 Coinbase 在战略并购方面的又一重要举措，此前其已成功收购 Xapo，推动 Coinbase Custody 上线）、收购 Tagomi 促成 Coinbase Prime 上线、收购 FairX 成为 Coinbase Derivatives Exchange 基础 以及收购 One River Digital 打造了 Coinbase 资产管理业务。

市场怎么看这笔历史之最收购？

社区普遍对此次收购持积极态度，Real Vision 联合创始人 Raoul Pal 认为，Coinbase 收购 Deribit 不仅是其自身的重要机遇，也显著降低了一个潜在的系统性风险，即此前期权市场由一家规模较小的交易平台主导，一旦发生黑天鹅事件，高杠杆可能引发严重问题。从整体来看，Pal 认为这是一项对各方都有益的好消息。

市场分析也指出，以 Deribit 在 2024 年高达 1.2 万亿美元的交易量计算，假设平均手续费为 0.035%，其年收入约为 4.2 亿美元。Coinbase 以 29 亿美元的价格完成收购，相当于以约 6.9 倍的市销率获得了这部分市场份额，这与市销率高达 15 倍的 Robinhood 相比，显得更具性价比。

分析进一步指出，对于总部位于美国的 Coinbase 而言，此前由于监管限制，其在期权和期货等衍生品业务方面涉足较少，而目前美国监管态势似乎正在发生转变，此时收购 Deribit 正是战略良机，为 Coinbase 在美国市场推出更全面的衍生品交易铺平道路。

社区中亦有声音指出，Deribit 作为一个已盈利、增长稳定的头部平台，极易与 Coinbase 的全球合规布局、高净值客户体系、USDC 结算系统实现互补，未来甚至有望通过 Coinbase Prime 直接向机构和美国用户开放高质量期权交易，进一步扩大市场份额。

在全球衍生品日益成为交易平台核心收入来源的当下，Coinbase 通过收购 Deribit 抢占制高点，无疑将重塑加密衍生品市场格局，也为自身在即将到来的新一轮牛市中打下坚实基础。是否还能如愿将衍生品业务带入美国本土市场，则有待监管进一步明朗。