Tác giả:André Beganski, Decrypt
Biên dịch:Felix, PANews
Năm nay, với cách tiếp cận quản lý mới của SEC Hoa Kỳ đối với các sản phẩm tiền mã hóa, ETF đã mở ra nhiều cánh cửa cho thị trường tiền mã hóa trên Phố Wall.
Mặc dù các công ty quản lý tài sản trước đây đã nỗ lực hết sức để ra mắt các sản phẩm theo dõi giá giao ngay của Bitcoin và Ethereum, nhưng môi trường quản lý bắt đầu thay đổi khi Donald Trump tái đắc cử tổng thống vào tháng 1, nhiều công ty đã dự đoán được cơ hội thị trường tiềm năng trong năm 2025.
Về phía Bitcoin, theo dữ liệu từ Farside Investors, tính đến ngày 15 tháng 12, kể từ lần đầu ra mắt vào tháng 1 năm 2024, ETF Bitcoin giao ngay đã tích lũy được dòng tiền ròng 577 tỷ USD, tăng 59% so với 362 tỷ USD vào đầu năm, nhưng dòng tiền chảy vào không phải lúc nào cũng ổn định.
Ví dụ, theo dữ liệu từ CoinGlass, vào ngày 6 tháng 10, khi Bitcoin tiến gần mức cao kỷ lục 126.000 USD, các nhà đầu tư đã đổ 1,2 tỷ USD vào ETF Bitcoin giao ngay. Vài tuần sau, vào ngày 11 tháng 11, khi Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 USD, các nhà đầu tư đã rút 900 triệu USD khỏi các quỹ này.
Tuy nhiên, đây vẫn chỉ là ngày tồi tệ thứ hai được ghi nhận đối với ETF Bitcoin giao ngay: vào tháng 2 năm nay, do lo ngại về thương mại và lạm phát, giá Bitcoin đã giảm mạnh, các sản phẩm này đã chứng kiến dòng tiền rút lui 1 tỷ USD.
Về phía Ethereum, theo dữ liệu từ CoinGlass, kể từ khi ra mắt lần đầu vào tháng 7 năm ngoái, tính đến ngày 15 tháng 12, ETF Ethereum giao ngay đã thu về dòng tiền ròng 12,6 tỷ USD. Trong đó, vào tháng 8, khi Ethereum tăng vọt lên gần mức cao kỷ lục 4.950 USD, các ETF này đã thu về 1 tỷ USD dòng tiền chảy vào chỉ trong một ngày.
Khi các dấu hiệu về việc các tổ chức tài chính chấp nhận ngày càng rõ ràng, một số người đã tập trung sự chú ý vào triển vọng của nhiều ETF hơn có thể đẩy giá tài sản kỹ thuật số lên hoặc mở rộng khả năng tiếp cận cho các nhà đầu tư mới. Tuy nhiên, một số người lại quan tâm nhiều hơn đến các ETF đồng thời theo dõi nhiều loại tiền mã hóa, cho rằng loại sản phẩm này phù hợp với các nhà đầu tư tổ chức.
Thiết lập tiêu chuẩn chung
SEC Hoa Kỳ đã phê duyệt các tiêu chuẩn niêm yết chung cho cổ phần ủy thác hàng hóa vào tháng 9, động thái này nhằm đáp lại kỳ vọng thị trường đã nóng lên trong nhiều tháng.
Các đơn đăng ký ETF chất đống trên bàn làm việc của SEC Hoa Kỳ, những quỹ này bao gồm đa dạng các tài sản kỹ thuật số. Việc các đơn đăng ký này có được phê duyệt hay không phụ thuộc vào một vấn đề mà ban lãnh đạo cũ của SEC Hoa Kỳ nhiều năm nay vẫn tránh né: tài sản kỹ thuật số nên được coi là hàng hóa trong trường hợp nào?
Với các tiêu chuẩn mới được đưa ra, SEC Hoa Kỳ không còn bị buộc phải đưa ra quyết định từng trường hợp về tính đủ điều kiện cho các loại tiền mã hóa khác nhau, từ Dogecoin đến các meme coin tổng thống, mà thay vào đó đã nêu rõ các điều kiện thống nhất cho các sàn giao dịch để làm cho tài sản kỹ thuật số đáp ứng tiêu chuẩn của quỹ ủy thác hàng hóa.
Các yếu tố quan trọng nhất bao gồm: tài sản kỹ thuật số mà ETF bao phủ phải được giao dịch trên thị trường được quản lý và có lịch sử giao dịch hợp đồng tương lai ít nhất sáu tháng, hoặc đã hỗ trợ các ETF có mức độ phơi nhiễm rủi ro đáng kể.
Eric Balchunas, nhà phân tích ETF cấp cao tại Bloomberg, trong một cuộc phỏng vấn vào tháng 9 cho biết, điều này có nghĩa là ít nhất một chục loại tiền mã hóa có thể ngay lập tức "đủ điều kiện niêm yết". Theo ông, động thái này là phù hợp với kỳ vọng.
James Seyffart, nhà phân tích nghiên cứu cấp cao tại Bloomberg, gần đây trên nền tảng X cho biết, việc phê duyệt các tiêu chuẩn niêm yết chung dự kiến sẽ làm tăng đáng kể số lượng sản phẩm mà nhà đầu tư có thể tiếp cận, nhưng các công ty quản lý tài sản vẫn đang chờ kết quả phê duyệt cho ít nhất 126 ETF.
Các đơn đăng ký này chủ yếu tập trung vào token của các dự án tài chính phi tập trung mới nổi (như Hyperliquid) và một số meme coin tương đối mới, chẳng hạn như Mog.
Đọc thêm: Quy định mới của SEC mở ra cánh cổng ETF tiền mã hóa, 10 ETF giao ngay sắp được ra mắt?
XRP và Solana
Sau Bitcoin và Ethereum, giờ đây, các nhà đầu tư Mỹ có thể đầu tư thông qua các ETF theo dõi giá giao ngay của XRP và Solana, cùng với nhiều sản phẩm liên quan đến tài sản kỹ thuật số khác.
Là các tài sản kỹ thuật số lần lượt xếp hạng thứ năm và thứ bảy về vốn hóa thị trường, cả XRP và Solana đều phải chịu áp lực quản lý dưới thời chính quyền Biden, nhưng những áp lực này đang dần giảm bớt khi chúng trở thành tài sản cơ bản cho ngày càng nhiều sản phẩm.
Việc ra mắt ETF Bitcoin giao ngay vào năm ngoái đã tạo ra một làn sóng nhu cầu và thúc đẩy giá Bitcoin lên mức cao mới. Mặc dù hiệu ứng này không được lặp lại hoàn toàn đối với các loại tiền mã hóa có vốn hóa thị trường nhỏ hơn, nhưng các sản phẩm ETF dành riêng cho XRP và Solana vẫn thu hút được một lượng lớn nhà đầu tư.
Juan Leon, Nhà chiến lược đầu tư cấp cao tại Bitwise cho biết: "Tôi nghĩ rằng tác động của ETF đối với giá có thể không đạt được kỳ vọng của mọi người, nhưng về tính độc đáo của sản phẩm, chúng đã cực kỳ thành công và chứng minh rằng các nhà đầu tư cũng quan tâm đến các tài sản khác ngoài Bitcoin và Ethereum."
Juan Leon cho rằng thời điểm ra mắt ETF Solana và XRP vào tháng 11 là "không lý tưởng", (vì) điều kiện kinh tế vĩ mô trong những tháng gần đây đã khiến giá tài sản kỹ thuật số giảm.
Tuy nhiên, dữ liệu dòng tiền chảy vào vẫn sáng giá. Theo dữ liệu từ CoinGlass, tính đến ngày 15 tháng 12, ETF Solana giao ngay đã thu về dòng tiền ròng 92 triệu USD kể từ khi ra mắt; ETF XRP giao ngay được ra mắt cùng tháng đã tích lũy được dòng tiền ròng khoảng 883 triệu USD.
Việc ra mắt ETF Solana cũng đáng chú ý vì một lý do khác: chúng là một trong những ETF đầu tiên chia sẻ một phần lợi nhuận staking cho các nhà đầu tư. Sự phát triển này có được nhờ các hướng dẫn mới do Bộ Tài chính và Sở Thuế vụ Hoa Kỳ (IRS) công bố vào tháng trước.
Mặc dù BlackRock, công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới, là một trong những tổ chức cho đến nay chưa mở rộng các sản phẩm liên quan đến tiền mã hóa sang nhiều tài sản hơn, nhưng Leon chỉ ra rằng, cộng đồng XRP và Solana có thể không cần những sản phẩm này.
"Hiện tại, nhìn vào cách thức hoạt động của ETF, mức độ tham gia, sức mạnh và quy mô của các cộng đồng này đã vượt xa kỳ vọng của nhiều người. Tôi nghĩ đây là một dấu hiệu tốt cho sự phát triển của cả hai hệ sinh thái vào năm 2026."
Ví dụ, theo dữ liệu từ SoSoValue, tính đến ngày 15 tháng 12, dòng tiền ròng vào ETF Dogecoin giao ngay là 2 triệu USD.
Cuộc chiến chỉ số?
Theo Gerry O’Shea, Trưởng bộ phận Phân tích Thị trường Toàn cầu của công ty quản lý tài sản Hashdex, vào năm 2025, những người nắm giữ chính của ETF tiền mã hóa giao ngay vẫn có thể là các nhà đầu tư cá nhân và các quỹ phòng hộ, nhưng xu hướng này dự kiến sẽ thay đổi đáng kể trong tương lai không xa.
Gerry O’Shea cho biết, nhiều cố vấn và nhà đầu tư chuyên nghiệp vẫn đang thực hiện thẩm định đối với các ETF theo dõi tiền mã hóa, nhưng ông đánh giá các tổ chức này sẽ sớm nghiêm túc xem xét việc phân bổ cho loại tài sản này.
Mặt khác, Tập đoàn Vanguard vào đầu tháng này cho biết sẽ cho phép 50 triệu khách hàng của mình giao dịch một số ETF tiền mã hóa giao ngay trên nền tảng môi giới của họ. Đồng thời, Bank of America cũng đã phê duyệt việc cung cấp phân bổ tiền mã hóa ở mức độ vừa phải cho khách hàng giàu có tư nhân bắt đầu từ năm sau.
Khoảng một năm trước, môi trường quản lý vẫn còn nhiều bất định, nhiều tổ chức khi đó chưa sẵn sàng dấn thân vào lĩnh vực này. Và bây giờ, trọng tâm chú ý của thị trường không còn là có nên tham gia hay không, mà là tham gia như thế nào.
Theo nghĩa đó, Gerry O’Shea cho rằng, các ETF theo dõi chỉ số tài sản kỹ thuật số sẽ chiếm vị trí quan trọng hơn trong các cuộc thảo luận vào năm tới. Ông nói, nhiều nhà đầu tư chuyên nghiệp thích cấu trúc sản phẩm của các quỹ có sự điều chỉnh danh mục nắm giữ theo thời gian, điều này khiến họ cảm thấy tương đối yên tâm.
Gerry O’Shea giải thích: "Họ có thể đầu tư vào ETF chỉ số, từ đó tiếp cận rộng rãi tiềm năng tăng trưởng của thị trường mà không cần phải có tất cả những kiến thức chi tiết đó. Họ không cần phải hiểu biết tường tận từng tài sản."
Ví dụ, vào tháng 2 năm nay, Hashdex đã ra mắt ETF giao ngay đầu tiên tại Mỹ theo dõi nhiều loại tài sản kỹ thuật số: Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF. ETF này dựa trên Chỉ số tiền mã hóa Nasdaq, nắm giữ Cardano, Chainlink và Stellar cùng một số loại tiền mã hóa chủ đạo khác.
Ngoài ra, các công ty như Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares và CoinShares cũng đã ra mắt các sản phẩm tương tự, một số thông qua các công cụ phái sinh để tiếp cận các tài sản kỹ thuật số. Theo dữ liệu từ ETF Trends, loạt ETF chỉ số này tổng cộng cung cấp cho nhà đầu tư sự tiếp cận đầu tư vào 19 loại tài sản kỹ thuật số.
Về phía các nhà đầu tư tổ chức, mặc dù một số quỹ hưu trí ở Mỹ đã mua ETF Bitcoin giao ngay, nhưng Ủy ban Đầu tư Wisconsin đã thanh lý khoảng 300 triệu USD danh mục nắm giữ vào khoảng tháng 2. Hành động này được tiết lộ thông qua các hồ sơ 13F mà các nhà đầu tư tổ chức lớn nộp hàng quý.
Trong khi đó, việc phân bổ từ Trung Đông và các tổ chức học thuật thì tích cực hơn. Ví dụ, Al Warda Investments đã tiết lộ vào tháng 11 việc nắm giữ vị thế 500 triệu USD trong ETF Bitcoin giao ngay của BlackRock. Công ty đầu tư này có liên quan đến Ủy ban Đầu tư Abu Dhabi (một công ty con của Công ty Đầu tư Mubadala), là quỹ tài sản có chủ quyền của Abu Dhabi.
Bản thân Công ty Đầu tư Mubadala cũng đã tiết lộ việc nắm giữ vị thế trong sản phẩm này của BlackRock vào tháng 2, và theo hồ sơ 13F mới nhất của họ, vị thế này có giá trị 567 triệu USD. Vào khoảng thời gian đó, Quỹ tài trợ của Đại học Harvard nắm giữ ETF của BlackRock trị giá 433 triệu USD. Quỹ tài trợ của Đại học Brown và Đại học Emory năm nay cũng đã tiết lộ việc nắm giữ ETF Bitcoin giao ngay của họ, trở thành một trong những tổ chức đầu tiên áp dụng loại tài sản này ở cấp độ tổ chức.
Các nhà phân tích thường cho rằng, sự thay đổi này của các nhà đầu tư tổ chức có thể làm giảm tính biến động của Bitcoin và thu hẹp mức độ điều chỉnh giảm của nó.
Gerry O’Shea nói về việc mở rộng nền tảng đầu tư: "Mặc dù sự thay đổi không quá kịch liệt, nhưng nó thực sự đáng chú ý. Sự chuyển đổi này từ nhà đầu tư nhỏ lẻ sang tổ chức rất có lợi cho tính bền vững lâu dài của các loại tài sản như Bitcoin, vì các nhà đầu tư tổ chức này có thời hạn đầu tư dài hơn hơn."
Đọc thêm: Bén rễ trên đống đổ nát: Sự phân hóa cực độ của thị trường ETF altcoin
